中國互聯網營銷行業發展潛力巨大，短視頻成近年兵家必爭之地，抖音和快手(01024.HK)等短視頻平台快速崛起便可見一斑。筆者留意到去年底上市的輝煌明天(01351.HK)，早於2018年4月便開始為客戶提供一站式短視頻廣告服務，掌握先發優勢。上周五，公司公布首三季運營數據，在智慧營銷解決方案的激烈競爭下，公司仍與主要客戶建立長期合作關係，帶來毛利貢獻約為人民幣9千萬元，年內的SaaS訂閱解決方案更將上線，公司發展引人期待。
短視頻營銷行業達5,000億人民幣
上周五，又一家線上短視頻營銷解決方案供應商 – 優矩互動UJU HOLDING在香港集資，更獲字節跳動香港及小米注資，吸引資本關注智慧營銷行業。
根據艾瑞咨詢的資料，2020年短視頻廣告行業規模為2,211億元（人民幣‧下同），增長率達69.8%， 其增速為各類網絡廣告中最高。 市場預計2023年短視頻廣告行業市場規模將突破5,000億元。
首三季毛利按年增長5.6%
日前公布首三季運營數據的輝煌明天(01351.HK)，定位為中國領先移動互聯網營銷科技及解決方案專家。受惠互聯網廣告需求持續增長，輝煌明天(01351.HK)近年總收入基本上呈上升趨勢，收入由2018年約2.55億元，上升至2020年約3.83億元，期間年複合增長率約22.5%。今年首三季計，集團錄得不同媒體發佈商消費的虛擬代幣約10.7億個，較2020年同期增加約17.1%，所錄得的智慧營銷解決方案毛利約為人民幣9千萬元，較2020年同期增加約5.6%。
值得一提是，輝煌明天(01351.HK)提供的營銷服務獲得回頭客高度認可，客戶關係穩固。2021 年上半年收入同比增長38.3%至約 2.612億，其中，回頭客期內產生總額收入同比顯著增長約 61.2%。
擬推SaaS訂閱解決方案拓下沉市場
除業績保持亮麗增長外，輝煌明天(01351.HK)積極開拓下沉市場（即中國一、二線城市以外市場）。根據研究顯示，下沉市場已逐漸成為全國企業的營銷目標，用戶日均使用時長為5小時，用戶規模更達6.7億人次。
根據公司公告，於首三季度，輝煌明天(01351.HK)的SaaS訂閱解決方案已經進入測試階段，預計正式版本將於本年度內上線。潛在客戶多為中小型互聯網廣告商，對測試版本的反饋良好，輝煌明天(01351.HK)亦已與若干潛在客戶達成初步合作意向。
摩根士丹利的研究報告曾指出，預料中國下沉市場將於2030年達到8.4萬億美元。我們可以預見，輝煌明天(01351.HK)的目標明確，一旦SaaS訂閱解決方案上線，將擴大公司的服務範圍，從而為其提供新的收入來源。
當前PE約4.8倍低於同業
估值方面，輝煌明天(01351.HK)今年上半年淨資產收益率(ROE)及總資產報酬率(ROA)分別約12.6%及5.8%。考慮到公司當前PE約4.83倍，低於其可比公司平均PE水平(約24.20倍)，顯示其估值被低估，有望追落後。中長期而言，短視頻乃至互聯網營銷行業機遇巨大料將繼續為行業帶來正面催化，有利輝煌明天(01351.HK)未來業務增長。
(撰文 : 高寶集團證券執行董事 李慧芬)
