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梁健雄:匯控(5)前景仍暗淡且艱難


匯控(5)管理層在較早前表示正考慮明年下半年恢復股份回購,並希望在可能範圍明年提高員工薪酬,管理層明顯希望在顧及到各層面、除安撫投資者外亦望惠及部員工,而匯控行政總裁祁耀年在一個論壇上重申、對分拆匯控業務所帶出的影響仍持負面,因此對集團分拆問題上仍抱較大保留。

一所無根的歐洲企業

昨天匯控股價跟隨一眾銀行股普遍做好,未知股價做好跟管理層表示有意明年回購關係有多大,當然始終回購行動對股價確實有幫助,不過問題核心仍舊是外階問題多多,既然現時管理層已表明較抗拒分拆,那就幾可因此而匯控前景仍舊暗淡不堪,雖然匯控近年業績已有些微改善,但部仍舊架構太大且仍冗員過多,未能去到實現多年前打算推行部區域重組藉此希望扭轉困境,更擔憂是近日集團表示因通脹上升,迫使該行可能要大幅提高薪金水平的開支,惟集團大部分中高層職員均處亞洲區以外,即集團主力盈收的亞洲地區仍舊要照顧支撐美歐地區的營運支出,這問題一直已擾攘匯控多年,雖然管理層多次表示會手起刀落、將歐美地區重組精簡人手避免成為長期拖累集團盈收,但多年來只聞雷聲大雨點少,畢竟匯控始終視自己係一間歐洲企業,管理層對歐洲員工又長期特別愛護有加亦明白的,但就多年拖累亞洲投資者的回報。

擔心歐洲業務拖累

另一不看好匯控前景原因就是歐洲正步入衰退,集團其中一大業務仍處於歐洲,不排除往後對集團盈利仍有所拖累,其實這個情況亦由來已久,管理層何嘗不知惟一直只是知易而行難,畢竟抉擇權在管理層,但偏偏決策者又多身居歐洲地區,記億所及匯控管理層曾於2020年決定大幅重組歐洲人手之際,一開始就碰上新冠疫情重組隨即停頓下來,表示在疫情期間要作為對社會有責任的企業,不會在疫情期間作出人手重組大幅裁員考慮,因些管理層重組決心亦已一早成為市場垢病。

未分柝難令中央放心

匯控要發展大中華業務實實又是碰上另一自作孽大間題,就是2019年華為太子女孟晚丹事件,當年據《北京日報》旗下公眾號「長安街知事」透露,導致加拿大應美國司法部而逮捕過境的孟晚舟,因美國手上有一份由匯控提供的文件,而該份文件成為美國日後指控華為的核心證據,而當時匯控隨即亦與華為終止所有往來業務,事後匯控解釋是被迫且一直被美國政府蒙在鼓裏,但那會有人相信匯控是不知情的!因此中央對匯控一日仍是受制英美政府之下,中央就那會放心讓匯控可於地大展拳,讓其握着中國的金融命脈,因此大股東平保(2318)就打了開口牌,但匯控管理層仍不願與毆美業務分離,不難令人聯想管理層仍堅持抱住亞洲補貼歐美念頭不放,若管理層堅持立場恐怕匯控就難真真正正可在亞洲東山再起,結果匯控整體業務亦只有繼續苦苦掙持落去,可能匯控股價仍只能繼續橫行於47-52元之間,直至管理層有新的立場,又或去到平保死心放棄作為大股東之後管理層才明白?但投資者應注意匯控歐洲地區業務有機會將會出現惡化跡象,小心更會拖累匯控全年業績表現,畢竟今日的匯控已非昔日身處殖民地時代,已不可享盡天時地利之勢了。

(筆者末持上述股票)

撰文:梁健雄 洛天衡保分析部主管

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