博客

聶振邦:和鉑醫藥(2142)產品商業化將至現為進場好時機

今日分析股份是和鉑醫藥-B (2142),是一家臨床階段生物製藥公司,於2016年7月註冊成立,從事研究及開發免疫與腫瘤疾病領域的差異化抗體療法。集團擁有具備多於十種可能成為差異化候選藥物的多元化及均衡管線,其中核心產品巴托利單抗、特那西普HBM4003正處於臨床開發階段。巴托利單抗及特那西普自HanAll獲得許可權利,而非從其下和鉑抗體平台所產生。於2021年集團將進一步加速推進產品管線,推進核心產品巴托利單抗和特那西普的多項臨床試驗,並為未來的商業投放做好準備。 臨床前產品已見成熟 相關準備工作已經開始啟動。集團將繼續地投資於HBM4003以及其他由集團的發現引擎產生的,並採用針對新靶點設計分子的項目或針對已知目標的創新分子項目。此外集團預計將有至少兩個新產品申報IND,通過HarbourMice®這一高效藥物發現引擎,集團將持續地發現新的優質候選分子。隨著臨床前產品的成熟,集團計劃逐步建立內部生產能力和生產能力,從中試規模到商業化生產。這是一個階段性的長期計劃,以滿足集團快速發展的需要。由此可見,集團具備中長線投資價值。 較上市價低逾兩成五 此股於去年12月10日上市,至4月20日上市逾四個月,早前招股價介乎11.70至12.92元,最終以略高於中間價 (12.31元) 的12.38元上市,相對上市時發行股數約7.68億股,計出上市時市值約95.06億元,遠高於10.00億元反映殼價估值分析並不適用。不過上市價為12.38元,較4月19日收報9.25元低逾兩成五,引起筆者關注。另可留意此乃生物科技股份,以4月19日收報9.25元計算,和鉑醫藥的市值約71.03億港元,超過50.00億元反映規模不算小。市值可比擬的同業有四隻股份,介乎49.49億至79.86億元。 同業比較見現價吸引 按市值低至高排列為亞盛醫藥─B (6855)、嘉和生物─B (6998)、復宏漢霖─B (2696) 和邁博藥業 (2181),市賬率則介乎2.01至7.09倍,平均值為4.64倍。至於在3月29日收市後發佈2020全年業績,和鉑醫藥截至去年12月底的資產淨值約3.61億美元,相對現時已發行股數約7.68億股,計出每股淨值折合為3.6467港元,相對現報9.25元,產生市賬率為2.54倍,低於上述其中三股的市賬率,反映現價偏低。參考上述平均值4.64倍,認為和鉑醫藥的合理市賬率不少於3.50倍,配合每股淨值為3.6467元,得出每股合理值為12.76元,較現價9.25元產生潛在升幅為37.95%,證明現價進場已具吸引力。 於去年12月10日上市,當日高見11.94元,較上市價12.38元仍低3.55%,反映上市以來股價一直潛水。之後股價反覆向下,至3月9日收報8.26元,三個月累跌30.82%,相對現報9.25元相差10.70%,相距僅約一成,加上自1月27日起主要波幅區間介乎8.50至9.50元,屬低處橫行格局,反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於8.30元或以下買入;保守者則可於7.40元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為13.00至14.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。 筆者現時並未持有上述股份 [...]

博客

何啟俊:中國科培(1890)內增外生動力足,估值具吸引力

中國科培(1890)於3月末公布截至2020年12月底止之全年業績,收入按年上升21.4%至8.7億人民幣;公司股東應佔利潤則同比上升23.8%至5.6億人民幣;核心純利同比增長35.3%至6.1億人民幣。公司宣派末期股息每股0.12港元,較2019年度上升20%。收入增速增長歸因於廣東理工學院的本科學生及成人大學課程數量增加,令學生人數上升,配合學費上調,整體毛利率按年上升2.4個百分點至69.9%。 期內,公司擬收購哈爾濱學院悉數權益,惟交易須待相關政府部門核准。公司暫時以分擔管理協議進行管理,並錄得9,107.9萬人民幣管理服務收入。於2021年3月尾,公司已獲得必要政府批准及工商登記,哈爾濱學院之財務業績將會併表。 此外,公司宣布斥資1.97億人民幣(相當於2.34億港元)增持目標公司淮北科培股權。交易完成後,將全資持有目標公司。淮北科培持有淮北師範大學信息學院的權益,現時有接近5,700名本科生。該學院已向相關部門申請轉設,待批准後,將由一所獨立學院轉設為一所民辦普通本科院校—淮北理工學院。 展望未來,公司有不少內增及外生增長動力,支持收入及盈利增長。首先,旗艦廣東理工學院的高要校區將於今年下半年完成,新校區宿舍可容納3,000人,意味新學年學生人數會進一步上升,加上廣東省教育政策相對開放,院校調整學費自主性高,公司於年報中已預告會上調下學年學費。 承上文,公司成功併購哈爾濱學院,將學校網絡擴展至廣東省以外的其他省份。由今年第二季度開始,哈爾濱學院會併表,而且憑藉公司在校園管理的經驗,有望降低辦學成本,增加其盈利貢獻。而增持淮北科培股權將掌握旗下院校控制權,值得留意是,其新校區已完成建設,將於2021學年招收新生,進一步擴闊收入來源。 近期見資金重新流入已沉寂多月的教育板塊,中國科培內增外生增長動力不俗,疊加其2021年預測市盈率約11倍,估值不算高,建議投資者可以考慮現價收集,短期目標價6.5港元。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

博客

毛偉廉:鮑威爾鴿派言論令債息回落,料美元進ㄧ步下跌

上週聯儲局主席鮑威爾再度放鴿,令美國10年期債息回落至1.59%,技術分析上,預計美債息將持續回落,美元匯價後市也將下跌,料將繼續推升非美貨幣及黄金 自去年3月聯儲局開始了無限QE後,引發了通脹上升。今年1月,市場開始擔心聯儲局將在今年內提前加息及減少買債(收水),導致美債遭到抛售,令美債價格下跌而美債息急升;美國10年期債息1月從0.9%水平急升至3月底曾最高見1.77%,同時美元指數亦被推升至93.08的高位,顯示美元匯價強勁,導致金價跌至1,675的低位,而非美貨幣中的歐元亦跌至 1.1700水平。 及後聯儲局不斷向市場「放鴿」,表示今年內不會加息,美債息才慢慢開始回落。上週鮑威爾更兩度在公開場合發言,亦兩度表示會在2023年才考慮加息,言論進一步舒解市場對美國加息的憂慮,令10年期債息跌破1.6%,最低曾見1.528%,最後在週五(16日)收在1.59%。過去幾週美國拍賣10年及30年期債卷成績理想,也是令近日債息回落因素之ㄧ,從而導致美元回軟,同時令非美貨幣及黄金回升,歐元兑美元升回1.19之上的水平,預計將突破1.2000,黄金也重上1,750之上,預計將突破1,800水平。 從技術分析上,顯示美國債息後市料持續回落,這也將帶動美元匯價下跌。見[圖ㄧ]美國10年期債息日線圖,圖中可見10年期債息於4月初時跌穿了上升通道支持線,同時亦形成了ㄧ個「雙頂」及「圓頂」 形態,因此預計美國長債息率後市將持續回落,這效應將令美元匯價回軟,黃金及非美貨幣看漲。 歐元兌美元技術分析方顯示歐元後市看漲。見[圖二] 歐元/美元日線圖,圖中可見歐元最近走勢似將形成ㄧ個「頭肩底」, 如推斷沒錯,這「頭肩底」的「頸線」為1.2000,若然突破,料歐元將上試1.22,甚至1.23水平。本週四(22日),歐洲央行(ECB)將會議息,預計息率不變,市場關注的是會後聲明,留意ECB會否加大量寬規模。 全球地緣政治火頭處處,支持了近日金價上升,比特幣的暴挫,或令資金流入黃金, 料黃金上試1,875 近日除了美元回軟令黃金上升外,地緣政治升溫,也是導致近日黃金上升的因素之一。最近全球多處戰雲密佈,最為緊張的,可算是俄羅斯與烏克蘭之間的邊界,俄軍近日在烏克蘭邊界集結了8至10萬兵力,此兵力數量,遠高於2013-2014年克里米亞之戰時俄軍派遣的兵力數量。因此外界今次對烏俄兩軍有隨時再開戰的擔憂。同時中國南海方面,中美戰艦活動頻繁。 而中東方面,伊朗亦有襲擊以色列商船事件。上述多個地緣政治事件,預計將維持一段時間,因此料避險資金將進一步推升金價。 技術分析顯示金價後市仍然看漲,見[圖三] 黃金/美元日線圖,黃金已完成了「雙底」,預計黃金後市持續上升,上週五金價收在1,775,料上試第一阻力1,815, [...]

博客

陳卓賢:內地熱炒「最強五一黃金周」,攜程(9961)同程藝龍(0780)吼邊隻?

去年新冠疫情擾亂全球經濟,但中國經濟去年下半年起已率先步出寒冬,市民積壓已久的消費力隨時一觸即發,根據金融界網的數據顯示,截至4月17日,共發售5月1日火車票315萬張,是2019年同期的3倍以上,約七成人群選擇跨省遊;而預訂五一出行的租車訂單比較2019年同期已達到126%的增長。 再從攜程機票的預訂情況來看,目前大部分航班經濟艙已售罄,機票訂單量已經超越2019年同期水平,增長23%。上海、北京、三亞、廣州、成都、重慶、西安、廈門、杭州、深圳位列前十大出行目的地。更有線上旅遊平台預計,今年五一旅遊人次有望突破2019年同期,達到2億人次的新高,以上數據都反映著旅遊業的暢旺,因此業界認為今年是「史上最熱五一黃金周」。 近期線上旅遊平台同程藝龍(0780)的股價已率先炒起,預料同樣是龍頭之一的攜程(9961)都會受到市場資金注視。那麼同程藝龍還是攜程比較值博呢?基於去年有部分時間受新冠疫情的衝擊,因而影響境內旅遊的暢旺度,所以先無視去年數據,而參考2017至2019年兩間的盈利狀況作比較。根據晨星的資料,由於旅遊平台屬於中介人角色,因此銷售成本非常低,所以它們的毛利率都相當高,攜程3年平均毛利率為80.5%,而同程藝龍則只有68.7%;而3年平均經營溢利率方面,攜程有11.2%,較同程藝龍的1.2%高出近10倍。 同程藝龍(0780)日線圖。 即使大摩最近發表報告,預期同程3月收入錄得正增長,其中酒店收入增長達80%,預計明年盈利在走出疫情及經濟復蘇下可升逾30%,故上調目標價至22元,惟現時股價(執筆時:$19.34)已相當接近2019年4月的歷史高位$19.98,所以短期內出現沽壓的機會不少。至於攜程是半新股,跟招股價$268計,現價約$278,上市後仍未見明顯炒作,兩者比較下,攜程值博率自然較高,可先上望$300大關。 [...]