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聶振邦: 嘉和生物新藥上市爆藍圖清晰 估值提升潛力大

嘉和生物新藥上市爆藍圖清晰 估值提升潛力大 外圍市況依然風高浪急,曾經被視為越升越有的科技股,在近月以來持續調整,資金換馬趨勢明顯,其中傳統醫藥及生物科技股再次成為各路資金聚集地,適逢本周由高瓴帶領的嘉和生物─B (6998) 啟動IPO公開招股,可以看高一線。對於高瓴近年在醫藥及生物科技板塊投資上所錄得的佳績,已是眾所周知。但這次值得加留意嘉和生物並非單是其策略投資對象,而是作為股東支持及推動其未來持續穩定發展。從來無寶不落的高瓴,相中嘉和生物,定必有其因,以下列出三項關注。 第一:商業化進展快 作為18A公司,嘉和生物的投資回報步伐有望在上市後提速。因為集團旗下最少有三款新藥於未來三年內有望商業化上市,為集團帶來顯著的巨大收益。據招股書顯示,嘉和生物目前專注於創新的腫瘤及自身免疫藥物的研發及商業化。截至2020年9月13日,憑藉內部能力建立由15款靶向候選藥物組成的產品管線,在中國具有巨大的商業化潛力,並涵蓋已知及新型生物學通路。另外,嘉和生物目前正在亞洲進行17項臨床試驗,預計在未來12至18個月內將分別向國家藥監局 (NMPA) 提交兩項NDA及向NMPA及美國食藥監局提交四項IND,另有一項NDA已於近期獲NMPA受理,並納入優先審評。 按照目前市場平均提交NDA後12至18個月實現產銷計算,嘉和生物的首款市售新藥將有望於2021年下半年面世,而往後兩年亦大有機會陸續推出兩款市售新藥,相對其他港股18A公司來說,快速且顯著爆發的市場回報有望不斷推升其估值空間。預期嘉和生物上市後的投資回報可持續予市場驚喜。 第二:研發管線豐富 (尤其針對乳腺癌) 此外,有別於早期生物科技公司,嘉和生物的發展策略定位清晰,研發管線豐富,所研發的候選藥物覆蓋全球前三大腫瘤靶點 (PD-1, HER2及CDK) 及前十款暢銷藥物中的五款, 所處的賽道寬廣、發展前景巨大可觀。目前,嘉和生物有六款核心候選藥物,分別聚焦在發展潛力巨大的多種腫瘤、自身免疫等慢性疾病治療之細分領域。 六款核心候選藥物分別是 1) Lerociclib (GB491):一款有望成為中國best-in-class的治療激素受體陽性乳腺癌的CDK4/6候選藥物; 2) GB221:一款新型HER2單克隆抗體 (單抗) 候選藥物; 3) Geptanolimab (GB226):一款新型PD-1單抗候選藥物,已向國家藥監局提交NDA,並納入優先審評; 4) GB492:一款干擾素基因蛋白 (STING) 激動劑,預期與GB226聯合使用對治療實體瘤極具積極協同效應,並計劃在中國評估GB492與GB226於實體瘤治療中聯合使用的情況; 5) GB242:一款英夫利昔單抗 (類克) 生物類似葯;以及 6) GB223:一款前景廣闊的核因子κB配體的受體激活劑 (RANKL) 單抗候選藥物。 根據灼識諮詢報告,由於乳腺癌患者基數大及治療時間長,eBC輔助療法有望在未來全球CDK4/6抑制劑市場中佔多數。在中國,作為HR+/HER2-eBC輔助療法的CDK4/6抑制劑的市場規模到2022年預計將擴大到6億元 (人民幣‧同下),到2030年將進一步擴大到122億元,2022年至2030年的複合年增長率為47.1%。作為HR+/HER2-mBC療法的CDK4/6抑制劑的市場規模估計到2022年將增至47億元,到2030年將進一步增至105億元,期間的複合年增長率為10.8%。換言之,HR+/HER2-eBC與HR+/HER2-mBC相加起來的2030年中國潛在CDK4/6抑制劑應用治療市場規模將接近230億元。 第三:生產技術優勢 巨大的市場前景和在研藥物組合的已知臨床試驗結果的可觀性,令嘉和生物早已成為市場的焦點。集團亦同步作出了商業化的準備。據招股書披露,集團在雲南玉溪擁有可商業化生產的製造能力,質量卓越及成本效益更高,而家其擁有的濃縮補料分批培養及灌流培養技術,與傳統技術相比,其能產生更高的滴定率及產率。即可令嘉和生物具有更好的成本效益和高產出的CMC能力。根據灼識諮詢報告,濃縮分批補料及灌注技術的產出率是分批補料技術的5至10倍;在相同產出的情況下,濃縮分批補料及灌注技術所需的生物反應器尺寸僅為分批補料技術的1/10,從而能夠節省40%以上的固定成本;及灌注技術能夠持續從生物反應器收集產品,而非分批,因此生產效率較分批補料技術大幅提高。 基於上述三大要點,嘉和生物自然大受基金追捧。從早前外媒報道市場傳出集團最高招股價為18.50港元,上調至目前最高的24.00元來看,已足以說明機構投資者入貨需求殷切,無疑是估值空間提升潛力巨大的有力證明。 撰文:聶振邦 / 證監會持牌人 [...]

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廖錦興:未走過的路

「香港乃至全世界的社會本質正在經歷巨變,而我在巨變中不單找到前進方向,更在春風化雨的潤澤中得到指引和啟發。」伍翠瑤博士太平紳士(Dr Jennifer Ng Chui-yiu, JP)在本週獲香港城市大學頒授榮譽院士銜的典禮上表達了對香港教育的希冀、盼望和感恩。 認識Jennifer已超過十年,她從澳洲學成回港到成為商界翹楚,並且大力支持和推動慈善事業。這位好學不倦的建築工程公司副主席兼行政總裁在繁忙的工作外,還攻讀香港城市大學工商管理博士課程,並在2013年獲頒博士學位。她的論文題目是「香港的慈善籌款策略」,我認為這研究題目恰恰是Jennifer的專長和興趣,她周詳地研究本地慈善家的族群特徵,以及新科技於慈善籌款方面所起的作用,她亦藉着此研究成果,啟發她以慈善事業作為人生抱負。 Jennifer 熱心慈善,在擔任博愛醫院董事局主席期間,成立了長期病患援助基金,為危疾病患者提供急需的經濟援助。2004年印度洋發生海嘯災難,又帶領博愛轄下的學校為災區孤兒籌募善款。Jennifer是一個大愛善心的商界領袖,對慈善全心全意,一絲不苟,還記得2010年在一個專業人士團體活動中,我當晚擔任司儀,主講嘉賓是地產公司老闆。在問答環節,Jennifer向這位嘉賓提出了有關企業慈善公益方面的問題,該嘉賓「耍太極」敷衍了事,誰知Jennifer鍥而不捨地追問,嘉賓唯有認真回答,這種擇善固執就是Jennifer的美德。在Jennifer的博士學位感言中,她這樣說:“General speaking, I have less doubt on the [...]

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梁穎雯:孝感動天,家族信託案例分享

在為眾多客戶安排家族財富傳承的工作經驗中,一般的客戶都是長輩,為兒孫輩安排他們的財產傳承,並好好照顧兒孫以後的生活。今天給大家分享個人覺得蠻特別,並非常感人的一個信託案例。   我的客戶是三位非常有孝心的女兒。三姐妹感情非常好,也非常孝順,父母跟其中一位女兒同住,一直相安無事。可惜,早前母親因抱恙而離世,最受影響的,莫過於年邁而喪偶的父親。三姐妹為了讓已經退休的父親安心生活,決定三人一起籌了一筆錢成立信託,讓父親除了平常女兒們給他的生活費外,還可以透過信託有一筆備用基金,在有需要的時候可以隨時動用。 信託的設立,是三姐妹作為信託的共同委託人,三人一起在信託裡放進同樣的金額,成立家族信託。透過這個安排,既可以避免三姐妹個別家庭不同成員對於長期照顧父親財務需求的潛在異議,也可以讓每位姐妹對於父親生活需求可以有同樣的貢獻。由於平常三位工作都非常忙碌,沒有時間適時安排資產的投資,她們決定委託獨立第三方的機構來幫忙處理信託資產的投資安排。投資公司會採取穩當投資取向,讓父親以後的生活得到長期保障,並定期給三姐妹提交投資報告。最後,在信託的設立裡,我們建議安排父親和三姐妹一起成為家族信託的受益人,在父親在世的時候,信託公司可以滿足父親的財務需要,而父親離世後,三姐妹作為信託的受益人,也可以平均分配信託裡剩下的資產,完成照顧父親的使命。 這個安排,除了讓我覺得非常感動以外,還讓我感到人間有情,可以好好守著華人的一貫美德。而孝順父母,正是為人子女必須具備的條件。祝願大家儘管受疫情的影響,生活變得不容易,還是可以守著人生大道理,讓良好的美德繼續傳承下去,讓香港變得更好。     撰文:梁穎雯  香港專業及資深行政人員協會會員  凱銀信託執行董事兼總經理 [...]