博客

騰訊回吐資金尋出路　遊萊互動(2022)有望追落後
2017-12-21

近期大市開始轉吹冷風，不少圖表派投資者都認為，根據指數過去十年的走來看，恒指在30,000點觸頂後，隨時最多要回吐近4,000點，才有能力重拾升軌。 我對這種說法就有一點保留，熟悉我的朋友都知道，我傾向是一個好友。既然大家都認同，恒指每十年會出現一次股災，那麼我們回看這一個十年股災之前，必然會出現一個十年一遇的大牛市。 無錯，恒指在2017年累積出現不少升幅，不過大家不要忘記，即使恒指兩次觸及30,000點，但對比2007至2008年的大牛市，仍然是有一段距離。而且再換個角度來看，美國聯儲局剛剛開始重啟加息週期及縮表。也就是說，今個經濟週期剛剛才處於復甦的階段，剛剛起步復甦的經濟，先不要說大不大牛市，要出現股災也是有點離奇。 因此，我自己傾向相信，現時大市的波動，很大程度是因為基金已經提早收爐，市場大戶數量減少，令到市況較為波動，是可以理解的市場轉化。所以在我角度而言，今輪恒指的調整，很可能要到2018年1月，甚至2月的農曆新年過去後，才會正式完成。 對優質科技股還是有需求 雖然現時市場動向難以預測，不過有一點是可以確定的，就是科網股的資金不少已經從市場中抽離。這一點大家都很容易去理解，並且從市場上見到的。就是騰訊（00700），以及其他科網股，包括手機零件股、軟件股、手遊股都出現一陣回吐。 我相信大家都同意，雖然科網股出現回吐，但市場上對優質落後的科技股還是有一定需求的。上週五（15日），就有一隻優質的遊戲股遊萊互動（02022）上市。遊萊互動上週四公布招股結果，股分錄得7.91倍超額認購，以招股範圍下限0.63元定價。 今次上市發行5億股，由於僅超額認購7.91倍，所以不會啟動回撥機制，故只會有5,000萬股用於公開發售，即約3,150萬元，其餘4.5億股則會用於國際配售之上，佔整體發行股分的90%。 按股分今次招股價及已發行股本來計算的話，股分今次上市將集資3.15億元，上市時的初始市值亦會高達12.6億元。以這個市值及集資額來入手討論的話，首先要明白一點，就是遊萊互動並不是一隻細價股，從市值來看，似乎更像是一隻中型股，實業股。 已經放眼海外 在這個前提再推演下去，大家就會發現遊萊互動的股價走勢有可能為大家帶來驚喜。因為一般情況下，細價股上市後很多時都會出現大上大落的波幅，這與細價股本身的炒作需要有關。而中型股，很多時由於有業務的支持，而且市值相對較細，所以很多時都會有不錯的升幅。 從業務類型而言，也可以了解為甚麼我自己會喜歡遊萊互動這一隻股票。遊萊互動為一間遊戲公司，專門研發並發行頁遊及手遊。集團與一般內地的遊戲發行公司有點不同，自創立以來已經放眼海外，至今在168個國家發行遊戲，發行的遊戲多隻都成為當地的國民遊戲。 與此同時，遊萊互動亦都與不同的機構合作，取得他們的肖象權，加強遊戲的知名度。不得不提的是，集團與西班牙班霸巴塞隆納合作，於旗下手遊《彈彈堂》加入巴塞球員的肖象，從而幫助集團推廣遊戲。未來遊戲亦會推進至東南亞市場，且看會否成為集團另一個新的營收動力。 有強勁的後台背景支撐 從媒體的報導中就見到，遊萊互動集團主席陸源峰就表示，雖然手遊業務愈來愈強勁，不過頁遊仍然有其生存空間。在這一點上遊萊互動可以說是身體力行，根據招股文件顯示，按收入計算，遊萊互動乃內地市場佔有率最高的頁遊公司。 事實上，科網股的資金會追入遊萊互動，除了集團的業務類型之外，我相信與遊萊互動的股東背景亦都有一定關係。在這裏必須提的股東有兩個，第一個是內地知名遊戲開發商第七大道，該股母公司為內地知名網絡公司搜狐，也是遊萊互動第二大股東，有強勁的後台背景支撐，而且可以產生一定的協同效應。 至於基石投資者方面，遊萊互動同樣為人帶來驚喜，集團引入澳門賭王何鴻桑家族成員。未來兩者會否有任何合作，都是值得大家留意。而陸源峰在專訪中表示，引入何氏家族很大程度是為了大灣區的發展及部署，且看未來會否有相關的資訊繼續公布。 黃敬凱 獨立股評人，股票課程導師，專注發掘有潛力爆升的股票，成功捕捉多隻「十倍股」，例如華夏健康(01143，前稱中慧國際)及中國新進(01332，前稱確利達控股)。撰文見各大報章、雜誌及網站。 [...]

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新股攻略：遊萊互動 愛康醫療　各有千秋
2017-12-14

會計師事務所畢馬威年內第三度下調全年新股集資額，指今年是新股市場由傳統金融股轉為以新經濟股主導的過渡期，料未來數年新經濟股能帶動本港新股市場進一步發展，料明年集資額可逾2,000億元。該行最新將預測降至僅1,300億元，為五年以來最少，更料香港在今年全球集資額排名跌至第四位，遭首位的紐交所遠遠拋離。 一哥地位不保　香港集資額跌至第四 香港於全球新股市場的集資額「一哥」地位不保，雖然今年本港新上市公司宗數創160宗歷史新高，但由於以中小型企業為主，欠缺過百億元的大型新股，令集資額只能退至「梗頸四」位置。 畢馬威香港資本市場發展主管合夥人李令德分析指，今年本港新股市場集資額較低，主要是缺乏較大型新股上市。她指，過去有不少金融服務業企業來港招股，集資額較大，而今年首10隻集資額最大新股中，有4隻屬於新經濟企業，集資額不超過200億元，本港未來數年將持續吸引這類企業來港上市，今年只屬一個過渡期。 她解釋，香港市場正在討論上市改革事宜，包括引入同股不同權，相信可吸引更多科技企業來港上市。雖然現時市場並無太多企業使用這類股權架構，但過去有些超大型科技企業赴美上市，皆因本港市場欠缺容納非傳統股權架構的選擇。 來港掛牌的新經濟企業主要從事跟科技和互聯網相關業務，包括電子競技、網上汽車金融、線上保險和電子書等。相較去年，今年明顯缺乏同類型的大型上市活動，反映了科技公司正在引領IPO市場轉型。惟這些新經濟企業的IPO均獲得大幅超額認購，說明投資者對此類公司抱有濃厚的興趣。 畢馬威預期，明年新股集資額有望止跌回升，料集資額逾2,000億元，有機會重返三甲位置。明年新上市公司數目料與今年相若，達160間，上市企業主要為新經濟、醫療及教育等行業。 除新經濟股能令明年港新股集資額增加外，畢馬威相信其他因素對新股市場亦有正面影響，包括一帶一路沿線的海外公司因當地交易所交投較低，有意轉到香港上市；中、港資本市場近年愈來愈接軌，增加兩地市場交易量及融資需求；以及國企改革與H股全流通，有機會增加內地企業來港的意慾。 遊萊互動獲市場關注 網絡遊戲發行商遊萊互動（02022）現時於168個國家發行遊戲，發行的遊戲包括手遊及頁遊，總共發行了25種頁遊，同時發行26種手遊，當中包括14種自主研發的手遊。所推出的手遊，在歐美地區、南美洲，以至東南區均取得不俗的成績。遊萊2016年收入中，有41.7%乃來自英文的遊戲，越南文的有12.9%，而簡體中文及繁體中文合共就有約42.9%。 根據易觀的報告，於2016年國際市場上由中國發行商發行頁遊所生產的收入而言，遊萊互動的市場佔有額高達8.9%，也是中國遊戲發行商的第一位。 遊萊互動發行的遊戲，包括了在2012年發行的《神曲》，在全球獲得相當好的反饋，於2013年更獲得Facebook Staff Favorites Recognition，也是第一次有華人公司取得相關獎項。《神曲》同時成為遊萊互動首個取得超過1,000萬美元總流水帳額的頁遊，由於不斷推出回應玩家需求的更新，使其生命週期至今已經達差不多7年，令同行為之羨慕。 [...]

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白賴仁新股簡評：遊萊互動（2022）
2017-12-07

遊萊互動(2022)是一家為中國的遊戲開發商提供服務的全球網絡遊戲發行商，擁有手機遊戲自主研發能力。集團以國際網頁遊戲發行商身份開展業務，根據易觀報告，於2016年，就於國際市場發行由中國的遊戲開發商開發的網頁遊戲所產生的收入而言，集團的市場份額為8.9%。近年，集團透過增強自主研發能力有策略地擴大業務重點至開發及發佈手機遊戲。 集團以一站式解決方案（包括遊戲重新設計、優化、營銷、發行、變現、付款支持及其他與用戶有關的服務）幫助遊戲開發商滲透國際市場。集團2012年的作品Wartune是首個產生超過1000萬美元總流水帳額的網頁遊戲，迄今相對同類網頁遊戲擁有更長的生命週期。集團為國際用戶挑選由中國的遊戲開發商創作的可行網頁遊戲，提供不一樣的重新設計和優化，以滿足本土化的遊戲玩法需要。截至2017年11月，集團已在國際市場發佈25個網頁遊戲，並在全球發佈了26個手機遊戲，其中14個作品為自主研發。 集團網絡遊戲的平均每月活躍用戶於2014年、2015年、2016年及截至2017年6月30日止六個月分別約為1,182,399名、1,205,078名、1,258,360名及1,555,705名。手機遊戲的平均每月活躍用戶由2014年約165,445名增加至2015年約646,966名，並進一步增加至2016年約749,236名，複合年增長率為112.8%。截 至2017年6月30日止六個月手機遊戲的平均每月活躍用戶進一步增加20.3%至約901,402名。 由於集團所有遊戲均免費任玩，收入主要來自遊戲內銷售虛擬物品。集團與(1)遊戲開發商（就第三方授權的遊戲而言）、(2)發行平台（就於第三方平台發行而言）及(3)付款渠道分攤來自有關銷售的總流水帳額。 上市日期：2017年 12月 15日 行業及業務性質：軟件服務 上市方式和規模：國際配售+香港發售 發售價：$0.63 – $0.85 預期市值：12.6億元 – [...]

股市

新股攻略：趕尾班車　中國教育集團（0839）最具睇頭
2017-12-07

騰訊（00700）概念股陸續有來，市傳騰訊投資的內地在線醫療服務創業公司微醫集團（WeDoctor）正計畫明年來港上市。微醫集團營銷經理張頌奇表示，公司正在推進5億美元的融資，此輪融資預計將在明年春節，即2月中旬前完成。微醫集團前身為掛號網，2010年創立，主要提供診斷和網上預約服務，是為數不多的在線醫療服務提供商之一。 以杭州為基地的微醫集團，據報正進行新一輪5億美元融資，並計畫在農曆新年前完成，目標是令估值提升到50億美元至60億美元。 《路透》旗下《國際融資評論》早前引述市場消息指出，微醫集團在新一輪融資中，估值目標為40億美元，又提到平安保險（02318）旗下的網上醫療服務平台平安好醫生（Good Doctor），正由花旗及摩通負責安排上市前期工作，初步集資額約10億美元（約78億港元）。 微醫集團目前營運的應用程式容許1.5億名已登記客戶，透過網絡預約26萬名醫生。微醫集團對上一輪融資在2015年，涉及3.94億美元（約30.7億港元），高盛、紅杉資本及啟明創投等均有參與。 三股趕尾班車 日清（新上市編號：01475）截至招股後，隨即有三新股緊接招股，分別為內地教育股中教集團（新上市編號：00839）、雄安新區概念股河北建設集團（新上市編號：01727）及網絡遊戲開發商遊萊互動（新上市編號：02022）。 中國教育集團招股價介乎5.86至7.02元，是次共發行5億股，其中10%在港作公開發售，法巴為獨家保薦人，預計於12月15日上市。公司共引入4名基石投資者，包括國際金融公司認購3,000萬美元股分、新加坡政府投資公司(GIC)認購3,500萬美元股分、惠理（00806）全資子公司惠理基金管理香港認購2,000萬美元股分、景林資產管理公司認購3,500萬美元股分。 集資淨額其中59.5%用於收購其他大學或與其合作；26.9%用於建設新校區；8%用於償還若干部分銀行貸款；2.4%用於補充營運資金；1.1%用於成立教師及員工培訓中心；1.1%用於研發；0.5%用於獎學金；0.5%用於現有學校維護及改造。 政策助潛在學生增長 中國教育集團首席執行官喻愷指，現時旗下3所學校的利用率約90%，有供不應求的狀況，相信學費在未來會有增長空間。2017/18學年，廣東白雲學院的普通本科學費已由上學年的1.9萬至2.6萬人民幣(下同)，升至2.2萬至3萬元；江西科技學院則由1.4萬至1.8萬元，升至1.5萬至2萬元。 廣州校區正在分兩期擴建，首期會於2018/19年投入服務，第二期則預期在2020年落成，兩期可增加2.6萬名學生。已計畫收購學校，包括內地沿海地區、一線城市等，及海外小型精品學校，提供時裝、工程、酒店管理、企業管理的課程。現時國家正加強對高中學生的支持，令適齡就讀大學的學生增加，政策有助公司潛在學生增長，同時正計畫開拓配套服務，包括餐飲、娛樂及培訓等。 冀上市後現金流表現會更好 河北建設總裁商金峰稱，公司的基礎設施建設業務未來將會加大力度，但與此同時亦不會放棄房屋建築業務板塊，兩個板塊將共同發展。尤其是公司受益於河北雄安新區建設的國家戰略，料在該區的發展前期會是基建為主，後期會有大量的房屋建設項目。 公司毛利率在今年中達到5.3%，較2014年的2.9%大幅提升，但認為仍有提升的空間，現時仍偏低。前期為了做大公司的業務接下較多價格低的項目，但隨著現時公司議價能力提升，毛利率亦有顯著改善，並能接下較多毛利較高的項目。公司截至今年6月30日止的六個月錄得經營活動所用現金淨額18.4億元人民幣。 [...]

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黃敬凱：一隻手遊股的崛起
2017-12-04

在朋友的鼓舞下，我自己最近亦都開始接觸手遊，其中一隻當然要數騰訊的皇牌遊戲《傳說對決》。亦都因為《傳說對決》，令我開始了解到，手遊究竟是一個如何賺錢的市場，即使有時課金對玩家在遊戲的強度沒有直接的影響，但仍然有很多玩家會願意課金，可以見到手遊的生態正在改變，亦都比以前更多賺錢。 好多知名投資者都講過，要選擇股票，最好還是從日常生活開始入手，既然見到手遊的吸金能力如此高。最近我都開始留意手遊，以至整個遊戲板塊的趨勢。 騰訊（700）固之然不能不提，但其股價在440元受阻之後，一直面對極大的獲利盤。而且騰訊作為藍籌股，本身左右股份的因素極多，難以去評估股份的估值是否合理。即使是一眾遊戲股，不論是手遊抑或網遊，我亦認為很多的股價在2017年已經出現過多的升幅，難以買入。 正當這個時候，在新聞上，我留意到內地又有一隻遊戲股準備上市，該股便是遊萊互動（2022）。現時內地遊戲公司雖然很多，但真正做得起，能夠做到持續發的，其實不算太多，遊萊互動可以說是碩果僅存，內地一線但還未在任何公開市場上市的遊戲公司。 投資新股還有一個好處，就是很多新股為了吸引投資者買入，通常定價都會比本身的估值為低。一來是為了股價反映估值時的升幅，一來是為了吸引更多投資者的注意。所以如果從這個角度來看，遊萊互動上市時的市值，必然比股份本身的價值還要低。 如果細看遊萊互動的招股文件，大家更多會發現，股份今次上市集資所得的款項，主要就是要用於收購其他遊戲公司之上。而我認為這是遊戲股的大勢所趨，這一點可以在龍頭的騰訊身上見到，騰訊近年手遊業務之所以強勁，主要就是因為進行過幾次收購而獲得。在同一個道理之下，今次遊萊互動上市，除了本身的估值吸引之外，上市後亦都有收購的憧憬，屆時隨時為集團帶來爆炸性的增長。 撰文：黃敬凱 [...]