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賀之穎：如何挑選一家合適的家族辦公室？
2022-03-15

在財富管理行業不斷演變發展的今天，家族辦公室的出現給超高淨值的個人及家族企業增加了新的選擇。對於資產擁有者來說，如何選擇一個合適的家族辦公室為其服務，也成為了一個新的課題和難題。 市場上，無論是單一家族辦公室(Single Family Office)，還是聯合家族辦公室家族辦公室(Multi Family Office)，每一種形式都有各自的策略和特點。有的側重於財富的代際傳承，有的側重於資產的投資及管理。有以家族業務為核心，注重於行政事務、報告與合規的家族辦公室，也有以家族繼承與慈善事業為主要業務的家族辦公室。   挑選合適的家辦，必須瞭解三件事：一是要瞭解單一家族辦公室與聯合家族辦公室的區別及優劣勢；二是對所挑選的家辦做詳細的盡職調查；第三，也是最重要的一項，就是充分瞭解自身對於財富管理和傳承規劃的需求。   為什麼大部分的家族辦公室是以單一家族辦公室的形式存在？其中主要原因是高度的控制權以及私密性。這也是第一代企業在漸漸抽離對於實體企業管理後，進一步掌控資產的重要出發點。單一家辦的策略與資產擁有者利益一致，服務高度定制化，以家族利益優先。但同樣也面臨管理成本偏高、難吸引人才，服務過於單一，且容易產生家族成員矛盾，缺乏戰略性發展等問題。   很多成功的聯合家族辦公室都是由單一家族辦公室發展而來的，例如洛克菲勒資產管理公司和貝瑟曼信託等。聯合家族辦公室更有利於階梯式的培養和吸引人才，提高研究、投資管理以及家族相關業務的服務能力。在服務不同家族的同時，可以借鑒同類家族事務需求的管理協調能力，觸類旁通，提高效率。但值得注意的是，如果發展的過快或者過於激進，將有可能帶來市場費用增加，人員流動頻繁，服務質量降低，或由於擴張而形成的團隊文化落差，創始人與管理者的分歧等，這些問題都會很大程度威脅到資產擁有者的長遠利益。   在面對不同的家族辦公室服務機構時，客戶應要求對方提供詳盡的背景資料，涵蓋機構發展歷史、服務類別、行業資質、發展策略、組織架構、員工背景、薪酬結構、研究及報告能力，以及重要的收費標準等詳細信息，結合自身的實際需求和成本考慮，綜合判斷。   在選擇家族辦公室之前，瞭解清楚自身資產管理的需求尤為重要。是為了配合家族企業實現更好的繼承，注重家族成員資產的聯合管理？亦或是為了傳承家族的精神和使命？客戶與為其服務的家族辦公室需要長久的磨合及信任，往往沒有捷徑，家族客戶的需求隨著時間而發生變化，那麼服務機構也要有能力隨之變化且迭代更替。總之，適合家族獨特需求，並有充分能力完成其所托的專業機構，才是適合的家族辦公室。   撰文：賀之穎  德林家族辦公室首席執行官 [...]

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賀之穎：家族辦公室賺錢嗎？
2021-12-08

在不容忽視的內地資產管理市場上，家族辦公室的概念從2013年才真正進入中國，並逐漸被高淨值家族認識和接受。十年間，中國私人財富市場規模增長了五倍，高淨值家族（可投資資產不少於1,000萬元人民幣）數量約有158萬個，超高淨值家族（可投資資產不少於1億元人民幣）數量約有10.5萬個，個人持有的可投資資產總體規模達到165萬億人民幣。根據福布斯的一份調查統計，2020年，中國內地的家族辦公室已經達到2,000-3,000家。   香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）7月發佈的調查報告發現，截至2020年底，香港資產及財富管理業務的管理資產按年上升百分之二十一至349,310億元（45,050億美元）。持牌法團及註冊機構經營的資產管理及基金顧問業務的管理資產上升百分之二十至240,380億港元，私人銀行及私人財富管理業務的管理資產則上升百分之二十五至113,160億港元。資產及財富管理業務在2020年錄得20,350億港元（2,620億美元）的淨資金流入，佔管理資產的按年增長額的百分之三十三。信託持有資產上升百分之十七至44,800億港元（5,780 億美元）。非香港投資者持續成為資產及財富管理業務的主要資金來源，佔所管理資產的百分之六十四，與此同時，資產及財富管理業務的從業員總數上升百分之六至48,006人。在這些持續增長的數據中，越來越多的資產擁有者，在銀行體系之外，開始接受家族辦公室的管理理念，並且希望對於家族資產的管理可以形成更有效的體系。   那麼對於從業者來說，家族辦公室是否賺錢。在金融機構的分類中分為買方與賣方，家族辦公室在絕大多數的情況下，扮演著買方的角色。也就是說家族辦公室的主要收入應當是從資產持有人支付的管理費，以及投資市場表現獲得，而非銷售產品所賺取的傭金。很多人認為家族辦公室省去了龐大的金融機構中後台成本，在管理費和表現費的結合下，應當有較優的收入。在疫情的接近2年時間內，據悉一家分別在香港及新加坡運營的大型私人銀行的合作方，包括家族辦公室在內的機構，有近20%的原合作方已經不再從事相關行業。由此看來，除去金融市場波動造成的投資管理的複雜性，家族辦公室自身同樣肩負著經營的壓力。與其說家族辦公室是否可以對標投行或私人銀行盈利模式，家族辦公室更加需要考量在獲得了首批投資者的認可後，如何可持續經營，包括如何吸引人才，持續精進投資管理，維護信息及網絡安全等等。持續合理的經營模式，才能有效幫助投資人做好長期管理和肩負家族傳承。     撰文：賀之穎  德林家族辦公室首席執行官   [...]

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賀之穎：資產傳承的終極守護者——家族辦公室
2021-10-22

「家族辦公室」這個名詞近期逐漸頻繁出現在公眾眼前，特區政府亦明顯花盡心思搶佔亞洲家族辦公室市場的佔有率，推出不同措施和服務，吸引富有人士在香港設立家族辦公室。家族辦公室行業已成為香港資產管理業的重大部份，那麼家族辦公室的真正業務、目標和理念是甚麼呢？ 行政長官林鄭月娥在2020年施政報告時特別提及「家族辦公室」。她表示為了推動香港家族辦公室行業的發展，投資推廣署將成立專責團隊專門負責推動家族辦公室業務。財政司司長陳茂波亦在2021-2022年度的財政預算案中承諾會為家族辦公室「檢視相關的稅務安排」。《2021年稅務（修訂）（附帶權益的稅務寬減）條例草案》（《條例草案》）亦在2021年4月28日獲立法會通過，正式落地。《條例草案》旨在修訂《稅務條例》（第112章），以便為在香港營運的合資格私募基金所分發的附帶權益提供稅務寬減。   顧名思義，家族辦公室是為家族企業及創始人服務的辦公室，其服務範圍通常以金融服務為核心，財富傳承為目的。家族辦公室內通常設立CIO(Chief Investment Officer)職位，為核心管理者之一，並雇用相關專業人才，例如投資銀行、資產管理、稅務和法律專家，來進行企業化運作，目的是配合自身家族企業發展的同時，進行資產管理、資產配置、風險管理、傳承等家族相關的管理。   由家族辦公室牽頭發起的兼併收購、上市、融資發展項目數不勝數，近年亦加入了Pre-IPO、可持續發展、SPAC、虛擬貨幣等新興投資。家族辦公室同樣肩負管理流動資產的重任，這些資產通常會託管在各家私人銀行中。管理者利用不同銀行的產品、低息杠杆，以及多種融資形式，高效地管理這些資產，使其可以在穩定增長的同時迎合企業家及其家族隨時的資金需求。隨着FATCA（美國海外帳戶稅收合規法）和CRS（共同申報準則）的迅速發展，法律及稅務專家為資產頂層架構搭建發揮前所未有的保護作用，稅務的有效性往往超越投資回報的重要性。稅務專家的意見會影響到投資決策，包括家族信託受益人的分配。   家族辦公室的終極目的為資產傳承，所以始終把風險把控放於首位，並且注重於長期投資。近期由Bill Hwang操盤的Archegos Capital如此激進的操作，顯然像是對沖基金。其本質上是一家披着「家族辦公室」外衣的對沖基金，並非典型的家族辦公室。   「流水不爭先，爭的是滔滔不絕」，才是家族辦公室對於資產守護的動力及責任。   [...]

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賀之穎：甚麼人需要家族辦公室服務？
2021-08-31

如果你擁有三千萬美金，你會如何管理這筆巨額資產？在財富管理界，資產達三千萬美金的人士被稱為超高淨值人士，這些超高淨值人士好像遙不可及，但其實富豪很可能就在我們身邊，數量更有大增之勢。 根據香港金融發展局的資料，香港超高資產淨值家庭總資產估計折合逾9.2萬億港元，是全球超高資產淨值人士密度最高的城市。研究機構Wealth-X發表的億萬富豪人口普查報告亦指，香港每百萬名成人中，有1364名超高資產淨值人士，擁有總值超過兩億港元的財富。根據萊坊2021年《財富報告》，在未來五年，亞洲超高淨值人士將增長達39%，超越全球27%的平均增幅。由此可見，亞洲及香港的超高淨值人士數量眾多，且不斷增長。那麼這些超高淨值人士是如何管理資產的呢？答案很可能是家族辦公室。   家族辦公室的概念於近年才傳入亞洲及香港。2020年1月7日，證監會發佈了旨在為擬於香港進行資產管理或其他服務的家族辦公室提供一般指引的相關通函，指出家族辦公室通常為了管理高資產淨值家族的財務事宜而設立，家族辦公室可為一個家族或多個未必互相關連的家族提供服務。香港並無專為家族辦公室而設的發牌制度，但如果家族辦公室需要從事受規管的業務，就必須申請牌照。舉個例子，家族辦公室的核心業務是資產管理，因此必須申請證監局9號牌照（提供資產管理牌照）；若想涉獵更多受規管的業務，如證券，則需要申請相應牌照。隨着政府部門日漸俱增的提及和推動，家族辦公室的全面逐漸浮現出來。   那麼家族辦公室是不可或缺的嗎？MSD Capital、HQ Capital、Qi Feng Capital，這些名字聽起來可能很陌生，但是每一個背後都是大名鼎鼎的上市公司或超大型企業，它們就是為企業家家族服務的單一家族辦公室或是代表單一家族的投資公司。他們的家族辦公室主要投資其產業相關的企業，或者為自有家族基金進行投資相關聯的金融服務。   事實上，單一家族辦公室佔據了家族辦公室總量的80%，卻並不為大眾知曉。為了保護家族私隱和更有效的管理，很多單一家族辦公室並不使用本家族的名字進行商業運作。近年來活躍在市場上的名字，多數為聯合家族辦公室，由於開展的商業目的不一，也引起了一些爭議。聯合家族辦公室的平均資產管理規模為10億美金，其存在的主要意義，同樣是為了幫助高淨值的創始人及團隊的家族做好家族傳承相關的金融服務工作。與其承擔一個月成本可能高達300萬港幣管理團隊的單一家族辦公室，有不少高淨資產人士選擇聯合家族辦公室。一般而言，若高淨值人士在不同私人銀行擁有帳戶且擁有大量投資組合，或在不同地區擁有資產，有着多重稅務身份及家族治理法律架構的需求，便會需要一個專業團隊為其進行整合管理。需要家族辦公室服務的高淨值人士在私人銀行的總資產通常不低於3,000萬美金。     撰文：賀之穎  [...]