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毛偉廉：華爾街金句Don’t fight the Fed已經失效 ? 本週關注鮑威爾演說
2023-06-20
「Don’t fight the Fed」（不要與聯儲局對抗）一向是華爾街金科玉律名句。然而上週聯儲局在議息會議中向市場放了「大鷹」後翌日，金價、非美貨幣及美股三大指數卻無視「放鷹」下仍上升。市場是否開始不相信聯儲局未來舉措 ？ 上週四（15日）凌晨2時聯儲局宣佈不加息，將利率維持在5%至5.25%不變，過去連續加了10次息後，市場對此次暫停加息結果早已消化了。但在議息聲明內的利率點陣圖及鮑威爾演說內容中，聯儲局暗示未來仍需加息兩次，每次為0.25%，更表示今年內不適宜減息，將早前利率見頂的預期大潑冷水。毫無疑問，聯儲局是向市場發放了一隻「大鷹」，消息公佈後美元緩緩地上升，令當晚金、股、匯下跌，期金從1,960跌至1,936，跌幅較之前幾次議息時「放鷹」相對較少，比起對上三次的議息，聯儲局同樣「放鷹」，金價三次都在兩日內下跌近90美元，因此筆者對此次金價只下跌近30美元也感到意外。 翌日週四晚（15日）20:15美元突然下挫，金價、美股三大指數及非美貨幣出現了顯著上升。導致美元下挫的消息是歐洲央行宣佈加息0.25%，並表明未來尚要加息兩次，歐洲央行明確地向市場「放大鷹」，令市場感意外，消息公佈後除了歐元匯價急升外，也令美元兑其他貨幣急跌，包括了黄金，期金當晚由1,936美元大升至週五晚最高見1,980美元，隨後當晚在1971美元收市。 歐洲央行意外加息及「放鷹」，為何令美元匯價大跌 ？ 首先，反映美元匯價強弱的美元指數DXY，指數內眾多主要貨幣中歐元佔比最高（約佔60%），因此歐洲央行的利率傾向，會直接影響美元匯價。 歐洲央行上週加息0.25%，將利率推上4.00%，但其通脹率仍高居在6.1%，距離目標通脹2%仍然遙遠，目前歐元利率仍顯著地低過通脹率，所以未來仍有迫切性進一步加息去壓低通脹，歐央行加息理據相當充分。 美國則相反，上週公佈的5月通脹率大幅由4.9%下降至4%，而且5月生產物價指數PPI也從+0.2%急跌至-0.3%，反映美國通脹明顯下降。美元目前利率為5至5.25%，美元利率已顯著地高過目前的通脹率，再加息的迫切性並不高。所以，上週聯儲局表示還需要加息兩次，理據並不充分，對此，筆者亦抱懷疑態度。 因此，上週在聯儲局「放鷹」後，市場選擇了與聯儲局對抗，導致金價、 非美貨幣及美股上升。 美國金融體系的資金流通量在6月有明顯下降趨勢，料將降低聯儲局未來加息可能性。 [...]
