企業策略

何啟俊：未來續受惠客戶升級5G計劃，聯通APRU再提升
2021-10-25

聯通(762)上周公布截至今年9月底止之首三季業績。整體收入按年上升8.5%至2444.9億人民幣；公司權益持有者應佔盈利同比增加19.4%至129.2億人民幣，佔市場預估全年盈利87.2%。EBITDA為753.4億人民幣，較2020年同期僅上升2.2%。第三季之淨利潤及EBITDA均優於市場預期。 按收入劃分，來自移動服務收入按年上升5.8%至1233.2億人民幣，主要是5G用戶佔比提升，拉動APRU上升。截至9月底止，移動客戶總數淨增974.2萬戶至3.2億戶，其中5G套餐淨增數為6611.5萬戶至1.4億戶，5G滲透率為43.4%。移動用戶APRU按年上升6.3%至44.3元人民幣。 固網寬帶業務方面，首三季用戶數淨增690萬戶至9,300萬戶，推動固網寬帶接入收入按年上升3.9%至333.4億人民幣。此外，公司通過5G+ABCDE(人工智能、區塊鏈、雲計算、大數據、邊緣計算)的創新融合，助力企業數字化轉型，期內產業互聯網收入按年上升25.3%至409.3億人民幣，為增長最快之收入分部。 展望未來，5G普及化，更多客戶由4G升級至5G套餐為移動業務增長主要動力，有利持續提升APRU表現。根據三大電訊商公布之數據，目前聯通之5G滲透率為43.4%，高於中電信(728)及中移動(941)。另外，公司未來會聚焦新業務投放，在企業數字化的大方向下，公司已開發PaaS及SaaS等雲產品，目標未來幾年產業互聯網收入保持兩成以上增長。 綜合而言，聯通第三季業績表現不俗，未來增長動力來自5G滲透率提升以及產業互聯網業務的快速增長。策略上，近期聯通股價在4元附近徘徊，現價為2022年預測市盈率6.1倍，股息率8.7厘，估值相當吸引，建議現價收集，初步先行上望4.5元。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) 撰文：何啟俊（千里碩證券研究部經理） [...]

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【港股專家】唐仁：聯通（0762）中電信（0728）大行看好
2019-09-11

聯通（0762）及中電信（0728）就5G共建共享達成協議，獲資金追捧！大行睇好此舉可降低建設5G網絡成本，聯通是表現最佳藍籌，與中電信分別漲近5%及4.7%，報收8.44元與3.76元。 聯通與中電信簽署《5G網絡共建共享框架合作協議書》，野村表示，兩公司共建5G網絡，將所得3.5GHz左右的各100MHz頻譜資源整合，有利聯通提供更佳5G服務，協議料有助兩者加快推出5G服務及減少相關投資。 美銀美林亦認為，兩者合作冀可降低建設5G網絡成本及收費，從而避免行業價格戰，該行按其敏感度分析，假設中資三大電訊商每年能減省100億元人民幣資本開支，若七年投資期及現金流折現率作估算，可提升中移動（941）、中電信及聯通估值各3%、15%及18%，即聯通最受惠與中電信5G網絡共建共享。 美銀美林予中移動、聯通及中電信均為「買入」投資評級，分別予目標價102元、12元及4.9元。 摩根士丹利相信今次協議明顯對聯通及中電信影響正面，但對中國鐵塔（788）影響屬中性。大摩重申對鐵塔「增持」投資評級，估計聯通夥中電信合作發展5G網絡資本開支，將會與中移動相若。而對照聯通及中電信過往投資4G網成本較中移動為少。 該行認為，上述協議明顯對聯通及中電信均影響正面，市場亦會關注中移動相關開支，其網絡優勢未來或會消減，重申在中資電訊股屬意聯通及中電信多於中移動。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成：聯通（0762）多賺未必勝中移動（0941）
2019-04-25

中國聯通（0762）的股東應佔溢利於2019年一季度達36.75億元(人民幣，下同)，同比增長22.3%，而中國移動（0941）即使少賺8.3%，卻仍達237億元，為聯通所賺之數5.45倍，我視之為可俏看聯通、慎觀中移動，因： 即使(一)中國移動於季績報表中力指政府於2018年7月份全面取消境內流量漫遊費的趐尾影響，使通信服務收入於2019年一季度收入1,659億元，同比減少0.5%非上年同期之升6.1%，但聯通的服務收入668.02億元同比即使上升，升幅卻只為0.3%，較2018年一季度所增8.47%少增8.17個百分點，也只是五十步笑一百步而矣。此亦可見全面取消境內流量漫遊費的趐尾影響，對電信服務商所產生的壓力，是全面性的。 再看移動業務的發展，其中重點當然是(二)用戶增長。聯通於2019年一季度淨增810萬戶，其中4G淨增1,051.9萬戶，相對於中移動於此二數分別淨增632萬戶與1,067萬戶，有稍為佔優之概。問題於境內的電信服務於2019年會加快5G的商用服務步伐，故4G業務現時不是‘十分重要’一環。反而在5G商業化正式啟動之後，才可以見真章，中移動客戶總數於2019年3月底時達9.31億戶，聯通為3.23億戶。 至於(三)通話業務已屬過時，而新興的非通話業務，又見：聯通的手機上網總流量於2019年一季度達6.854萬億MB的同比增長82.68%；中移動則達137.2億GB的同比增長1.72倍。 我要強調的，是中國已邁入5G新世紀、新年代，現時是重要的新與舊交替關鍵階段，對相關企業及股份看的不是往業往績，一定是現時的為將來之研發和投資。 中東亂局困擾肯定不淺 正如我所指之特朗普亂掀的‘伊朗問題’，對中東地緣政局以至環球政經所造成的惡性效應不淺，故港股在基金大戶似有新部署之壓底下，表現遠遜於亞洲其他市場，頗有斯人獨憔悴之概。恆生指數於4月24日收盤29,805.83，跌157.41點，陰陽燭日線圖轉陰燭倒轉錘頭，即日市中、短線技術指標轉差。此因港股是日收盤的跌幅比上日明顯擴大，故仍大有可能失雷池，而往下為29,534、29,430、29,384以及29,242。尤其是恆指開盤之3,0112已為全日最高，顯4月15日的30,280為十分強橫和密集阻力區，亦足見中期大跌浪的黃金比率0.618倍的30,180乃不易輕越之雷池。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成：降價提速無礙聯通（0762）倍賺
2019-03-15

即使政府出台提速降價的新政策，使市場有頗不少憂疑，但中國聯通（0762）的股東應佔溢利於2018年全年達101.97億元(人民幣，下同)，同比增長4.58倍，較2017年已是多賺1.92倍的漲幅加大提升，乃因：(一)非語音業務進一步成為電信服務企業的幾乎壓倒性的重點業務，而聯通在此項收入2,176.2億元同比大幅上升11.3%，和於整體服務收入佔比由上年的78.5%提升4個百分點至82.5%，始使服務收入2,636.83億元上升5.89%，抵銷語音業務收入460億元減14%所造成的負面影響。 再看(二)移動業務的發展，可見聯通的手機上網數據流量於2018年的全年累計達216.8億GB，同比飆升1.79%，因4G用戶月均數據流量6GB，遠多於上年2,433MB之數；由是每戶每月消費開支ARPU即使比上年下降4.79%至45.7元，扭轉上年仍增3.5%至48元之況，但整體移動服務收入1,651億元仍增5.5%，反映出(1)降費無疑使電信服務商的收入受到壓力，但(2)提速加上使用費便宜，促使用戶增加上網，整體移動服務的收入不跌反升。 正因(三)降費提速，吸引更多用戶使用4G服務。聯通的4G用戶於2018年淨增加4,505萬戶，使總數增至2.2億戶，於移動服務用戶總數3.2億戶佔比提升8個百分點至70%以上的水平。 (四)具體業務的發展結構，亦值得留意：雲計算收入9.6億元同比增99%，大數據收入6.1億元飆升2.84倍，IT服務56.1億的升幅為69%等，可見新業務迅速成長。 恆指短線料反覆整固 市場傳中國國家主席習近平與美國總統特朗普會延遲到4月份才會面，非較早前所傳的3月底，使紐約股市再呈濃厚的觀望氣氛。恆生指數於3月14日收盤28,851.39，彈43.94點，陰陽燭日線圖轉呈陰燭陀螺，即日市中、短線技術指標仍軟。即使港股止跌回升，但屬先創全日最高後迅跌再略升收盤，好淡爭持中淡看短向者似乎居多，且續受制近日高位28,965即二萬九關，而這屬近一年大跌浪約1萬點的黃金比率0.5倍的重關。如恆指勉強越二萬九，較強的阻力為3月6日最高之29,123和4日的29,242，是短期十分頑強阻力區；須守剛創的上升裂口28,503至28,760，否則會下試28,409、28,240至28,193，往下便是28,093及27,983至27,842。 [...]

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【港股專家】黃偉健：內地4G發展成熟，聯通（0762）受惠用戶增加
2018-03-20

自2013年12月開始，中國政府向國內三大電訊營運商正式發佈4G牌照，當時國內的4G基建設施尚未完善。時至今日，內地4G通訊設備不斷加強，覆蓋範圍亦不斷擴大，數據顯示，直至2017年上半年，移動用戶人數達到13.66億人，而4G用戶則達到8.845億，4G通訊漸漸成為國內主流的通訊模式。 中國聯通（0762）業績有驚喜 從中國聯通剛公佈的業績來看，集團2017年收入按年上升0.2%，至2,748億元人民幣，純利則按年大幅上升192.5%，至18.3億元人民幣，EBITDA按年上升2.4%，至814.3億元人民幣。其中集團的移動服務收入按年上升7.9%，至1,564億元人民幣，佔集團整體的約56.9%。 集團業績較預期理想，主要受移動服務的增長所帶動。集團移動出賬用戶達到2.842億戶，較2016年增加了2,034萬戶，而移動出賬用戶每戶平均收入為48元，按年上升3.5%。在移動服務中，去年4G用戶增加7,033萬戶，至總4G用戶達到1.749億戶，佔集團的移動用戶比例61.5%，使集團在4G的市場份額上升3.7%。 中國聯通有如此亮麗的業績，除了受惠4G建設增加而使4G用戶激增，還有受惠於公司混合所有制改革，使集團資本支出減低，加強了集團資本實力，財務狀況亦因此而更加健康。 此外，集團亦公佈了2018年的首兩個月營運情況，收入達到432.2億元人民幣，按年增加8.2%，而純利則已經達到17.6億元人民幣，按年增加287%，基本上已是2017年全年的96.2%。移動用戶則大幅增加了567萬戶，為集團帶來了一個非常不錯的2018年的開頭。 [...]

股市

未受美股續跌拖累 恒指反彈107點
2017-08-21