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博客

毛偉廉：美減息預期下降，本週關注美PCE

2024-04-22

自從本月10日美國公布了3月CPI結果意外升至3.5%後，Fed減息預期推遲至9月，美元因此一直上升。上週鮑威爾與多位官員一致地「放鷹」，一位官員更表示今年或需要再加一次息，令美元指數上週維持在106高位水平，非美貨幣受到沽壓。本週關注美聯儲局最看重的通脹指標3月PCE結果。上週三凌晨一時（17日），鮑威爾出席一個論壇發言時向再向市場「放鷹」，表示需要再觀察更多時間及數據才決定是否減息，所以目前不急於減息。其他官員如盧根、傑費遜、威廉斯、梅斯特及鮑曼等，上週也發表了同樣的「放鷹」言論。其中，鮑曼在上週四（18日）晚更表示如通脹不回落，聯儲局或需要再加息。在一眾聯儲局官員放鷹下，令美元指數在上週升上最高106.52（6個月新高），之後週五（19日）收在106.12。美國3月按年CPI意外地升上3.5%，導致今年減息預期推遲至9月，減息次數由預期三次降為兩次。 3月CPI回升刺激了美元匯價在過去兩週急升，美國十年期債息也上升，上週五收在4.623%高水平，債息高企令融資成本上漲，導致近日美股也受壓。不過，聯儲局最看重的通脹指標，是每月的核心個人消費支出物價指數Core PCE，本週五（26日）香港時間晚上8:30，將公布3月核心PCE結果，預測是2.6%，前值是2.8%。而3月非核心PCE預測是2.6%，前值是2.5%。3月美國PCE能否回落令減息預期回升，週五晚自有揭曉。美元指數DXY技術分析：下圖是美元指數DXY（日線圖），自今年1月起，美元指數一直游走在上升趨勢線範圍之內。在本月10日美CPI意外上升後，刺激了美元指數從104升至106水平，上週二（16日）曾經升至上升通道的頂部遇到阻力，之後輕微回落，但仍在106之上高位收市。留意到14日RSI，曾升至74超買水平後出現回落，上週五收市後RSI為68，仍然處於超買水平，預計在本週美國PCE數據公布前，料美元買盤有獲利平倉令美元匯價回落。預計美元指數回落至105.10支持線，料非美貨幣回升。美元 / 日圓分析：本週五（26日）香港時間早上11:00，日本央行中進行議息，預計利率維持在0%不變。市場關注的，是日本央行貨幣政策宣言及行長植田和男記招會說話內容。日本央行於上月19日宣佈加息0.1%後，日圓匯價不升反跌，主因是今次央行在收緊貨幣政策中只進行加息，但仍維持每月買債（QE），即表示日圓在市場供應量仍然充裕，因此日圓在結束負利率後仍是市場借到超便宜資本的貨幣。在貨幣寬鬆環境下，令日圓匯價至今依然偏弱，即使近日日本央行多次暗示會干預日圓跌勢，唯市場仍漠視日央行警告，美元 / 日圓上週五收在154.63，仍在三十四年新低區域徘徊。不過，日本央行上月加息0.1%，是踏出了收緊貨幣政策的第一步，第二步是結束買債（即結束QE）或大幅削減每月買債額度。本週五市場就關注日本央行會否就每月買債額度作出削減，若然削減額度顯著，料日圓匯價兌美元會顯著回升。日圓兌美元匯價近日跌至三十四年新低，日圓過弱令日圓購買力下降，入口成本上升，推升了日本境內通脹，加上已大幅上調了工資，故不排除今次日本央行會就每月買債額度作出削減，因此密切留意本週五日本央行會後聲明。此外，4月份美股因Fed減息預期下降而下跌了不少，加上美債息不斷上升，上週五納指少有地單日下跌超過2%，美股大幅度向下調整的日子越來越逼近。另外，美國十年期債息上週升至4.6%之上，提升了美國中小型銀行爆煲風險，也是令美股可能隨時大跌的因素，這顯示了「日圓拆倉」風險正在上升。一旦出現拆倉，日圓匯價料大幅升值，所以也要密切留意美股及美債息表現。至於美元兌日圓技術分析方面，見下圖，自年初開始，美元 / 日圓在大型上升通道內游走，上升通道頂部為156.00左右。近日日圓匯價不斷下跌，14日RSI在過去兩週都處於70超買水平之上，本週預計在週五美國PCE公佈前，美元料回落，日圓會回升，密切關注本週五日本央行議息會議的會後聲明。黃金期貨 / 美元分析：中東緊張局勢升級是目前影響金價上升主要因素，所以可以看到，就算美元近日的強勢，完全阻擋不了黃金的上升趨勢。目前市場焦點集中在以色列與伊朗之間的軍事衝突，4月2日伊朗駐敘利亞被以色列導彈襲擊後，金價從此進入第二輪升浪。之後金價在十個交易日內升了99美元，期金在4月12日在2,448美元締造了新高。伊朗大使館被襲後，伊朗亦進行了大規模無人機及導彈向以色列報復式襲擊，但大部份無人機及導彈被以色列、美國及法國空軍攔截到，以方無死亡報告，此次伊朗還擊前72小時已向美國通報。在伊朗還擊後，伊朗境內曾傳出爆炸聲，伊朗稱是境內外部勢力襲擊所致，並非受到以色列襲擊。上週五期金在2,406.75美元收市。目前金價仍高企，主因是以色列被還擊後，雖然表示會報復，但未有表示以何種軍事行動報復，因此令中東局勢存在不確定因素，金價因而受惠。黃金期貨 / 美元技術分析方面，見下圖，期金近日形成了「敏感三角形」形態，意味著金價將有突破性發展，密切留意中東局勢發展。（本文撰於2024年4月22日1時05分）撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：金價再創新高，關注以色列會否報復 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

港人去深圳消費所帶出的意識形態

2024-04-02

在復活節期間，朋友們話題都在討論港人上深圳消費旅遊。從疫情通關後至今，都不難發現消費群走到國內如深圳一帶，各種各樣的深度旅遊和觀光，不論酒店住宿、打卡食肆、不同種類購物，吸了不少由南而上的消費購物力。聆聽綜合各種理由，大致上都不離開如兩地所提供之服務和產品性價比的明顯分別，值得或不值得之評分，滿意程度的觀感，服務態度與質素區別或高低等等，似乎蠻多港人是很落意花坐車時間，或是利用假期日子去一些他們認為值得消費之地。個人來說，因過去多年來都需要多次往返內地，故此沒有特別意慾會於休假時到國內遊玩，反而是覺得需要留港處理一些私人雜項/事務（因日常工作繁忙）。公眾假期日子裡，留港消費到處走走。同意不是每一區每個角落都能旺丁旺財，而其實一直都覺得眾多服務質素和態度都需要有更大之提升與改善，食肆食物質素亦需時刻審視，個人覺得近十年八年在港消費菜餚好像日漸減少，搵到美食似乎愈來愈難，消費多間後都不容易令我成為回頭客，港區各大小廚師是否需要不斷提升烹飪水平，呢個環節真是值得深思。除此，有些遊客亦提及到亞洲其他地區的食肆服務員之溝通能力和禮儀尤勝於香港。近日花了點時間在 Airside 商場深度逛，此商場特點是可以攜帶寵物入內（Pets Friendly），食肆也可，添加賣點增加人流。原以為商店內物品售價高昂，怎知看到一家是本地設計之鞋舖，舒服好著有款式，有休閒款有上班款，三百至五百元一對不等，買兩對或以上還打折，服務態度合格，算是有性價比，結果買了四對。Airside 提倡「和而為一」格調，集合文化、時尚、綠色生活體驗於一身，有別於一般屋苑商場或一些充滿金光閃閃之名牌名店商場，個人喜歡 Airside 營運風格，香港就正正需要有更多元化具特式的生意營運模式，如繼續倒模式抄襲，或是過於傳統式的操作和建立，只會是變相及間接地把港人和遊客輸送到其他地方，故此，我個人認為，除了大家都說政府需要做甚麼之外，各大小企業/創業家/生意經營者都需要多多思考，與時並進，不斷提升軟硬件質素，政商雙方有共識地如何增強競爭能力。說回金融投資市場領域，對上一次出專欄巳是去年12月26日，其實今年已計劃會不多產寫專欄，主要因為整個投資市場充斥著Top Down Approach，各區宏觀政策政冶主導，包括美國利息走向、市場預期、及往後實則行動決策等，這類討論似乎都不需要密集式進行撰寫。尤記得去年第四季時，九成氛圍都高調說出2024年會減息6次，甚致說3月份開始減，當時撰寫財經專欄時相信大家都會感應到我個人是頗懷疑這個減息進程，特別當大家只是看著美聯儲之點陣圖去判斷。其實過去十來年，常觀察這個不時更新的點陣圖，所有點陣圖均是預期預測，可升可跌，可多可少，近日大家已調至減3次的預期，皆因美聯儲點陣圖更新至3次，那，如果五/六月說尚未時候實施減息，或拖字闕，或用擠牙膏意式形態操作的話，大家都要評估一下到期時各投資市場各商企各房產價格，以及美元或其他貨幣走勢如何，而市場各單位又會如何解讀和傳遞「信息理念」，將會是本年頗為吸引眼球的重點環節。基於面對著還是有利率走向不確定性之氛圍下，投資產品選項還是要精挑細選。還是沒有怎大手涉獵中港股市，仍然處於弱勢以及反彈能力好有限。其他區域市場還是較有利可圖，就連美元指數上下波幅，與其他貨幣強弱區間行走也頗為好玩，英鎊也是被收納為投資工具之一，日圓買賣一直沒有參予，皆因牽涉太多層面的預測，諸如央行干預因素、carry trade行為、利息走向預期、息差狀態、日股板塊互動影響、出口商貿、通漲預期等等，似乎都要待美元真正踏入下降通道的話，日圓才能夠真正走強。 [...]

名家觀點

2023年結與2024前贍

2023-12-25

2023年都算頗係特別的一年，特別在係差不多在這一整年中，市場大多數的主觀慾望與市況真實表現的狀態，有著頗大的距離和分歧。美國區之息口走向肯定是最核心又最關鍵的力量去帶動市場或影響市況。今年年頭始息口一直攀爬向上，除了美金/美元指數走強外，其他所有資產價格都幾乎被推向下，債券市場都頗係陷入重災區，當然還有加上國內企業債券在不停又不斷地發生違約事件，完全墮入雙重打擊之狀態。一些較穩健既企業債券價格亦不會有太大之折扣（中短期的），得來的殖利率也可能跟放入定存產生之利息差不多，那就是，why bother呢！固定利息產品呢一環，於今年或是明年，都將會是被考慮是否要加注或是要減注的一項。2023年頭兩季市場好多聲音都喊年底前美聯儲會減息，沒有減之餘反而仲多加幾次。個人在過去一年至今都未有過對美聯儲進行減息行動有太多期望，有跟進我撰寫文章的也略知一二。還有多次提及要留意其他股票市場之機會，例如是歐美和日本區內的，其實中港股市一直著墨不多，甚至提及到要多加留意多個層面的問題點。時至今天，相信有很多資金已經流入了一些非中港股票市場們，相信亦包括大塊頭的美國股市，看看美股三大指數，攀升不少，故此，今年真心非常感謝一眾非中港股票市場以及外匯交易部隊之走勢，令業績與客盤有不俗之表現， win-win case，亦感恩自己在過去10多年一直教育客戶群要放眼全球全宇宙之機會，美股/美國企業尤其多談多討論。個人對美國政治層面既對內對外之管理管冶素質一直保持非常懷疑觀感，不是我杯茶，但是，美元到目前依然係外匯市場既霸主，大多數商品的計價單位以及多國儲備和投資所採用的幣種，要削弱或取代其地位亦很不容易。另外，美國區內很多大企均是全球的行業龍頭或是坐擁大佔比的市場份額，就算連很多中小型的也具管理質素。美股在過去長線看來一直是在上升軌道，當然當中亦有不少的波動兼上下波幅，但總体而言每次在低位後之反彈動力真係遠大於中港股票股價，金融市場還是美國人的強項，條華爾街都真係不是省油的燈，強！所以！成熟資本社會市場咪就係有此等優勢囉，明白不明白，這個亦是表現有強厚國力的重要一環。基於息口走勢會是明年重要焦點之一，故此，在踏入2024年之際，各地各區各平台不同聲音在預估明年息率去向，過九成均預判來年整年減息最少75點子，有說三月份開始、六月份始、或第三季或第四季，少數說明年整年維持利率不變, 以及基本上零單位會出來描述有加息的可能性。首先個人認為將來甚麼狀況都會是有可能發生的，不會在考量和部署方面排除任何既可能性（除非本人是寫其劇本的主編..哈），未來一年劇本細節怎樣發展肯定是取決於美聯儲官方的一切決定，而他們對於政策和金融導向與實際經濟運行狀況以及他們要用什麼手段達至甚麼目的和目標，看似容易估量但其實又不容易揣測，再加上明年是美國大選年，亦極有可能當中會多了牽涉政治相關因素，故此，我個人會處於一個偏向觀望而又能時刻有兩手準備的行為和態度。到目前為止，要好真實的感受到中港股市快有利好消息和行動去刺激達至產生較有力的反彈或進入上升軌道的確未有，近日宣告明年年中可以入表申請三千萬港元投資移民終於落實時間表與細節，根據上兩轉嘅經驗，呢類計劃實行之後係對股市有一定的支持作用，這一個較實在的移民政策，現階段似乎係唯一一項較有睇頭兼貼地的，不過又但係同時，現世代現氣候/各種各層面也跟昔日的會有所不同，拭目以待來年發展，也充心希望中港股市這個無論是一手或二手市場的餅不會不斷地被削弱。至於其他國家地域股票市場，就肯定繼續放眼放注全世界，持續用世界觀去尋找機會。高度觀察利息走向既同時，也密切關注個別企業股票的機會面，之前回落較多的要細心看看其機會位去追落後，已達歷史高位的就要看看是否需要考慮售出獲利，估計來年大部份時間都會發生板塊輪動呢個生態環境，多多研究投資行為與各行各業企業基本面，再加點政治意識觸覺。估計頭半年美元指數上下波幅不會十分巨大，外匯在一個區隔走動還是有利可圖的，找一些自己有做功課的貨幣來操作，基本面/市場行為/技術性分析，市場noises/voices on 息口，美元指數（DXY） [...]

股市

六月絕不絕？

2023-05-28

還有幾天便踏入年中的六月份，在過去12年的專欄寫作中，多次都會以市場傳統帶點歷史陳腔濫調的話題「五窮六絕七翻身」來寫作一下。觀乎多年以來，似乎這個「魔咒」也不會太「完正版」地呈現出來，今年的情況也有明顯個別的被炒上和炒落，不歸邊，各有千秋！近日市場大家都看到兩個非常耀眼的亮點，首個是美股Nvidia Corp (NVDA)，半導體元件類別，設計和開發以及銷售3D圖像處理器與相關軟體。在前幾天的5月25日到了股價歷史新高的美元$394.80。在4月3日刊登的專欄中，跟大家說可以追落後的板塊如半導體相關類別的，當時首隻提及的便是Nvidia Corp，當天收盤價是美元$279.65，對比近日最高位，已升了41%。此股價在年頭首日是美元$143.15，YTD 升了176%，非常吸引眼球。各大金融機構亦把此股未來目標價定在由四百美元至六百美元不等，客户持有此股的真開心非常，也可以考慮續步分段分批售出套現套利。寫中了名星股確真心高興，希望有更多亮麗文章陸續刊登。另外一個耀眼位便是日股，日本股票一直都是我會參予的一個市場，從2013年6月的封面訪問始，已非常明確揚言這是個非常值得留意的一個界別，10年間日經指數從13,000點至近日高點的31,352，算是不錯的表現。多年來個人覺得日本股票板塊都處於較落後的狀態，終於等到近期股神巴菲特先生對日本股票市場的加持，他亦認為多隻日本股票股價股值被低估，真非常喜見同路人。4月3日文章提及大家要留意日本股，因個人工作太忙而未有繼續寫，但非常感謝巴菲特前輩的出手相助哈……..還是繼續喜歡資訊科技類/半導體產業類等，例如是 Fujitsu Limited (6702 JP) 及 SUMCO [...]

股市

回顧第一季展望第二季

2023-03-27

有一段日子沒有撰寫財經專欄跟大家見面，一直都很想多寫多分享, 但第一季都頗系忙碌，通關後都去了幾個trips，包括有台灣、新加坡、中國內地不同地區等。在香港跟客戶見面也多了，過去三年多的不接觸都巳經太久了。真心覺得，多多擁抱，多多人與人接觸碰杯吃飯談天說地還是人類社會應該存有的生態模式。這三個月除了忙著多個往來不同地區之外，相信大家都給一些大國地區或金融体系或市況搞到個每個人生生態系統波動率都非常高。年頭首一兩個月投資市場氣氛其實非常不差，多個板塊從谷底回升不少。當然，美國一直堅持要利用不斷加息來壓制通漲，金融市況可會受制於此既同時，本欄亦多次提到狂升息可能會引致好多融資斷裂和流動性之問題。很久以前昔日好有底氣加息的日子和世界其實跟現在是迥然不同的，那時是沒有嚴峻疫情的左右也没有去全球化(de-globalization)的意識形態。基本上個人認為De-globalization是一個代表人類走向一個低質素低智慧低能力的倒退自我封閉的做法，我亦不見得有任何保護性的高效高智能的作用產生出，頗係本末倒置的，可能真系近代人類DNA出現嚴重問題……(哈) 。除此，從前的加息週期建基於百貨興業、歌舞昇平、非常自由貿易往來等等。自古以來，由一個極端走向另一個極端都必定衍生出大小問題, 量化寬鬆年代維持了十多年，而在一個還未ready以及不是一個最合適時期和氣候去野蠻地加息，把所有融資成本和流動性資金在短期內爆發性地扯高和吸乾，那，近期的某美國區銀行和某瑞國區銀行的出了事，便是一些非常有代表性的事件去表達這一切，當然，問題銀行本身多時累積了很多自身問題包括企業管冶和各層面的監管質素等等，正所謂, 冰封三尺非一日之寒、但又似乎政商兩邊又或是民間都不太了解大家的底牌和決策深度以及相關的認知。有質素的管理者, 要懂得拿捏最佳平衡點、審時度勢、因時/地/事制宜，沒有及時處理得宜的話，就變成千年道行一朝喪, 後果相當深遠。專欄財經寫了講了十多年，都一直強調，作為投資者也好從業員也好，必需具有一定的分析能力，對產品對平台的了解和認識，多角度多面體去理解， [...]