股市

蔡向成：美股連升兩日 港股反彈動力欠奉｜港華燃氣(1083) 後市可期
2021-12-23

美股昨日有多個利好消息，南非研究顯示新冠變種病毒Omicron住院和重症風險較Delta為低，輝瑞新冠口服藥獲FDA緊急授權使用，加上美國公布的經濟數據優於預期，美股昨晚向好。道指收報35753點，升261點或0.74%；標普500指數收報4696點，升47點或1.02%；納指收報15521點，升180點或1.18%。 港股昨高開後升幅收窄，短線續受獲利盤影響，加上聖誕及新年假期臨近，昨日成交只有927億元，創7個新低，上升動力欠奉。重磅科技股再有監管等利淡消息影響，限制大市反彈動力，後市阻力看10天線(約23360點)。 港華燃氣後市可期 港華燃氣(1083)在內地銷售及經銷管道燃氣，業務扎根大灣區，為中華煤氣(3)的附屬公司，持有66%股權。受惠母公司在香港擁有多年燃氣銷售的經驗，令港燃在內地業務上取得理想成績，多年來在工商業的人數及銷量均有穩定增幅。 集團7月完成向上海燃氣增資47億元人民幣，持有後者25%股權。上海燃氣為國內領先的綜合性城市燃氣營運企業，於上海的燃氣市佔率逾90%，擁有約640萬戶天然氣客戶，年銷氣量逾90億立方米。雙方達成注資合作，港燃的城市燃氣業務將延伸至上海，並把客戶數目急增至逾2000萬，可將旗下高端爐具和廚櫃、燃氣保險及其他延伸業務，銷售至新增客戶，帶來潛在的拓展機遇。 內地積極抵抗新冠疫情，經濟恢復增長，能源需求大幅增加，特別是工業用途方面。截至6月底止，中期純利按年上升34%至7.78億港元，營業額上升39.7%至77.7億港元。國內減碳政策方向明確，加快淘汰污染嚴重的煤炭，改為使用天然氣，進一步帶動相關需求。 港燃11月舉行特別股東大會，獲得通過改名為「港華智慧能源有限公司」。集團一直在中國從事智慧能源系統業務，為了配合國家碳達峰及碳中和的目標，集團以光伏及儲能項目發展為基礎，持續推進「零碳城市」的智慧能源計劃，並與內地大型能源公司建立合作關係，構建智慧能源生態系統。集團更改名稱，將可反映其戰略業務規劃及未來發展方向，並提供新的企業形象。 港燃業務發展良好，積極部署及落實各項發展規劃。展望集團將充分把握內地經濟復甦、清潔能源消費需求擴大，以及城市燃氣行業轉型的契機，進一步擴大業務規模，提升發展質量，後市可期。 撰文：蔡向成 – 元富證券（香港）研究部經理 [...]

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蔡和成：美股持續向好 惟港股需考驗3月低位
2021-07-08

美國聯儲局公布6月份會議紀要，官員意見分歧，部分指經濟復甦未有實質進展，展開縮減每月買債規模門檻尚未達到，消息令10年期債息曾跌穿1.3厘，創4個月低位，而美股普遍向上，道指收報34681點，升104點或0.3%；納指收報14665點，升1點或0.01%；標普500指數收報4358點，升14點或0.34%。 美長債息率下滑，帶挈美股向好，但中央嚴管中概股，相關股份急挫，港股亦延續弱勢。港股已連跌7日，累挫逾1300點，後市走勢仍然未明，市場目前缺乏好消息，後市或需考驗3月低位27505點。 港華燃氣前景不俗 港華燃氣(1083)在內地銷售及經銷管道燃氣，目前為中華煤氣(3)的附屬公司，持有其68.2%股權。集團業務扎根大灣區，受惠母公司在香港擁有多年燃氣銷售的經驗，令其在內地業務上取得不俗成績。在工商業的燃氣銷售，多年來客戶人數及銷售氣量均有穩定增長。去年總客戶數目達1414萬戶，較前年增加70.4萬戶。 去年內地經濟發展和社會活動均受疫情影響，各行業被迫停工，但自第二季度起，全國有序復工復產，經濟穩步復甦。截至2020年底止，集團全年營業額按年下跌0.8%至128.3億港元，但純利上升10.6%至14.5億港元，毛利率增加0.7個百分點至31.8%。 年內集團合共銷售120億立方米管道燃氣，其中工業售氣量增長12%至75.81億立方米，佔總售氣量63%；民用氣量增長9%至26.43億立方米，佔總售氣量22%；而分布式能源項目則錄得2.64億立方米的等值天然氣售氣量，佔總售氣量2%。 集團去年在業務上持續擴張，臨近年底以47億元人民幣入股上海燃氣，增加公司可用LNG接收站及與上海燃氣交叉銷售的機會。是次戰略性投資，令集團客戶數目大增至超過2000萬，並將業務延伸至內地最富裕城市之一。消費力高及對生活品質有要求的客戶，對港華燃氣旗下的高端爐具及廚櫃、燃氣保險及其他延伸業務，提供龐大的潛在巿場。 2021年是中國「十四五」規劃開局之年，推動能源轉型和綠色發展是步向生態文明建設的必經階段，尤其政府已訂立在2060年前實現「碳中和」目標，全國的能源消費持續向綠色轉型，天然氣將迎來更廣闊的機遇。另外，近年集團進一步開拓分布式能源項目發展，搶佔市場份額，其中去年新增3個分布式能源項目，令總項目提升至21個。分布式能源二氧化碳排放量較少，能源效益更高，將會是其主要發展方向之一。 今年內地疫情穩定，工商業和民眾活動回復至接近正常水平，加上可受惠於政府的減排政策，公司上半年營業額及純利料可錄得可觀增長。以現價計算，該股預期市盈率僅9.8倍，較同業中位數有折讓，後市具吸納價值。 [...]

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【港股專家】植耀輝：港燃憧憬被收購，成事機會料不大
2019-09-11

筆者日常其中一樣做得最多的事情可能就是檢閱不同大行之研究報告。由於大行資源充裕，所以研究報告特別是有關行業的仔細分析基本上每次看完也會有所得著。有時在完成講座後，個別投資者亦會「捉住」筆者，詢問對大行報告的看法。的確，個別大行如「大摩」一吹「摩笛」，市場自然亦會「震一震」。 對筆者來說，一直強調的是要有自己的獨立分析及思考，所以大行報告一般只會作為參考之用。不過今日筆者想談談一份頗特別的研究報告，而主角就是港華燃氣(1083)。 事緣有大行預期，華潤燃氣(1193)將可能以每股$7.57-$8.73，亦即市賬率1.3至1.5倍收購港燃。消息一出港燃股價一度單日大升超過18%(09/09)。有關收購理據主要有三方面。第一，內地燃氣行業正蘊釀併購潮，中小型企業將成為潛在收購目標；第二，在云云燃氣相關公司中，港燃估值呈大拆讓，亦令被收購的可能性較高；最後因流通量須達25%(現時為23.9%)，華燃有機會發行新股，因此亦增添其收購的可能性。 併購會否如該大行所預期，現階段不得而知；不過筆者想指出的是，一宗交易的出現，基本上是要符合雙方的最大利益。以上三個論點可能是買方所想，亦有一定道理，例如行業整合是大勢所趨等；但賣方是否願意出售又是另一回事。港燃母公司就是大家熟悉的煤氣(0003)。事實上煤氣近年本地發展平平，但內地則有望成為未來其中一個新亮點，加上煤氣本身財政狀況仍見穩健，因此現階段煤氣實沒有放棄華燃之誘因。執筆之時另一大行亦發表報告，認為有關收購只屬傳聞，暫且看事態往後之發展。不過，港燃股價確實因此收購消息而急彈，只是一旦憧憬完全幻滅，股價亦無可避免出現震盪矣！所以大家亦無謂高追。 但有時大行研究報告確又相當有趣。同一份報告，雖然看好港燃，但同時卻給予煤氣評級為「沽售」─按理若照「劇本」出售，煤氣套現後有望加強發展其他業務(其實煤氣除氣外，於內地尚有其他如水利等業務)，甚至派發特別息！不過平心而論，煤氣前景確又真的充滿較多不明朗因素，所以亦不需急於買入。 [...]

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【港股專家】蔡向成：美維持年內加息3次，港股觀望業績股
2018-03-22

美股昨晚表現反覆，全晚焦點放在聯儲局的議息聲明，會後宣布加息0.25厘，並維持年內加息3次的預期不變。聯儲局主席鮑威爾主持上任後首場記者會，預期通脹會持續上升，可能突破2%的官方目標，同時表示加息太慢將對經濟構成風險。道指收報24682點，跌44點或0.18%；納指收報7345點，跌19點或0.26%；標普500指數收報2711點，跌5點或0.18%。 騰訊(0700)昨日收市後派發業績，去年純利按年升74%至715.1億元人民幣，其中第四季純利增長97.5%至207.97億元人民幣，優於市場預期，主要受手機遊戲收入急增所帶動。港股昨先升後回，險守50天線(約31418點)，技術上短線若企穩該水平，後市仍有尋頂空間。後市焦點放在下周放榜的內銀股，若表現對辦，可進一步支撐港股走上。 港華燃氣增長動力強 中國天然氣市場發展迅速，加上中央決心治理霧霾，積極推展「煤改氣」等的政策工程，鼓勵全國消耗燃氣，以解決供暖及污染問題，刺激近年消費量維持雙位數字增速，屬下游分銷商的燃氣股可看高一線。另方面，隨著冬季結束天氣回暖，天然氣短缺問題得以緩解，燃氣公司今年首季的利潤可望擴大。港華燃氣(1083)在國內主要城市銷售及經銷管道燃氣，目前為中華煤氣(0003)的附屬公司，並持有其67.1%股權。 港華燃氣剛派發去年成績表，截至2017年12月底止的年度純利同比增加40.2%至13.65億港元，營業額則升22%至87.6億港元。期內燃氣銷售量大幅增加18%至84.17億立方米，高於去年初預定目標的15%。受惠於平均售氣價格的提升，管道燃氣和相關產品銷售業務收入上升26.8%至69.96億港元，分部溢利升40.5%至6.33億港元；燃氣接駁收入則升6.1%至17.64億港元，分部溢利升11.8%至8.07億港元。 港華燃氣去年新增2個燃氣項目，分別位於湖北及內蒙古，今年初亦落實1個廣西柳州的城市管道燃氣項目，可望與現有項目產生協同效應。集團善用其龐大網絡優勢，深入發展現有市場，推出燃氣附屬產品拓展商機；同時集團亦發揮氣源充足的優勢，把握清潔能源普及化的機遇，積極參與天然氣發展項目，為未來燃氣銷售量注入新的增長動力。 港華燃氣持股約43%的佛山燃氣(02911.SZ)，已於去年底安排在深交所上市。隨著內地加快推動天然氣市場化改革，相信主營天然氣業務的佛山燃氣可把握市場機遇拓展業務，並為港華燃氣提供實質利潤；此外，佛山燃氣的上市，可提升公司透明度及營運水平，有助港華燃氣未來發展，並成為股價上升的催化劑。 [...]