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聶振邦：新焦點積極拓展高端產業具進一步價值釋放條件

2024-03-12

隨著本月4日美股英偉達（NVDA.US）上升3.60%，收報852.37美元，市值達到2.13萬億美元，超過沙特阿美的2.01萬億美元，成為全球第三大公司，僅次於微軟（MSFT.US）和蘋果（AAPL.US）兩大科技巨頭，不論對英偉達本身和全球科技股而言，均實現新的里程碑。市場將英偉達定位為芯片股龍頭，明顯地集團處於極具魅力及發展潛力龐大的行業，令其股價在2023年累升近2.40倍後，截至今年3月7日收報926.69美元，創收市新高，今年僅約兩個月再升超過87.00%，是有著充份的業績表現支持。高端芯片環球市場需求殷切截至今年1月底的2023/24財政年度的全年業績，英偉達的收入和股東應佔溢利分別約609.22億和297.60億美元，增長1.26和5.81倍，於高基數下仍能締造倍升業績，增速極為驚人，間接反映高端芯片目前在環球市場需求殷切，並且隨著智能電子產品、新能源汽車和人工智能等多個發展迅速領域同見需要用上大量高端芯片，意味著至少在未來五年，芯片製造產業前景仍可看俏。誠然新能源汽車產業近年市場關注度日增，高端芯片在此產業絕對不可或缺，必須具備新能源汽車電子元器件，由集成電路芯片組成，包括電源管理芯片、通訊芯片、功率類比芯片和高壓控制芯片等。不足兩週股價累升逾兩倍三其中在港上市的新焦點（0360）於去年10月6日晚上發公告，表示訂立建造協議，於山東省青島市萊西市建造新生產廠房，用於製造新能源汽車電子元器件，現金代價2.9億元人民幣。與此同時，公司亦宣佈與內地具有氫燃料電池系統（含分布式電站）的行業技術資源的哲達通博訂立燃料電池系統綜合生產線購買協議，以及賣方將提供程序設計、調試、培訓與指導以及軟件平台的開發、部署及調試服務，總代價達2.98億元人民幣。兩項計劃均反映新焦點積極拓展高端產業。若以去年10月6日收市價計起，至10月17日高位，不足兩週累升逾2.33倍。控制成本得宜毛利率創新高從消息後股價見異動，證明該產業發展前景受關注。另想指出於2023年中期報告顯示，截至2023年6月底收入和毛利分別約2.56億和4,375萬元人民幣，同比增長3.36%和28.56%，收入是自2020年新冠疫情以來同期首度錄得增長，並且相對過去三年毛利複合增長率為14.33%，去年則為28.56%來看，見顯著提速，反映公司業務發展漸見走出疫情帶來的負面影響。此外，於過去五年同期毛利率在其中四年錄得雙位數字，2023上半年為17.08%，較2019年同期疫情前的10.16%大幅提升近7個百分點，亦創五年新高。業績見優化成果認為與控制成本得宜關係密切，於收入增長超過3.30%之際，銷售及服務成本卻見減少0.65%至約2.12億元人民幣，配合今年中港踏入疫後復常第二年，國家總理李強於3月5日發表《政府工作報告》時表示，2024年內地經濟增長目標為5%左右，與去年目標相同，於高基數下訂立此目標，市場憧憬短期會有推動經濟政策或措施出台，相信新焦點的業務發展亦可望受惠，今年股價大有進一步價值釋放條件。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：港股本週憧憬走勢佳長和逾廿五年低高投資價值 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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植耀輝：港股年底前難有起色，沙特阿美今上市

2019-12-11

港股繼續缺乏方向，並於26,500點附近上落。中美貿易談判未知方向、中央經濟工作會議又會在下週召開，投資氣氛變得審慎亦合理。筆者預期，本月15日加徵之關稅有很大機會會延期，貿易戰亦只會繼續採取「拖字訣」形式，因此在年底前，大市走勢亦難有突破矣！今日亦是一個值得關注的日子，皆因有史以來全球最大規模IPO之沙特阿美(Saudi Aramco)(下簡稱「阿美」)將於今日在沙特利雅德證券交易所(Tadawul)正式上市。由於「Size」過於巨無霸，股價要有可觀升幅的可能性不高，何況對其估值市場亦有相當大分歧。根據金融機構Bernstein向31間歐美及亞洲大型資產管理公司所作的調查顯示，他們對阿美的平均估值為1.26萬億美元，較招股價之1.7萬億美元市值低近26%！不過今次IPO最令筆者感到有趣的地方，應該是其認購方式。今次主力認購阿美之資金主要來自中東，特別是沙特之散戶投資者(筆者相信即使是散戶，但亦肯定是「超級散戶」)，因為根據早前發佈之消息，在機構投資者中，外國投資者佔比僅得10.5%。而為了今次招股順利，當地政府更要求沙特銀行向公民提供低息孖展或借貸，以配合認購阿美股份。簡單一點就是全民皆是阿美股東！所以陰謀論一點，阿美上市後相信股價「差極有譜」，未來股價亦會盡可能傾向「穩定」。因為一旦有何「風吹草動」，對當地投資者日常生活甚至心情皆肯定會帶來影響。最嚴重更可能會影響沙特政府之管治！但有一點亦可以肯定，阿美每日生產原油量達到1,000萬桶，約佔全球總產量1/10，對油價供需舉足輕重；另外，每桶生產成本低至2.8美元，遠低於其他油公司水平，這亦是阿美最大之賣點。所以經營優勢存在，惟面對環球經濟不明，印度及中國石油消耗量減少，以及再生能源的競爭，未來發展仍充滿挑戰。筆者並未持有相關股份 [...]

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新股攻略：借助內地獨角獸　集資額或破2,000億

2018-01-09

今年新股市場相信隨著港交所（00388）新政包括容許同股不同權公司上市落實，可望憧憬吸引更多新經濟公司來港上市。之前內地獨角獸，包括螞蟻金服、小米以及陸金所，相繼傳出上市消息，假若成事，今年港股集資額或破2,000億元，保持在全球三甲之內。港交所早前公布創新板諮詢總結，將在主板容納市值至少達100億元同股不同權公司，以及尚未有收入的生物科技公司，並放寬已在美國等地已上市來港第二上市要求。港交所主席周松崗透露，已接獲逾10家新經濟公司查詢來港上市可行性。多家會計師行的預測顯示，本港今年新股數目將達約160宗，與去年相若，若能夠完成一兩家大型新股上市，集資額有望超過2,000億元。本港去年集資額按年跌34%至1,282億元，排名全球第三。然而，全年將呈現「先高後低」走勢，主要考慮到美國加息縮表及稅改，強勢美元令亞洲貨幣包括人民幣帶來貶值壓力，衝擊亞洲資本市場影響料在下半年反映。德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興認為，引入「同股不同權」有助增強新經濟公司來港上市意欲，冀2018年吸引至少2間獨角獸公司（市值逾10億美元）來港，從而帶動全年新股集資額上升。胡潤早前公布2017大中華區獨角獸指數，阿里巴巴（BABA.US）旗下螞蟻金服以逾4,000億元人民幣估值居首，滴滴出行以逾3,000億元人民幣名列第二，近期屢傳擬來港上市的小米則估值逾2,000億元人民幣，與新美大並列第三。榜單前五位的還有中國平安（02318）旗下陸金所，其分拆上市亦傳今年將落實。上述大型「獨角獸」料為港交所今年重點爭取的目標。未來發展重點在內地希瑪眼科（03309）擬於主板上市，全球發售1.97億股，公開發售部分1,970萬股。招股價範圍2.35至2.9元，每手2,000股，入場費5,858.45元。1月8日截止及定價，預期於1月15日上市。獨家保薦人、獨家全球協調人及獨家賬簿管理人同為招商證券國際。公司為香港及廣東省眼科服務提供商，以招股價中位數2.63元計，料集資淨額約4.68億元，當中42.5%用於收購內地眼科醫院、40.4%將用於內地開設眼科醫院、8.5%將用於升級醫療設備及強化資訊科技系統、4.4%將用於營運資金及一般用途，其餘4.2%則將用於深圳開設衛星診所。截至最後實際可行日期，公司有九名香港執業眼科醫生(包括林順潮醫生)以及29名中國醫生，公司有三名中國醫生為居於中國的海外眼科醫生。由於香港市場相對成熟，因此預期本港業務將會穩步上升，故會維持現有的醫生數目。對於獲騰訊控股（00700）主席馬化騰全資擁有的Advance Data任其中一個基礎投資者。希瑪眼科主席兼行政總裁林順潮表示，不排除雙方有合作機會。公司未來的方向是同時發展香港及內地市場，但會以內地市場為重心，因此基石投資者中包括中、港企業，在挑選基礎投資者時會考慮是否與對方產生協同效應。林順潮補充，其本人雖是公司的主要收入來源，但個人貢獻正隨著公司成長而減少，由2016年12月底止佔總收益42.6%降至2017年6月底止六個月的29.5%。反而看到深圳希瑪已貢獻集團三成收入，代表公司已為大眾所接受，因此個人貢獻減少不會影響公司業績。沙特阿美倫敦上市生變數港交所爭取沙特阿美來港上市仍有機會，沙特阿美計畫集資1,000億美元( 約7,800億港元)，除希望在沙特證交所Tadawul掛牌，同時再在海外其中一個市場上市，而上市地點最後會由王儲薩勒曼(Mohammad [...]

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新股趕上車　「必抽」閱文

2017-10-21

踏入第四季，多隻新股趕上車，趁年結前在本港上市，10月份掛牌新股逾10家，單是本週上市的新股便有10隻。但市場人士認為，不排除好些渾水摸魚趕在年底前集資，但近日上市的半新股表現大多不俗，相信會有資金愛炒新股，故不妨每隻也小注認購。市場對於應否允許同股不同權公司上市仍存分歧，但新加坡則早已搶先容許該類公司作第二上市，以吸納新經濟公司。有消息稱，新加坡政府及新交所有意推動今年年底前，允許該類公司作第一上市，進一步快於本港搶奪非同權公司掛牌，分析料將對本港構成壓力。若新加坡容許雙重股權公司第一上市，將對本港帶來壓力，跟隨其作出相同的做法，其他亞洲市場如馬拉西亞等料也將跟隨。截至今年9月尾，新加坡為香港上市申請主要海外公司來源地，佔主板總海外申請數量的57%，創業板則更高達77%。新加坡的上市申請偏寬鬆，而香港的上市過程偏嚴謹，所需時間較長，近期監管機構收緊了對上市申請審批，有原本尋覓在主板及創業板上市的公司，擬延遲上市申請。假設本港正式推出新板最快都是半年後的事，不排除有急於集資的同股不同權公司，在此期間尋求新加坡上市。「必抽」之選近期上市新股首日表現都不錯，平均有兩成以上升幅，相信市場是炒「殼價」，故市值介乎2億至3億元的新股可以留意，博升至3億至4億元仍算合理，而有望於月內招股的閱文已是「必抽」之選，市傳集資額介乎6億至8億美元（約46.8億至62.4億港元），並已通過上市聆訊，最快本週進行上市前推介，並於月底招股，發售新股總額將佔擴大後股本15%。閱文集團是中國網絡文學平台營運公司，現時騰訊透過多間全資附屬公司間接控制合共65.38%已發行股分，而閱文集團上市後仍為騰訊的附屬公司，騰訊持有65.38%權益，其他的股東包括私募股權公司凱雷、TrustbridgePartners。截至2016年12月31日，集團擁有5.3百萬位作家及8.4百萬部文學作品，輸出的優秀作品包括《步步驚心》、《瑯琊榜》等，去年底每月活躍用戶超過1.75億名。雷蛇（Razer）的上市亦令人期待，市傳集資額最多6億美元，更可能是首隻電競設備股，最近更引入女子電競戰隊PandaCute。甘肅銀行亦部署上市，該行去年位居全國城市商業銀行第11位，傳聞集資超過56億元。傳延至2019年另一個繼續成為兵家必爭的對象──全球最大油企沙特阿美（Aramco），其上市計畫或再添變數。彭博稱，沙特阿美曾考慮多個上市方案，包括分成兩階段上市，即先在利雅得交易所上市，之後再到國際市場上市；消息指沙特阿美最快於2019 年才可在海外上市。有指另一個方案是集團明年直接在沙特掛牌，並向多個基礎投資者配售股分。沙特阿美週日（15日）發表消息稱，所有上市地點正就集團IPO 作審查，否認有報道指集團將在沙特交易所上市，並向中國投資者配售股權。沙特阿美IPO是沙特政府經濟改革的核心方案，拖延IPO將拖累改革計畫，據多家國際投資銀行和國際交易所預計拖延IPO甚至將造成數以百萬計的費用和佣金。 [...]

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創業板料第四季保持活躍

2017-10-05

早前，安永已預言，香港或跌出全球新股集資三甲，而德勤則指香港今年的集資額約1,500億元。上週，輪到畢馬威調低今年本港市場的新股上市集資金額預測，降至1,500億元，該行在最新發表的報告中表示，今年首三季港IPO 的集資金額較去年同期減少37%至850億元，預計今年一共錄得185宗IPO，意味第四季將會錄得80隻新股上市。截至第三季度，香港市場錄得97宗IPO，比去年同期有所上升，惟主板的集資金額按年錄得近四成跌幅，全年集資額可能落後於紐約及上海。缺乏大型的IPO 項目，主板平均交易規模亦下跌至2013年以來最低水平，只有15.8億元。創業板的集資金額及宗數已經超越去年總和，而現時仍累積大批上市申請，畢馬威預料創板在第四季保持活躍。科技公司將會成為未來數月的新股市場亮點所在，指在第四季將會有至少十家資訊科技、媒體和電信業公司上市，比前三季度的三間大幅增加。眾安暗盤高見70.2元凍資逾2,000億元的眾安保險（06060）於9月28日掛牌，部分機構投資者事前已率先在場外以暗盤方式買賣，個別暗盤價高達70.2元，較招股價59.7元高13.5%。眾安估值高漲，更是顛覆了傳統保險業行業的「常態」。近3年來，雖然公司的保費一直持續增加狀態，201 4年公司實現保費收入增長迅猛，但利潤卻有些差強人意，公司在更新後的招股說明書中表示，2017年一季度，眾安線上淨利潤為負，公司預計2017年將錄得重大虧損淨額。沙特阿美招股按計畫進行有外電指，沙特阿拉伯財政大臣賈丹向投資者表示，沙特阿美的IPO將於明年按計畫進行。此前有報道指，沙特阿美正為可能延遲至2019年上市制定應急計畫。目前沙特阿拉伯正進行第三次債券發行，去年發行規模達175億美元，今年4月亦發行90億美元債券。沙特阿美市值預料達到2萬億美元，將會出售5%股權用作上市，集資規模料達1,000億美元，將會是歷來全球最大宗的招股上市集資。馬鋼為股東金馬能源（06885）發行約1.33億股，其中90%為國際發售，10%為香港發售。招股價介乎每股2.11元至3.39元，每手1,000股，入場費約3,424.161元。預計於10月10日上市。招股集資所得約10%用於投資液化天然氣生產設施。財務總監兼副總經理金道強表示，液化天然氣項目的建設已於今年年初展開，計畫投資3.4億元人民幣，預期在明年首季開始運營，生產規模約為年產1.23億立方米液化天然氣，相信可成為集團未來的新利潤增長點。馬鋼（00323）及江西萍鋼均為金馬能源股東，亦為集團首兩大客戶，董事長饒朝暉指，與兩企合作愉快，但因集團需作市場平衡及管理風險，所以兩企佔集團收益的比例在近年有所下降。而國內亦有鋼企希望可採購集團的焦炭產品，認為未來可有頗大合作空間。 [...]