股市

Jupiter Lai:太陽雙魚尾聲，不宜進取
2022-03-14

上周恒指再度尋底，僅僅守在20,000點之上之餘，周線圖更遺下500點裂口，弱勢不改。 雖然能源類的個股，特別是石油的價格，這兩個月以來逆市攀升，但上周本欄提到，隨着火星離開山羊座，能源類的表現或會放緩。例如油價，於上周一原油期貨剛好創了高位$130.5後便告回落，至上周五於$109.2收市，而一眾在港上市的石油股，如中石油(857)，中海油(883)等，都於周一見頂後急跌。既然星象有所轉移，亦因此上周已說切勿高追。 至於雙魚座對應的航運股，如東方海外 (316)、太平洋航運 (2343)，暫仍在高位徘徊，不過勢頭開始減弱，需要回氣。而本周是太陽在雙魚座的最後一周，所以這些雙魚類的行業，無論是海油、航運、水務之類，應是獲利的時候。加上市況疲弱，投資者還是謹慎一點，不宜進取。到了下周春分之時，又會是另一番景象。 [...]

企業策略

中遠購東方海外　冀爭做國際一哥
2017-07-13

航運業正值低潮，市場整合賣盤不斷，前特首董建華家族旗下有七十年歷史的航運王國東方海外（00316），在多次傳出賣盤消息下，最終落實以四百九十二億港元高價賣給中遠海控（01919），數倍於後者的H股市值。 中遠海控雖要付出巨額資金，卻能一夜之間，成為全球第三大集裝箱運營企業，更讓中國的航運影響力進一步擴大。而隨着東方海外落入國企手中，意味本港又一個老牌企業將被染紅。回歸二十年，港資不斷被中資買走，再一次印證「英走陸進」這回歸後的市場發展情況。   剛過去的週日（七月九日）晚，中遠海控聯同其持有百十五股權的上海國際港務，以及東方海外（00316）發出聯合公告，中遠海控及上港集團將以每股七十八點六七元，向東方海外發出全面現金收購要約，較東方海外上週五收市價有百分之三十一的溢價。交易一旦完成，中遠海控將持有東方海外百分之九十點一的股權，上港集團則持股百分之九點九，而現金交易總額為四百九十二億三千一百萬元。 中遠海控管理層指，要達成收購條件，仍有待中遠海控股東審批，以及中國官方部門的監管批准；收購亦需經過中國、美國及歐盟的反壟斷審查，預期在三至六個月內可滿足相關條件。公告又表示，交易完成後，中遠海運和東方海外將繼續以各自品牌營運，發揮協同效應；此外，聯合要約方承諾在交易後至少兩年內，繼續聘用東方海外現有員工並維持現有薪酬及福利體系。要約方亦有意保留東方海外在香港的上市地位，並將總部及管理職能繼續留在香港。 東方海外由前特首董建華之父董浩雲創辦，為首支國際性中國商船隊。香港上世紀五、六十年代進出口貿易高速發展，帶動公司發展迅速，集團於一九七三年上市。至上世紀八十年代，已擁有一支超過一百五十艘貨輪、總載重量超過一千萬噸的船隊，躋身世界七大船公司之列，董浩雲也被冠以「東方船王」的稱號。   全球排名第七 可惜好景不常，一九八二年董浩雲去世， 航運王國由長子董建華全面接掌，適逢遇上伊朗與伊拉克爆發戰爭，導致油價飆升，國際航運業一落千丈，加上之前大舉擴充船隊，令東方海外一度陷於破產邊緣，後得已故全國政協副主席霍英東注資，才成功渡過難關。根據航運諮詢機構Alphaliner資料，公司現時運力排全球第七位，規模為一百零三艘，總載重量（集裝箱）達六十六萬六千噸。 然而，自金融海嘯後，歐美貿易需求減少，不少航運企業的風光已大不如前，加上前幾年不少航運公司及船東擴充旗下船隊，導致航運業規模遠超實際需求，造成運力過剩。而隨着廉價航空公司愈來愈多、空運成本相應降低，也搶去不少航運市場分額，種種原因均導致近年多家航運企業虧損嚴重。 如原本世界排名第八的南韓韓進海運，去年八月底申請破產，雖然南韓政府一度向韓進提供約一千億韓元的長期低息融資，但也未能挽回悲劇，韓進今年二月正式宣布破產。而去年尾，澳洲大南航運（ＧＳＳ）亦申請破產；至今年一月，再有Eastern Bulk Hold AS的關聯公司Z Bulk A宣布破產。 東方海外的業務同樣受到大環境影響而差強人意，去年就錄得二億一千九百萬美元虧損。《彭博》綜合分析員估計，雖然今年該公司將由虧轉盈，惟僅賺一億六千七百萬美元。因此，不排除東方海外在艱難的境況下賣盤，事實上，自今年一月起，市場已不停傳出東方海外賣盤，雖然當時公司斷言否認。 董家收逾三百億 而今次的交易，讓外界關注的是，雖然航運業不景，但交易作價並不低，年初東方海外的股價僅為三十三點七元，但自賣盤消息傳出後，北水透過港股通密密掃貨，上週五消息公布前，已炒高至六十元，最終中遠海控以溢價逾三成提購，每股收購價高達七十八點六七元，自然刺激其股價再度飆升，其股價週一收高兩成至七十二元收市。由於董建華家族現持有東方海外約六十八點七股權，成交後可得金額高達三百三十八億元。 [...]

博客

穩贏不賠的投資
2017-07-13

上月底發生的「粉哥」系股票暴跌事件，對細價股及財技股巿場的影響仍在，對於一批疑似已經磨拳擦掌，準備開車的股票，由於細價股市場氣氛實在太差，也被迫放棄死頂，讓股價自由浮動，所以有一批本來強勢的股票，也紛紛跌了不下來了。 在如斯市況，我認為有一類股票，好值得我們特別關注，這就是以全購方式賣殼的股票，尤其是已經宣布成功賣殼，但由於仍須獲得相關部門的批准，所以具體全購完成時間表仍未能確定，也正正由於交易能否順利完成，仍然存在不確定性，再加上完成所需時間也不能確定，所以此等股票的現價與全購價出現明顯折讓，令這種投機差不多穩贏不賠。 近年難得一見的大型上市公司賣盤事件，在這星期出現了，東方海外（00316）最終落實賣給中遠海運控股（01919），兩公司剛聯合宣布，中遠海控聯同其持有15%股權的滬市掛牌公司上港集團，以每股78.67元全面收購東方海外，作價較上週五（7日）收市價60元溢價31%，涉及總金額達492.31億元。交易完成後東方海外將保留上市地位，並承諾兩年內維持公司現狀。 據東方海外現時股權分布，董建華家族持股68.7%，而持股5.94%的第二大基金股東Silchester International Investors LLP，本身亦是電視廣播（00511）第二大股東。聯合公告提到控股股東董氏家族已與中遠海控簽訂不可撤回承諾，接納有關收購，預料套現338.24億元，而所持的68.7%股分，當中的58.8%由中遠海控買入，餘下9.9%由上港接手。 潛在的爆升空間 中遠海控亦會一併購入東方海外的街外股分，假設要約獲全數接納且交易完成，中遠海控將持有東方海外90.1%股權，上港持股9.9%。今次要約有待先決條件達成，包括取得所需的監管機構及中遠海控股東批准。 按今次收購作價，市賬率（PB）達1.4倍，由於買方出價不低，相信股東接納機會大；近期航運業好轉，未來發展仍視乎行業情況。 這股在本週二的收市價為71.65元，相對於全購價78.67元，出現了約10%的折讓，此折讓主要反映此宗全購交易的不確性及等待時間，此刻投機這類股票，擁有接近包贏的承諾及潛在的爆升空間，其原因在於，只要能等得最長一年半載，這10%是包贏，如果好彩遇上在全購完成前炒上，就可以贏得更多。這種咁正的投機機會，也出現在另一隻股票身上。  這股票是先達國際物流（06123），它在2016年5月8號出了通告，將以每股4.0698元出售控股權予圓通，圓通將斥資10.41億元收購先達的61.87%股權即2.558億股，並可能觸發無條件強制性現金要約，但須於公告內的「先決條件」獲達成後，方告完成。入主後會保留先達物流上市地位，先達將出售部分業務及派發特別股息。收購價較先達物流前收市價3.87元溢價5.16%。交易完成後，先達大股東林進展的持股將由46.46%降至9.98%，先達亦計劃派發不少於1,631萬元特別股息。 確保貨源絕對歸邊 由於雙方均為內地物流公司，交易先決條件包括獲中國商務部授出反壟斷批准，以及取得商務部、外管局等審批，並把資金到經審批部門同意的香港銀行賬戶，公司預告「所需時間可能會顯著超出預期。」同時，先達物流亦會出售台灣、韓國業務，原因是交易亦受韓國及台灣的法律限制，為免交易被監管障礙延長，圓通方面會先以84.1萬元收購先達韓國3%股權、1,547.7萬元全購先達台灣。 今次賣殼交易中出售的只有先達的61.87%股權即2.558億股，交易完成後，先達大股東林進展的持股將由46.46%降至9.98%，根據《上市規則》定義，持有上市公司超過10%股份，便是該公司的「主要股東」及「核心關連人士」。而根據《上市規則》第8.24條，聯交所不會視「核心關連人士」為「公眾人士」，因此不會把「核心關連人士」的持股視為「公眾持股量」。 [...]

資本政經

北韓局勢　外張內弛
2017-04-27

本週二（二十五日），北韓人民軍建軍八十五週年紀念；本週五（二十八日），聯合國安理會召開北韓核問題會議，在在皆被視為朝鮮可能再次試射導彈，甚至進行第六次核試的敏感時刻。 北韓方面劍拔弩張，《勞動新聞》早已指出美國航母戰鬥群「卡爾文森號」即將抵達朝鮮半島水域，是「明目張膽的軍事恫嚇」，並嘲諷此類威脅只能嚇嚇水母，更直言北韓革命部隊已做好戰鬥準備，將一舉擊沉美國航母。 緊張局勢似乎不斷升溫，戰事可能一觸即發，然而，從中國國家主席習近平與美國總統特朗普的「眉來眼去」可以判斷，中美已有默契，美國派出航母，只是擺擺姿態罷了，實質應對手段是讓中國對平壤實施經濟制裁。而北韓經濟極度依賴中國，若然中國實施制裁，北韓經濟六個月內肯定大跌，相信平壤政府不會輕舉妄動。 事實上，每有風吹草動，中美兩國元首便通電話。例如本週一建軍節前夕，兩者就繼四月初「習特會」後，兩個星期內第二次通話。當中，習近平強調，中方堅決反對違反聯合國安理會決議的行為，希望各方保持克制，避免加劇半島局勢緊張；並稱願與包括美方在內有關各方一道，為北韓半島和平、東北亞和平、世界和平共同努力。 其實，特朗普既然要令美國再次強大，實在沒有時間、心機、精力，投放到其他事情上，既然北韓與中國有交情，便由得中國去管束北韓好了。且看就連南海問題，特朗普自上任後，亦提都沒有提過。 本欄早已說過，無論從國際、海洋法、考古及歷史等不同角度、不同文獻來看，南海諸島自古以來便是中國的領土；存在爭拗的領海線，是二次大戰日本戰敗後才畫的，但其時國民黨又與共產黨爆發內戰，因而無暇理會（同樣情況發生在沖繩，本來一半屬於美國，一半屬於中國，其後中國的一半卻沒有了），最後更加避走台灣，而共產黨執政後，則「韜光養晦」了三十年，才讓其他國家有機可乘罷了。 況且，中國近年積極在南海填海造島，興建軍事設施，擺明車馬的如意算盤是，即使打起上來，打海戰總好過打陸戰，經濟損失可以降到最低。當然，特朗普亦非省油的燈，明知美國派軍，就像擺酒一樣，隨着財力有限，只能每圍加雙筷，而不能多開幾圍。 舊的「戰線」亦放在一邊，新的「麻煩」則有中國去處理，始終，特朗普是個生意人，這場仗，打不成的機會較高。如此這般，環球經濟將會向好。而股票市場已預示了這一切。 ①中美已有默契，美國動武只是幌子，中國實施經濟制裁才是真章。 ②南海問題既有史實根據，中國又先下手為強，特朗普已無出過聲。 ①兩位局長被免職，傳聞實際上是「被炒魷」。 ②曾德成的「死因」，被指處理青年工作不力。 ③佔領運動的問題，在於年輕人參與度極高。 [...]

資本政經

朝鮮局勢緊張　打不成仗
2017-04-20

朝鮮局勢波譎雲詭，戰雲密布。北韓方面，在上週六（十五日）已故領導人金日成一百零五歲冥壽的大閱兵上，曬出了大批戰略武器，包括首次亮相的「北極星一型」潛艇發射彈道導彈、新型洲際彈道導彈、中程導彈以及各式火箭發射器及坦克大炮等；翌日更試射導彈，但以失敗告終。 美國方面，媒體報道得沸沸揚揚，航母戰鬥群卡爾文森號下週二（二十五日）可能抵達朝鮮半島東部海域，「會合」早一日抵達的列根號及尼米茲號，來勢洶洶。副總統彭斯到訪南韓時更明言「戰略容忍」政策時代已經結束，強調美國對北韓已失去耐性，將向北韓施以「終極壓力」。 不過，本欄認為，這場仗打得成的機會十分低。理由非常簡單，就是特朗普屬生意人從政，習近平則屬政治家做生意，兩者雖然背景不同，但目標卻一致——以利益為先，因此不會打起上來，除非被逼到無路可走才會出手。若要中美聯手打朝鮮，機會就更加低。 況且，北韓的地方細，出產的物品少，底牌已經十分清楚——若受經濟制裁，所受影響極大。所以，依此看來，美國對付朝鮮的第一招，是讓中國對北韓進行經濟制裁。始終，中國是朝鮮的大哥，「管束」朝鮮是中國的「責任」。 事實上，特朗普亦不諱言，在與中國一起解決一個更大的問題時，不會與中國打貿易戰，也不會將中國列為匯率操縱國，而這個「更大的問題」，就是朝鮮。 原來，朝鮮的貿易，幾乎有九成是與中國進行的。根據中國海關總署數據，今年第一季，中國與朝鮮的貿易比起去年同期增長三成七，當中，出口激增五成四，進口增長一成八，其中主要是鐵礦石、鋅和其他礦產，以及海鮮和服裝。據報今年一月和二月，中國從朝鮮進口的鐵礦石總量，比起去年同期增長二點七倍；但今年頭三個月的煤炭進口，比起去年同期下降一半有多。 除了推動中國實施經濟制裁，路透社報道，特朗普對朝鮮的戰略，也是進一步加強經濟制裁，可能包括石油禁運、對朝鮮國家航空公司進行全球禁飛、攔截進入公海的朝鮮貨船，以及懲罰與朝鮮有經濟往來的中資銀行等。 如果只是中國實施經濟制裁，朝鮮可奈其甚麼何？又不是美國出的手，難道打北京？即使是美國也制裁，北韓亦難以發難——有報道指，對上一次兩韓戰爭，北韓受到制裁，飛機連汽油都沒有。  ①特朗普屬生意人從政，習近平則屬政治家做生意，以利益為先。 ②北韓的地方細，出產的物品少，若受經濟制裁，所受影響極大。 ①兩位局長被免職，傳聞實際上是「被炒魷」。 ②曾德成的「死因」，被指處理青年工作不力。 ③佔領運動的問題，在於年輕人參與度極高。 [...]

資本政經

建制派靠邊站 候選人有「無間道」？
2017-02-09