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聶振邦：密切注視5月新股潮
2018-05-03
總結4月份恒指升715點，終止2月和3月跌勢，收報30,808點，但仍低於2月底收報30,844點。於4月最後一日，國家統計局公布官方製造業採購經理指數（PMI），4月報51.4，較3月低0.1，為今年2月以來最低，不排除與貿易戰風險升溫，令內地製造業活動放慢有關；但數據仍優於市場預期的51.3。 反映服務業的非製造業商務活動指數，4月升至54.8，亦好過市場預期的54.5，卻是今年2月以來表現最好。數據刺激當日恒指高開249點，報30,530點，自4月25日以來重奪30,500點。其後金融股帶動令恒指愈升愈有，相信是上週四 (4月26日)及週五多間內銀公布第一季業績表現不俗，加上內地資管新規的過渡期延長，令資金融股造好，四大內銀升百分之二至三；招商銀行（03968）季績後獲大行唱好，股價升近百分之六；本地銀行股都有追捧，中銀香港（02388）公布季度營運數據後，股價升百分之四，是升幅最大的藍籌股。恒生銀行（00011）創新高，曾經升穿200元，匯豐控股（00005）見兩個月高位，收報78.70元。 當日恒指於尾市不足半小時高見30,853點，其後雖有回落，最終仍收高於30,800點，報30,808點，大升527點，為今年3月13日以來最大單日升幅，又以升穿10天（30,379）、20天（30,362）、50天（30,713）和100天（30,660）平均線，恒指似有再現強勢跡象。但要留心上月最高收報30,897點 (4月11日)，可視為月底收報未能「破頂」，並見全月成交金額約20,483億港元，暫為今年最低額，可見中美經貿關係緊張令不少投資者入市意欲銳減。 另一交投減少因素相信亦與新股行情有關，4月只有8隻新股上市，較2月和3月均有18隻為少，更遑論是1月的28隻。但預期5月份大市成交額將回升，理由是新股市場再見活躍，單是4月27和30日，合共已有7隻新股開始招股，當日有市場關注的捷榮國際（02119）；又於5月4日平安好醫生（01833）上市，此乃中國平安（02318）分拆公司。 映客互娛接力再掀新股熱潮 映客互娛於3月26日已向港交所遞交上市申請，故不排除5月可進行招股。映客互娛為內地第二大手機直播平台「映客」的母企，據申請資料顯示騰訊於上市前持有0.91%股分，而早前市傳映客集資2億至3億美元（約15.6億至23.4億港元），所以相信於招股時，又掀另一散戶認購潮。基於市場焦點新股陸續招股和上市，以及「同股不同權」方式上市已於4月30日起接受申請，有望帶動恒指本月上旬上試31,000點關口。然而，現時市場預期美聯儲6月加息的機會率達到九成三，倘若6月美國恰如預期加息，筆者認為香港也會跟隨，屆時必然令按揭供樓及企業借貸成本上升，將壓抑本地企業盈利增長，成為恒指利淡因素。故此未見連續三日或以上恒指收高於31,000點，確認已企穩在此水平，投資者不宜對後市表現太樂觀。 捷榮暫看中線投資價值偏低 於4月27及30日分別出現三隻和四隻股份同時招股的久違了新股榮景，其中備受關注的是捷榮國際，於1932年成立，至今已超過85年歷史，現於香港、澳門及中國發展，並提供一站式咖啡及紅茶餐飲策畫服務，包括咖啡及茶的採購、加工及分銷。於2016年，捷榮是本港最大的咖啡紅茶供應商，餐飲業務覆蓋本港60%食肆，當中快餐店、茶餐廳及咖啡店覆蓋率更達77.6%、70.3%及78.7%。 主要客戶包括麥當勞、吉野家、大家樂（00341）、大快活（00052）、翠華（01314）、太興、意粉屋，以及7-11。集資所得淨額將用於加強向客戶提供餐飲策劃服務的能力、其他資本開支、在東南亞拓展食品及餐飲業務等。截至2017年底止，年度溢利同比減少26.37%至4,834.4萬元，收入則增加12.34%至9.55億元，毛利增加5.66%至2.89億元，毛利率為30.34%，低於2016年的32.26%。觀乎主板上市卻未能賺逾5,000萬元，加上盈利倒退，以及毛利率下降，暫看中線投資價值偏低。 今次招股規模為2.392億股，其中約1.062億股為新股，餘下約1.330億股為待售股份，有別於常見後者較少的情況。招股規模分為公開發售2,392萬股和配售約2.153億股，屬典型的一九之比。因招股規模只是略低於2.50億股，屬招股規模不算小的股分，佔發行股數約7.240億股的33.04%，有別於常見的25%。招股價介乎1.50至2.19元，計出上市時市值為10.86億至15.86億元，從最小值也低於普遍主板股分市值5.00億元或以上來看，認為此股的市值定位較高。另外筆者粗算每股合理值介乎1.18至1.27元，較招股價下限和上限分別折讓21.33%和42.01%，反映認購風險高，是否值得認購則請讀者自行定奪。 「筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股分。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。」 聶振邦（聶sir） [...]
