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黎家聰：基本面紮實 禪遊科技（2660）可持續增長

不久前寫過矽谷銀行的問題，這幾天美股市場人士依然繼續關注其他銀行的情況，瑞信 (Credit Suisse, CS.US)日前在年報披露內部監控具重大缺陷，3月15日股價一度急插最多30%，引起市場恐慌。多間銀行連同瑞信都接二連三出事，發生重大金融危機的隱憂情緒繼續升溫。很多朋友也擔心得看不下去，只好玩玩手遊舒解一下壓力。而近日就有一隻手遊股十分厲害，它就是從1月開始不斷飆升接近3倍的禪遊科技 （2660）。   禪遊科技是一家特別專注於棋牌遊戲的的手機遊戲開發商和運營商，公司運營自主開發的游戲，亦運營第三方開發的游戲。主要產品有鬥地主、四川麻將、湖南跑得快、天天愛象棋、開心萌萌消和快手捕魚等。 打造精品遊戲 那為什麼禪遊科技升幅能如此厲害？當然就是有強勁的基本面支持。早前，公司發佈盈喜，預計2022年公司擁有人應佔淨利潤較同比將取得大約30%至42%的增長。看來2022年業績十分理想，事實上，不只有2022年，禪遊科技業績一直以來都有穩健的增長。2018年至2021年，禪遊科技營收分別為5.55億元、6.62億元、7.43億元、14.74億元，同比增長20.7%、19.3%、12.1%、98.5%；實現歸母淨利潤分別為1.09億元、1.61億元、2.21億元、5億元，同比增長63.88%、47.52%、37.66%、126.43%。有這樣穩健的增長，全賴禪遊科技不斷進行產品迭代創新，打造精品遊戲，更新遊戲玩法，以及不斷豐富新媒體推廣渠道的內容的營運策略。 大家還記得之前遊戲業遭遇監管打壓，版號調控的日子嗎？很多遊戲股也因此受到嚴重打擊。可是，禪遊科技並沒有一蹶不振，反而積極通過各種新嘗試去取得更好成績。例如，公司不做涉賭產品，不跟風做收費房卡模式，反而以免費暢玩模式運營，靠銷售虛擬物品以取得收入。不走以產品數量取勝的路線，減少對超休閒遊戲的投入，專注打造精品遊戲以及不斷更新棋牌遊戲玩法，像是推出《指尖四川麻將》的「四季常春」，《禪遊鬥地主》的「千合萬象」和「四方接龍」等創新玩法。同時，公司亦不斷探索新的經營模式去增強競爭力，如在遊戲內增加廣告業務，通過加大在抖音、騰訊視頻號、快手等新媒體渠道推廣等等。 上述的策略成效相當顯著，《指尖四川麻將》自2022年5月以來保持強勁表現。根據數據，截至2022年8月11日，《指尖四川麻將》自2022年6月中以來佔據中國桌面手遊ios暢銷榜週榜首位，擊敗騰訊的《歡樂鬥地主》和《騰訊歡樂麻將》。該遊戲更進入7月ios手遊收入排行榜前二十位，位列15名，8月繼續提升1名，9月繼續提升到第13名。 產品定位策略成功 選了棋牌遊戲作為定位，對禪遊科技來說是選了一個十分好的賽道。棋牌遊戲研發費用低，老少咸宜受眾多，生命週期又較其他遊戲長，令其整體盈利能力勝過不少所謂的大製作。事實上，棋牌遊戲的優勢也早已顯現在報表上，禪遊科技的ROE竟高達50%，而且幾乎沒有負債和槓桿，比「A股股皇」茅台的30%還要高，更不用談其他手遊股。而它的淨利率也十分高，接近40%，同樣是傲視同業。 禪遊科技基本面如此漂亮，可能你會覺得它已夠成熟了，但是它的增長空間仍十分巨大，而其中一個潛在增長點就是廣闊的海外市場。事實上，歐美市場最受歡迎的手遊類型不是RPG，也不是MOBA，而是棋牌、休閒、策略等三大類型，歐美才是全球最大的棋牌遊戲市場。雖然暫時禪遊業務仍然集中在國內，海外市場尚未有收入貢獻，但在2022年中期報中，公司表示將深入探索及發展海外遊戲市場的機會，而報告期內亦推出了兩款新海外遊戲，標示著公司進軍海外的開始。歐美國家對遊戲的限制遠比國內寬鬆，令公司能更放心賺錢，而且棋牌遊戲正是禪遊科技的優勢。假如禪遊科技能順利打進海外市場，想像空間可不少啊。 除此之外，目前禪遊科技儲備的遊戲版號資源，共有46款擁有版號的遊戲尚未投入運營。這方面也給了業務發展更大彈性。 總括而言，禪遊科技定位明確，賽道優質，盈利能力強，海外市場發展潛力巨大。配合行業政策面回暖，相信公司可更上一層樓。目前，禪遊市盈率仍只是個位數，處於合理水平，加上市值仍只是40億，尚未達到港股通門檻，相信仍有一定的上升空間。尤其是在這種市況禪遊仍能逆市狂升，相信背後的大資金十分看好此股，大家不妨多加關注。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。 利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：矽谷銀行(SIVB)倒閉 真正原因竟是…… ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]