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李慧芬：寶尊電商加速戰略轉型前景可期
2023-06-28

寶尊電商（09991.HK）此前公布3月止的第一季度業績，錄得總淨營收18.88億人民幣（下同）。淨損失由上年同期1.22億元，收窄至8,355萬元。第一季度寶尊電商業務板塊較去年同期實現了更好的盈利和現金流，非公認會計準則下的經營利潤實現三位數同比增長。 寶尊電商產品銷售收入6.661億元，去年同期6.808億。銷售收入分寶尊電商（BEC）及寶尊品牌管理（BBM）兩部份，其中寶尊電商（BEC）的產品銷售收入4.771億，而寶尊品牌管理（BBM）則佔產品銷售收入1.89億。至於服務收入則為12.217億。 接手Gap中國業務帶動擴展 寶尊電商業務（BEC）在內地的電商業務涵蓋品牌店鋪運營、客戶服務和倉儲物流、技術服務和數位行銷等增值服務。內地消費市道好轉下，奢侈品、快消品品類獲雙位數增長。公司深化全管道擴張的戰略，今年第一季度由非天貓平台及管道產生的GMV佔總GMV約49%，而2022年同期為40%。截至第一季度末，約44%品牌合作夥伴與公司在店鋪運營合作至少兩個管道，去年同期為38%。期內，京東和微信小程式管道GMV均實現雙位數增長。此外，近期公司與小紅書簽訂戰略框架協議，在獲取新使用者和新流量上精準發力。 而寶尊品牌管理（BBM）業務包括戰略和策略定位、品牌與市場行銷、零售與電商運營、供應鏈和物流及技術賦能等全方位品牌管理，利用公司的技術組合與品牌建立更長期、更深入的關係，當中，公司在2月已完成收購Gap上海，Gap內地業務更在2月和3月為寶尊品牌管理的產品銷售收入貢獻了1.89億元，並實現了運營虧損的大幅收窄。由於集團銳意降低線下門店折扣，使Gap內地業務的毛利率從去年同期的40%提高至55%。未來，公司將確保完善產品本地化策略，建立供應鏈基礎設施，使Gap能真正紮根大中華地區。 集團主席兼首席執行官仇文彬先生表示，對未來三年的戰略轉型充滿信心，將致力於實現三大業務板塊的業務轉型，各板塊間相互促進、相互融合，共同構建一個螺旋式上升的生態閉環。 由於消費信心逐漸增強，復甦步伐亦正在加快，品牌合作夥伴在中國深耕的意願有增無減，相信大市氣氛改善後，寶尊電商前景可期。 撰文：李慧芬 Vantage客席分析師 （本人並沒持布以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：恆指跌勢未止 回吐過後低吸比亞迪 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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聶振邦：內地經濟表現回暖　寶尊電商業務前景可看俏
2023-01-26

踏入兔年，祝大家身體健康、一本萬利、萬事勝意、人生美滿！ 中港通關逾兩週，今年中國經濟表現漸見回暖，線上、線下消費市道會受惠，集團主要在天貓、京東、拼多多、微信小程序、小紅書、抖音及快手等平台以三種業務營運模式為品牌合作夥伴提供電商服務的寶尊電商─W (9991) 前景可看俏。該等業務營運模式包括：1) 經銷模式：向品牌合作夥伴 (例如電器、美容及化妝品) 及/或其授權經銷商選購貨品，並通過集團營運的官方品牌商城或官方平台店舖向消費者直接出售貨品； 2) 服務費模式：向品牌合作夥伴提供IT解決方案、網店運營、數字營銷和客戶服務；及3) 寄售模式：除了服務費模式下提供的服務外，亦會向品牌合作夥伴提供倉儲配送服務及其他相關增值服務。 縱向市賬率分析定位 於去年11月29日收市後發佈的2022財政年度之第三季度業績公告顯示，截至去年9月底資產淨值約43.84億元，而截至9月底已發行股數約1.75億股，計出每股淨值折合為29.3626港元，相對今年1月20日收報19.00元，市賬率為0.65倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.47至2.59倍，平均值為1.40倍，高於現時的0.65倍，反映現價實則偏低。縱向保守分析合理市賬率不少於1.00倍，相對上述每股淨值為29.3626元，計出每股合理值為29.36元，較19.20元之潛在升幅為52.92%。 橫向市賬率進行估值 另可留意此乃新經濟消費平台股份之一，於2023年1月20日收市價計算市值約33.52億港元，介乎約50.00至25,000億元可比擬的股份有三隻按市值大至小排序為阿里巴巴─SW (9988)、京東集團─SW [...]

股市

李慧芬：寶尊電商疫情之下經營穩健 盈利改善
2022-12-02

周初中國品牌電商服務龍頭寶尊電商（09991）公布2022年三季度業績，總淨營收錄得17.4億元(人民幣．下同)，其中服務營收錄得12.4億元，按年上升約4%，收入結構持續優化。總交易額「GMV」186.3億元，按年增長15.9%，運營穩健。   轉型有效增強韌性 業務實現多維增長 2022年下半年，全球經濟受疫情影響放緩，宏觀經濟下行導致消費疲軟，促使較多企業匆忙謀求改革，唯寶尊較早佈局業務轉型且已顯成效，三季度企業服務營收進一步增長，包括數字營銷和技術服務在內的增值服務佔收比已超過五成。與此同時，企業多項業務指標繼續穩健增長，非經銷GMV按年增長18.2%；服務費模式的GMV受電子品類的銷量強勁帶動，按年大幅增加34.9%，產品銷售毛利率大幅改善；線上店舖運營合作夥伴數量再增7家達362家，顯示出較強的經營韌性和抗風險性。 對此，寶尊主席兼首席執行官仇文彬表示，儘管外部環境持續充滿挑戰，但公司業務呈現韌性振奮人心。 此外，企業降本增效亦取得了顯著成果，三季度Non-GAAP經營利潤達1,691萬元，較2021年同期經調整後Non-GAAP經營利潤增長1,515萬元；期末企業現金、現金等價物、限制性現金及短期投資29億元。企業流動現金充裕，多項財務指標亦獲得持續改善。 深化轉型收購GAP 加速發展彰顯信心 一直以來，寶尊在全渠道、全鏈路發展上戰略清晰成效顯著，今年10月，推出了全渠道數字化技術服務品牌「BOCDOP寶舵」，通過技術賦能幫助更多的品牌實現全渠道零售數字化轉型，再次彰顯寶尊以技術創新驅動的發展核心。 另值得關注的是，上月初，寶尊宣布以全現金交易方式收購GAP大中華區業務，開啟「品牌管理」新業務線。公開資料顯示，Gap是美國最大的休閒服飾公司之一，旗下擁有美式休閒品牌Gap、Old Navy、中高端品牌Banana Republic，以及女性運動品牌Athleta等。此次收購預計將於2023年上半年完成。料收購完成後，GAP在大中華區的影響力能有效增強寶尊品牌效應，並與公司核心電商業務戰略形成互補，進一步鞏固行業龍頭地位。 寶尊電商作為行業龍頭股，三季度保持經營穩健，其抗風險性已得到充分展示，並持續深化轉型，不斷把握市場機遇，尋求新的併購機會，顯著提升企業價值。而公司亦表示將繼續積極開拓目標市場，或將有效提振投資信心，未來可期。 (撰文 [...]

股市

李慧芬：寶尊電商擬轉雙重主要上市     破繭轉型以期新增長點
2022-08-29

留意到又一家中概股公司寶尊電商(9991.HK)申請自願轉換為雙重主要上市。從公司角度而言，雙重主要上市有助於擴大其股東基礎，並使公司能於兩個市場籌集資金，應對波雲詭譎的外部環境亦會更加從容。作為品牌電商運營商的頭牌，寶尊此舉彰顯行業龍頭企業的擔當和行動力，或將為香港市場引來更多選擇“雙重主要上市”的中概股公司。   一直以來，寶尊電商的核心收入主要集中於產品銷售收入及服務收入。而隨著全球疫情的深度影響以及電商運營商行業的市場環境發展轉變，寶尊電商凸顯戰略競爭優勢，將可持續性強、壁壘更高，風險相對更低的服務收入作為發力重點。在集團近幾年的業績報告中顯示服務收入佔比愈來愈大。近日公布的2022年Q2財報中，集團實現總淨營收為21.22億元人民幣，其中服務營收為14.28億元，較去年同期增加7.2%。究其服務模式，寶尊電商主要為品牌提供IT、店鋪運營、線上推廣、客服等多項服務以收取服務費。   寶尊電商發力佈局全渠道戰略，如今年618購物節活動中，在阿里系以外的平台渠道亦保持增勢迅猛。與寶尊電商合作的大部分為NIKE、Microsoft等知名品牌，其一站式的服務與獨有的倉儲物流體系是與大客戶維持粘性的利器。環境在變，為保持持續性的盈利能力，寶尊電商利用品牌管理進一步提升價值主張和端到端的閉環服務能力，並進一步深化以品牌為導向的戰略思維和服務理念。據集團介紹，當前已通過少數股權投資、內部孵化、戰略聯盟等多種模式啟動了品牌管理業務，管理矩陣已有7個品牌，涵蓋不同品類。而寶尊電商尊線上店鋪運營合作夥伴已穩定上升至355家，不僅有來自品牌客戶的認可，寶尊在近期收穫騰訊智慧零售千域計劃三大獎項，成為市場上唯一一家同時獲得阿里及騰訊兩大卓越合作夥伴的服務商。   對寶尊而言，創新破局是一個重點，另一個方向即降本提效。首席財務官Arthur Yu表示公司的財務管理在未來會將精力優先放在運營效率、現金流管理和成本控制上。雙管齊下，寶尊電商力求未來打破盈利和上升空間的局限性，可改善優化的空間是巨大的。   上週四(8 月 25 日)，全球市場整體平靜，但港股市場表現瘋狂，當日恒生科技指數漲 6%。港股回港中概股集體拉升，沉寂太久的市場需要利好消息刺激來提振信心。作為中概股的寶尊電商，在成功轉為兩地雙重主要上市後，相信未來有很大機會進入港股通，進一步優化投資者結構，增加公司股票流通性，提升估值。從行業角度看，向上發展的瓶頸需要領頭企業勇於創新而破悶局。寶尊電商持續不斷的在業務及盈利模式的探索，相信會為一眾行業相關企業作出帶頭作用，雖今年電商企業充滿挑戰，寶尊電商逐步重建競爭壁壘，尋求第二生長曲線，夯實優勢以為用，後市可持續留意。 (本人並沒持有以上股票) 撰文：高寶集團證券執行董事 李慧芬   [...]

李慧芬 Stella

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李慧芬: 寶尊電商（9991） 長期發展潛力無限
2020-09-18

IPO熱潮停不了， 2015年於美國納斯達克上市的電商服務公司寶尊電商 (BZUN，新上市編號：09991.HK) 回歸港股，由集三大國際知名投行花旗、招銀國際、瑞士信貸的保薦團隊保駕護航，其星級股東更是令人亮眼，有阿里巴巴和軟銀，憑此陣容已令寶尊(9991.HK)被看高一線，當然公司自身亦是實力雄厚。 寶尊(9991.HK)成立於2003年，自2007年以來專注提供以品牌電子商務為核心的一站式商業解決方案，涉及店鋪運營、數字行銷、IT解決方案、倉儲配送、客戶服務等5大內容。根據艾瑞諮詢資料，2019年按GMV計，公司市場份額第一。 寶尊(9991.HK)是中國品牌電商服務行業的龍頭企業，更是目前中國唯一一間不僅在整個電商價值鏈上提供全方位服務，而且在全渠道提供最多樣化的產品類別的公司。集團與多個行業領導的品牌合作，包括飛利浦、耐克和微軟等，與品牌的穩固關係為業務發展打下堅實基礎。品牌合作夥伴數量實現快速增長，截至2019年12月31 日增至231個品牌合作夥伴，當中包括根據BrandZ全球品牌價值100強的排名，非公共服務界別按2019年品牌價值計的50個全球最具價值品牌中的15個。截至2020年6月30日，公司的品牌合作夥伴組合總數已增至250家。 寶尊(9991.HK)具備在整個電商價值鏈和全渠道中提供端到端服務的能力，提升品牌合作夥伴的線上影響力，助力品牌官方商城、天貓、京東和拼多多等線上平台吸引終端消費者。寶尊(9991.HK)目前是天貓「六星級」電商服務合作夥伴，並自天貓推出評級系統以來一直獲認可為排名最高的天貓電商服務合作夥伴，足見其業內的領先地位。同時，集團一直在業務模式上創新突破，是首批引入跨類別電商服務模式的公司，通過提供定制化的倉儲、運營自動化及數字營銷解決方案，並將物流服務從B2C為主的模式升級為B2C/B2B混合模式，引領市場發展。 根據艾瑞諮詢的資料，中國電商行業發展迅速，截至2019年12月31日總市場規模達人民幣5,635億元(796億美元)。預期2019年至2025年將按23.9%年複合增長率增長，而B2C電商行業於同期的年複合增長率預期為18.5%。目前，品牌電商服務行業在B2C電商行業中所佔的滲透率仍然相當低，未來增長潛力龐大。 集團獲阿里投資，聯手淘寶天貓，成為國內電商服務行業第一人，穩固其行業領軍者地位。電子商業發展迅猛，寶尊電商單收入和客戶總數不斷上升，發展空間極大。當前絕低的估值賦予寶尊(9991.HK)長期爆發潛力和無限想像空間，值得策略性中長線持有。 撰文: 高寶集團證券 執行董事 李慧芬 [...]