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蔡向成：美股全線急回，港股弱勢難除
2020-09-24

美國經濟企業活動降溫，加上國會的財政刺激措施存在不確定性，市場對前景憂慮加深，其中科技股再遭拋售，美股昨晚顯著下挫。道指收報26763點，跌525點或1.92%；標指收報3236點，跌78點或2.37%；納指收報10632點，挫330點或3.02%。 港股方面，受累外圍向下，而重磅股匯控(5)積弱，加上目前有多隻新股正在招股，部分市場資金被凍結，恒指走勢缺乏動力。由於大市已跌穿多個重要支持位，銀行及科技股相信繼續被拋售，建議投資者保留現金為上。 寶勝國際可看高一線 推介股份方面，本周為寶勝國際(3813)。該股主要經銷運動服裝和鞋類產品，為Nike及Adidas於內地的主要經銷商，原屬裕元工業(551)旗下的零售業務，於2008年分拆獨立上市，目前持有61.8%股權。由於母公司本身從事鞋服代工，於業務合作上具有優勢。集團近年持續加強以體驗為主導的實體店，同時關閉低效和業績不達標的店舖，進一步提升整體經營效益。截至今年6月底止，擁有5597家直營店舖，以及3839家加盟店舖。 儘管今年多項國際體育賽事因疫情而延期或停賽，但考慮到疫症只屬短期影響，體育用品長遠前景仍然可取。另外，內地中產階級的崛起，加上健康意識的增加，令運動參與率提高，寶勝將可受惠於長期的消費升級。 截至6月底止，中期純利按年急跌97.1%至1230萬元人民幣，營業額下跌12.2%至117.4億元人民幣，毛利率減少4.5個百分點至30%。上半年業績轉差，主因年初疫情的爆發，以及首季實施多項管制措施。 不過，集團的實體店舖3月底起逐步恢復營業，在品牌合作夥伴的支持下，實施各項促銷計劃，減低存貨水平。第二季銷售額增長已回升至正數，並恢復盈利，次季純利為1.79億元人民幣，表現優於首季的虧損1.66億元人民幣。另外，首季營業額由按年下跌25%，顯著反彈至次季微升0.3%，而在減少促銷後，新近公布的7至8月收益合計為40.84億元人民幣，與去年同期比較僅跌3.4%。 另方面，疫情令消費者作出較大改變，居民習慣從到實體店，改為到數碼渠道購物。寶勝就此已加快數碼化轉型的應用，在實體店推出微信商店、小程序和移動支付，促使全渠道銷售額繼續快速增長。 寶勝已於8月加入恒生綜合指數，其後已獲納入深港通下的港股通，料可吸引更多南向資金買入，有助成為股價上升的催化劑。建議於1.9港元買入，上望2.15港元，止蝕1.72港元。 [...]

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【港股專家】何啟俊：寶勝國際（3813）整合銷售渠道，料加強整體盈利能力
2019-07-23

寶勝國際（3813）為國內運動服飾零售及代理商之一，業務覆蓋中國、台灣及香港地區。截至2018年底止，公司零售網絡包括5,648間直營店及3,551間加盟店。其代理的品牌非常多元化，當中不乏國際知名運動品牌，例如Nike、Adidas、Puma及Reebok等。 根據公司公布截至今年3月底止之首季業績，營業收入按年上升19.9%至近66億人民幣；公司擁有人應佔溢利則增長35.9%至1.9億人民幣。期內，毛利率為33.9%，與2018年同期大致持平。不過，公司透過整合線上線下渠道，增加店舖營運效率、成本控制措施以及關閉經營表現不理想的店舖等方式，令經營開支佔收入比重下降1.2個百分點至29.6%。 展望今年，公司的收入增長動力來自店舖數目增加，管理層指引2019年度直營店淨增加數目介乎300至500間(2018年度淨增加183間)，收入增長會達到一成以上。按公司最新公布之數據，今年首6個月之累計經營收入按年上升19.4%至133.7億人民幣。配合繼續投資升級及整合實體店和數碼渠道，令店舖營運效率持續改善，從而提高盈利能力。 此外，弗若斯特沙利文預期，中國運動鞋服零售市場的零售總額於2023年將達到3,923億人民幣，2018至2023年間的複合年增長率為10.7%。2018年中國消費者在運動鞋服的人均消費佔各類鞋服的人均消費比重僅12.5%，低於其他發達國家，如美國、英國和日本等。考慮到未來中國運動鞋服零售市場有穩定增長，疊加在運動鞋服的人均消費比例相對較低，均為寶勝未來的銷售表現帶來支撐作用。 策略上，近期股價沿上升軌向上，而且不少資金流入體育用品相關股部署。寶勝國際現價為2019年度預測市盈率約15倍，略高於過去5年平均水平，建議投資者可待股價回調至20天線(1.90港元)收集。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]