李慧芬：投資消費企業為主 天圖上市大展拳腳

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李慧芬：投資消費企業為主 天圖上市大展拳腳
2023-09-27

正在招股的天圖投資（1973）是一家致力於推動中國消費品牌和公司發展的領先私募股權投資者，公司為機構投資者及高淨值人士管理資本，並同時將公司的自有資金直接或間接進行投資，而投資主要為發掘處於發展初期、並擁有良好往績記錄的優秀公司。 截至2023年3月31日，公司的資產管理規模為255億元人民幣，在中國專注消費領域的私募股權投資機構中排名第二。天圖（1973）是2010年周黑鴨首輪融資的領投方，在初始投資的六年後，周黑鴨在香港聯交所上市，其市值增長超過20倍。另一個例子是高端連鎖品牌茶飲店奈雪的茶，公司是奈雪的茶最早一輪融資的唯一機構投資者。 於往績記錄期間，天圖投資（1973）的收入以基金管理費用的形式產生於私募股權投資業務。於2020年、2021年及2022年以及截至2023年3月31日止三個月，公司收入分別為3,860萬元（人民幣，下同）、3,480萬元、4,600萬元及1,240萬元。 消費行業投資項目量位列三甲 自2015年12月31日至2022年12月31日，公司的資產管理規模以19.5%的年複合增長率增長。截至2023年3月31日，天圖（1973）的投資組合中有187家被投公司，當中153家均處於消費行業，其餘34家公司主要處於生物科技或技術行業。 根據灼識諮詢的資料，自2020年至2022年，天圖投資（1973）於中國消費行業的投資項目數量在所有私募股權投資者中排名第三，僅次於騰訊投資及紅杉中國，同期，在所有專注於消費的私募股權企業中排名第一。公司截至2022年12月31日的資產管理規模在中國超過7,000名私募股權投資者中排名130+，及在中國超過20家專注於消費的私募股權企業中排名第二。 天圖投資（1973）擬全球發售股份173,258,000股，其中香港發售17,326,000股，國際發售155,932,000股。此次IPO發售價為每股5.80港元至11.40港元，以此計算，總募資額為10.05億港元至19.75億港元。預計10月6日正式上市。 招股資訊顯示，本次上市集資所得的65.0%，將用於進一步拓展公司的私募股權基金管理業務；25.0%將用於進一步發展及加強公司的直接投資業務；10.0%將用於公司的一般公司用途。 此次招股，公司引進福田引導基金和包括青島投資者（青島海明、青島海諾、青島金融）等作為基石投資者。以發售價中位數計，福田引導基金投入約0.36億美元，佔總發售股數約18.71%，青島投資者投入約0.43億美元，佔總發售股數約22.33%。 撰文：李慧芬 Vantage客席分析師 （本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：香港要激活資本市場，「家族辦公室」及「證券型代幣」成未來趨勢 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

黎家聰：餐飲板塊落鑊 奈雪的茶(2150)值得留意

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黎家聰 : 餐飲板塊落鑊 奈雪的茶(2150)值得留意
2023-03-06

恆指經過一段時間的回調，上週終於有點反彈，像上星期三，恆指就單日大升了800多點，總算站穩2萬點。而上星期五，有某些板塊表現特別優秀，像手遊板塊和餐飲板塊均有明顯升幅。餐飲板塊中，特海國際(9658)單日大漲17%，是焦點所在，而除了特海之外，奶茶股奈雪的茶(2150)表現亦非常特出，週五升5.6%，挑戰前頂8.49元。 不知道大家是否認識奈雪的茶，奈雪跟喜茶一樣都是內地奶茶業行業的頭部品牌，創立於2015年，在內地非常受歡迎，截至2022年12月31日，門店數量超過1000家，覆蓋全國超過80個城市。 比起其他奶茶店，奈雪的茶有其首創的「茶飲 + 軟歐包」雙品類模式，而品牌定位上也相當明確，目標有三個主要面向，分別是要打造高端茶飲品牌，同時成為消費者的日常剛需，並將做茶文化推廣至全世界。筆者在疫情發生之前在深圳都曾試過，大排長龍。三個目標都反映了奈雪的茶野心勃勃，並非一般單純只打算賺錢，而是真是希望建立一個人們會記住的品牌。 開拓高端化路線 然而，奈雪並非盲目追求目標。奈雪一直都不停優化選址及門店設計、產品服務。先是選址及門店設計，全國1,068家茶飲店中，有373家分佈在一線城市，佔總門店數的三分之一，而按門店類別劃分，截止到2022年底，共有896家屬於一類茶飲店，佔總門店數84%。即奈雪絕大部份門店都是位置好、面積大、裝修設計較好的門店，以求提供客人更舒適的類星巴克的「第三空間」體驗，反映奈雪有確實走上賣生活體驗的高端化路線。不過，奈雪明白到這模式存在一定的成本效益問題，於在2020年年底推出了PRO門店，現時新開的門店大部分也是PRO門店，而現有的標準店也會陸續轉為PRO門店。 PRO店面提供更多元化的產品及服務，除了茶飲產品外，門店還提供了精品咖啡、輕烘焙產品、零售化產品等等。PRO最大特色是改變了標準店所使用的「前店後場」模式，移除了原先幾乎佔店鋪面積一半的現場烘焙房，烘焙類產品不再現場製作，改成由中央廚房統一生產配送。這個改變縮細了店舖面積，降低租金成本。雖然，奈雪PRO為了成本效益選擇縮細店舖，選址也從商場放寬至寫字樓和社區商圈，但PRO店的面積仍然在80至200平方米之間，可見奈雪對「大店策略」仍有一定堅持，這算是初心及盈利之間的平衡取捨。 降低消費門檻 除了奈雪PRO，公司亦有進行價格調整及自動化佈局等，嘗試去改善盈利及成本問題。奈雪為了應對疫情影響，戰略性調低價格以降低消費者購買門檻，通過減少基本款的杯量和小料推出平價款，及推出低價格新品，以吸引顧客。2022年10月，奈雪自研自動製茶設備投入1,000餘家門店全面使用，精簡了員工配置，令整體人工成本得以優化。 經過一輪優化過程後，加上疫情後的復常，2023年相信會是奈雪更好的一年，就如近日奈雪發布的春節數據，春節期間全國門店銷量同比增長120%，部份門店增長達600%。這銷量更是奈雪自2019年以來的最高數據，這反映了復常後奈雪的真正實力是不容小覷的。搞不好，2023年就是奈雪的扭虧之年。 奈雪雖然初心宏大，卻連年虧損，但為了經營下去，奈雪還是懂得因時制宜，顯示奈雪管理層並非固執之人。最近，奈雪亦收購了同為高端茶飲品牌的樂樂茶的43.64%股權，以增強競爭力。奈雪的茶或許未必是「你杯茶」，但是目前奈雪仍在快速擴張期，以每年新增數百間分店的速度擴張中，即使目前仍是虧損，奈雪藏有的巨大潛力還是很值得期待，最近的升幅可能就是開始炒預期，技術面開始走勢不錯。 順帶一提，奈雪的茶在香港山頂也有一間分店，做投資決定之前，不妨去喝一口茶，吃個包，看看是否值得買入吧。 撰文：黎家聰 Andy [...]

股市

曾子晴：奈雪之茶係咪你杯茶？
2021-06-20

深圳起家的網紅茶飲公司奈雪的茶（2150）日前(18日)正式開始招股，入場費9,999.76元，在招股首日早上，孖展認購額已經錄得190多億元，超額38倍，投資者反應熱烈。 奈雪的茶是內地龍頭飲料公司，為高端現製茶飲連鎖品牌。6年前受中國茶文化及全球連鎖咖啡店啟發在深圳開第一間店， 到2020年9月已增至422間分店覆蓋中國61個城市 ，現時香港及日本各有一間標榜已成為年輕人的潮流標誌。 奈雪的茶(2150)招股集資約39億元，摩根大通、招銀國際及華泰國際為聯席保薦人，而市場對手，本港連鎖茶飲店「天仁茗茶」營運商賓仕國際(1705)已經有所操作， 被大幅炒上近20%。早前奈雪之茶宣布於2月中遞交上市申請時，賓仕國際股價亦已升近1.3倍 ，及後數天亦見升幅。 筆者認為，奈雪之茶這隻IPO有可抽之理由， 但不適宜大手做孖展，儘管公司帳面雖然年蝕千萬元， 但市場地位穩佔龍頭位置，加上高端茶飲亦有捧場客， 而茶飲市場增長快，大部分為90、00後年輕人消費能力也不容忽視，趁新股市場多人關注，投資者不妨碰碰運氣！   撰文：明德金融分析師 曾子晴 [...]