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黎家聰：淨利潤增長新華保險（1336）估值吸引

2023-05-02

過去一星期，恆指仍然偏弱，連續多日止步於兩萬點大關之下。港股現時應炒股不炒市，集中留意比較強勢的板塊和個股，而內險股就是其中較強勢的板塊之一，受首季報的業績表現帶動，多隻內險股都成上升趨勢。主要內險股如平安（2318）、太保（2601）、國壽（2628）淨利潤都出現雙位數增長，而中國人保（1339）及新華保險（1336）淨利潤更實現了三位數增長。今天主要想談談新華保險。新華保險2023年第一季度業績，實現純利69.17億元，同比增長114.8%，營業收入290.05億元，同比升17.4%，每股收益2.22元，業績相當不錯。據新華保險表示，業績大增的主要原因是，公司自2023年1月1日起執行新保險合同準則（IFRS17）和新金融工具準則（IFRS9），公司按照新保險合同準則規定追溯調整保險業務相關上年同期對比數據，按照新金融工具準則規定選擇不追溯調整投資業務相關上年同期對比數據。受新準則執行以及資本市場變動影響，公司2023年一季度總投資收益較上年同期增加。保險儲蓄需求暢旺簡言之，在新準則下，IFRS17追溯同期對比數據後，淨利潤基數有所提升，而IFRS9則增加了金融資產對淨利潤的波動。加上資本市場在本年一季度逐步回暖，滬深300、恆生國企指數分別上漲4.6%和3.9%，因此令公司2023年首季總投資收益同比上升195.5%至74 億，成為淨利潤大幅增長的主要因素。雖然投資方面成績不錯，但保費數據相較去年同期表現持平，總保費647.72億元微降0.2%，這有點失色。分類別來看，個險渠道保費一季度總保費410.84億元，同比下降4.0%；銀保渠道一季度實現總保費224.92億元，同比增長5.9%；團險渠道保費收入約28億元，其中團體渠道一季度實現總保費11.96億元，同比增長39.7%。由於個險渠道佔保費收入的六成，為主要支柱業務，因此，個險渠道營銷規模人力縮減，代理人流失，成為了保險業務受壓的主要原因。然而，考慮到2023年以來居民持續旺盛的保險儲蓄需求和銀保新單較快增長，同時重疾險基數已基本見底，預計保費數據未來向好。惟公司需要更好的改善人力資源問題，畢竟多年來，壽險行業的新單保費與新業務價值增長都主要由代理人拉動。總括而言，新華保險由於投資收益帶動，2023年第一季度業績迎來了一個好開始，亦有望持續下去。以國泰君安的預測，預計新華2023年每股盈利可高達7.92，同比上升82.3%，以現價22.4元計，預測2023年市盈率約為2.8倍，而近十年的平均市盈率約為11倍，估值修復的上望空間巨大。技術面上$19至$22都是過往的密集區，希望站穩再上。相信對不少有興趣於價值回歸的投資者而言，會是值得考慮的標的。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：提議滙控（0005）重組亞洲業務，請尊重大小股東意見 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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張智威: A股延續強勢低吼內險股

2020-07-08

港股本周一急升近千點，重上兩萬六關口，大市交投暢旺，全日成交額達2,508億元，創逾兩年最旺，至於周二則回吐逾300點，但成交亦達2,400點，可見大市交投明顯增加。而內地A股更是強勢，上證指數周一急升近6%，重上3,300點關口，滬深兩市合計成交額更達1.57萬億元，交投暢旺。港股周一升近千點，有機會技術上進入牛市，主要是A股升帶動港股上升，當全球國家不停放水，資金貶值，北水不斷流入A股和港股，反映兩邊市場將繼續升。比較不同板塊，內險股值得看好，原因是內地保險股持有大量A股，當A股不斷上升，內險股自然會受惠。另一方面，在疫情過後，大家認為購買保險比較穩陣，提升保險的重要性，因此業務增長和A股升幅有利內險股，在行業表現上，銀保監近日公佈，今年首5個月內險業實現原保險保費收入23,064億元人民幣，按年增長5.54%。相對上，首4月的原保險保費收入為升4.36%，首季則升2.29%，反映內險業業務正逐步靠穩。其中中國人壽(2628)和中國平安(2318)估值吸引，市佔率夠大，未來增長能分一杯羹。若投資者看好內險股走勢，購入認購期權就是一個看好的部署，不過由於部份內險龍頭股短線升幅甚多，不妨待股價回吐至5天線時才部署。 (本人為證監會持牌人士，並沒持有上述股份。) 撰文:張智威信誠證券聯席董事 [...]

股市

波動市況下　內銀內險防守性更佳

2020-02-24

港股自2月3日起由低位作出反彈，而經過此輪反彈後，相信大市短期需先進行整固。事實上，今次大市反彈焦點，主要落在新經濟股份身上，若然大市整固完成，重拾升浪，相信舊經濟股份包括內銀及內險隨時會接力，不妨密切留意。恒指自2月3日由低位26,145點反彈，2月17日一度突破28,000點關口，高見28,055點，成功回補1月24日的下跌裂口。而今次大市反彈，新經濟股成為市場焦點，其中以騰訊（00700）表現更見突出，股價由369.6元，最高反彈上420元，表現強勁。恒指由低位計，最多反彈1,910點，幅度達7.3%，安本標準投資管理中國股票主管姚鴻耀表示，中國人民銀行出台更多貨幣刺激政策，以及經濟指標顯示中國經濟增長企穩等因素，為股市帶來正面的動力。海通國際環球投資策略董事梁冠業直言大市反彈至28,000點該水平，無疑是屬於偏高水平，而他認為恒指反彈至27,000點至27,500點則較合理。他指今年年初，在未有爆發新型肺炎疫情之前，本來期望恒指今年有機會挑戰30,000點水平，原因是內地放水，加上中美雙方在一月簽訂首輪貿易協議，令市場對今年充滿樂觀的情緒。企業第一季業績惹關注梁冠業指目前新型肺炎對內地經濟構成的影響仍屬未知之數，但他個人認為，是次疫情的整體殺傷力，較03年沙士是會較輕，因此他估計中港股市因為中港疫情而大幅下跌的機會不大，但他因為大市經過之前的反彈後，累積升幅已多，估值處於偏高，所以他不建議投資者現水平再急於追入，宜待大市回調至27,000點水平才再作出吸納。另外，隨著匯豐（00005）及恒生（00011）公布業績，本港的業績期亦正式展開，他預期去年第四季企業的業績表現應該不俗，但市場將是焦點放在疫症的衝擊下，對企業第一季的盈利構成多大的衝擊，同時亦關注管理層對今年經營環境的展望，以及對今年盈利的預測。近日新經濟股包括科網股，5G概念股明顯走強，梁冠業指新經濟股相對受疫情影響較輕。至於近日熱炒的物管股，他指物管股估值目前並不便宜，加上他預期今年樓市銷售放慢下，亦令物管股的新項目減少，盈利能否保持強勁增長勢頭仍屬未知之數，所以他建議投資者宜避開有關股份。另外，除新經濟股份可以繼續留意之外，他認為較保守的投資者可留意內銀及內險股，他指內地即使爆發了新型肺炎疫情，但亦無礙內銀內險盈利穩健增長的趨勢，而保險行業，在疫情過後市民對保險意識增強的情況下，隨時可以受惠，所以他認為內險是穩健之選。內銀開拓新收入來源星展香港及內地銀行及保險業分析師施畊宇指，隨著資管新規的完善，內銀理財子公司將陸續獲批開業及推出產品，預期理財子公司將為銀行業貢獻可觀的非息收入，而零售銀行在銷售管道和客戶資源等方面的積累優勢，將在資金募集和產品銷售方面助力理財子公司。中國金融機構沿用多年的貸款基準利率已於今年初起陸續廢除，並在今年8月底前逐步以貸款市場報價利率（LPR）取代，市場關注新的利率政策對銀行淨息差收入的影響及內銀企業如何應對新的市場挑戰。人民銀行自去年8月推出LPR新政策後，規定日後所有新浮息貸款的定價均須參考LPR，而金融機構亦需與客戶協商，在今年9月前完成將原有合同約定利率定價方式轉換為以LPR為定價基準，我們預期新的利率政策使內銀面臨淨息差壓力。不過，銀行仍有辦法應對息差受壓的影響，隨著資管新規的完善，銀行理財子公司陸續獲批開業及推出產品，將為銀行業貢獻可觀的非息收入。在中國資產管理行業的眾多子公司中，銀行理財是規模最大的資產管理子企業，從2010年至2015年銀行理財業務規模一直保持高速增長。2016年以來，受監管、市場等因素的綜合影響，銀行理財業務發展步入穩健發展時期。 [...]

股市

大市勢強　內銀與內險齊發力

2020-01-19

港股經過上週三（8日）的調整後，迅即重拾升軌，本週二（14日）再下一城，恒指一度突破29000點關口，高見29149點。雖然，恒指最後衝高後回落，但相信經過整固後，大市有機會進一步挑戰高位。港股今輪升浪，主要由科技股帶動，股王騰訊（00700）12月初由330元水平起步，週二一度突破400元關口，高見413元，累積升幅超過25%，為恒指的升幅貢獻不少。至於其他科技板塊如手機設備、5G概念股亦有不俗之升幅。顯然，恒指在29,000點以上有投資者趁機沽貨，週二恒指呈單日轉向，衝高後回落，料恒指需先行整固後，才可望再次挑戰29,000點關口，並企穩之上。由於恒指累積升幅不少，而在基本因素帶動下，下一輪升浪，隨時由中資金融股包括內銀及內險帶動。恒指今年重上3萬雖然，港股近日一度突破29,000點關口，但市場普遍預期港股今年升勢可望持續，FSM投資組合管理及研究部總監沈家麟指中港股市估值吸引，相信中港股市有小幅修復空間，樂觀假設市盈率12倍計，港股今年可達32,500點。沈家麟指，人行減息降準雙管齊下罕見，但據彭博中國信貸脈搏指數反映，目前人行「放水」力度仍不夠，預計當局今年仍會繼續雙線推行寬鬆政策。中美貿易戰見曙光、人行貨幣政策支撐、人民幣企穩及中港兩地股市估值吸引，使兩地市場仍存在修復空間。他又預期，聯儲局今年將進一步加碼「放水」。他建議投資者可留意科技、醫療及能源板塊。他認為，科技股及醫藥股盈利增速仍比較快，而內房股及內銀股仍是港股估值修復主要動力。領航投資策略及研究部亞太區首席經濟學家及資本市場模型研究團隊主管王黔表示，中國經濟硬陸的風險不大，政府無容置疑會推出寬鬆政策支撐經濟，但政策的力度將會是最大疑問。她認為，中國政府在政策方向上會較之前保守，不會急於推出強效刺激措施，而是會作出平衡，以避免資產泡沫。她又認為，內地通脹水平穩健，隨著豬肉年中回落，通脹會回歸正常。她並不預期未來財政政策措施的規模足以顯著增加經濟活動。中國已停止大力推動去槓桿化的做法，並將可能在挑戰不斷的情況下加強其貨幣及財政刺激政策。鑑於政策制定者對財政穩定性的考慮，該等努力將有助經濟軟著陸而非大幅令增長反彈。 H股追落後渣打香港財富管理投資策略主管梁振輝表示受惠各國央行傾向採用寬鬆貨幣政策，加上中美將簽署首階段貿易協議，恒指在上半年表現偏好的機會較大。而在一眾股份當中，梁振輝較為看好H股，因去年H股表現落後A股，以及中央推動減稅降費，令H股有一定潛在升幅。此外，他表示中概股回流香港上市，或有助香港吸納資金，利好港股。選股方面，他較為看好內地消費股及內地金融股。同時，由於中央放寬保險業的外資持股限制，也看好內地保險業前景。相對科技股，中資金融股今輪升浪明顯較為遜色，而不少機構投資者在中資金融股中，均看好內銀及內險股的表現。里昂發表報告指，中國人民銀行在元旦日宣布下調存款準備金率50點子，自1月6日生效，是次為除了財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司外的全面降準。雖然降準屬預期之內，但里昂仍然預料市場對修訂《證券法》等一系列的新政策會有正面反應，預期券商行業將會最為受惠，其次為銀行業及保險業。該行表示，內地在今年將有更多寬鬆措施，預期LPR利率或會下跌30至40基點，而MLF/OMO利率亦料會下降20基點。銀行業方面，里昂指由於存款要求減少，假設銀行將釋放的存款配置至較高收益率的資產，該行計算有關影響，估計是次降準可提升上市內銀的淨息差1.1個基點，稅後盈利則可提升0.7%，而存款融資型銀行在近期可更為受惠，例如農行（01288）及招行（03968）。 [...]

股市

跌市3大板塊先撈：內險內需內房

2019-08-18

港股近日持續下跌，恒指週二（13日）跌穿8月6日低位25,397點，低見25,270點，收市跌543點，最後以接近全日低位25,281點收市。香港近日持續受示威活動困擾，外圍方面中美貿易關係仍然疆持不下，人民幣貶值壓力未減，種種不利因素將繼續對大市構成困擾，恒指有機會進一步試低位。雖然，港股近日反彈乏力，但估值目前便宜，因此投資者可以鎖定個別受中美貿易戰影響相對較輕，而且不受香港經濟影響的股份，當中三個板塊內險、內需及內房可以列入觀察名單，當大市進一步下跌，而相關股份跟隨調整之際，可以分段收集。近日香港持續受示威活動困擾，市場氣氛已經十分偏淡，週一示威者堵塞機場，機管局暫停航班升降，對香港經濟及聲譽進一步構成直接打擊，週一晚恒指夜期已受事件影響，顯著下跌。ｅToro 高級市場分析師Mati Greenspan指香港國際機場的公眾集會，令機場運營受到嚴重干擾。他指自六月以來，亞洲金融中心陷入數十年來最嚴重的危機之中，並且是一場日益激烈的抗議活動，也是自2012年中國領導人習近平上台以來面臨最大的挑戰之一。他指示威者的升級行動似乎對股市產生了直接影響，在香港機管局宣布停飛舜間，全球股票開始下跌，從上海到紐約期貨。週二港股開市已顯著低開逾288點，之後跌勢加劇，並跌穿8月6日低位25,397點，而8月6日港股下試低位後即日已由低位顯著反彈，但週二港股最後是以接近全日低位收，走勢明顯較上一次差。多項因素困擾港股海通國際投資策略執行董事梁冠業指出港股近日主要受四大因素困擾，第一是中美貿易戰：第二是人民幣動向；第三是香港本土問題：第四是踏入業績，企業能否交出理想業績，令市場關注，騰訊（00700）業績表現將對後市有極大的啟示。他指出中美貿易戰的發展難以捉摸，市場可能因美國總統特朗普的一句話或一段推文而大幅波動。至於人民幣，他指人民幣失守七算，都令他感到意外，但他相信中央會「頂」，不會一下子大幅貶值。至於香港方面，這場政治運動何時結束及如何結束，現在仍屬未知之數，因此後市仍然存在很大的變數。梁冠業指98年金融風暴期間，港股的市盈率最低跌至8倍，而目前港股的市盈率若10倍左右，若真的到最壞情況，恒指跌到落8倍市盈率，相當於恒指22,000點，換言之較現水平還有15%的下跌空間。港股估值不貴梁冠業認為目前情況未至於太差，起碼內地仍然托得住經濟，而恒指由28,000點以上下跌至現水平，相信已初步反映多項的負面因素。若以買入、持有及沽出，他覺得現階段屬持有偏向買入。由於目前市況仍然存在不明，他估計大市短期仍有進一步下調壓力，但投資者不妨鎖定一些板塊，趁跌市中買入，而梁冠業認為內險、內需及內房都可以列入撈貨的觀察名單，因為受中美貿易戰影響較輕。梁冠業指內險及內需目前相對安全，至於內房方面，由於人民幣有貶值壓力，因此宜選一些大型內房，一些債務高尤其是外債偏高的內房，現階段則不宜沾手。至於近日表現疲弱的內銀，梁冠業相信以目前內地經濟情況，內銀短期應不會爆煲，而且內銀始終有高息撐住，加上若北水有心買入港股托市，內銀股亦會是他們的選擇。 [...]