股市
供給側見成效 電力 鋼鐵股蓄勢待發
2018-01-17
踏入2018年，港股連日上升，港股今年升勢明顯比去年全面，升幅不只集中個別重磅股，年初升勢主要由內銀股帶動，而沉寂一段時間的資源股，在供給側成效顯現下，近日明顯有追捧。由於供給側改革持續，加上內地經濟回暖，這均利好資源價格，相信資源股短期續有追捧。 匯豐私人銀行董事總經理兼投資策略及諮詢業務亞洲區主管范卓雲料恒指今年仍企於高位，惟第一季將會有較大的波幅，她預期H股及中資股仍有一成升幅。事實上，踏入2018年，中資股表現亮麗，首先有內銀股相繼破位而上，而近日就到資源股包括水泥及煤炭股發力。 鋼鐵行業改革成效顯著 在供給側取得成效以及行業進行重組下，水泥及煤炭股近日雙雙跑出，水泥股中國建材（03323）及中材股分（01893）已創出年內高位，煤炭股則以兗州煤業（01171）表現最突出，在一眾煤炭股中率先破位而上，中國神華（01088）等亦緊隨其後，跟隨上揚。目前，在一眾受惠供給側改革的股分中，以鋼鐵股及電力股表現最為落後，預期兩者隨時發力，不妨趁低收集。 近年中央致力推行供給側改革，目的主要是要去除過剩的產能，而在中央重點改革的行業，如鋼鐵行業，均取得理想的成績，據內地報導，內地去年煤鋼去產能超額完成。2017年鋼鐵去產能政府工作報告的目標是5,000萬噸，並已經超額完成這一目標。十三五的前兩年，鋼鐵完成去產能已超過1.15億噸。距離十三五時期1.5億噸的上限目標，還剩下幾千萬噸的規模。 鋼鐵行業盈利大幅改善 在供給測改革取得成效之下，企業盈利大幅改善，去年鋼鐵股成功扭虧為盈，盈利增長在低基數效應下，動輒倍計，並支撐股價持續向上。而近日煤炭股在行業併購消息支持下，股價更大幅飆升，晉裕投資研究部投資策略師黃耀宗預期供給側概念將會持續炒作，雖然供給側改革在過去取得成效，但仍然未達到最終目標，再加上配合美麗中國概念，而且在去年底中央經濟工作會議，中央再次強調推行供給側改革，因此相信改革將會持續。 煤炭股在重組憧憬下熱炒 近日煤炭股在供給側及重組概念股下，股價大幅走高，黃耀宗認為現階段供給側概念股，可留意鋼鐵及鋁業，他指鋼鐵股已調整近兩個季度，而鋼鐵股供給側改革成效顯著，加上基建拉動鋼材需求，因此他建議留意龍頭企業馬鋼股分（00323）及鞍鋼股分（00347），估計股價隨時再發力，挑戰年內高位甚至更高水平。至於鋁業股則可留意中國鋁業（02600）。 貝萊德中國股票主管朱悅認為，今年股市回報的最大來源，將由去年的互聯網及科技股，轉移到金融板塊、消費，以及水泥、火電、化工等受供給側改革支持的行業。 朱悅指出，去年MSCI中國指數升了近五成，當中很大部分由在美國上市的高科技及互聯網公司貢獻。反觀香港，恒生指數的升幅雖然並不及MSCI中國指數，但在騰訊（00700）科技股帶動下，仍可跑贏國企指數。港股去年雖然有不錯回報，但大部分公司的估值仍然合理，故估值將不會成為股市的障礙。 供給側改革擴散至多個行業 事實上，供給側改革行業持續擴散至其他行業，先是鋼鐵及煤炭，之後到水泥及玻璃等，而朱悅看好的水泥行業，近日股價已顯著飆升，中國建材（03323）及中材股份（01893）已創出新高，反觀火電股，股價仍然處於偏低水平。星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚指雖然火電長遠會被淘汰，但短期來看，板塊現估值低殘，不少股分價格仍低於賬面值，加上行業或現整合，板塊去年第三季業績亦已有所改善，故予以看好。 由於內地電力行業盈利能力大幅下滑，債務水平及壞賬風險不斷上升，以及需求增長疲軟，目前行業正處於水深火熱之中，難怪市場預料電力板塊將進行類似煤炭及鋼鐵行業於2016至2017年的供給側改革。 市場估計，內地電力行業若成功進行任何改革，電力企業產能利用率及相關補貼將提高。因此有證券行亦看火電股能夠從谷底反彈，因為電力股估值已近歷史低位，估計將有供需政策出台，加上內地工業數據符合預期，發電業亦穩步增長，加上「一帶一路」再度吹起電網版圖拓展憧憬，電力股有機會成為今年的黑馬。 [...]
