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【港股專家】唐仁：除牌機制影響深遠
2018-10-02
港交所（0388）除牌機制原意打擊「種殼」及殼股買賣出現的踩界行為，令一些長期停牌公司進入自動除牌機制，以保障投資者，由於政策影響深遠，市場各界深表關注。 永保林業（0723）去年10月份剛易手不足4個月，即時收到港交所將其除牌要求，該所引用上市規則13.24條，亦即所謂業務不足。然而在證明發行人有否足夠的業務運作，或有相當價值的資產，卻無相關清晰指引。永保今年2月21日向上市委員會提交覆核除牌決定的書面申請，又於7月13日提交第二次覆核申請，覆核聆訊定於10月3日舉行。倘上市委員會贊同該決定，公司將被列入除牌第一階段。 永保前身晉盈控股成立於1975年，1991年上市，2010年借殼改為現名，主要業務仍為參與伐木服務和可持續森林管理。去年10月，永保獲Champion Alliance Enterprises入主，自當時主要股東Ocean Honor取得控股權。新股東上場後努力整頓業務，但在宣布收購意向兩日後的2月9日卻意外收到港交所要求除牌函件。 港交所指永保主業持續轉差並處低營運水準，不足以支持繼續上市；公司亦未能證明將能大幅改善業務，以產生足夠收入及利潤以支持營運，而截至2017年9月30日止資產水準，亦未能證明永保林業擁有相當價值的資產以支持股份繼續上市。事實是數據就是最有力證明：新任管理層上場後，一年內業績大有改善，日前更發盈喜，估計來年收入將逾5億港元（下同）、純利約2,500萬元，而上半年收入亦將按年增逾94倍，集團並計劃進行公開發售（Open offer）集資3.5億元償還股東貸款。 永保林業截至2018年3月31日止年度已扭虧錄得盈利2,186萬元，期內非流動資產3,969.4萬元，資產淨值高達1.38億元。作為一家主板上市公司，盈利及資產狀況絕對見得人，若以預計收入及盈利，加上資產總值計，其財務狀况較現時162 家上市公司更佳。加上新股東上場至今，從來沒有配股、供股以致大規模資產挪移等行為，論業績更顯得非常正氣。 令人不解的是，港交所憑何理據在當時提出永保除牌要求？永保若真有問題，為何在易手前，港交所不向前股東Ocean Honor作相關動作，而要在新股東完成易手後才立刻做嘢？如此一來，新買家豈非連重塑公司機會也被剝奪？這對新股東固然不公平，對持有相關股份的小股東更欠公允。永保在2月接港交所除牌函件後股價一度暴跌，何嘗不是另一重打擊？ 永保林業對此頗有信心，認為港交所在下周三聆訊「公平處理」其上訴申請的話，相信很大機會可脫離除牌命運。由於茲事體大，政策影響深遠，市場拭目以待這次聆訊結果的公平性。 [...]
