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蔡向成：美股個別發展港股整固後有望再上

2023-11-09

市場正在評估美聯儲官員本週發表的講話，美國長債孳息率持續向下，大型科技股普遍上升，納指連升至第9個交易日，標爾500指數亦連升8日，兩者均創兩年來最長的連升紀錄。道指收報34,112點，跌40點或0.12%；納指收報13,650點，升10點或0.08%；標普500指數收報4,382點，升4點或0.1%。港股昨日向下，恒指跌101點或跌0.6%，但主板成交有941億元。技術上，恒指已是第二支陰燭，但守於10天（約17,472）及20天線（約17,475點）之上，相信整固後有望再升，短期可回試50天線（約17,742點）及18,000點關口。閱文集團可續向上閱文集團（772）主要從事運營網絡文學平台，為線上讀者提供便利瀏覽大量不同內容庫，並讓更多作家在網絡上創作及出版原創文學。此外，集團透過版權運營、管理及授權將內容改變成其他娛樂形式，從而讓作家延長作品的商業生命周期。閱文上半年收入按年下跌19.7%至32.83億元人民幣，純利反增64.8%至3.77億元人民幣，經調整純利則跌9.4%至6.03億元人民幣。上半年純利呈現反彈，主要受惠於銷售及營銷開支下跌26%至8.22億元人民幣，營銷開支佔收入由去年同期的27.2%，減少至25%；另外，上半年其他收益錄得580萬元人民幣，去年則錄得虧損2.36億元人民幣。集團擁有龐大內容IP，同時自身IP升維能力不斷提升，進行跨產品形態的聯動，從文學作品到動漫到影視劇和遊戲、周邊相互協作，釋放最大化的商業價值。當前文化娛樂市場已經全面復甦，同時AI大模型技術應用將大幅提升行業產能，閱文將在這趨勢下成爲主要紅利受惠者。近年閱文已在海外上線自制約300多部動漫影視作品，IP的多元化發展，讓作品能開拓更多市場。隨著上游模型的更換代，使用門檻逐漸降低，下游AI應用有望開闢新模式、新場景、新應用，亦有助閱文的前景發展。建議可於30港元買入，上望33.5港元，止蝕27.6港元。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美息不變美股向好港股處待變格局 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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蔡向成：銀行危機減退美股反彈港股期結日可望向好

2023-03-30

歐美銀行業危機紓緩，加上大型科技股向好，晶片股更顯著上揚，美股昨晚反彈。道指收報32717點，升323點或1%；標指收報4027點，升56點或1.42%；納指收報11926點，升210點或1.79%。港股方面，昨日在阿里巴巴(9988)帶動下，大市重返20000點以上收市，並連升兩日，累漲624點或3.2%。由於外圍情況持續轉佳，料帶動恒指於期指結算日造好，上望20300點水平，支持則為250天線(約19814點)。閱文最壞時刻已過閱文集團(772)主要經營網絡文學平台、提供文學內容以及製作電視劇及電影。集團由網絡文學起家，2020年被騰訊(700)接管後，致力將網文IP(知識產權)發展成影視及動漫作品，另闢付費閱讀以外的收益。截至2022年12月底止，全年純利按年下跌67.1%至6.08億元人民幣，主要由於期內錄得投資公允值虧損，加上2021年曾出售一間合營企業股權，經調整後的盈利則增9.6%至13.48億元人民幣。集團去年自有平台產品和自營渠道，平均月活躍用戶減少1.9%至2.439億人，平均月付費用戶下跌9.2%至790萬人，付費閱讀內容的每名用戶平均每月收入下跌4.8%至37.8元人民幣，主因渠道優化及減少低投資回報率用戶的營銷支出所致。集團今年於在線閱讀方面，將以精品內容作為核心業務，對此加大投入，捨棄低效及負收益渠道，藉此提高運營效率。此外，集團的反盜版體系取得明顯成效，旗下應用程式「起點讀書」正式啟動防盜系統後，30日內新增用戶中，有40%由盜版轉化而來的用戶。然而，由於中國消費者的閱讀付費率僅3%，低於視頻及音樂的約15%付費率，集團今年將繼續深化反盜版戰略。去年市場環境發生重大變化，對文化和數字娛樂公司而言，可歸納為提質增效。集團留意到不論從用戶、社會還是資本市場角度，過去基於數量的低效粗暴增長方式逐漸被擯棄，轉而以「內容為王」。隨著內容審查日趨正規，優質內容的創造成為生產核心及市場剛需，閱文料已度過最壞時刻，後市可看高一線。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：耶倫言論嚇退美股港股技術走勢轉佳 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

港股講估

【港股講估】李慧芬：恆指反彈再尋底｜閱文0772低位獲承接

2021-12-13

【港股講估】李慧芬：恆指反彈再尋底｜閱文0772低位獲承接上週恒指下跌259點收市於24000點以下預未來數星期大市會反彈獲騰訊全力支持閱文集團0772可留意 [...]

股市

李慧芬:大行紛紛唱好閱文確認觸底回升

2021-12-13

主要在中國內地提供免費或付費的閱讀服務、版權商業化、作家培養及經紀、經營文本作品閱讀以及通過技術方法及數字媒體盈利的閱文集團(00772.HK) ，2017年上市時一度轟動全港，第一日上市就已升至招股價的一倍報110元，帶動新股熱潮。其後反覆下行，並於2019年跌至30元之下。近日多間大行表示看好閱文集團(00772.HK)，並認為此股明年開始上升，目標75至80元。有大行指其文學業務全價值鏈具實力，涵蓋IP生產至商業化。受主要股東騰訊(00700.HK) 支持，閱文集團(00772.HK)成為作家創作文學內容熱選平台，因具高質素讀者基礎，願付費閱讀；設計良好的激勵機制，鼓勵作家創作更多吸引內容；以及來自騰訊(00700.HK) 的流量支持。閱文集團(00772.HK)成功打造了熱門IP如《琅琊榜》及《慶餘年》，料未來有更多熱門IP發行。閱文集團(00772.HK)於2018年收購新麗傳媒，以將高質素IP商業化，轉化成多種娛樂產品，包括電影、電視劇。騰訊(00700.HK) 強勁內容生產生態圈進一步支持閱文，涵蓋遊戲開發、漫畫，以及動漫產品。因此，報告稱，閱文集團(00772.HK)晉身綜合平台，以培養及變現成功IP，為未來多年持續收入及純利增長鋪路。雖然整體的用戶基礎放慢，但有跡象顯示內地的線上閱讀行業市場規模繼續增長，包括付費內容、廣告及IP改編等。閱文集團(00772.HK) 股價已於50.70元形成底部，並有開始上升的動力，投資者可於56元左右買入，目標69.50元。 (撰文: 高寶集團證券 [...]

博客

蔡向成：美聯儲放鷹港股或下試28000點關

2021-06-17

美國聯邦儲備局宣布維持利率及買債計劃不變，符合市場預期，但大幅上調今年經濟和通脹指引預測，為未來收水鋪路。另外，局方多位官員透露2023年加息時間表，令美元及債息息率急升。受消息拖累，美股尾市跌幅擴大。道指收報34033點，跌265點或0.77%；標普500指數收報4223點，跌22點或0.54%；納指收報14039點，跌33點或0.24%。受美聯儲放鷹消息影響，預計港股今日開市即向下，後市或需考驗28000點關口，若失守，則需進一步下試6月14日低位27715點。建議投資者調動資金至防守股或舊經濟股避險。閱文集團前景轉佳閱文集團(772)主要經營網絡文學平台、提供文學內容，並會製作電視劇及電影。現時擁有逾900萬位作家，作品總數達1390萬部。此外，作品質量持續提升，根據2021年百度小說風雲榜數據顯示，排名前30部的網絡文學作品中，有26部出自閱文平台。截至2020年底止的年度業績由盈轉虧，期內蝕44.8億元人民幣，營業額上升2.1%至85.3億元人民幣。影響最大的仍是早年收購的新麗傳媒，去年商譽及商標權的減值撥備分別為40.15億及3.89億元人民幣；但閱文指出，新麗參與製作及出品的2021年農曆年檔電影《你好，李煥英》票房逾50億元人民幣，位列中國電影歷史票房榜第二，成績證明公司對新麗的收購判斷正確。隨著與新麗傳媒業務進一步整合，閱文去年收入比例出現明顯改變，反映公司覓得新的增長模式；雖然去年業績未可反映實況，但未來表現仍值得關注。現時主要控股股東騰訊(700)，持有閱文約56.7%權益。閱文平台與微信龐大用戶可產生協同效應，令閱文在業務創新、技術等構建新的發展方向，並接入騰訊的生態圈，加強影視、動漫、遊戲等內容的深度合作。預期未來合作續見加強，閱文已提升產品及服務連繫，深化與QQ瀏覽器、移動QQ等騰訊渠道的緊密合作，得以向更廣泛的用戶分發免費作品，料可推動線上閱讀的收入增長。集團於內地網絡文學市場保持領導地位，除了繼續壯大自身文學創作平台外，亦透過付費閱讀模式，實現作品價值變現。另方面，去年閱文管理層出現變動，騰訊副總裁出任前者的首席執行官。自新管理層上任後，業務加速改革整合，並重點提升版權營運能力，加快將具潛力的文學作品改編成影視出品；配合國策推動文化產業的發展，前景值得看好。 [...]