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陳卓賢：併購有機嬰奶澳企，蒙牛（2319）聚焦高增長板塊
2019-11-21
內地對健康質素要求日益重視，加上受人均收入增加及兒童開支增長等因素帶動，嬰幼兒配方奶粉已成為中國所有乳制品板塊中最大、增長最快的板塊之一；尤其在持續高端化發展的低線城市，家庭戶數較多及出生率較高，這勢將驅動這類產品的滲透強度。 再看深一層，與嬰幼兒配方奶粉整體市場相比，當中有機嬰幼兒配方奶粉市場的增速又會更為顯著，利潤率亦較高。消費者普遍認為含有機成分的奶粉，在質量和安全標準方面都較高，因而推動了有機產品的強大需求，令中國嬰幼兒配方奶粉的有機市場份額近年顯著增長。 迎合大勢所趨，蒙牛奶業（2319）今年9月已計劃以每股12.65澳元（約相等於68.15 港元），收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉公司——Bellamy’s Australia Limited（澳洲證交所代號：BAL）的全部股份，終於澳洲政府上周五批准了這項收購。 由於BAL在中國和東南亞市場均具有不俗的品牌知名度，所擁有的超優質有機嬰兒配方奶粉和嬰兒食品產品，比蒙牛現有的業務板塊錄得更高的利潤率，合乎其在高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長的戰略，料將有利集團長遠發展。 多項國策大力推動奶業 事實上，中央政府近年亦高度重視奶業發展，推出多個政策方案，進一步推動奶業振興。包括： （1）2018年底農業農村部等九部委聯合出台《關於進一步促進奶業振興的若干意見》，建立完善以奶農規模化養殖為基礎的生產經營體系，力爭到2025年全國奶類產量達到4,500萬噸，切實提升奶業發展質量。 （2）農業農村部今年3月再頒布《奶業品牌提升實施方案》，透過加大在投融資、生產要素供給、政策扶持等方面的優惠力度，並鼓勵社會資本參與，並支持奶業品牌建設加大奶業品牌保護力度。 （3）發改委5月發布《國產嬰幼兒配方乳粉提升行動方案》，以大力實施國產嬰幼兒配方乳粉「品質提升、產業升級、品牌培育」行動計劃，目標是使國產嬰幼兒配方乳粉產量穩步增加，力爭嬰幼兒配方乳粉自給水平穩定在60%以上。 除國策大力扶持外，蒙牛於國外的認受性亦愈形重要，今年已經是連續十一年入選荷蘭合作銀行公布的「全球乳業二十強」榜單，並連續第三年佔據全球前十名；今年名列凱度消費者指數發佈的「中國市場最受歡迎品牌」第二名，並首次躋身Brand Finance的全球最具價值品牌500強。 通過品牌形象的建設、優化產品結構，以及分銷渠道的強化，蒙牛在液態奶及粉業務都錄得強勁增長，收入增速優於行業，同時線上消費者數量及線上旗艦店會員數量均創新高，商銷售收入實現60%以上增長。截至今年6月底，蒙牛收入錄得398.572億元（人民幣．下同），較去年同期增長15.6%，其中液態奶收入增長14.4%，奶粉業務增長43.8%；股東應佔淨利潤增長33.0%至20.769億元；EBITDA上升28.5%至35.116億元。 [...]
