莫灝楠：希慎削30%派息 地產股跟隨？

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莫灝楠：希慎削30%派息 地產股跟隨？
2024-02-26

隨著部分企業撤出香港CBD地區，商業租金回落不少。在這個背景之下，很多香港地產股在未來業績當中可能將會在投資物業當中錄得虧損。希慎（0014）公布了去年年底的業績，虧損8.72億（港元，下同），末期息減少31%至81仙。集團管理層表明，在經濟面臨挑戰及不確定性下，不調整派息屬不切實際。 本周將有多隻地產股陸續派發中期成績表，包括新地（0016）及新世界（0017）等，上周率先布業績的希慎具有啟示。集團去年基本溢利跌14%至18.32億元，經常性基本溢利跌11.2%；列帳淨虧損8.72億元，主要由於27.63億元非現金性 的投資物業之公平值減少所致。希慎末期息減少31%至81仙；全年每股派息減少25%至108仙。 集團管理層明言，香港經濟有所改善，但消費意欲仍然謹慎，加上地緣政局緊張及宏觀經濟不明朗亦阻礙復甦。至於寫字樓及商舖業務，則受因疫情出現結構性影響，預期今年本港及全球經濟環境仍不明朗，所以削減派息為未來做好準備。 讀者可能會有疑問，為什麼虧損還能夠派息？這個就是投資物業重估所帶來的公平值減少之虧損。因此，這次希慎公佈的業績雖然是虧損8.72億，但事實上扣除27.63億的公平值減少，核心利潤應為18.91億。對應現時股價，大概就7倍市盈率左右。其實也沒有想象中差。希慎是其中一個例子，相信之後其他地產股陸續公佈業績，大家也會發現相同之處，屆時不要看到虧損就大驚小怪便是。 根據彭博的資料顯示（26/2/2024），現時香港地產發展行業的平均市帳率約為0.3倍，和資產淨值明顯有一定折讓。筆者相信這個估值已經很大程度上反映了資產價格下跌的影響。 總結一下，筆者對於香港的地產行業前景仍然較保守，但以現時的估值水平來說，再以投資物業貶值的藉口來看淡地產股則顯得有點理據不足了。 撰文：莫灝楠 南華金融控股有限公司資料研究部副總監 ============= 延伸閱讀：莫灝楠：淺談Home Bias ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

莫灝楠：淺談Home Bias

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莫灝楠：淺談Home Bias
2024-02-19

筆者在這裡先祝大家龍年新年快上，身體健康，心想事成，一買就升 ! 今天和大家聊聊Home Bias（本土偏好）。筆者資歷尚淺，但透過近年的媒體經驗，也深深感受到香港散戶們濃厚的Home Bias。也不知道是眼紅人家表現好，還是從小被香港某些媒體或股票評論員耳濡目染，覺得香港就是世界的中心，其他股票市場就是人為造市，充滿泡沫的投機市場。 只想和大家說，別再一廂情願了。 現時市場資訊非常透明，縱使有信息差，但差距和十年、二十年前相比，已經收窄非常多。因此我較相信市場有效論（Efficient Market Hypothesis）的假定，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值。 當然這個只限於大市值企業，中小盤莊家股不在此列。 奉行強者恆強投資策略 那麼，難道英偉達（NVDA）是妖股？難道台積電（TSM）是做假賬？如果相信市場有效論在現今市場已經某程度上實現的話，存在即合理，不要因為這些企業不是在中國就覺得麻煩，或者將其他國家的企業妖魔化。我相信超過18,000億美元市值的英偉達很難被莊家操控，又有哪個莊家可以拿出上萬億資金出來「圍飛」造市，然後拉漲殺跌割我們中國人的韭菜？別傻了，這說法完全站不住腳。 一般香港的散戶投資者的另一個問題就是「懶」、「嫌麻煩」。不少投資者寧願買樓下日本城（國際家居零售（1373））的股票，也不願看一眼好市多（COST）和沃爾瑪（WMT）等零售巨頭表現如何，就認定自己屋企樓下那家公司就是世界上最好的投資標的，這也為免太過武斷。 筆者一直相信「強者恆強」的道理，難聽點說，在股票投資的邏輯裡，我們反而應該「鋤弱扶強」，選擇大型企業進行投資。一般大企業都擁有較深邃的護城河，以自身的規模效應或技術優勢獲得更高的利潤率。而國際性的大型企業很多都不在香港上市，如果我們仍然抱著只會投資自己認識的市場，而拒絕了解外國企業的話，我們未來將會損失更多的機會。 其實外國公司就真的那麼難理解嗎？現在資訊發達，YouTube、雪球、Seeking [...]

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莫灝楠: 總統大選 小賭怡情
2020-10-30

美國三大指數全面向下突破，納指走勢稍為比道指和標指好，仍然守在11000點關口以上。道指走勢最差，已經下穿9月24日的低點。中港股市方面走勢出乎意料地比美國好。筆者下筆當天A股收漲，港股雖然下跌0.5%，但不乏走勢凌厲的股份。比亞迪（1211）急漲5%、騰訊（700）、美團（3690）破頂。 11月3日為美國總統選舉日，大家對於總統寶座誰屬仍然眾說紛紜。筆者不知道誰會當選總統，也不知道結果出爐後股市是漲是跌，只知道現在不是拼的時候。 市場普遍認為，拜登當選會影響會增加大企業和高收入人士的稅收，影響上市公司的盈利表現。特朗普則偏向維持較低的稅收來支持企業創造職位。若拜登當選，很可能會令股市調整。巨大的不確定性下，11月3日前後很可能重現上一屆總統選舉的大波幅。 另外歐美疫情迎來第二波爆發，德國法國封城至少一個月，美國已經基本上和全民感染沒什麼差別。印錢不可能永遠持續，美國國內實體經濟相關的企業顆粒無收的情況下，究竟還能持續多久？加上共和民主兩黨就救助方案爭持不下，新一輪方案需要等總統大選塵埃落定之後才有著落，中小企破產、壞賬、裁員等問題將會一浪接一浪而至。 眾多不確定性的情況下，筆者必須不厭其煩提醒大家，風高浪急，注意風險。錯失一段升浪並不代表什麼，投資並不是天天看盤，做幾十單交易才算是成功的。放鬆看看戲也未嘗不是好事。 [...]

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莫灝楠：習大大南巡，有咩深圳概念股？
2020-10-14

說到深圳概念股，筆者不得不提到深圳國際（152）。深圳國際是深圳市政府旗下的地方企業之一。公司旗下擁有眾多資產，例如深高速（548）的股權、前海多塊地皮和地產項目、全國多個港口和物流園、深圳航空等。上半年業績雖然因為疫情關係，物流園區的租金收入和深圳航空的營運收入大幅減少，但受惠稅收減免及社保優惠等政府政策，公司EBITDA輕微上升11%，稅後盈利微跌2%至1.09億人民幣。 深圳作為國家重點關注的城市，加上各行業逐漸開放，對於擁有大量深圳核心資產的深圳國際無疑是最大的利好。加上深圳前海的住宅項目十分稀缺，現時面臨有價無市的現象。位於前海的項目基本上都是非常優質的資產。 物流相關資產在疫情期間所表現的韌性亦優於市場預期。雖然公司于疫情期間寬免租戶兩個月的租金，影響業績表現。但因為疫情影響所帶動的跨境電商物流服務業務收入同比上漲62%，加上物流園維持較高的出租率，公司利潤表現和現金流量仍然維持健康水平。 預料公司有能力維持較穩定的派息，如果根據以往的派息數據，現時對應的股息率超過8厘，屬於非常吸引的水平。技術上，股價如果不下穿12.5水平，仍然視為上漲趨勢，建議讀者可以候低吸納。 [...]