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黎家聰：聯邦製藥（3933）破頂或許只是起漲點

2024-03-18

相隔三個月，上週二恒指終於再次升穿17,000點。雖然上星期四（14日）受不住上方壓力再次跌回去，但至少有一些行情看看。不過，只是升穿一次17,000點確實沒有太大參考價值，大家仍然要密切留意是否有更多的見底訊號。不過就風險回報比而言，筆者認為16,500左右，以下方16,000點的來作止損位，去搏一個大反彈，是相當有具值搏率的。另一方面，日本央行有傳將於短期內結束負利率時代，或將可能引發套利交易的日元拆倉潮。這有機會造成市場動盪，尤其是高位的美股就更需要留意。話說去年5月，筆者曾寫過聯邦製藥（3933），當時6元多，之後曾升至9元。不過，之後有一個較大的調整，又跌了回去6.5元。但最近一個月，股價又再起動，上週五更是單日升近9.56%，創下十年新高。上週五（15日）的大升，主要是由於聯邦製藥發布了盈喜，公司預期於2023年取得溢利約人民幣26億元，而2022年溢利約人民幣15.81億元，同比上升近64.5%。據公司資料指出，溢利上升主要受惠於年內集團各業務板塊營業額持續穩步增長；其中，中間體產品及原料藥的銷售持續增長，以海外市場為代表的需求回升帶動相關產品市場價格穩健上升。此外，年內動保產品的銷售保持顯著增長。這個成績表可是相當亮眼。要知道2022年聯邦制藥的成績已經很不錯，溢利按年上升近60%，但2023年則再次打破紀錄，按年升近64.5%。這是自2020年開始連續第4年溢利同比有增長，而且亦是自2021年開始連續3年溢利同比增長超過40%，溢利增長還要是穩打穩札的來自收入增長。可見聯邦製藥已步入了快速增長期。而作為一隻快速增長的股票，目前市盈率卻只有6.5倍左右，連10倍也不到，低於行業水平。再看看最近也破頂的神威藥業（2877），業績增長甚至沒有聯邦製藥快，但市盈率也接近9倍。而且聯邦制藥還有重磅的減肥藥概念尚待兌現其價值。看看國外的減肥藥概念股禮來（LYY）的強勁升勢，以及其誇張的130倍市盈率，就知道減肥藥概念是非常火熱的主題。由此可見，即使聯邦製藥創下了十年新高，但其估值仍然明顯被低估。近日，有消息指出，內地流傳一份支持創新藥發展實施方案文件。若果屬實，相信創新藥板塊將可迎來估值修復的階段。而有著減肥藥概念的聯邦製藥將大大受益。本身的高增長，加上減肥藥概念，以及創新藥板塊整體的估值修復，實在看不到市盈率停留在6.5倍的理由。總括而言，聯邦製藥的基本面良好，亦有減肥藥概念，估值又便宜，相信上週五的單日暴漲只是起點。有興趣投資藥股的話，相信聯邦製藥會是一個好選擇。大家也不妨再次重溫筆者去年5月的文章，或者會有更深的體會。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：高分紅又業績好安徽皖通高速公路（0995）受資金青睞 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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【港股專家】陳政深：神威藥業（2877）現價具防守性

2019-01-10

港股在連升4個交易日之後出現回吐，幸而一眾買盤瞬即為大市提供支持，從目前的走勢判斷，恒指在26000點位置暫告企穩，一如筆者月初所言，一月份港股走勢會相對較佳，主要由於中美貿易關係好轉，以及美聯儲貨幣政策的趨緊步伐將可憧憬有所放慢。然而投資者仍須密切注視，中美兩國關係，並非單純只有貿易議題。知識產權等議題，仍會有機會成為兩國衝突的源頭，投資者在部署上，仍應以基本因素為依歸，挑選具防守力的股份。醫藥股是上輪跌勢較急的股份類別，當中神威藥業(2877)股價亦由10元水平跌至7.39元的低位。上月內地發放通知，要求各省級衛生健康行政部門組織轄區內二級以上醫療機構，按年度使用金額排序，形成輔助用藥目錄。由於神威旗下部份注射產品屬輔助用藥，令市場擔心其未來採購量減少，令其股價受挫。然而如果參考其財務報表，新政涉及的舒血寧注射液，對集團的盈利影響應少於5%。再退一步看，參考《彭博》數據，神威藥業現價市賬率僅1.02倍，以藥業股來說是甚低水平（累跌不少的藍籌石藥(1093)市賬率便逾4倍），於資金而言有一定的防守性。投資者可現價吸納，上望平台區底部9.6元，跌穿前低位，即7.39元止蝕。（筆者為證監會註冊持牌人士，並無持有相關股份權益） [...]

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【港股專家】黃敬凱：大市危機四伏　紙股藥股前景不俗

2018-12-14

貌似要突破的12月，兜兜轉轉之下，結果又回到11月的區間之中。暫時來看，應該仍會在25,000至26,000這裏上上落落，而24,540很有可能會成為今年的底部。不過，誠如之前一直所講，今次熊市的底部相信仍然未見，敬請留意明年初會有終極一跌，特別是中美雙方提供了的90天期限，於時間上正好符合筆者對熊市底部出現時間的推斷，但究竟會否是由貿易談判完滿結束帶來熊市結束呢？還需繼續觀察。從目前中美雙方的狀況而言，要想在90天內傾出成果，恐怕也是妙想天開。先不要說最近華為太子女被拘留及中國法院判蘋果敗訴兩單事件，僅僅是特朗普自稱「關稅人」一詞就已經讓人感到事情不會如此簡單。並不是說特朗普不能自詡為「關稅人」，而是用不著在達成90天談判期共識後僅僅數天就公開的向中國施壓，是要有多善變才能有此一著？還是根本無意與中國和解？若是如此，又何需再多90天呢？倒不如直接反轉豬吐豈不是更省時快捷？如此操作，實在難以讓人理解，更會讓全世界質疑其信用何在，當然，作為美國總統自然「吹佢唔脹」。面對這些政治市、消息市，胡亂猜測，只會是自討苦吃。與其對著大市苦中作樂，倒不如尋找一些更理想的投資標的更為合宜。紙股及藥股相信會是其中不錯的選擇。營業額計算，市佔率為長三角地區及環渤海地區第二，屬於行業強者，並擁有超過1,600名來自不同行業的領先客戶，涵蓋食物及飲料、紙及包裝、非食物及飲料消耗品、家電、電子商貿、快遞等行業。紙業包裝股有前景先談談紙股方面，最近的新股之中，就有一隻頗為不錯的濟豐包裝（01820）。作為內地第七大瓦楞紙製造商，以去年的營業額計算，市佔率為長三角地區及環渤海地區第二，屬於行業強者，並擁有超過1,600名來自不同行業的領先客戶，涵蓋食物及飲料、紙及包裝、非食物及飲料消耗品、家電、電子商貿、快遞等行業。過去三個財政年度，濟豐包裝總收入年複合增長率及毛利率均逾20%；截至2017年底，其股本回報率逾兩成，純利的複合年增長更達68.7%。濟豐包裝是次集資淨額逾七成將用於擴大華東及華南地區的工廠版圖，在中山及浙江興建新廠房，將加強其市場覆蓋率，可望在市場整合期間，擴大其市場分額。預期新工廠可為公司實現高效的投資回報，八至十個月內可以達到收支平衡。隨著中央近年實施愈來愈嚴格的環境法規，包括要求企業降低生產過程的能源消耗、二氧化碳排放及用水量，並顯著降低主要污染物的總排放量，令不少過時產能的企業陷入困境，甚至停工。中國瓦楞紙包裝市場高度分散，十大企業僅佔2017年中國瓦楞紙包裝市場營業收入總額的9.4%，預期環保要求趨緊將令行業整合升級，強者的市場分額會進一步增加。產品瓦楞紙包裝包含93%的可循環再用材料，公司採用高標準且環保的墨水進行柔版印刷。除分別於2018年第二季度及2018年第四季度開始商業生產的惠州及太倉兩間新工廠，所有工廠均獲認可為碳中和公司，正好捕捉中央鼓勵發展環保型及可循環再用的包裝材料的國策，鞏固市場地位。 [...]

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【港股專家】常歡：神威（2877）逆市急跌有值博率

2018-10-31

今天大市回升逾300點，不少股份造好，而於恒指成分股之中，兩大藥股石藥集團（1093）及中國生物製藥（1177）均升約4%，跑贏大市，其他中資醫療保健股也表現不俗，但上週剛公布季度營運數據，以及旗下有兩隻藥物首次獲納入國家基本藥物目錄之中的神威藥業（2877）卻急跌逾8%。暫時看，神威並沒有壞消息出現，股價急跌可能是股價正式跌破10元大關所產生的止蝕壓力所致。不過，正好恒生指數跌破25,000點大關引起急跌，但隨後有機會升回其上，確認反彈；神威之後亦有機會升回10元之上。其實，神威近期出現的屬於好消息，如公司的兩大口服產品滑膜炎顆粒及清開靈軟膠囊，首次獲納入國家基本藥物目錄(2018版)當中，顯示公司的產品質素得到肯定。公司近年來積極將原本主力產品注射液轉為較受市場及消費者接受的口服產品，已成高增長動力。集團正積極增加口服產品的生產量，日前公布，一家附屬於甘肅省定西市隴西縣經濟開發區的現代中藥配方顆粒及中藥大健康產業化建設項目，已正式開展建設。該項目總佔地面積達120畝，建設周期預計為18個月，建成後，將能每年提取5,000噸中藥材，每年生產中藥配方顆粒10億袋(克)。而截至9月底止九個月，集團營業額達19.6億元人民幣，按年升49%。以產品劑型分析，首九個月注射液、軟膠囊、顆粒劑及中藥配方顆粒產品分別佔公司營業總額約52.4%、16.9%、13.7%及11.5%。估值方面，截至6月底，神威每股淨資產8.3元及每股淨現金5.17元。以去年純利計，息率達4.2厘，在本地掛牌的較大型醫藥股中最高者，估計今年盈利有增長會增加派息。估值如此吸引，但股價仍急跌，實在令人摸不著頭腦。筆者是證監會持牌人士，未持有上述股票 [...]

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【港股專家】聶振邦：眾裡尋出仍然值博藥業股

2018-10-01

國家醫療保障局於9月11日公佈第一批帶量採購清單，至少佔全國六成藥品市場銷售額，採用價低者得機制，預計減價幅度為40%。消息發佈翌日，藥業股受挫，中國生物製藥 (1177) 急瀉逾14%和石藥集團 (1093) 跌近1成，是表現最差兩隻藍籌；另見康哲藥業 (0867) 跌下12%、復星醫藥 (2196) 跌近8%、三生製藥 (1530) 下跌7%、綠葉製藥 (2186) 跌6.6%，還有金斯瑞生物科技 (1548) 及藥明生物 [...]