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一切都是高利率惹的禍

2022-12-03

恒生指數在十月底跌穿15,000點之後開始出現強力反彈，有些股票升幅三至五成，此乃是次熊市的最大反彈，每逢出現大反彈，市場情緒和觀點都隨之變化，認為熊市已完結的人日漸增多。高利率是直接傷害實體經濟的禍首，連港幣存款利息也升至五厘，這令很多的投資項目失去吸引力。以物業市場為例，過去十多二十年收租回報率都在兩厘至四厘之間，投資者滿足於兩、三厘的回報，皆因資金成本很便宜，存款利息長時間近乎零，投資人將資金買入有回報的資產其實非常化算，加上銀紙貶值的速度，每年回報可能達到10%。現在利息大幅升至五厘，收租回報顯得毫不吸引，如果到時出乎市場意料之外，明年息率不見頂回落，而是維持高企，甚至繼續加息，那麼新一輪資產和股票拋售潮又會再起。筆者不只一次指出，現在利率已變成貨幣戰的工具，並非單單用作調整經濟，有趣的是利息升至五厘，銀紙貶值速度仍然很快，資產貶值速度也快，你追我趕，真是十分矛盾，高通脹的時期本來實物資產或有回報的資產應該價格趨穩，但是現在卻出現通脹高，高利率，資產價格普遍下跌，通脹只表現在原料、食品和天然資源方面，股票和房產卻向下，非常奇妙。美金獨大的局面之下，美國入口應該成本大降，通脹壓力本應不大，但為何仍然高企？實在煞費思量！其他貨幣貶值的國家入口成本增加，通脤應該更加慘烈，持有股票、房產、黃金和加密貨幣皆全年大跌，真是不可思議！通脹即是銀紙貶值，現在同時出現資產、銀紙齊貶值，非常矛盾，但在高息下，資金持有人寧願持有現金也不願投入樓市、股市和企業，息口5厘以上如果再持續一兩年，經濟必受嚴重傷害，現在恒指15,000點至18,000點的徘徊區應大有機會跌穿，屆時才算進入熊市三期，經濟衰退也引致企業破產成風、失業率大幅升高，所有資產價格跌至賤物鬥窮人階段。投資人對大部份項目失去興趣，只願持有現金，至此，熊市三期的低點才會悄然降臨，新的經濟周期和牛市也隨之而誕生。作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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熊市的考驗

2022-08-02

股市從六月份的反彈之後，恆生指數急速回落至近20,000點，成交量也逐步萎縮，形成了熊市中最典型的急跌、反彈、徘徊，再急跌再徘徊的模式，明顯的熊市二期格局。習慣了每天在股市作買賣的投資者，這段時間雖然指數上落不大，但在反覆之中卻有很多陷阱和輸大錢的個案。回顧歷史，真正能賺大錢的就是每隔幾年的一次的大升浪，如果在這種大升浪中你不能獲利，那麼在跟着而來的下跌或徘徊市中輸錢幾乎是肯定的！而且大多數時候股市在好淡增持的徘徊市維持的時間最長，也是最容易令人左右出錯的時刻。雖然指數跌幅不算很大，但是在多次反覆出錯的買賣中積累的虧損幅度，可以是十分驚人的。除非你是真正的長線投資者，善於選擇成長性的公司，並長期持有，你才能致勝。只是香港的投資者絕大多數都是順勢而行的中短線投資人，這類買賣方式，長期以來只有約三份一的時間較能獲利，其餘三份二都是輸錢的時候，例如目前這種徘徊反復的走勢實在是消磨意志，消耗金錢，最終積少成多變成輸大錢的一種遊戲。總結了過去幾十年的港股波幅和獲利方式，期間有六七次大浪，只要把握了其中一個浪，都足以致富並獲得財務自由，這是股市吸引的地方。那些每天都習慣了短線買賣的人士其實長期而言必成輸家。每天都做買賣猶如進入賭場，靠的是運氣和一些短線買賣技巧，但是這兩者都是最不可靠的東西，猶如在賭場磨爛蓆，最後必輸清光。在過去多次大跌市以及其後的徘徊悶市之中，個人採取一套最適合自己的方式，就是基本上清倉，並只以約一成的資金在市場打游擊，輸贏不是最大的考量，只是對市場保持一種接觸，當熊去牛來的時候你能第一時間感受到並採取行動，也知道那些股票是未來的領頭羊，身在市中，嗅覺自然靈敏，同時你的主力部隊已收藏妥當，安然無恙，只靜待熊市過去牛市重臨。沒有人知道正在發生的熊市會持續多久或哪裡見底，所以將大部份的股票清倉，之後耐心等待是每個熊市必須的階段，需要的是耐性，忍耐不住操之過急的代價就是不斷地虧損，最後連東山再起的資本也消耗淨盡，那才是真正的失敗。以今次的跌市來算，如果你從高峰期至今仍能保有五、六成本金，那是可以接受的！因為大多數的當炒股票大多跌去五至八成！而且在不斷反覆的過程中資金又被消耗，最終當熊市結束時，本金只剩一兩成的也大有人在。作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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高通脹來臨，物業最保值

2022-04-18

戰爭持續，疫情未退，加息潮來臨，高通脹已是全球大趨勢，由能源到糧食和各類原材料都持續性大幅加價。過去十多年濫印銀紙種下的禍根，終於逐步顯露出來，世人對貨幣保值能力逐漸失去信心，資金四處尋覓保值工具。黃金和以比特幣為首的加密貨幣更加備受追捧，尤其最近傳出俄羅斯同意以比特幣作為購買石油和天然氣的貨幣，可見市場對貨幣失去信心。即使是全球最強的美元，人們也抱着懷疑態度，過去十多年持續性濫印種下的禍始終要還。聯儲局加息步伐正式展開，證明高通脹已迫近眉睫。加息潮通常都是經濟強勁復甦或過熱而產生通脹的結果，資金持有人本能地四處尋覓保值工具。房地產始終是抵抗通脹最有效的工具，最近公布的加拿大樓價兩年間上升50%，倫敦、澳洲和美國樓價也普遍上升，可見資金流入房產市場。近十多二十年以來市場已習慣了低通脹、低利息及溫和增長的經濟局面，高通脹的威脅已漸漸被淡忘。記得八十年代的高通脹時期，利率高達20厘，但樓價仍然企穩之後強勁回升，可見高通脹年代物業仍是最大得益者，因為有實質的用處和回報率，與黃金和其他能源商品不同，物業既可自用也可收租，即使現在的創新科技和智能時代，很多傳統經濟的範疇已被取替，但物業有著能源、糧食等不可代替的需求，也是傳統經濟和投資市場必不可少的一環，保值作用依然存在。對投資者而言，高通脹時期最得益的是能源、農產品和原材料等，但這些只屬某些專業人士的投資範圍，一般投資人仍然以物業最為實際可行。土地資源有限，城市中的土地更加有限，人口不斷增長，物業市場長期以來就是持續慢慢攀升的一個趨勢，在高通脹年代會升得更快，並跑贏通脹，這在過去一百幾十年已充分證明。簡單的投資理念就可在最高通脹年代保護自己的資金不會貶值，這是香港物業市場在經歷各種利淡因素之後仍然穩定的原因。撰文：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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耐心等候熊市三期的到來

2022-04-08

股市在疫症、打仗、加息等因素衝擊下每況越下，創出兩年內新低，投資名家說別人恐懼時買入，別人貪婪時賣出，原理很簡單但是操作不易，究竟目前是恐懼到極點還是只在途中？這是最重要的問題。股市由去年中開始急跌之後，屢有專家大行認為已到低點，可以趁低吸納。可惜這些策略和買盤有如螳臂擋車，結果都是兵敗如山倒，將本來可以接受的損失無限擴大。筆者自去年中首次大跌損失頗大之後，基本上斷絕投資股市，但即使只有一兩成資金在股市也可輸得遍體鱗傷，所剩無幾，足見熊市的威力。每次大熊市有其歷史背景及政經的意外事件，今次熊市個人認為疫症是動搖了整個經濟循環及消費信心的最根本原因，後期的打仗和加息，只是加速、加深了熊市的威力。一個大熊市可以將投資人過去幾個牛市所積累的資產一鋪清袋，稍一不慎，就會前功盡沒。熊市初期，從來都是看似很快會完結，令人以為暴雨之後很快雨過天晴，過去本欄曾屢次強調熊市的最大殺傷力往往不是第一波的大跌，而是其後的反覆回升，偶然反彈，有若雨後的陽光最容易引人入局，當一次又一次博反彈鍛羽而歸之後，投資人的信心才會徹底崩潰，最後陷入歇斯底里的拋售，至此，熊市才會悄然見底。投資市場從來就不是嘉年華，不是一般人談論賺錢的地方，輸錢的比例總是超過八成，不可不信！除非你有特別的經驗和運氣，否則長玩必輸！上期拙文指出當時只是完成熊市第一期，看似跌了很多，其實最攞命的是熊市第二期的消磨意志和第三期的徹底摧毁！過去幾年的大牛市特別是創新科技等新經濟股份簡直是瘋狂，未有盈利的股份動輒過千億美元市值，而且不是個別股份而是整個新經濟行業，使普通投資者，機構投資者和創業者都雄心萬丈，資金從四面八方而來，只要有好項目好概念永遠不愁資金。國內的創業板、香港的生物科技版和美國的納斯達克都是沒盈利公司的天堂，只可惜股市不是善堂，今日的派錢，未來必會大大地打劫，從來沒例外！個人認為現時只是跌市的中期，股票只是從之前的高溢價跌至現在的水平價，未來才會出現狂風掃落葉，賤物鬥窮人、竭斯底里式恐慌性低點！從最近不少之前熱炒股份所宣布的業績看來，普遍公司業績正出現下跌，之前沒盈利而股價超高的股份現在跌回地面，股價跌去七成之後還是偏高！而來年的盈利更加不能看好，盈利倒退，突發戰爭事件影響金融市場和東西方，以至全球貿易關係萎縮，加上疫情揮之不去，熊市如能在今年第二季見底已算上上大吉，投資人仍需耐心等待。作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]

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2022年的經濟思考

2022-02-13

香港最近在第五波疫情之下踏入2022年，Omicon大流行令染疫人數屢創新高，這究竟是疫症不斷變種蹂躪人類的持續，還是即將結束的最後一波？原來人心總存好希望，我們慣性相信噩運終究會消失。我們在疫情即將過去的期望中一次又一次地失望，又一次又一次地充滿新的希望，這導致美股為代表的指數仍然遠比2020年高，除了歸咎政府印錢派錢的魔力之外，人類憧憬美好的天性也許是其中的一種動力！這兩年許多人心中的疑問就是為何經濟大幅萎縮，股市卻能在疫情瀰漫下屢創新高？除了人員流動受到嚴重的阻礙，其他大多數的經濟活動也大受打擊，只有餐飲業和物流行業持續興旺，絕大多數的行業都苟延殘喘，某些工業或新科技行業似乎表面不受影響，但是人的情緒和心理是受現實的事情所影響，每天朝不保夕，戰戰兢兢，對環境完全失去控制力，又如何精心地實踐和籌劃長遠的發展呢？在這種尤如世界大戰的末日氣氛籠罩下，對未來的憧憬和投資也必然受影響，這個影響可能在今年或未來幾年逐步反應出來，好多長遠的計劃都呈現萎縮和停頓，過去兩年由政府扶貧救災所派的銀紙似乎已到極點，因印銀紙產生的通脹已創二十年新高，聯儲局加息步伐也逼近，這已引致美股最近由高點急回。政治方面，中美關係已跌至改革開放四十多年以來的最低點，只差會否變成劍拔弩張的冷戰對峙局面。中美友好，互補長短，各取所需，是過去幾十年環球經濟成長和繁榮的最大推動力，今天這個動力變成一股消極的互相對抗局面，肯定不利經濟成長！美俄關係也是普京上台二十年以來的低點，雙方互相挑戰底線，甚至近期的烏克蘭危機發展至有點似第一二次大戰前夕的緊張局面。疫症發展的不可預測引發人類生活再難恢復如前的隱憂；經濟活動萎縮及缺乏長遠計劃必令經濟停滯不前；世界兩大經濟體的角力與對抗令環球經濟無法如以往般暢順和高速發展；加上聯儲局加息的引子，四大因素足以引發經濟和投資市場真正的衰退和熊市！作者：海山投資有限公司董事王夏陽 [...]