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李秀恒：A股全面註冊制助吸外資
2023-02-21

繼科創板、創業板和北交所試點註冊制後，中國證監會2月1日宣布，就全面註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等規則草案，公開徵求意見，外界普遍預測全面註冊制將於今年的全國兩會前正式啟動。 全面註冊 改善股市 本次改革主要著重於兩個方面，一為分工更為明晰，這不但體現在不同板塊所服務的企業分類更為明確，例如上交所及深交所主板專注服務成熟的大型企業、科創板則以科技產業為主、而創業板主要服務創新企業，另一方面亦體現在交易所及證監會的分工合作，前者負責全面審核，後者則為註冊機構；二則是改善了主板的交易制度，包括新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制、優化盤中臨時停牌制度及新股上市首日即可納入融資融券標的等等。   筆者認為，相對於過去的核準制，本次改革對於中國資本市場在長遠來講無疑是重要的正面改革，尤其若能在啟動之後根據股市的具體發展情況，及時完善及改進發行、上市、退市、監管等各個環節的機制，絕對可以是未來內地經濟增長的重要動力。   一方面，A股的股票結構亦會更健康。整體股票市場優勝劣汰將會推動上市公司及投資者結構和估值體系發生積極變化，尤其在常態化退市機制引入及完善之後，中國股市估值偏低將會趨向回顧價值投資主線，而以往的炒新股熱潮亦會得到緩解，改善市場生態。   另一方面，全面註冊制能夠讓內地股市擁有更多投資標的，進一步加強國內股市與國際市場的接軌，對外資來講更具有吸引力。以印度的股市為例，從1992年開始實行註冊制，並於2012年對海外投資者開放，從2008年金融海嘯以來，印度股市已經經歷了長達十數年的牛市，2022年在環球股市表現低迷的情況下仍以4.4%的報酬率收尾，為2016年以來連續7年錄得正回報。而美國方面，在實施註冊制以後直接融資體系日趨發達，證券化率不斷提升，由1980年的47.5%上升到2020年的272%。   港作橋樑 可促投資 在A股實現全面註冊制的進程中，香港亦可起到重要作用，而兩地資本市場共同發展的趨勢亦將愈來愈明顯。 首先，香港的監管、信息披露及退市經驗可作為A股的參考。香港目前採取「雙重存檔」型註冊制，由港交所承擔一線監管責任，對上市企業進行審查，證監會則輔助監督，而港府則保有在特殊情況下維持市場穩定的權力。此外，本港以完善的法律制度框架嚴格限制信息披露，並制定了明確的退市標準，高效的退市程序有效地降低公司違法操作規避退市的可能性，實現市場「有進有出」的良性循環。     其次，隨著內地與香港進一步擴大滬深港通股票互聯互通標的範圍，愈來愈多國際資本經由香港的融資平台流入內地股市。今年1月份，由於國際對內地經濟反彈普遍看好，1月份外資經由香港的雙向交易（Stock Connect）對內地股市的凈買入額達到1413億元人民幣，創下單月最高紀錄，甚至超過了2022年全年金額（900億元人民幣），而上海綜合指數單月上漲5.4％。預料這種外資湧入的現象在全面註冊制之後將會「愈演愈烈」。   撰文：李秀恒  香港經貿商會會長 [...]

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【港股專家】李慧芬：天譽（0059）入「深港通」， 一拆三引北水吸納
2018-09-26

天譽置業（0059）在9月10日正式加入「深港通」的港股通股票名單之中，吸引北水吸納；另外，集團在9月13日公布，建議股份一拆三，股份拆細預期10月22日(星期一)生效，生效後，每手買賣單位維持2,000股不變。通常股份拆細意味之後股價仍有炒上空間，值得留意。 天譽置業上半年收益40.7億元(人民幣、下同)，按年增加52.7%，純利增長6%至4.24億元。純利增長不及收益主要原因包括：物業銷售的毛利率為20%，較去年同期29.3%下跌，由於兩個期間在不同市場有不同的銷售組合。另外，項目數目增加而合同銷售亦因而上升，銷售佣金隨之上升218%至7020萬元；加上，南寧天譽花園項目之一項一次性市場推廣開支9580萬元。在收益增長仍大、沒有相同的一次性開支後，相信今明年業績整體增長仍不俗。 期內，集團交付南寧天譽花園、廣州天譽半島及新置之重慶項目的物業有所增加，因此，已確認銷售額再創新高點。集團物業銷售為40.5億元，增長52.9%。截至六月底，集團有三個可供交付的發展項目正進行發售，分別為南寧天譽花園、廣州天譽半島及重慶項目第一期。另外，集團亦在預售天譽南寧東盟創客城及徐州天譽時代城，該等項目預定由今年後期起分期交付予買方。 截至8月25日為止，天譽合同銷售合共約34.9億元，達累計月度目標銷售額的115%，為全年預測合同銷售預算80億元之43.7%。由於今年稍後月份在建項目將會取得新的預售許可，屆時將為預售的高峰月份，預期由於將會有更多邊際利潤高的已建成或在建物業推出市場，故此今年稍後月份的合同銷售額表現將會較佳。重慶項目、天譽南寧東盟創客城項目的新一批單位，以及新推售的中山天譽虹悅將會推出市場預售。 股價走勢方面，天譽在去年中以前股價只是一元多，之後急升至最高近6元水平，升幅逾3倍；現在即將股份一拆三，意味股價重回一元多，即回至上次大升前的起步位，股價有機會再炒上。而事實上，拆細將吸引更多散戶更容易買入，配合已成為港股通的北水吸納對象，值得憧憬。 [...]

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【港股專家】任盈盈：深港通名單調整在即，閱文（0772）反彈位85元
2018-02-22

今日是初七人日，先祝大家心想事成，人人開心，旗開得勝! 今日內地股市重開，市場留注北水流入情況，今早A股紅盤高開，上證綜指升逾1%，惟未對港股構成支持，投資者認為聯儲局並不太擔心通脹上升，但其後十年期國債孳息再創四年新高，市場轉為擔心聯儲局加息步伐加快，道指收市轉跌167 點，估計恒指於31,600-31,800 有頗大阻力。 近日，多隻半新股獲追捧，包括雷蛇(1337 HK)、易鑫(2858 HK)、眾安(6060 HK)、閱文等，其中科網類半新股值得跟進，因美國的科技股近日跑贏大市，有利行業氣氛，深港通名單調整在即，吸引資金追入，利好閱文(772HK)反彈空間擴大。 閱文由控股股東騰訊(700 HK)分拆上市，是中國最大的網上文學作品平臺，以2016 年活躍用戶計，市占率約50%。閱文本月初公佈，綜合聯屬實體上海閱文同意授予騰訊的連絡人蒼穹互娛文學作品的若干改編權，總代價為5,000 萬元人民幣。另外，閱文之綜合聯屬實體閱文影視同意加入騰訊影業及獨立協力廠商投資者，參與拍攝電視劇，並對該項目出資3,202萬元人民幣，可見閱文充分利用騰訊龐大的互聯網社交平臺，擴展自身業務。   資金非盲炒   [...]

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江南布衣劍指深港通　純利大增派息高可吼
2017-11-19

恒指無疑是有意向著30,000點的勢頭進發，不過正如我於不同的專欄中都有提及，從現時的市況及投資氣氛而言，指數要直衝三萬點，似乎還有一點點難度。如果要說的話，由於現時大市成交還未增加至2015年大時代的水平，所以市場上仍然有一定購買力，向上是有可能的。 不過，我自己反而認為，可能是未來一兩個星期內，恒指會出現一陣回吐。因為恒指升上29,000點的時候，從成交來看，某程度上是以挾升的方式抽上，所以市場未必有足夠的承托力維持。大家都知道，股票市場向來就是如「逆水行舟，不進則退」長期維持在高位，居高不下的話，最後只會出現一定倒退。 回歸我們今日的主題，今日想跟大家繼續講講新股，在閱文集團（00772）之後上市的雷蛇（01337），表現回復一般大型新股的走勢，高開低走，而且上市後第二日同樣保持這個勢頭，看來要回到招股價附近的水平先再考慮是否買入。 不過，現時的市場焦點，已經轉到另一隻新股易鑫集團（02858）身上，無他，始終易鑫有騰訊（00700）的加持，吸睛能力較雷蛇強也是可以理解。幾隻大型新股成功吸引市場目光，亦都直接將不少市場目光拉到新股之上，過去兩個星期很多新股不約而同出現可觀的增長，所以今日想跟大家討論股票，仍然是新股。 業績非常好 江南布衣（03306）乃於2016年10月31日上市的半新股，剛剛好上市滿一年，股分之所以吸引我的注意，當然與股分近期的升幅有關。自2017年8月底起，股價連續三個月出現攀升，直到11月3日的高位11.7元，較8月11日的低位有超過一倍的升幅。 從江南布衣已經出現的升幅入手，是因為想跟大家解釋一下今次升幅背後的意義，我認為主要有兩個。 首先我們要了解，今次升幅的原因，很簡單，就是因為集團於截至2017年6月的業績非常好，集團該年度的總收入高達23.3億元人民幣，較去年同期錄得22.6%的升幅。 至於純利方面更是驚人，至少遠較市場預期的好，集團2017年的純利為3.3億元，較去年同期增加38.5%。雖然當中有政府補助金額增加的因素，不過我自己認為都比不上上市費用帶來的影響。大家都知道，在香港上市費用其實非常昂貴，所以有些時候，一些上市公司上市後，立刻宣布盈警就是這個原因。 不過在江南布衣身上，不但沒有這個問題，而且更多業績向好的消息，因為即使扣除了幾千萬元的上市費用，江南布衣仍然可以錄得38.5%的純利增長，反映集團本業的增長強勁。過去一年全球的店鋪數目，更加增加275間至1,591間，遍布整個中國，以及全球17個國家及地區。 而且要知道，江南布衣從事的就是服裝業務，根據2016年上市時的招股文件，集團是中國領先的設計師品牌集團，於2015年在內地整個設計師品牌時裝行業排名第一，佔有9.6%的市場分額。換言之，江南布衣本身就是行業的龍頭，上市集資後對其擴大自己的優勢，可以說是非常有效。 仍有炒上的可能性 回到今次升幅背後，我認為有幾個要點需要解釋，第一個是江南布衣今次的升幅，明顯是為深港通的50億元市值准入門檻做準備。所以可以見到股價在創新高後，雖然有回吐，但一直都在10元附近遊走。 這裏的原因就要從股分的市值來計算，因為集團現時的已發行股本約為5.19億股，所以只要股價繼續維持在9.6元以上，其市值就可以維持在50億元的準入門檻之上。 所以如果你問我江南布衣未來的走勢如何，我認為股分仍然有炒上的可能性，不過炒作幅度對比之前應該會大幅減少。始終上市公司目標進入深港通的話，市值最好比50億元的最低門檻為高，才較易去吸引注意。但另一個值得留意的要點，雖然江南布衣明顯處於擴張階段，但集團仍然宣布派息派高息。董事會在公告宣布，將會派發每股股息0.4794元，合計派息2.49億元人民幣，佔2017年淨利潤的75%。 [...]