黎家聰：業績造好 德昌電機（179）跑贏大市

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黎家聰：業績造好 德昌電機（179）跑贏大市
2023-11-27

大市保持弱勢，即使有不少相對好的消息出現，例如政策上支持內房的白名單，美國加息預期下降等等，暫時恒生指數未見很好的反彈。不過，最近有一隻老牌的港股卻逆勢而行，股價更創下20個月新高，它就是已上市多年的德昌電機（179）。 德昌電機是世界上最大的電機、螺線管、微型開關、柔性印刷電路板和微電子的供應商之一。集團每年生產量超過10億件，所提供的產品和服務在性能、品質和可靠性上都符合嚴格標準。公司業務主要分兩大類，分別是汽車產品組別和工商用產品組別，於23/24財政年度的上半年，前者佔集團營業總額的84%，後者則佔集團營業總額的16%。 受益於電動車崛起趨勢 早前公司發佈的中期業績，取得了令人鼓舞之財務表現。截至2023年9月30日止六個月，集團營業額約19.37億美元，同比增加9.45%；毛利率22.2%，增加2.2%，股東應佔溢利淨額上升115%至1.2億美元，基本淨溢利上升66%至1.3億美元，每股攤薄盈利12.99美仙。 德昌電機業績出色，有賴汽車產品組別的強勁表現。汽車產品組別在三個主要地區均表現強勁，營業額於亞洲、歐洲及美洲分別上升12%、25%及16%。據了解，盈利增加的主要部分，均來自新型驅動相關之產品的銷售，即是推動電氣化的關鍵技術及性能元素，當中以電動水泵、冷卻水閥子系統及集成式散熱管理子系統尤為重要。 簡言之，汽車電氣化的趨勢是德昌電機業績提升的主因。汽車電氣化所需的零部件需求急增，反映因全球供應鏈受限一段長時間後對新車型的需求上升，以及部分原始設備製造商客戶加快採用技術解決方案，促使行業實現電氣化、減少排放並提高安全性及舒適度，持續增加德昌產品在每輛汽車所佔的比重。 事實上，全球市場的通脹及利率上升，對消費者信心帶來嚴重的負面影響，德昌的工商用產品組別就因此而表現下跌，營業額下跌17%。但是，汽車產品組別足以抵消了工商用產品組別帶來的損失。 全球汽車產量復甦 另一方面，毛利改善亦是本次財報令人驚喜的地方。經營效率改善令毛利率提高，歸功於較高營業額、從去年同期因通漲影響導致表現大幅削弱而作出之定價調整、減少直接勞動力及降低入境運費。該等正面因素大幅度抵銷來自水電費用，外判成本增加，以及對沖合約之損失。而關於這方面，預期持續的成本削減、自動化帶來的生產效率提升及相對低匯水的人民幣，將可繼續利好之後的業績，花旗早前亦因此上調了對公司2024-2026財年淨利預測17% – 26%，現分別料爲2.27億美元、2.72億美元及2.87億美元。 若花旗預測正確，以現價12元水平來計算，2024財年的預期市盈率僅為6.5倍左右，屬偏低水平，亦低於10年歷史均值的9.5倍。此外，只有0.59倍的市淨率也反映了德昌電機估值偏低。而且，由於過去疫情及半導體短缺影響，汽車產量大幅回落，目前全球汽車產量正在恢復，然而2022年全球汽車產量8,502萬台，仍僅為2013年水平，離2018年的峰值9,687萬輛，仍有很大的空間，汽車產量有望持續復蘇，德昌電機有望繼續受惠。故此，以目前的估值水平，即使經濟環境不算好，但依然有一定的估值修復空間。 總括而言，德昌電機中期業績令人鼓舞，毛利改善令人驚喜，新型汽車電氣化趨勢持續，全球汽車產量繼續復蘇，相信這些因素都可為目前估值偏低的德昌電機帶來一定的修復空間。技術面上，11月有兩次大成交向上，股價亦在兩年內低位橫行很久了。有興趣投資這隻老牌的港股的話，可多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：熱炒新股藥明合聯(2268) 長期潛力不容小覷 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

庾婉華：德昌電機產品需求明顯回暖

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庾婉華：德昌電機產品需求明顯回暖
2023-11-13

港股上周連跌四個交易日，恆生指數全周跌逾四百點，扭轉對上星期的反彈趨勢。本週焦點為 APEC「習拜會」及科網季績。週二，美國公布10月CPI，料按月放緩。週三內地公布10月工業生產、零售銷售及固投等數據；同時，中美元首於APEC舉行面對面會談，市場關注其釋出的訊號。美股將有大型零售商如沃爾瑪及Target公布業績。 展望本週，由於市場及投資者觀望中美關係的最新定位、美聯儲加息路徑變化及內地科網的季績表現，若恆指守穩於年內地位，料可上試17,800阻力。 焦點企業 人民幣受壓，資金轉炒出口工業股。德昌電機（0179）剛公布今年上半年業績，上半年股東應佔溢利上升115%至1.2億（美元，下同），勝於市場預期，中期股息維持每股17港仙。現金方面，經營所得之自由現金流量增加1.28億元至2.08億元。 若撇除與匯率變動相關的未變現收益或虧損以及重組費用之淨影響，德昌電機基本淨溢利上升66%至1.3億元，期內營業額升9%至19.37億元，毛利率改善，由20%增至22.2%。 期內，集團收入增長向好，主要由汽車產品組別帶動，因此前全球供應鏈受限，而部分亦因為原始設備製造商客戶加快採用技術解決方案，帶動汽車產品的需求增長。以固定匯率計算，汽車產品組別營業額於亞洲、歐洲及美洲分別上升 12%、25%及 16%。不過，工商用產品組別的消費者及工業分部持續疲弱。 展望前景，全球通脹料放緩，有利成本控制及進一步改善利潤率，且受惠新能源車市場需求強勁，集團亦因應行業趨勢，有助推動德昌電機業務上升空間。 撰文：庾婉華（Avy Yu） 艾明資本董事總經理 金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。 投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 [...]

李慧芬：營業額穩步上揚 德昌電機走勢凌厲

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李慧芬：營業額穩步上揚 德昌電機走勢凌厲
2023-07-05

德昌電機（00179.HK）股價已連升三個月，走勢凌厲，但這只不過是起步，預期升浪將延續。 2022年德昌電機（00179.HK）收購於電動自行車業界以卓越科技帶動發展見稱的Pendix GmbH 80%股權。隨着Pendix成為集團一員，以集團的規模、覆蓋遍全球，再配合Pendix在電動自行車領域的專業知識，集團的電動移動領域產品得以擴展，並驅進電動自行車的市場。 2022至23財政年度對德昌電機（00179.HK）而言充滿挑戰。儘管如此，集團業務仍實現穩建的銷售增長。截至2023年3月31日止財政年度，營業總額36.46億美元，較去年上升6%。未計入匯率變動及收購的影響，基本營業額上升11%。 受惠美國市場大規模電氣化趨勢 毛利7.16億美元，上升2%，未計利息、稅項及攤銷前盈利，已調整撇除非現金外匯變動和重組費用，下跌10%至2.2億美元或營業額的6.0%（對比21/22財政年度為營業額的7.1%）。股東應佔溢利淨額1.58億美元，較去年上升8%。已調整撇除非現金外匯變動和重組費用，基本淨溢利1.48億美元，下跌10%。經營所得自由現金流量2.15億美元（對比去年現金流出1.32億美元）。末期股息每股34港仙（4.36美仙）。連同已派發的中期股息，對比去年全年宣派股息增加50%。同期，現金儲備4.09億美元，而財政年終總債務佔資本比率為16%。 部門銷售表現方面，德昌電機（00179.HK）最大營運部門汽車產品組別的營業額達29.14億美元。未計入外匯影響及去年的一項收購，汽車產品組別的營業額上升16%，較優於同期全球輕型汽車行業生產量估計約9%之增長。汽車產品組別維持高於市場增長反映產品系列專注於改變行業的長遠關鍵技術趨勢，這包含創新技術以實現電氣化、減少排放、提高安全性和舒適度，以及加熱、冷卻或潤滑等重要汽車系統。 到目前為止，北美洲在採用新能源汽車方面一直較為落後，部分原因是市場對續航里程和充電設施有所憂慮。然而，情況可望有所變化，因為美國原始設備製造商提出對其車隊進行大規模電氣化的計劃，而且聯邦政府已授予多項稅務減免和其他購買誘因，以支持購買電動汽車及投資電池製造和充電基礎設施。雖然汽車行業從內燃機轉型對大多數原始設備製造商和零部件供應商來說是一項轉折事件，但德昌電機（00179.HK）在專門為了支持這一轉型而設計新產品所作的投資，使汽車產品組別擁有特別強大的優勢，於未來數年繼續獲得市場份額。 撰文：李慧芬 Vantage客席分析師 （本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：出售美國太古可口可樂 太古雙月轉向展強勢 [...]

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何啟俊：德昌電機(0179) : 環球汽車產業復甦，拉動季績改善
2021-01-18

德昌電機(179)上周公布截至2020年12月底止之首9個月(2020年4月至12月份)財務數據，營業額按年下跌4.1%至22.4億美元，明顯較上半財年下跌15.0%有所改善。單計第三季度(2020年10月至12月)，營業額為9.1億美元，同比上升18.0%。公司產品需求在第二季度起反彈，其復甦勢頭在第三季延續。 2020年新冠疫情在全球爆發，汽車產業大受打擊，特別是在歐美地區。累計2021財年首9個月，汽車產品組別之銷售額按年錄得8%跌幅。單計第三季，各業務地區營業額在所有地區的銷售表現均優於汽車行業的產量，季內營業額按年增長13.0%。 在多國實施社交距離措施，消費者留在家中時間較多，對於地板護理、家居式辦公室打印機、割草機及園藝、窗戶自動化、電動工具、衛生及通風應用產品需求增多，故此工商用產品出現逆市增長。2021財年首9個月及第三季度營業額分別按年上升20%及8%。 歐美群眾開始接種疫苗，若疫情受控有助加快消費者信心恢復，再者中國政府大力推動內需，其中扶持汽車行業為重中之重，相信會利好各產品線的銷售表現。公司預期，縱使2021財年個別月份受到廠房暫停營運的張制，預計全年度營業額與2020年度相若。中長線方面，混合動力以及電動車盛行，將為公司的汽車產品分部帶來更多發展機遇，特別是對減排、電動化以及熱管理等領域的技術要求更高，助力產品高端化。 綜合而言，環球汽車市場復甦，拉動德昌電機季績改善。值得一提，各國正積極推動新能源車發展，憑藉公司豐富產品列陣和創新科技，有助維持在行內的核心競爭力。策略上，現價為2022財年預測市盈率10.3倍，略高於5年平均水平。可待股價調整吸納。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) [...]

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【港股專家】岑智勇：恆指一步一腳印，上望28085.17
2018-08-23

昨天恆指高開後，先跌後反彈，以近全日高位收市，全日波幅 374.72點。恆指收報 27927.58點，升174.79點或0.63%，成交金額 1004.32億元。國指收報 10850.17點，升112.54點或1.05%；上證收報 2714.61點，跌19.22點或0.7%。港股走勢優於A股。 恆指呈3連陽，當中連續2天以「吊頸」收市，雖然升市步伐舉步為艱，但仍能一步一腳印，慢慢向上爬，料下一個阻力為28000水平。 中國國務院部署進一步推進緩解小微企業融資難、融資貴。鼓勵金融機構增加小微企業貸款，此外還重申堅持穩健的貨幣政策。 聯儲局8月會議紀要顯示，當局已做好準備，只要經濟保持在正軌，就將再度加息。但所有與會者均指出，持續的貿易分歧和建議實施的貿易措施，是造成不確定性和風險的重要來源。聯邦基金利率期貨在會議紀要發布後保持穩定，市場預計9月加息概率為90%。 中美兩國重啟貿易談判。美國財政部負責國際事務的副部長馬爾帕斯，與中國商務部副部長王受文，於美國時間周三開始舉行貿易會談。據悉高層決策者不會參與此次中層級別官員間的會談，最後料有一份顯示雙方進行了有效探討的聯合公報。昨晚美股三大指數個別發展，今早亞太股市向好，夜期及ADR上升，料恆指可高開，若未能上破8月13日低位28085.17點，指數或會調頭回軟。   個股介紹： 德昌電機(0179)的主要業務為經營馬達、電機配件、動力系統及子系統以及原料的製造、銷售及買賣。 集團在截至2018年6月底止季度錄得營業額8.72億美元，同比上升16%。未計入匯率變動及收購漢拿世特科一個月之影響（漢拿世特科於2017 年 5 月成為集團持有 80%股權的附屬公司），營業額上升 10%至 8.26億美元。 美國向輸美的中國產品啟動 301 法案額外徵收的關稅（當中包括一些已實施及一些最新公佈唯尚未實施），適用於集團之產品佔集團年度總營業額的比重少於 5%，影響不大。 集團現價市盈率為10倍，周息率2.121%。上日收報23.95元，上望27元，止損設於22.8元。   撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師） 權益披露：分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]