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李慧芬：業績亮麗，康基醫療（9997）開展升浪
2021-09-20

多次在9.20元出現買盤承接的康基醫療(09997.HK)，此前公布截至今年6月底止的中期業績，營業額3.18億元人民幣(下同)，按年升49.6%。純利2億元，按年升147%；每股盈利16.27分。不派息。 康基醫療(09997.HK)主要專注於中國微創外科手術市場的國內主要提供手術器械及配件的最大平台，擁有垂直一體化業務模式。去年COVID-19的爆發與傳播以及持續的疫情影響了全球經濟，亦令全球醫療體系及資源(包括集團的國內市場)備受考驗。 集團採用臨床需求驅動及快速反應的研發策略，該等策略包含對集團現有產品的持續升級完善，從而提供不同的臨床價值及開發管線產品以滿足未得到滿足的市場需求。康基醫療(09997.HK)於今年初取得4K高清內窺鏡攝像系統的註冊審批，新產品促進集團實現多元化增長，並進一步滲透目標市場。今、明兩年，公司持續有新的產品推向市場，包括腔鏡連發鈦夾鉗和施夾器、一次性腔鏡電動關節頭吻合器、多維度腹腔鏡手術器械。公司也會進一步加強在能量器械解決方案的產品佈局。 康基醫療(09997.HK)的策略為豐富及多元化集團的產品組合、專注開發新管線產品的研發工作、利用集團生產規模、銷售及營銷網絡的優勢，並調整銷售模式以適應存在持續不確定性的環境。集團在杭州蕭山區建設新的研發大樓，目前在正常推進當中。在大樓投入使用前，過渡性的研發中心已經在今年上半年率先投入了使用。 集團進一步研究及探索能量產品解決方案、機器人技術輔助工具及手術機器人配套耗材。集團擬在代表未來大量臨床需求的目標領域提高集團的技術專長。今年動工的新研發中心專注於增強集團對創新及先進技術的研發能力。這使集團能夠更好地招聘、培訓及留住頂級人才，並進一步加強集團與外方的合作。 北京的營銷管理中心，聘用國內營銷總監。集團重新調整分銷覆蓋範圍、設定新銷售目標及業績評估方式，並實施有關營銷、付款及應收款項及終端市場數據監控的政策。集團發現產品組合中多個產品的增長潛力。康基醫療(09997.HK)今年招聘了新的营销總監，他有豐富的醫療行業的行銷和學術推廣經驗。並在北京設立了新的营销管理中心，更接近各大高端醫療機構和頂級醫療專家，從而更有效的進行有針對性和下沉到城市級的學術和品牌推廣。 通過疫苗接種計劃，手術數量恢復至疫情前水平，國內外經濟活動亦將復甦。在潛在的幾輪高值醫用耗材的全國集中帶量採購或地區性招標程序的背景下，帶量採購對若干產品收入及盈利能力的潛在影響存在不確定性。然而，集團認為，長期來看，該等政策可能造成醫療器械的進口替代進一步提升。 康基醫療(09997.HK)的戰略投資和併購主要圍繞婦產科、普外科、泌尿外科和胸外科醫生手術所涉及的設備、器械和耗材，重點關注先進的技術輔助器械和耗材，在微創醫療器械、耗材和配件領域價值鏈上的一些產品，對公司現有產品組合能有互補的技術，能縮短公司的產品研發註冊週期，或進一步豐富管線產品的機會。 集團一次性管套刺穿器在山東省納入了集採，4月公司在山東省轉為採用非經銷商模式，初期表現讓人鼓舞，2021上半年的銷售額取得了同比超過80% 的增長。福建省在 6 月底開始一次性穿刺器開始執行集採價格，業務模式從“兩票制”高開轉為與山東類似的“非經銷商”銷售模式；預計下半年福建省一次性穿刺器的收入和毛利率會下降。 近日康基醫療(09997.HK)於10.50元水平開始發力向上，投資者可於10元左右買入，目標14元。 [...]

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劉慧：恒指跌勢喘定，醫療板塊可關注康基醫療
2021-09-13

恒指自6月底由29,000點開始下挫，經過1個月的大跌市，近期跌勢經已喘定，暫時企穩26,000點水平，相信不少股民正在計劃逐步收集心水股份。上周專欄跟讀者分析了中國人口老化問題，以及政策將會走向鼓勵生育方向，未來用藥及醫療服務需求將持續上升，相信中國醫療板塊未來前景仍會繼續向好。 隨著中國居民人均收入上升，以及人們的健康及保健意識提高，中國醫療服務行業過去幾年快速發展，在2015年至2020年中國的總醫療支出及人均醫療支出年複合增長率為約10.6%，並在2020年底前達到56,512億元（人民幣．下同）及4,000元；調查機構弗若斯特沙利文報告預計，中國的總醫療支出及人均醫療支出將於2025年前分別達到97,371億元及人民幣6,900元，2021年至2025年的年複合增長率分別約為10.7%及10.6%。 醫療行業前景可期，不少醫藥股早前備受市場追捧，股價已累積了一定升幅，例如：藥明生物（2269）自去年10月開始，股價便節節上揚，由57元升到今年7月的高位147元，近日則回落至118.6元，此類龍頭股較受投資者歡迎，惟股價短期內較難錄得大升幅；因此，筆者建議散戶可轉為考慮醫療器械股，皆因中國早前推出集中帶量採購政策，市場憂慮這或會加重醫療器械企業的定價壓力，令一眾醫療器械企業自去年7月後估值大幅收縮，筆者認為目前市場早已消化帶量採購的利淡因素，而且在帶量採購實施後，更有望刺激產品銷售，故現在正正是投資者「尋寶」的好時機。 個股方面，康基醫療（9997）是較為值得留意，疫情後擇期手術數量顯著恢復，帶動產品銷量，公司在今年上半年收入按年急升49.6%至3.18億元，純利按年增長146.9%，至1.99億元，相信今年下半年公司仍可保持銷量增長勢頭。此外，公司生產的微創外科手術器械及配件定價能力較高，今年上半年毛利率達82.1%，在逆市中仍能展現韌性，而且產品研發進度超出市場預期，截至今年上半年，公司註冊了6個新產品，增加3項已註冊專利。 對於帶量採購政策實施，公司在中期業績中透露自政策在4月生效後，利潤率並無受到影響，公司將會通過與外部合作夥伴合作來增加銷量，減輕未來集中帶量採購對銷售帶來的潛在影響。若公司最終順利消化集中帶量採購之影響，可化危為機，藉此增加更多銷售量，其中長期盈利與收入表現值得憧憬。 （筆者為證監會持牌人士，並未持有上述股票。 以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議。） [...]

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陳卓賢：康基醫療（9997）MISIA市場毛利率高
2020-06-17

近年中國進行了一連串醫療改革，實施一系列政策支持醫療器械的開發與創新，特別是國內開發及生產的醫療器械，這些政策包括「中國製造2025」、「健康中國2030」、「十三五國家科技創新規劃」及「十三五醫療器械技術創新專項規劃」。 現時中國的醫療器械市場處於快速增長階段，從2015年的3,126億元（人民幣．下同）增至2019年的6,642億元，年複合增長率為20.7%。而在人口老齡化、慢性病發病率上升和人民可負擔能力提高的背景下，預測到2024年中國的醫療器械市場規模將達到13,919億元，自2019年起的年複合增長率將為15.9%。 中國醫療市場增長空間巨大 然而，中國的醫療器械市場與發達國家相比仍不發達。中國人均醫療器械支出僅為69.0美元，低於人均藥品支出的三分之一。相比之下，美國人均醫療器械支出為494.8美元，近人均藥品支出的一半。 在眾多醫療機械中，微創手術的發展是最值得重視和投資。與創傷較大的傳統開放手術相比，微創外科手術創傷較小，相應的痛感更低，疤痕更小，併發症更少，感染風險更小，住院時間和恢復時間更短。基於以上優點，越來越多的醫生和患者青睞微創外科手術。中國每百萬人口接受微創外科手術的數量及微創外科手術的滲透率，分別從2015年的4,248台及28.5%，增至2019年的8,514台及38.1%。根據灼識諮詢的預測，2024年中國每百萬人口接受微創外科手術的數量及微創外科手術的滲透率，將分別增至18,242台及49.0%。 微創外科手術器械及配件（MISIA）是微創外科手術中使用的主要醫療器械（不包括內窺鏡）。中國MISIA市場的銷售收入，從2015年的人民幣96億元增至2019年的185億元，年複合增長率達17.8%，預計將於2024年達到408億元，自2019年起的年複合增長率將為17.2%。當中2015年及2019年，普外科、婦產科、泌尿外科和胸外科等外科專科的銷售收入分別佔中國MISIA市場的88.1%及89.3%，且到2024年有望佔到90.5%。 國內廠商龍頭，世界排名第四 正在招股的康基醫療（9997），不但是中國最大的國內微創外科手術器械及配件（MISIA）平台，所提供產品組合更主要是以上提及四項主要外科專科（即婦產科、普外科、泌尿外科和胸外科）的一站式定制手術解決方案。康基在國內廠商中排名第一，在所有廠商（包括國際和國內廠商）中排名第四，所佔市場份額為2.7%。根據灼識諮詢的資料，按2019年銷量計，在中國MISIA市場的多個細分領域（包括一次性套管穿刺器、高分子結紮夾、第三類一次性電凝鉗以及重複性套管穿刺器和鉗）中亦排名第一。 一次性產品利潤率高 在中國，通過經銷商購買康基產品的醫院，從2017年的逾2,300家增至2019年的3,400多家，其中三甲醫院由約770家增至1,000多家。同期，我們來自國內經銷商的收入從2017年的2.13億元增至2018年的人民幣3.07億元，並進一步增至2019年的人民幣4.50億元，年複合增長率為45.2%。 毛利率方面，就從2017年的80.7%增至2018年的81.8%，進一步增至2019年的84.1%，主要由於期內一次性產品通常比重複性產品利潤率更高，且一次性產品佔他們銷售總額的比例更高。 [...]