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何啟俊：TCL電子（1070）續鞏固智屏龍頭地位，勢受惠家電以舊換新
2024-04-02
TCL電子（1070）公布截至2023年12月底止之全年業績。收入按年上升10.7%至789.9億港元；經調整歸母公司淨利潤同比增加14.0%至8.0億港元。公司宣派末期股息每股16港仙，較2022年同期增加26.0%，派息比率相當於經調整歸母公司淨利潤之五成。 盈利增速較收入增速為高，歸因於公司積極推動「高端+大屏」策略，TCL智屏產品結構優化，疊加公司堅持降本增效，致力提升營運效率。整體毛利率按年上升0.3個百分點至18.7%。主要費用率（銷售及行政）由2022年的16.6%，下降至2023年的15.1%。 儘管在2023年，面對高通脹、消費者信心不足等宏觀經濟因素影響，TCL智屏全球出貨量同比上升6.2%至2,526萬台，市場佔有率進一步提升至12.5%，較2022年上升0.8個百分點。特別是行業高端和大屏化趨勢下，65吋及以上TCL智屏全球出貨量同比增長35.3%；高端產品TCL Mini LED智屏出貨量飆升1.8倍，銷售表現相當驚喜。上述因素推動全年智屏業務收入同比上升7.6%至486.3億港元。 政策助力市場反彈 不止於核心智屏業務，互聯網和創新業務表現非常亮眼。互聯網業務方面，公司於國內市場首推自我研發之智慧螢幕系統「靈控桌面」，解決電視介面操作困難之詬病，又推出以AI大模型技術生成的定制內容欄目。國際市場上，公司繼續與Google、Netflix等國際企業保持緊密合作。各種舉措均大大提升用戶服務體驗，推動全球互聯網業務收入同比上升20.2%至27.6億港元，變現能力亦顯著提升，毛利率同比增加4.6個百分點至55.1%。 創新業務保持高速增長，分部收入同比上升78.5%至186.4億港元。光伏業務規模不斷擴大，期內新新增工商簽約項目超70個，新增經銷管道商超500家，收入貢獻飆升18倍至63億港元。至於全品類營銷分部，借助TCL品牌和銷售渠道佈局，各類家電銷售穩定增長，收入同比上升26.3%至104.1億港元，毛利率同比增加3.5個百分點至16.7%。 兩會之後，國務院印發了《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，支援家電銷售企業聯合生産企業、回收企業開展以舊換新促銷活動，開設線上線下家電以舊換新專區，對以舊家電換購節能家電的消費者給予優惠。參考上一輪2009年家電以舊換新政策，相信雪櫃、洗衣機、空調以及彩電等大型家電必然榜上有名。根據商務部數據，上一輪政策前後歷時兩年半，全國共銷售五大類家電9,298萬台，拉動直接消費3,442億人民幣。 TCL電子作為全球智屏龍頭企業之一，其產品線亦涵蓋至其他大型家電，為政策直接受惠者之一。況且國內智屏市場有復甦勢頭，雖然全年出貨量同比錄得4.3%下滑，但下半年出貨量比上半年增加24.8%，情況與其他電子消費領域相近，憧憬在國內經濟穩中向好背景下，反彈趨勢於2024年延續。 展望2024，公司會延續其「高端+大屏」策略，以迎合消費者喜好，進一步搶佔在全球智屏市場之份額，並且通過提升用戶體驗和降本增益措施，增強盈利能力。至於創新業務增長動力持續，公司將加速新產品和新賽道之發展，打造第二條成長曲線，增加收入貢獻。投資策略上，近期TCL股價從低位回升，目前受制於250天線，考慮到現價為2024年預測市盈率不足10倍，以及股價尚未反映家電以舊換新政策之重大利好，建議於現價收集。 撰文：何啟俊 俊賢資產管理投資總監 （筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣） ============= 延伸閱讀：何啟俊：濱海投資（2886）借股東資源開拓上下游，料今年銷氣量錄雙位數增長 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]
