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聶振邦：安踏基本面優良值關注　價低伺機進場時不我待

2023-11-28

截至11月28日上午收市，恆指報17,419點，暫見三連跌，期內大市成交金額亦見減少，「價跌量縮」證明港股現時沽壓不大，畢竟恆指回到17,500點以下，從月線圖看，撇除2022年10月和11月異常低的表現，現處2011年11月以來低水平，事隔超過十二年，不難看出就算港股未見上揚動力，最多亦僅於現水平徘徊，恆指於17,200點有較大支持，與現水平相距還不到300點。市場略感失望應是自11月24日起恆指再度失守50天移動平均線，至今已是三個交易日，早前升勢有被破壞跡象，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。現處防守性高水平股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。主要從事設計、開發、製造和行銷體育用品，向中國消費者提供專業的體育用品，包括運動鞋、服裝及配飾的安踏體育（2020），截至11月28日上午收報81.30元，較52週低位76.30元差距6.55%，少於一成反映現處今年低水平；亦為2020年10月以來低水平，距今歷時逾三年，值得關注。於今年8月31日傍晚發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至2023年6月底股東應佔溢利約47.48億元（人民幣．同下），較2021年同期溢利約35.88億元，增長32.33%，為最近五年（2019至2023年）同期溢利表現第二佳。市賬率計每股合理值而實際金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約487.01億元，而截至今年6月底已發行股數約28.33億股，計出每股淨值折合為18.5408港元，相對今年11月28日上午收報81.30元，市賬率為4.38倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年底，以及2023年6月底之每期市賬率為3.97至14.62倍，平均值為7.36倍，高於現時的4.38倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.5408元，計出每股合理值為136.50元，較81.30元之潛在升幅為67.90%。超過十年穩定派發息再者，截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約87.50億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約27.36億股，每股盈利折合為3.4488港元，對比81.30元之市盈率為23.57倍，參考上述六個時段之每期市盈率為15.13至54.52倍，平均值為31.09倍，高於現時的23.57倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為3.4488元，計出每股合理值為107.20元，較81.30元之潛在升幅為31.86%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.4800至1.5800港元，平均值為0.7967元；2022年為1.3400元，高於期內平均值。於2023上半年每股中期股息為0.8200港元，配合2021年每股末期股息為0.7200元，合共為1.5400元，較現價81.30元產生股息率為1.89%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為1.49%，相對上述每股股息，計出每股合理值為103.40元，較81.30元之潛在升幅為27.18%。綜合上述三種分析，每股合理值為103.40至136.50元，平均值為115.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過42.00%，連同股息率接近1.9厘，預期一年回報率超過44.00%。撰文：聶振邦（聶Sir）博威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：投資者入市氣氛變得積極　中國通號逾8厘股息吸納合時 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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張智威:安踏受惠「全民健身」

2021-08-05

港股早前跌幅驚人，並曾見24,748點低位，而恒指周三早段曾觸及兩萬六便見支持反彈，並重上10天線(約26,310點)，更曾飆逾400點，見逾一周高位，而目前主要在26,000點以上水平爭持，料技術上有力上試保力加中軸，即大約26,900點位置。個別板塊方面，中國國務院最新印發《全民健身計劃（2021-2025年）》，提出至2025年時，內地需完善全民健身公共服務體系，提高全民參與體育活動的比例，體育產業達至5萬億元人民幣。大行高盛認為，國務院全民健身計劃的體育產業目標相當於年均增長9%，預期體育用品股期內年均增長可達13%，續看好其追蹤研究的體育用品股。全民健身計劃反映中央有意力谷內需，體育用品股化身成國策受惠股，建議可買龍頭股安踏體育(2020)，於20天線即177元附近吸納，作中線持有。若投資者看好走勢，購入認購期權就是一個看好的部署。 (筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份。) [...]

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張智威:安踏(2020)配股受壓撈貨宜候低

2021-04-21

港股由3月至今持續在28,800點附近區間上落，雖然日前曾升至29,300點水平，但印度等新興國家疫情惡化，投資者擔心全球經濟重啟遙遙無期，恒指周三(21日)又見回落，並跌至保力加中軸位置約28,600點。但另一方面，環球央行持續「放水」，銀行「水浸」，通脹令百物騰貴，股票市場如是，令大市維持「升唔上跌唔落」狀態。由於疫情持續，環球經濟近乎停滯，內地力谷「內循環」，帶動內需股表現。不過，市場炒作經濟復甦概念，但能否令內需股業績有改善仍待觀望，加上相關股份如海底撈(6862)、農夫山泉(9633)及九毛九(9922)等估值頗高，股價後市或有隱憂，投資者宜留意風險。安踏體育(2020)控股股東配售8,800萬股，套現115億元。自「新疆棉」風波後，內地體育用品股一度受追捧，安踏亦逼近高位，但炒作未必能持續，加上最新的配股消息，拖累股價進一步向下，現時未是撈貨時機，宜待股價回落至100天線約124元水平再作考慮。若投資者看好走勢，購入認購期權就是一個看好的部署。 (筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份) [...]

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李慧芬：看好內地體育用品，安踏（2020）起步上升

2020-01-13

踏入2020年，喜愛運動的朋友們一定好期待，因為今年中日本東京將舉辦奧運會。通常情況下，奧運年可提振體育股。市場預期內地體育用品行業今年銷售及息稅前利潤按年升20%及28%，經營利潤率及股本回報率分別為17%及23%。並認為行業會出現兩大趨勢，一是本土品牌崛起，二是透過不斷併購實行多品牌策略。近日安踏體育(2020)股價有不錯升幅，去年11-12月集團銷售持續有穩定增幅。但管理層料今年銷售增長將放緩至增長20%，對比2019年增長逾45%有輕微放緩，去年因旗下Fila品牌銷售增長約30%，使安踏體育整體有不錯的增長，而當中一半增長來自新店，餘下增長來自提升店舖的效率，而管理層目標增加Fila今年經典店約100至150間，增加Fila兒童店50至100間，及FILA FUSION店約50間，持續聚焦在內地一線及二線城市，藉開新店及提升效率，料Fila經典店每月平均銷售額達80萬元人民幣(下同)、Fila兒童店月均銷售額30萬、FILA FUSION店月均銷售額36萬。Fila業務增長已達約30%，不可能每年大幅增長，但料來自Fila業務仍然正面。此前安踏體育及Amer Sports的管理層共同公布未來發展策略及Amer的業務目標，集團正進入新一輪的轉型及增長，展望將來管理層目標是將三大品牌包括是Salomon、 Arc’teryx及Wilson發展成10億歐元的業務。總體而言，管理層估計Amer的淨銷售於未來4-5年的年複合增長可達10-15%，投資者可於74元或之下買入安踏體育，目標88元。 [...]

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【黎Sir論市】黎偉成：安踏（2020）宜強化自主品牌爭佳績

2019-08-27

安踏體育（2020）股東應佔溢利於2019年上半年達24.82億元(人民幣，下同)，同比增長27.7%，較2018年所增的34%少增約6.3個百分點，業績有待改善之因，乃：最重要者，為(一)透過併賺強化業務多元化的同時，未有好好強化主品牌安踏的產銷競爭力，使(1)安踏品牌的收益於2019年上半年達75.89億元同比增長18.3%，和(2)毛利32.25億元的升幅14%，皆不如前之理想，惟(3)在控制經營開支方面得宜，故使經營溢利24.42億元的增長幅度得以擴大至42.1%，而經營溢利對毛利比率達75.42%，較Fila的40.53%，可見主品牌產品的貢獻不可稍一忽視。至於其他品牌，當以(二)Fila這個時尚運動服飾的發展和表現頗為不俗，(i)營業額65.37億元同比增長79.9%，和(ii)毛利46.73億元亦升79.21%；而(iii)經營溢利的升幅即使進一步提升至80.9%，但所涉18.94億元，相對於安踏品牌24.42億元的77.56%。需要注意之處乃(三)Fila零售店舖由2019年6月底為止的1,788間，較上年同期的1,248間大幅增加540間或43.27%，始使收益有大幅增長；反而安踏品牌的店舖於前內增加12.97%至1.022萬間，發展力度有待提升。但安踏(四)積極拓展跑步、綜訓等功能性產品以外的服飾等產品，又確取得一定的成績，並可見於(I)服裝產品的快速的發展和良好的回報：營業額91.5億元同比大幅上升50.9%，乃於上年急升64.6%基礎底下的快增，而毛利55.13億元則升57.4%，和毛利率上調2.5個百分點達60.3%，亦拉動(II)配飾產品暢銷和多賺。 (III)鞋類業務尚穩，營業額51.23億元同比增長24.7%，和毛利25.39億元的23.44%升幅，二者與上年的漲幅大致相若，毛利率49.6%則回落0.5個百分點，上年同上升1.5個百分點，表現當然沒有服裝、配飾之佳，應急起直追。港股挫後收窄跌幅仍大低收即使中美有望重啟經貿磋商，消息使港股於8月26日先急挫後收窄跌幅，惟恆指收盤報25,680.33，仍急跌499.點，陰陽燭日線圖轉呈陰燭錘頭，即日市中、短線技術指標明顯轉差。港股以巨大裂口28,180至25,322大幅低開858點，即使在十分早段加大跌幅至930點低見25,250，便未有進一步下滑，到下午3時許更出現期指挾淡倉盤，使現貨跌幅大為收窄，但收盤的跌幅不輕，市場呈現強烈好淡爭持的同時，淡看前景者大不乏人。恆指得守25,322至25,250，否則連25,092，也無可守之道，會下試24,924、24,890以至24,549、24,476、24,476、24,358、24,102和23,724。阻力位下移為25,798至25,490，往上有25,995、26,181，而本屬密集支持區的26,298至26,356將會轉為密集阻力區。 [...]