吳老闆筆記
高位續築底 大時代將至
2017-08-03
—資金源源流入之餘，亦不願走。 —港股大落後，估值仍十分便宜。 —無論香港或中國，經濟均大好。 恒指突破27,000點關口後，短短一週之內再上升了超過600點，不過本欄認為，港股仍然處於「高位築底」階段，因為升勢尚未全面，築好底後，大時代便重臨。 港股仍然只是「高位築底」，見於三個指標。第一，是資金源源流入之餘，亦不願流走。淨計南下北水，港股通近日成交金額往往佔總成交超過一成；並且日日錄得淨資金流入，經常達十多億元，多則更達30億元，而大部分港股通的持股比例亦持續上升。 以整體成交計，2017年首六個月，港股日均成交金額為760億元，較去年同期的675億元，上升了13%而已，雖然近日已經突破千億元，但回看過去兩次恒指登上高位——分別是2007年10月直通車時的31,638點，以及2015年4月大時代時的28,588點，日均成交金額卻分別由07年8月的449億元，急升至11月的1,215億元；以及由15年3月的561億元，暴升至5月的1,308億元，期間4月9日更創下2,939億元的最高紀錄。 第二，便是港股實在便宜。首先，過去幾年，本欄一直指出，當外圍股市下跌時，港股的跌幅往往猶有甚之；然而，當大家上升時，港股的升幅又有所不及，因此，港股可謂遠遠落後於全球，且看美股，早已破頂再破頂。以市盈率計，恒指現時也只得15倍，國指更僅得9.3倍，有排未追得上道指的18倍、標普500指數的21倍，以及納指的25倍。 超人賣固網 不合邏輯 第三，則是香港以至中國的經濟前景大好。先說香港，由特首林鄭月娥的開局，到中央的布局，包括港深創科園、粵港澳大灣區、一帶一路、可燃冰的開採等，投資者包括香港上市公司老闆、大企業老闆，以至基金經理等，似乎都相當接受。 列位看官可能會問，那麼和電（00215）以145億元，出售旗下固網業務和記環球電訊（HGC）又如何？其實，「超人」已經不是第一個賣掉本地固網業務的「大孖沙」。最先是王維基，以50.12億元，將香港寬頻（01310）賣給私募基金CVC；繼而到新世界（00017），2016年2月把電訊業務售予香港寬頻，兩者尚算合邏輯——前者需要資金發展電視，後者業務太多計畫重組。 然而，由九龍倉（00004）同年10月以95億元出售電訊業務予私募基金TPG及MBK Partners所組成的財團開始，卻叫人摸不頭腦，如今就連「超人」都賣，便只剩「小小超」旗下的香港電訊（06823）罷了。之所以說不明所以，皆因買家全部是基金，本地大孖沙固然識計數，但基金也不是傻的。 一地兩檢 不得不實行 至於林鄭的順利開局，會否被「一地兩檢」打斷，亦不盡然。即使共有4位「市民」已向法院申請司法覆核，也只是搵來搞罷了。而事實上，該些「市民」並非普通市民，其中一個便是社民連曾健成。 高鐵始終是整個國家的布局，貫通全國，香港不得不跟從。而為了「便民」，亦不得不實施「一地兩檢」，在沒有第二個選擇下，香港不得不服從。唯一令人不順氣的，只是早於當初設計時，根本已經計畫好實行「一地兩檢」。 [...]
