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聶振邦：2022年選股績效回顧及2023年展望
2023-01-03

踏入2023年，祝大家人生、家庭、健康和投資都有美好的開始！ 2022年，環球股市經歷異常欠佳的一年，已穩步上揚見稱的美股為例，三項主要指數道指、標指和納指均錄得2009年以來最大的單年跌幅，分別累跌8.78%、19.44%和33.10%，表現最差的納指之跌幅，更是自2000年以來第三大，與2000和2008年分別累跌38.80%和40.54%比較實則相距不遠。至於港股表現，於2022年恆生科指累跌27.19%，出乎市場預期跑贏美股納指；而恆指和國指全年則跌15.46%和18.59%，同見跑贏美股標指，故此總結全年，港股表現絕非不少投資者想像般差，相信與去年11月和12月見顯著反彈有關。 選股超過八成跑贏恆指 雖然如此，港股就恆指而論，去年波幅達10,453點 (25,050 → 14,597點)，為2010年以來最大波幅，而去年跌幅15.46%亦是2012年以來最大跌幅，事隔長達10年，正是去年港股投資者選股挑戰所在。故此回顧去年筆者分析股份表現，合共分析245隻股份 (即發佈了245篇分析文章)，按上市價或分析後緊接開市價計起，截至2022年最後一個交易日 (12月30日) 收市價，平均升幅為39.83%，為2015年從事發佈股份分析文章以來，表現最差的一年。雖然如此，筆者想指出上述分析的245隻股份，表現優於恆指的有199隻，佔比為81.22% 七成股份升不少於一成 在去年嚴峻的市況，仍能選出逾八成跑贏恆指股份，為數多近200隻，相信已屬於有所交代的表現。於選上的245隻股份，升幅不少於一成的有169隻，佔比近七成。其中升幅不少於兩成的有122隻，於169隻股份之中超過七成二。至於倍升股方面，期內選出22隻，自2017年以來首度未能完成年內選出不少於30隻的目標。若考慮到2021年12月分析的股份，就2022年初進行2021年績效檢視時近乎全數股份觀察期均少於一個月，於2022年有5隻晉身倍升股，連同上述的22隻，合共27隻倍升股，相對30隻的目標屬輕微不達標。 用了整整兩天資料處理 另外，若就著2015年4月4日發佈首篇分析文章計起，截至2022年12月底歷時接近八年，總計分析1,845隻股份。於去年最後交易日收市後，筆者用了整整兩天更新和覆檢所有股價和統計數字，望能讓大家感受到筆者在分析上的誠意。目前有608隻為倍升股，佔1,845隻接近三成三，平均分析3隻股份，大概有1隻為倍升股。相對截至2021年底的533隻，增加73隻，扣除上述的27隻，即透過過去多年努力，面對去年嚴峻市況，仍有46隻倍升股進帳，相信對筆者和大家都感到有點欣慰。 展望2023年，觀乎截至2021年底統計，當年選出32隻倍升股，而截至2022年底增至44隻，增加12隻，反映股份分析後醞釀至倍升需時。由此推斷就著2022年選股表現暫時僅22隻為倍升股，配合港股已於2020至2022年經歷了連續三年跌市，恆指仍在20,000點以下，僅處於2016年3月水平，可望今年錄得三年跌止步，迎來不少於10.00%的反彈，所以預算於2024年初回看2022年的選股表現時，有信心屆時已超過30隻倍升股，暫可對年選30隻倍升股的目標，只是看為在2022年是滯後達標，而2023年的目標，則維持年選30隻倍升股，希望明年初再做回顧時，能為大家展示滿意成績！ 聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

股市

國指跑贏恒指　上望二萬點
2018-01-29

踏入二○一八年，股樓皆升，港股牛氣沖天，恒指再創新高，年初至今僅三週已累升逾一成；恒指的強勢亦帶動國企指數向上，更有追落後之勢，畢竟不是恒指還是國指，仍低於歷史平均市盈率。 在北水持續南下，內地經濟呈穩定增長之勢，加上A股於六月正式被納入ＭＳＣＩ指數，以及國指成分佔比甚重的內銀股，其AH股仍有逾兩成折讓下，相信資金會繼續流入追捧。正當恒指憧憬衝上四萬點之際，國指更有望跑贏大市，向二○○七年二萬點的高位步步進逼。 就連一直落後於大市的恒生國企指數，受到恒指帶動亦大顯神威。不但頻頻跑贏大市，截至上週三，更是連升十九日，收報一萬三千六百二十點，再升百分之零點九七，年初至今累升逾一成六，跑贏恒指同期一成的升幅，牛氣沒法擋。 海通國際宏觀研究董事總經理黃少明預期，港股今年將有望挑戰三萬五千點，更有分析料，最快二○一九年中，恒指可升至四萬點。雖然恒指已上升不少，但港股目前的市盈率約十七倍，而一般而言應超過二十倍，因此目前恒指的估值水平仍低於歷史平均水平，所以仍有上升空間，若能維持如今的強勢，恒指提早達到四萬點也不出為奇。 估值低於歷史均數 當恒指愈升愈有之時，國指亦有能力追落後。皆因國企指數當前估值水平也遠低於歷史平均水平。據彭博一致性預期，截至上週五，國企指數今年預測市盈率和市淨率分別為八點六倍和一倍，較過去十三年的歷史平均市盈率和市帳率分別低百分之十九點九和三十八點八；而港股市場仍是全球主要股票市場中的估值低窪之地，對內地投資者吸引力並未減弱，未來估值水平仍有進一步上升的空間。   大市表現如此標青，全因北水湧入停不了。雖然美國政府撥款法案仍未有進展，但港股並未受到絲毫影響，週二單是「港股通（滬）」已使用了四十億三千一百萬元（人民幣．下同），而「港股通（深）」則用了二十二億七千萬元，即北水合共流入六十三億零二百萬元，連續第四個交易日高於六十二億元的水平，是有紀錄以來首次。而截至週三，今年南向資金已經累計淨流入五百七十五億元，大幅超越去年南向資金二百四十五億元的月均淨流入金額。 內地經濟回暖支持 而且國指不止有北水撐場，還有中國經濟這座大靠山。中國國家統計局日前公布，二○一七年中國國內生產總值（ＧＤＰ）按年增長百分之六點九，實現二○一一年以來首次回升。此外，各個不同經濟數據均顯示，中國經濟正在回暖中，如去年社會消費品零售總額增長百分之十點二，固定資產投資增長百分之七點二，工業增加值增長百分之六點六。而出口額增長更達到百分之七點九，大幅回升十五點六個百分點，中國經濟魅力再度展現。 科技創新推動增長 此外，不少分析認為，技術創新所驅動的「新中國經濟」將會是今年中國經濟動力。ＩＤＣ預計，至二○一八年中國廣義資通訊科技市場規模將超過七千二百億美元，年增長率為百分之七點一。由於從人均信息消費來看，目前中國的人均消費仍只有三百美元左右，大大低於《國家信息化發展戰略綱要》至二○二○年要達至約七百美元的目標，故有關市場的潛力巨大，有望可進一步推動中國經濟。 雖然中國新經濟跟國指似未有直接連繫，不過，去年恒指公司宣布國指改革的最終方案：一直以來只納入Ｈ股的國指，將於今年三月起納入十隻紅籌股或民企。最終名單於今年二月公布，但坊間普遍認為，騰訊（00700）、中移動（00941）及吉利（00175）等股分入圍的呼聲甚高。一旦真的被納入國指，騰訊推動恒指破頂的情況，隨時重演在國指身上。 納入摩指增強信心 除了基金分配的改動帶動資金流入Ａ股，納入ＭＳＣＩ亦標誌著國際投資者對內地資本開放改革成果的階段性認可，這將增加市場人士對Ａ股的信心。同時，Ａ股納入ＭＳＣＩ，有望帶動更多的外資金融機構投資者進入中國資本市場，間接促使內地金融機構進行治理改革以增加競爭力，加快推進內地股票市場成熟度，同樣有利Ａ股發展。一旦Ａ股大升，自然會刺激一眾國企股的股價。 [...]