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蔡向成：觀望通脹數據美股偏軟港股10天線爭持

2024-02-29

美國去年第四季GDP終值向下修訂至增長3.2%，低於初值的3.3%。另外，憂慮今晚（29日）公布的1月份PCE通脹數據高於預期，美股三大指數偏軟。道指收報38,949點，跌23點或0.06%；標普500指數收報5,069點，跌8點或0.17%；納指收報15,947點，跌87點或0.55%。港股近日在高位缺乏承接，《財政預算案》未有為市場帶來利好消息，昨日尾段更跟隨A股愈跌愈多。預料恒指今早低開過百點，在10天線（約16,527點）附近爭持。需留意今日有數家公司公布業績，包括新世界發展（0017）、港交所（0388）、網易（9999）等。時代電氣估值吸引時代電氣（3898）為內地國軌道交通行業具有領導地位的牽引變流系統供應商。集團近年積極發展功率半導體業務（IGBT），功率半導體器件廣泛用於光伏、風電、新能源汽車和特高壓等，時代電氣的中低壓產能已經滿產，三期宜興和株洲項目今年可望投產。時代電氣上周公布去年度業績，期內純利按年上升21.5%至31億元人民幣，扣除非經常性損益的純利則升28%至25.6億元人民幣。同期營業額上升19.9%至216億元人民幣，營業利潤上升14.7%至33.7億元人民幣。整體業績理想，主要受惠於新興產業設備業務營業收入急升，以及有效節約成本。隨著內地經濟恢復常態化運行，產業結構調整持續優化，在軌道交通領域穩中有進，加上新興裝備領域緊抓市場機遇，業務有望再創新高。由於市場擔心內地功率半導體器件供過於求，令競爭加劇，去年公司股價受壓。今年該股於2月初低見18.1港元後反彈，即使現時回升至23港元水平，但現價市盈率只有9.57倍，加上預期今年仍可錄得不俗增長，估值依然吸引。撰文：蔡向成獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：憂慮過快減息美股呆滯港股有力再上 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：AI半導體熱潮 ASMPT（522）可追落後

2024-02-05

又過了一週，恒指表現並沒有明顯起色，似乎市場對2萬億的救市消息興趣不大。不過只要大家沒有胡亂撈底，在明顯打破下跌趨勢前不大手入市，大概也沒太大問題。筆者在此前也有提醒過大家，畢竟，跌市能做的事不多，我們控制不了大市升跌，只好控制好自己。另一邊廂，美股英偉達（NVDA）繼續上漲，一副股王的模樣。如果你太關注於恒指是升還是跌，而不是留意英偉達的話，也就太可惜了。就像是為了一棵枯樹放棄一整片森林。當然，就如某財經大師所言，股票不是升才是勁，跌也可以是勁。筆者也非常同意，不過這很視乎個人策略是否符合市場走勢，而對一般散戶大眾來說，股市還是升更好吧。不過，如果你真的一定要玩港股，又想加入英偉達這股AI需求帶動的半導體浪潮，ASMPT（522）也許是不錯選擇。受惠晶片行業浪頭全球總部位於新加坡的ASMPT，是全球唯一一家為電子製造過程所有主要步驟提供高質量解決方案的公司：從設備到多工廠級自動化概念的智能製造。從芯片互連載體到芯片組裝和封裝，再到表面貼裝技術（Surface Mount Technology, SMT），ASMPT的產品包括晶片沉積和激光開槽，至各種將精密電子和光學元件塑造、組裝和封裝為各種包括電子、移動通信、計算技術、汽車、工業和LED（顯示器）終端用戶設備的解決方案。為了迎接生成式人工智能及高性能計算的增長，目前集團正戰略佈局先進封裝解決方案，集團對其先進封裝解決方案套件的長期潛力亦充滿信心。其中，熱壓焊接（TCB）於去年第三季繼續為集團貢獻最多的先進封裝新增訂單總額及銷售收入。邏輯封裝需求繼續推動熱壓焊接增長勢頭。 ASMPT是2.5D先進封裝熱壓式覆晶焊接的主要供應商，技術應用於台積電（TSM）CoWoS及HBM等產品。有傳台積電CoWoS等先進封裝擴產計劃加速推進且上調產能目標。到2024年底，台積電CoWoS封裝的產能將達到每月3.2萬片，到2025年底將增加到4.4萬片，先進封裝業務預計未來數年複合增長逾50%。因此，ASMPT作為台積電的TCB供應商，相信將可受惠。同時，野村報告指出ASMPT今年上半年有望取得南韓半導體企業公司SK海力士（SK Hynix）的TCB訂單。至於高頻寬記憶體（HBM）市場，集團繼續與多家記憶體企業合作，以滿足客戶對新一代高頻寬記憶體更嚴格的封裝需求。覆晶回流焊接（MR）高精確固晶方面，集團仍繼續接獲覆晶回流焊接設備的訂單，並深化與領先晶圓代工、記憶體及OSAT客戶的業務合作。人工智能驅動伺服器客戶對集團SMT配置設備的需求強勁。集團的先進配置設備亦接獲來自領先晶圓代工客戶的訂單。集團的光子及矽光子解決方案能夠滿足生成式人工智能應用對極高頻寬傳輸的要求，並接獲領先人工智能客戶的重複訂單，以用於其收發器擴充計劃。預計此訂單勢頭將持續下去。集團亦獲得了第二個將用於3D集成的混合式焊接訂單，這是3D集成技術的好開始，並預計將於二零二四年下半年交付。 [...]

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【吳老闆筆記】華為打贏蘋果指日可待港股沉痾難起包袱太重

2023-09-27

華為日前利用排山倒海的宣傳攻勢，並高薪邀請劉德華擔任代言人發布最新產品的推出，觸發起大眾的高度關注。筆者以為，目前華為突破歐美的高科技出口制裁，能夠自行研發創新電子產品，功能更勝一籌，華為銷量追上蘋果產品指日可待。難得的是，西方品牌一向將高技術的電子產品拆散在不同國家裝嵌，為的是防止技術被盜，而華為這次推出的一系列產品說明自身有能力縮龍成寸，完全掌握了高科技產品的每個環節和零部件。大家必須留意的是，華為還有一系列後續產品即將面世，例如積極研發的電動汽車，隨時超越老大哥Tesla的車系，屆時有可能令Tesla望塵興嘆，需要急起直追。至於軟件方面，鴻蒙HarmonyOS NEXT的應用即將全面啟動，意味華為的系統底層全線自研，剔除了Linux內核與Android AOSP代碼，宣布「純鴻蒙」時代的開啟。華為被美國打壓逾五年，原來一直在臥薪嘗膽，沉潛多年後大舉突圍而出，讓中國人露臉，令西方國家側目，無疑是建國74周年的最大賀禮。筆者認為，華為發展下去，只需三、五年時間，產品性能和銷量定能超越蘋果，更遑論南韓的LG、三星了。過往有新的電子產品推出，在證券市場上市半導體企業股價都會有一定的升幅，但料不到華為的新品發布會推出翌日，恒指與MSCI香港指數反而雙雙創下今年以來新低位，只能以慘不忍睹來形容。讓筆者難明的是，政府成立的促進股票市場流動性專責小組至今尚未有半點救市聲氣，確實令人有點失望。事實上，香港實在背負太多包袱，過去中美關係和諧時，中美資金都會流入香港，帶動本地各類資產價格。現在兩國嫌隙久結，作為國際金融中心的香港就有些左右為難，顧左右而言他。上月有報道指，八月份內地的外資總共沽出了超過1,000億人民幣的中國股票，是耶非耶，姑妄言之姑聽之；至於香港方面，財政司副司長黃偉綸昨日就表示，如果認為香港出現走資，是不了解事實。他本人就對香港未來感到樂觀。他所持理據是上半年本地銀行存款總額上升了0.19%，正延續去年的升勢。作為升斗市民自然相信政府，但都要以數據來說服大家，希望政府能將恒生指數不斷創新低的局面扭轉過來，讓市民心服口服。 ============= 延伸閱讀：【吳老闆筆記】人口政策模糊誤事教育產業大有可為 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

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梁健雄：商湯績差掀裁員暫仍難樂觀

2023-08-30

中國商湯（20）貴為中國AI四小龍之首，曾給予散戶無限憧憬更曾被評為新一代股皇及騰訊（700）第二股，但事與願違股價在過去一年雖然在低位曾反彈超逾一倍，惟至今反覆偏軟更已由反彈高位又回落近六成。多年未止血成致命傷商湯中期成績表仍未見明顯好轉，經調整虧損收窄至23.9億元（人民幣下同），而收入14.3億元按年僅增長1.26%，每股虧損0.1元，在四大業務方面智慧商業、智慧生活板塊均有增長，而智慧城市及智能汽車收入就出現倒退，商湯財務報告顯示其由2018年度連續五年分別虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元、171.77億元、60.93億元，到今年上半年仍未止血之餘毛利率更出現下跌20.7%。市場資金稀缺選股要求高商湯在多年業績負面評價下推行裁員行動，管理層表示為了優化商業結構並減輕人手成本、但就擔心裁員對集團長遠開發投入有一定程度的影響，其實公司更早在去年9月份已啓動裁員、但仍未見對業績或股價帶來有所支持，表示資金仍未對其抱太大信心，現時美國對中國投資限制半導體、量子計算及人工智能（AI）均在中國此刻正嚴重缺乏資金投入下，外資已多數不願亦不會追貨時刻下，除非美國解除資金限制制裁，否則在市場資金稀缺的情況下，商湯似乎於下半年度業績仍未能找到可扭轉的情況前，再加上根本未見能有派息的預期，就算內地北水亦似乎較難對其可以產生農厚興趣炒底，預期股價支持力度將會有限，而要其股價可轉勢大升除非業績有望給予投資者預期扭虧為盈，否則商湯仍屬段段有蟹貨壓頂，短炒博反彈或可以，若現時買入博長線恐怕根本未係好時機，還需耐心等待署光出現。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：置富產業信託息高仍存隱憂更揮之不去 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

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李慧芬：瑞聲科技業務復蘇新收購助力翻倍

2023-08-28

今年上半年，全球手機市場表現疲弱。根據Canalys的資料顯示，全球智能手機市場連續第五個季度下滑，2023年第一季度同比下滑12%；2023年第2季度全球智能手機市場出貨量同比下降11%。其中，經過計算，2023年上半年全年主流智能手機品牌廠商中，出貨量超過1億台的手機品牌廠商僅有兩家，即三星和蘋果。三星以1.1394億台的出貨量位居第一位，蘋果則以1.0142億台的出貨量位居第二。雖然智能手機銷量在上半年全球穩步復蘇中的表現強差人意，但值得留意的是，整體趨勢是按季環比改善。踏入下半年，隨著主流品牌手機廠已大致完成去庫存，預期將會重新大手舖貨。作為全球主流品牌手機廠的重要零部件供應商之一，瑞聲科技（2018）於今年上半年的業績表現也難以逆市而行，基本與大市同步。不過，從公司剛公佈的2023年中期業績來看，在不少重要財務指標中，均能保持卓越表現，尤其值得留意。 2023年上半年，瑞聲科技的收入達92.2億元人民幣（下同），同比微降2.0%。在全球宏觀經濟充滿不確定性的背景之下，公司穩紮穩打，持續提升運營效率並改善現金流，在手現金超過71億元，且業務多元化戰略亦已初見成效，後續增長動力不容忽視。此外，2023年上半年業務毛利率為14.1%，同比下降4.8個百分點，主要是由於2023年第一季度全球智能手機市場需求仍舊疲弱以及毛利率相對較低的業務收入佔比提升，但在2023年第二季度毛利率環比顯著改善。報告期內，淨利潤為1.50億元，同比下降57.1%。野村證券在最新研報中，認為在全球手機需求持續上升帶動下，瑞聲科技的聲學及光學零部件出貨量將有望顯著上升。通過規模效應的不斷擴大，業務毛利率有望改善，利潤率亦可觸底回升。同時，還要留意瑞聲科技剛公佈了收購高端音響系統解決方案供應商Acoustics Solutions International B.V.。根據公司的收購公告，Acoustics Solutions International於截至3月31日止年度的除稅後淨利達到2,703萬歐元（約相等於2.13億元）。這項收購的第一階段預期明年初完成，2024年上半年可實現財務併表。這意味著明年上半年，瑞聲科技的盈利能力可翻倍提升。不過，瑞聲科技在這項收購上，著眼點不但在於盈收的提升，重點還在於Acoustics Solutions International是一間擁有超過50年經營業務經驗的高端音響系統的全球領先供應商，擁有普瑞姆揚聲器系統（Premium Sound Solutions，下稱「PSS」）。PSS是多元化的全球汽車原設備製造商的一級供應商，並為高端消費音響品牌供應揚聲器以及模組。因此，通過此次收購，瑞聲科技未來不但可擴大收入基礎，更可進一步憑藉業務協同效應，拓展其在汽車領域的聲學及光學零部件業務，以至把業務覆蓋至更廣泛的市場，如墨西哥、比利時、德國、匈牙利及馬來西亞等地。於2021年開始進軍車載領域迄今，瑞聲科技在此領域上的市場拓展並未有重大突破，相信這與過去兩年多以來的疫情持續不無關係。因此，PSS將有助於瑞聲科技在汽車領域內一系列音響解決方案推進，實現其戰略多元化 [...]