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【港股專家】岑智勇：煤炭行業板塊聯動，力量能源（1277）業績可維持
2018-05-25
儘管中國國家發改委早前表示，將加強煤炭市場監管，打擊囤積居奇、操縱煤炭價格的行為，消息一度令煤炭股回軟。不過，從另一個角度去想，若非早前煤炭價格升得太急，也不會在旺季將至之時，觸動發改委的神經；與此同時，煤炭價格上升，也造就了一眾煤炭股在2018年首季錄得理想業績。 煤礦業設備公司盈利大增，其中源於噸煤價格上升，對煤企更新設備的需求升溫，尤其是一般機器使用5-8年後才置換的情況下，這次大幅度大批量的更新機器，顯示適逢機器周期來到，也不排除煤企看好未來2-3年行業的勢頭，所以趁早更新機器。所以從煤礦設備公司的盈利高增長方面的解讀，也不難看到煤炭整個板塊的良好勢頭。 力量能源（1277）自3月底公佈了全年業績，營業額17.4億元，利潤5.4億元，上升290％，並派末期息0.03港元。末期息將於本周五(5月25日)除淨，並將反映在股價上。力量能源擁有並專注於開發大飯鋪煤礦，並力求經營高效率及安全的煤礦。大飯鋪煤礦為地下煤礦，位於中國內蒙古鄂爾多斯市准格爾旗，採礦面積約9.6平方公里。公司與神華能源（1088）合資並成立神華准能肖家沙墕煤炭集運有限公司（簡稱肖家站），力量能源佔45%。肖家站擁有平均每小時5,000噸的洗煤設施，處理運經力量能源採礦區的煤炭。除此以外，力量能源也擁有從肖家站開往秦皇島的鐵路，大大加強煤炭的貿易業務，並降低每噸的運輸成本。按以上力量能源擁有的設施，每噸煤的成本由2016年平均276元，下跌至258元的水平，但資本開支不跌反升1.18倍至1.27億元。 公司管理層在業績會時曾透露，以前維修煤礦時，需要停產約45天，但現在投入巨大資本開支以後，維修煤礦則可以無鏠對接。公司管理曾預見未來2-3年，有關資本開支主要用於更換煤機器，並預算沒有大量開支用於其他類型的資本開支。 力量能源在投入巨大資本後的其他優勢，計有2017年出現零事故率，高自動化產能使得公司僱用少於500名相關煤礦人員工作，這些優勢必須在設計時已經考慮到的部份。假如公司繼續提高產能，則有機會達到其採礦証上限可容許510萬噸的產量。屆時配合煤的合理價格範圍，力量能源則可持續於高增長動力及繼續創出更高的盈利，值得留意和憧憬。 撰文：岑智勇（南華金融集團高級策略師） 權益披露：分析師岑智勇 (CE: APR850)及其關連人士沒有持有報告內所推介的證券的任何及相關權益。 [...]
