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聶振邦：市差選股應重防守性　恆安國際價低佔一席

本週開局港股便捱沽，市場對內房債務違約風險又掀關注，恆指開市位已低於18,700點，其後一度低見18,554點，創7月11日以來最低，最終雖以近乎下午高位收市，報18,773點（下午高位為18,792點），仍較8月11日低位19,049點產生近280點差距的下跌裂口。除非市場見重大利好消息，否則觀乎短期再有內房債負面消息出現機會大，本週關注18,500點能否守住，亦要有隨時落到18,000點水平才見支持的心理準備。面對港股投資氣氛再度欠佳，所以選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 股價處於一年低位 集團主要在中國製造、分銷及出售個人衛生用品，護膚及零售產品，包括婦女衛生巾、嬰兒紙尿褲和成人紙尿褲，以及紙品系列的恆安國際（1044）不妨留意。於8月14日收報30.10元，較52週低位30.00元（見於8月14日）高出0.33%，差距少於一成確認防守性高。於今年4月17日收市後發佈的2022財政年度之年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約195.24億元，而去年12月底已發行股數約11.62億股，計出每股淨值折合為18.9521港元，相對今年8月14日收報30.10元，市賬率為1.59倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率看現價定位 而，參考截至2018至2022年12月底之每年最低市賬率為1.59至3.28倍，平均值為2.46倍，高於現時的1.59倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.9521元，得出每股合理值為46.55元，較30.10元之潛在升幅為54.65%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約19.25億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約11.62億股，每股盈利折合為1.8693港元，對比30.10元之市盈率為16.10倍，參考上述五個時期之每年市盈率為10.79至24.67倍，平均值為20.11倍，高於現時的16.10倍，同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為37.60元，較30.10元之潛在升幅為24.92%。 超過七年穩定派息 另可留意集團於2016至2022年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民幣，平均值為2.0143元；2022年為1.4000元，期內最低。2022年每股股息折合為1.5793港元，較現價30.10元產生股息率為5.25%。參考上述五個時段之每期股息率平均值為3.52%，相對上述每股股息，計出每股合理值為44.85元，較30.10元之潛在升幅為49.00%。綜合上述三種分析，每股合理值為37.60至46.55元，平均值為43.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近43.00%；若連同股息率超過5.20厘，預期一年回報率超過48.00%。 今年1月5日高見43.00元（暫為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較今年8月14日最低收報30.10元，約八個月累跌三成。現價30.10元，正是今年暫時最低收市價；並考慮到處於2009年5月以來的低水平，距今歷時超過十四年零三個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於27.00元或以下買入；保守者則可於24.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為40.00至45.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：大市缺方向尋投資目標　領展現價防守性高 ============= [...]