股市

新股攻略：信達生物製藥(1801)　盈利收入　遙遙無期

未有盈利的生物科技企業信達生物製藥（01801）招股價介乎12.5元至14元，每手500股，入場費7,070.54元，聯席保薦人為摩根士丹利、高盛、摩根大通及招商證券，股分預計在10月31日掛牌。 公司為中國生物製藥公司，開發了生物醫藥平台，將研究、發現、開發、製造和商業化能力整合於一體。產品管線涵蓋腫瘤、眼科、自身免疫和代謝疾病領域。在過去7年建立了由17 種抗體候選藥物組成的產品研發管線，其中4種核心產品在中國進入後期臨床開發階段。 公司表示，選擇來港上市，是因為香港是一個國際化市場，能夠吸引美國投資者外，更有利亞太區、國內投資者，而且在香港上市，和公司的時區相同。並已引入十名基石投資者，包括Seacliff及Dwyer、Cormorant、景林資產、LAV Biosciences、Prime Capital Funds、Rock Springs、SCC Growth、新加坡主權基金淡馬錫旗下Elbrus、惠理（00806）及Vivo Funds，共認投19.18億元。 以招股價中位數13.25元計算，淨籌約29.52億元，當中52%用於撥資正在進行及計畫中的信迪單抗(IBI-308)臨床實驗、註冊備案的準備事宜及計畫的商業化推出；8%用於撥資正在進行及計畫中的IBI-305臨床實驗等；4%用於撥資正在進行及計畫中的IBI-301臨床實驗等；1%用於撥資正在進行及計畫中的IBI-303臨床實驗等；25%用於撥資正在進行及計畫中的其他管線候選藥物臨床試驗等；10%用作營運資金及一般公司用途。 能滿足市場需求 主席俞德超指出，若只針對中國市場，就沒有最大化價值，故現時已有項目在美國開發，布局上會繼續加強投入全球開發。以前公司未有能力去美國開發故需要合作夥伴，但公司已在2017年調整戰略，現時部分項目已在美國進行開發，認為平台體系建立好以後便有能力進入中國以外的市場。 根據市場調查，中國的腫瘤患者人數上升速度較美國快，料2017至2022年中國的癌症發病率連複合增長率為2.6%，到2022年發病人數將增加到480萬人，相信公司產品能滿足患者需求。在年底前冀組成逾250人的銷售隊伍，現時已有200人到崗，大部分有相關營銷經驗，隨業務發展料明年團隊續擴大。 針對內地在PD-1抗體市場競爭較大，因公司產能較競爭對手強，現有三套容量為1,000升的一次性生物反應器，目前正在安裝六套容量為3000升的生物反應器，此外已完成建造一座建築將來可容納四套容量為1.5萬升的生物反應器，料能滿足市場需求。 未來將繼續虧損 據弗若斯特沙利文報告，按銷售收入計，中國生物藥物市場的銷售收入由 2013 年的862億元人民幣（下同）增長至2017年的2,185億元，複合年增長率為 26.2%。報告預期，該市場於2017年至2022年按17.0%的複合年增長率增長，及於2022年至2030年按13.3%的複合年增長率增長。 投資藥品開發需要大量前期資本開支，同時亦面對候選藥物無法取得監管批准或不具有商業可行性的巨大風險。加上，開發一種新藥從發現到可用於患者治療通常需花費數年時間，其後進入商業化階段亦產生與之有關的成本，因此公司未來有可能繼續產生虧損，亦有可能始終無法獲得盈利。 [...]