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聶振邦：恒指本月走勢未許樂觀 人保現價可望穩中求勝

2024年1月轉瞬已過了一半，期內十個交易日，恒指於九日錄得跌市，於1月8至15日收市位介乎16,097至16,302點，差距僅約200點，超過一週於低水平橫行，為2009年5月以來低水平，相隔超過十四年半，明顯現處罕見低水平。留意自去年8月至今踏入第六個月，除了去年8至11月連跌四個月，12月上升不足5點，證明弱勢未有扭轉，繼而便是今年1月，首半個月累跌逾830點，延續去年港股弱勢。除非短期見重大利好消息，否則1月餘下日子下試16,000點關口的風險不小。 現處防守性高水平 投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於1月15日收報2.46元的中國人民保險集團（1339），較52週低位2.31元僅高6.49%，少於一成加上現處2022年12月以來低水平，距今超過一年零一個月，具擁較強防守性。集團於1949年成立，主要在中國內地及香港經營財產保險、人壽保險與健康保險業務，以及資產管理業務。於去年10月30日晚上發佈的2023財政年度之第三季報告顯示，截至2023年9月底的股東應佔溢利高逾200億元（人民幣，同下）。 市賬率計算合理值 集團資產淨值約2,404.4億元，配合現時已發行股數約442.24億股（A + H股），計出每股淨值折合為5.8387港元，相對今年1月15日收報2.46元，市賬率為0.42倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考2018至2022年，以及2023年9月底之每年最低市賬率為0.37至0.77倍，平均值為0.48倍，高於現時的0.42倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為5.8387元，得出每股合理值為2.80元，較2.46元之潛在升幅為13.82%。而截至去年9月底的倒數12個月之股東應佔溢利約207.18億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約445.72億股，每股盈利折合為0.4992港元。 逾十年穩定派股息 每股盈利對比2.46元之市盈率為4.93倍，參考六個財年之每年市盈率為3.46至14.05倍，平均值為6.05倍，亦高於現時的4.93倍，進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為3.02元，較2.46元之潛在升幅為22.76%。另可留意集團於2012至2022財年每股股息介乎0.0038至0.1660元人民幣，平均值為0.0696元，於2022財年每股股息為0.1660元，期內最高。而於2020至2022年股息支付率平均值為32.77%，相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利折合為0.4992港元，計出每股股息為0.1636港元。 每股股息較現價2.46元產生股息率為6.65%。參考上述六個時期之每年股息率為1.08%至8.98%，平均值為5.75%，相對上述每股股息為0.1636元，計出每股合理值為2.85元，較2.46元之潛在升幅為15.85%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.80至3.02元，平均值為2.89元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過17.00%；若連同股息率超過6.6厘，預期一年回報率超過24.00%。潛在回報少於三成雖未算非常吸引；但考慮到今年暫時港股整體表現欠佳，選擇以穩中求勝為主要考量。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：續談2023年選股績效回顧及2024年展望 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]