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聶振邦：中國5G續加速規模化發展　中國電訊業務股價前景均看好
2023-01-18

自去年11月以來中資電訊股見穩步上揚，反映過去兩個多月均見資金流入此板塊，亦留意於今年1月6日中國信通院在「2023 中國信通院 ICT + 深度觀察報告會」的主論壇上表示，2023年，中國5G將繼續加速規模化發展，2、3、4G使用者加速向5G轉移，2025年中國5G用戶滲透率超50%。預計2025年，中國5G用戶將超過9億，5G個人用戶普及率超56%，而且大型企業滲透率也超過50%。筆者認為上述數字反映中資電訊股前景吸引，考慮到市賬率只有0.67倍的中國電訊 (0728) 股價現水平顯然還未反映上述因素，中長線投資價值吸引。 市賬率分析現價定位 於去年10月20日傍晚發佈的2022財政年度之第三季度報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約245.43億元(人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約233.27億元，增長5.21%，為最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利表現第二高；而實際淨利潤金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至去年9月底資產淨值約4,270.45億元，而截至9月底已發行股數約915.07億股 (A + H)，計出每股淨值折合為5.1647港元，相對今年1月16日收報3.47元，市賬率為0.67倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。 市盈率計每股合理值 此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年9月底之每期最高市賬率為0.56至0.93倍，平均值為0.75倍，高於現時的不足0.67倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為5.1647元，計出每股合理值為3.87元，較3.47元之潛在升幅為11.53%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約271.64億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約909.00億股，每股盈利折合為0.3307港元，對比3.47元之市盈率為10.49倍，參考上述六個時段之每期最高市盈率為8.54至16.21倍，平均值為12.49倍，高於現時的10.49倍，同樣反映現價偏低。 逾十年保持穩定派息 平均值相對上述每股盈利為0.3307元，計出每股合理值為4.13元，較3.47元之潛在升幅為19.02%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.0850至0.1972港元，平均值為0.1134元；2021年為0.1972元，期內最高。而於2018至2021年股息支付率平均值為44.72%，相對上述截至去年9月底倒數的12個月之每股盈利0.3307港元，計出每股股息為0.1479港元，較現價3.47元產生股息率為4.26%。參考上述六個時段之每期最低股息率平均值為3.86%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.82元，較3.47元之潛在升幅為10.09% 綜合上述三種分析，每股合理值為3.82至4.13元，平均值為3.94元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過13.00%，連同股息率超過4.20厘，預期一年回報率接近18.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.10元或以下買入；保守者則可於2.80元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.80至4.20元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。   聶振邦(聶Sir) 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

吳老闆筆記

【吳老闆週記】:清反對派無礙經濟 看樓市未見移民潮
2021-01-07

吳老闆週記（1月7日） ．反對派舉行初選，本來並無問題，問題出在議題上。 ．美國自己走開，令中國在國際間「揹飛」愈來愈重。 ．港交所有機會挑戰紐交所的地位，相信股價有排升。 清反對派無礙經濟 看樓市未見移民潮 警方拘捕反對派的行動繼續。本週三（6日），國安處出動千名警員，大舉拘捕53人，因為策劃及參與去年「35+民主派初選」計劃，涉嫌違反《港區國安法》第22條「顛覆國家政權罪」；規模之大，相當震撼。 被捕的53人當中，6人屬組織及策劃的角色，包括初選發起人戴耀廷及協調人區諾軒、民主動力召集人趙家賢及副召集人鍾錦麟及司庫關尚義律師、初選「三投三不投」聯署發起人吳政亨；其餘47人則屬參與，包括多名前立法會議員，以及多名現任區議員。 其實，反對派舉行初選，協調參選名單，務求取得立法會過半議席，本來並無問題，問題出在議題上——當選後進行「攬炒10部曲」，透過兩次否決《財政預算案》，令特首下台，令政府癱瘓，不能運作。況且，初選還要是在《港區國安法》7月1日生效後舉行，簡直是撩交打。 事實上，《港區國安法》生效後，反對派繼續生事，一定出事。暫時而言，拘捕行動仍未扯到老一輩如李柱銘、陳方安生等的身上；始終薑是老的辣，在《港區國安法》定立前已收聲。不過，往後發展如何，他們最終會否被捕，則未可料。 話說回頭，如果反對派不是早前總辭，今日會否無事？當時本欄已指出：「集體走了去，很明顯是在搗蛋，在製造動盪，於《港版國安法》廣闊的權力下，此舉簡直就是犯法」。且看熱血公民鄭松泰，既無一齊辭職，亦無參與初選，便好端端的繼續坐在議事廳。 今次事件聽落認真大鑊，事關《港區國安法》把刀劈得很深。其實，早於《基本法23條》應否立法時，本欄已指出，國家絕對有權、特區絕對有責立法，問題只是怎樣執行。然而，反對派卻愈來愈過分，以1毫子大政府100萬元不特止，更拉隊到美國要求對方制裁香港，抽大陸的後腿，卒之搞到北京出台《港區國安法》，兼且不手軟地執行，按照目前形勢看來，會執行到完全清除反對派為止。 中國經濟今年超越美國 惟其如此，香港經濟卻不會因此受影響。事關在特朗普的領導下，美國退出不少國際協定，自己走了開去，只餘五眼聯盟加上日本同仇敵愾；當中，英國更脫離歐洲，靠攏美國，結果就是中國在國際間「揹飛」愈來愈重。 且看上海合作組織，今年已是正式成立20週年；上週三（12月30日），中國又與歐盟結束7年談判，達成了《中歐全面投資協定》，反映歐洲選擇了做生意；此外，大陸與中東、非洲的關係也愈來愈緊密，加上一帶一路的推進，中國在全球的影響力正在不斷提升。 [...]

股市

中資電訊股　攻守兼備
2019-06-16

隨著美國聯儲局主席鮑威爾大放鴿，港股經過五月的急挫後，終於迎來顯著反彈，雖然，港股近日反彈勢頭強勁，惟中美貿易關係始終是最大的隱憂，因此投資者在享受是次反彈浪的同時，亦不能掉以輕心，現階段宜選擇攻守兼備的股分，而中資電訊股會是不錯之選擇。 美國聯儲局主席鮑威爾本月四日於芝加哥聯儲銀行會議發表演說時提及，局方不知道美國與其他國家（中美貿易戰之外，總統特朗普較早前提出擬向墨西哥加徵關稅，到6月7日才宣布無限期擱置），包括貿易等議題會何去何從或怎樣解決，只能密切監察形勢發展對美國經濟前景的影響，並一如既往隨時準備採取適當行動，令經濟持續增長，就業市場保持強勁，以及通脹接近2%的局方目標。 鮑威爾表示，未來有三大關注事項，其中之一是聯儲局利率調控和買債政策的工具（the Fed’s toolkit of rate moves and asset purchases），是否足以達致全民就業而價格又維持穩定。他重申，聯儲局貨幣政策仍然以經濟數據為主導。至於應對上次危機（即2008年金融海嘯）採用的「零息政策」和大量「買債」（near zero rate and asset [...]