博客

何啟俊:四大行中期業績普遍差於預期,缺乏向上催化劑

四大國有銀行建行(939)、農行(1288)、工行(1398)及中行(3988)周日(31日)晚公布截至6月底止之中期業績。中期純利下跌介乎10.4%至11.5%不等,除中行外,其餘三間國有銀行均遜於預期。值得留意,建行、工行及中行的撥備前利潤(POPP)仍錄得正增長。一如以往,四大內銀均未有宣派中期股息。 由於淨息差收窄以及資產減值撥備大升,拖累一眾內銀的盈利表現。四大行的淨息差齊齊受壓,主要是市場利率下降、貸款市場報價利率(LRP)下行等因素影響,其中農行及中行下跌0.02個百分點;工行及建行則分別下跌0.13及0.16個百分點。至於資產減值損失方面,工行、建行及農行上升幅度介乎25%至50%,中行更急升近1倍,相信是內地部門指導銀行加強處置壞賬所致。 至於資產資素方面,四間內銀的不良貸款餘額及不良貸款率均現「雙升」。不良貸款餘額同比錄得一成以上升幅,而不良貸款率則同比增加0.03至0.07個百分點不等。不過,現階段難言不良貸款已見頂,因中央採取一些逆周期措施,疫情帶來的風險可能未完全反映,加上內銀需要配合國家政策,支持中小微企業,加強普惠金融貸款力度, 展望未來,在環球低息環境以及內銀讓利政策持續實施,疊加中央可能指導加大內銀處置壞賬力度的不確定性,內銀下半年盈利前景不容樂觀。在盈利倒退的背景下,內銀企業亦有可能減少派息。策略上,四大內銀現價為2020年度預測市帳率僅0.3至0.5倍,預測股息率達6厘以上,中銀更有8.5厘,估值低殘,惟考慮到前景和減派息的憂慮,料短期上升空間有限。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

大中華時事

內銀績佳 前景添憂

內銀陸續公布中期業績,三大行盈利勝預期屬一大驚喜,他們的不良貸款率全部降低之餘,農行(01288)更能做到「雙降」。不過,券商亦釋出對下半年資產質素的憂慮,留意到內銀的逾期貸款人大增,加上環球貿易問題升溫,將添不明朗因素。 今年內銀加大「去槓桿」力度,加上又要清理理財產品銷售等影響,令股價持偏軟。不過,近日四大國有銀行中,三間已公布的中期業績,就幫助市場掃走不少憂慮。 農行上半年的增速最快,盈利升百分之六點六至一千一百五十八億元(人民幣.下同),營業收入升一成至三千零八十億元,當中淨利息收入為二千三百三十八億元,按年升逾一成,手續費及佣金淨收入四百三十六億元,升百分之二點八。 截至六月底,該行的淨利息收益率為百分之二點三五,較去年同期升十一點子,淨息差為百分之二點二四,升十三點子。農行亦能做到「雙降」,不良貸款率較去年底跌十九點子至百分之一點六二;不良貸款餘額為一千八百五十九億元,較去年底減少八十一億四千萬元。 建行(00939)的盈利增長只是略低於農行,中期盈利一千四百七十億元,同比升百之六點二;期內淨息差及淨利息收益率分別為百分之二點二及百分之二點三四,按年升十七及二十點子;淨息收入達二千三百九十五億元,升一成;手續費及佣金淨收入微升百分之一點三至六百九十億元。至於不良貸款餘額則為一千九百八十七億元,較去年底增加六十四億六千萬元;不良貸款率為一點四八,微跌零點零一個百分點。 農行及建行的盈利增長均跑贏大型國有銀行整體增長,只有中行(03988)的增長略遜,半年多賺百分之五點二至一千零九十一億元;淨息差升至百分之一點八八;淨利息收入升百分之七至一千七百六十七億元;但非利息收入跌一成。截至六月底不良貸款額為一千六百三十三億元;不良貸款比率為百分之一點四三,較去年底微跌零點零二個百分點;不良貸款餘額為一千六百三十三億元,增加四十八億四千萬元。 上半年三大行均面對非利息收入增長放緩的問題,而中行更錄得倒退,主因是落實資產管理業務監管新規等政策要求,導致諮詢顧問、表外理財和代理保險相關手續費及佣金收入有所下降。 至於下半年的資產質素問題,亦是券商最為關心。大摩指,建行及中行的九十日或以上逾期貸款人倍增,尤其是海外業務較多的中行,在環球貿易糾紛下,大型企業的海外業務或會陸續出現違約情況。 [...]

股市

【午市焦點(22/11)】 :恆指衝破三萬點,半日成交近千億

昨夜美股三大指數均創歷史新高,其中納指升勢最強,報6862.48點,升71.76點或1.06%。環球股市亦普遍上升。 今日恆指裂口高開,開市即報30087.19點,突破三萬點關口,現報30087.73點,升269.66點或0.9%。恆指距離2007年10月高位31958.41點,尚餘約1870點。而且,恆指上升有強勁成交支持,繼昨日大市成交額突破1500億後,今日半日成交額達940.97億,有望保持昨日強勁成交。 成份股之中,騰訊(0700)在高開後現輕微回吐,現報429.4元,跌0.6元或0.1%。大市升勢幸而有其他藍籌接力,「大笨象」匯豐控股(0005)現升勢,報77.3元,升1.7元或2.249%。內銀股亦普遍造好,建設銀行(0939)報7.04元,升0.14元或2.029%。工商銀行(1398)報6.36元,升0.13元或2.087%。中國銀行(3988)報3.88元,升0.06元或1.571%。以上四隻銀行股,合共為恆指貢獻156點。 大市的強勁成交,也帶動港交所(0388)和一眾券商股的升勢,港交所現報253.4元,升8.6元或3.513%,創2015年大時代7月以來的高位。本地券商股如耀才國際金融(1428)、國泰君安(2611)和海通國際(0665),也出現2.42 – 3.42%的升幅。 此外, 數隻藍籌也出現強勁升勢,中國旺旺(0151)升4.659%、中海外(0688)升3.313%、華潤置地(1109)升3.226%、昆侖能源(0135)升3.115%。 而且,今早50隻成份股之中,其中有38隻上升,反映今日比過往有更多藍籌能夠分享牛市升勢。其中9隻下跌的個股,相信也是早前強勁升勢後出現的回吐,比如中國平安(2318)、騰訊控股(0700)、瑞聲科技(2018)和友邦保險(1299)等。而大市的個股,也是上升股票較多,有806隻上升,765隻下跌。 相較昨天一隻騰訊佔大市成交額14%(若加上相關衍生工具,則達22%),受市場擔憂會否只是單邊升市,今天的升市更為健康。 撰文:秦晞輝 [...]