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聶振邦：港股回暖仍需時間考證 宜選防守股留意京東集團
2023-11-14
港股於11月7至10日見四連跌後，終在本周一（11月13日）回升，恆指升近223點，收報17,426點。雖見久違升市；但亦不宜對後市太早感樂觀，畢竟11月9日至13日連續三個交易日大市成交金額同約750億港元的低水平，證明投資者入市態度依然傾向謹慎，至少見連續兩天收高於17,500點，並見成交額重上900億元或以上，方能確認港股有力續升。本週焦點為中美元首於11月14日至17日在美國三藩市會晤，市場憧憬中美緊張氣氛有望緩和。惟未肯定投資者之後會否積極入市，投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 溢利大增超過八倍 集團透過與可變利益實體訂立合約安排於中國經營線上零售及電商平台業務，以及提供物流服務的京東集團─SW（9618）不妨留意，於11月13日收報100.80元，較52週低位93.35元高出7.98%，少於一成確認現處防守性高水平。於今年8月16日傍晚發佈的2023財政年度之中期業績公告顯示，截至2023年6月底股東應佔溢利約128.42億元（人民幣，同下），較2022上半年約13.85億元，增長8.27倍。截至今年6月底資產淨值約2,217.86億元，而截至6月底已發行股數約31.83億股，計出每股淨值折合為75.1411港元。 市賬率計算合理值 此值相對今年11月13日收報100.80元，市賬率為1.34倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020、2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為1.60至3.16倍，平均值為2.19倍，高於現時的1.34倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為75.1411元，計出每股合理值為168.20元，較100.80元之潛在升幅為66.87%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約218.37億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約31.40億股，每股盈利折合為7.5000港元，對比100.80元之市盈率為13.44倍。 股價處逾三年低位 參考上述三個時期之每期最低市盈率為11.60至37.09倍，平均值為21.68倍，高於現時的13.44倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為7.5000元，計出每股合理值為162.60元，較100.80元之潛在升幅為61.31%。綜合上述兩種分析，每股合理值為162.60至168.20元，平均值為165.40元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過64.00%。再者，去年1月21日高見308.20元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年10月24日暫時最低收報93.90元，不足一年零九個月累跌逾六成九。 現價100.80元，較今年暫時最低收市位93.90元高出7.35%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2020年6月18日上市以來的低水平，距今歷時接近三年零五個月，反映現價進場風險不大。另可留意今年3月底宣佈旗下的京東工業和京東產發已向港交所遞交上市申請，有助未來價值釋放，增加現價進場吸引力。於11月13日收報100.80元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於90.00元或以下買入；保守者則可於80.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為165.00至185.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============ 延伸閱讀：聶振邦：長和高息率具防守性 港股回暖待確認不俗之選 ============= [...]
