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黎家聰：盈利能力可望提升 中船防務(317)強勢

踏入七月第一個星期，恆指先升後跌，跌得比升更多，現在又重回18000點附近，讓人感到無奈。市況不好，揀股難度也提升不少，倒不如重溫一下以往曾寫過，而現在又值得繼續留意的股票。 去年10月，筆者介紹了造船股龍頭 —— 中船防務 (317)，當時股價只有大約6.7元至8元之間，現在已經高達11元，升近六成，都算有個交代。 關於中船防務的介紹大家可重溫過往文章，今次就則為大家更新一下大半年後的新資訊，和大家最關心的問題，到底現在入手會太遲嗎？ 先說結論，筆者認為現在入手仍然未遲，主因是經營改善的結果仍未反映在業績上。 2022年集團實現營業收入人民幣127.95億元，同比增長9.63%，歸屬於上市公司股東的淨利潤人民幣6.88億元，同比增加人民幣6.09億元，增長767.13%。而2023年第一季，公司主營收入18.99億元，同比上升68.27%，但期內由盈轉虧，歸母淨虧損2666.55萬元，同比下降116.46%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨虧損3168.79萬元，同比上升2.81%。 從上述業績來看，2022年看似是不錯的一年，但事實上，2022年的增長是主要是報告期對聯營企業的投資收益同比增加的影響。公司聯營企業廣船國際確認廣船國際荔灣廠區地塊二、三補償收益約17.4億元，公司按持股比例確認投資收益約7.3億元，該收益為非經常性損益，公司造船主營仍在虧損。如果扣除非經常性損益，2022年歸母淨虧損為0.79億元。 2023年第一季，則不論是扣除非經常性損益前後，歸母淨利潤均為負。 然而，正如早前的文章提到，老舊能源船隻退役更換潮形成的新造船週期已開始啟動，而近日中船防務亦表示，公司近年來承接了多型防務裝備、支線集裝箱船、散貨船、多用途重吊船、海上風電平台等重點產品，在手訂單飽滿，目前手持造船訂單交船期最遠已排至2027年。這方面確認了公司或將可於未來幾年受惠於訂單飽滿帶來的好處。 此外，成本面上，建造船舶的原材料是鋼材，近兩年造船板有了明顯的回落，加上新造船價格持續上揚，此消彼長之下，大大改善了船廠的盈利空間。 5月底，克拉克松新造船指數達 170.1 點，比去年同期上升了10.03%，連續4個月增長，創2009年以來新高。同時，成本方面，上海20mm造船板價格同比下降18.7%，10mm造船板價格同比下降17.4%。若船價與鋼價差異繼續拉大的情況持續，公司盈利能力將有望進一步加強，配合飽滿的訂單，「量價齊升」的邏輯將可兌現。 除了新週期，另一方面，早前掀起熱潮的「中特估」概念也是中船防務值得留意的一點。6月14日，國資委召開中央企業提高上市公司質量暨併購重組工作專題會。會議指出，中央企業要以上市公司爲平台開展併購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。中船防務作為軍工央企，自然是央企改革的重點公司。這點有助中船防務繼續推動價值重塑，估值有望持續修復。 總括而言，新造船週期只是剛剛開展，業績也仍未反映，即使現時短期股價已上升了不少，但上升空間依然很大。如從圖表來看，上兩次的週期，股價都分別升至50元及39元。現在的升幅跟過往比較，連一半也未到。配合「中特估」概念，相信未來中船防務有足夠基本因素支持股價再上一層樓。因此，有興趣造船業的朋友，不妨多加留意中船防務。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：重型卡車市場復甦 可吼中國重汽（3808） ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]