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聶振邦：中國旺旺價低具盈利基礎　屬防守性強股份之選
2023-02-21

經歷上週恆指五個交易日有四日跌市，並於2月15至17日均收低於21,000點後，投資者應關注短期是否有力重上21,000點關口。參考於2月13日至今，恆指波幅介乎20,606至21,306點，歷時六個交易日，高低差距只有700點，隱若看到港股在橫行，予人缺乏方向之感，故此選股繼續應以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份值得留意，中國旺旺 (0151) 是其中之一。於2月20日收報5.11元，較52週低位4.73元高出8.03%，差距少於一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。 中國最大米果生產商 集團的核心營運產品包括：1) 米果類；2) 乳品和飲料，包括風味牛奶、常温酸奶、乳酸飲料、即飲咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼草茶及奶粉；3) 休閑食品，包括糖果、冰品冰、小饅頭和果凍、豆類、果仁及其他；及4) 其他產品，主要是酒類及其他食品。集團是中國最大的米果生產商，米果產品包括雪餅 (糖衣燒米餅)、仙貝 (咸酥米餅)、小小酥 (油炸小食) 及其他米類產品。於去年12月15日收市後發佈的2022/23財政年度之中期報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約15.96億元 (人民幣‧同下)。 市賬率分析現價定位 截至去年9月底資產淨值約136.91億元，而截至9月底已發行股數約119.00億股，計出每股淨值折合為1.2732港元，相對今年2月20日收報5.11元，市賬率為4.01倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年3月底，以及2022年9月底之每期最高市賬率為4.28至5.68倍，平均值為5.09倍，高於現時的4.01倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.2732元，計出每股合理值為6.48元，較5.11元之潛在升幅為26.81%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約37.09億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約119.00億股，每股盈利折合為0.3449港元。 市盈率計每股合理值 每股盈利對比5.11元之市盈率為14.82倍，參考上述六個時段之每期最高市盈率為15.60至25.09倍，平均值為20.48倍，高於現時的14.82倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3449元，計出每股合理值為7.06元，較5.11元之潛在升幅為38.16%。另可留意集團於2016/17至2021/22財年的每股股息介乎0.0138至0.0306美元，平均值為0.0236美元；2021/22財年為0.0293美元，高於平均值。而於2021/22財年末期股息為0.0210美元，加上於2022/23財年中期股息為0.0114美元，合共0.0324美元，折合為0.2538港元，較現價5.11元產生股息率為4.97%。 參考上述六個時段之每期股息率平均值為3.23%，相對上述每股股息，計出每股合理值為7.85元，較5.11元之潛在升幅為53.62%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.48至7.85元，平均值為7.13元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近40.00%，連同股息率接近5.00厘，預期一年回報率超過44.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.60元或以下買入；保守者則可於4.10元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 聶振邦(聶Sir) 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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梁延浩：大選結果出爐前美股勢影響環球市場波動
2020-10-27

港股長假期後復市迎來螞蟻上市獲中證監批准的利好消息，理應更上一層樓，唯昨晚美股因市場擔心疫情破頂而大跌，美國新冠肺炎確診數字再刷新紀錄，令道指最高曾跌近千點，最終收市仍要跌650點，報27685點，下跌2.29%。另一方面，因美國紓困措施兩黨就達成協議仍無寸進，令市場失望也加劇美股跌勢，其實市場上月已預期大選前美股波動性會增加，故現在只是求仁得仁，只要有任何風吹草動，其實投資者都先沽為敬。 反觀金價則沒受到太大影響，國際金價可以站穩1900美元水平，只要美國聯儲局無法加息，中長期黃金仍看漲為主，受惠美元貶值及加上中國推動官方電子貨幣的因素，黃金這一硬貨幣也會受到垂菁。 本周所有話題一定離不開美國大選，我們來幾個情境的假設及部署演練: 1.首先，有一個部署大家必定要預備的，就是參與螞蟻上市的抽新股活動。這個萬眾期代的項目將會刷新全球上市估值最高的一個新股招股，比起去年上市的沙地亞美更高，螞蟻估值幾過多輪調升後，達到2250億美元估值(約1.7萬億港元市值)，但我預期螞蟻上市後短線上升空間有限，因為多次的估值調升，其實是蠶食了上市後的上升空間，故上市後短線可以先行獲利，待股價出現回調時才買入。那萬一上市後股價一去不返怎麼辦，我個人覺得把時間拉至半年來決定最終買入的限期作為一個保險的方案，若屆時股價仍未回落，以長線投資言，螞蟻是值得放在投資組合內的。 2.最近內地及港股反彈都是受到內銀及內險的帶動，這兩個板塊在過去一年的時間內都是相對表現較弱的板塊，大市可以說是由藍燈籠帶動回升，這種反彈市況可否持續，我有所保留，始終低息環境不利銀行及保險公司盈利表現。但觀乎內地股市的情況在港股長假期前，上證已於3300 點水平遇阻，未能進一步向上突破自7 月份建立的橫行區頂部3400點，主要受到中美一直已來的外交關係惡化，令市場對中國市場有點敬而遠之，後市關鍵在於11月3日美國大選結果出爐時誰入主白宮。 3.今屆美國大選，兩黨同樣鬥得難分難解，踏入10 月爆出拜登的電郵門事件，令本來一直領先民調的拜登人氣一度急跌，現時最新的民調顯示，拜登仍領先特朗普約7 個百份點。美國傳聞較傾向支持拜登當選，但拜登的加稅政策令很多投資者及美國中產人士抗拒，故至今市場仍難判斷誰可以最宮入市白宮。如果本周美股再進一步回落，對新總統上場後的股市表現將會更為有利，我較樂見本周美股進一步回落，以便後市有更佳的入市機會。 個股方面，我建議可以留意中國旺旺 (151)，集團截至今年 3 月 30 [...]

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【港股專家】鄭勤龍：中國旺旺（0151）調整過後，股票吸引
2019-03-08

國務院總理李克強的政府工作報告提出減稅降費，下調製造業增值稅率3個百分點至13%，兼顧製造和銷售的食品飲料企業，將能充分受益並提升利潤。 中國旺旺（0151）是中國大陸最大的食品和飲料製造商之一，去年截至9月底止六個月中期業績，純利13.64億元（人民幣．下同），按年升7.1%，經營利潤17.7億元，按年升1%，每股基本盈利10.96分，派中期息0.53美仙。期內，收益92.48億元，按年升3.2％，毛利為41.17億元，毛利升6％，毛利率按年升1.1個百分點至44.5％。 大和資本發表研究報告指，中國旺旺毛利率擴張令2019－2020財年的淨利潤有增長。大和表示，旺旺管理層看見每個類別在不同的分銷渠道都有潛在增長，故打算利用電子商務平台擴大中國的客源，但短期內或需自行承擔運輸成本。而其現時出口佔總收入5％，主要為外地客戶群。 今為中國旺旺股價未來走勢占卦，得《雷山小過》卦： 「小過」卦是一個象形卦，大象為上下各兩個陰爻包住中間的兩個陽爻，兩陽像小鳥的身體，四陰像一對翅膀在拍動，形象肖似小鳥在飛。宜下不宜上，大吉，意指適度的調整對未來的走勢卻是有利的。近日中國旺旺（１５１）股價由6.75元向下調整已約有7.5%，相信可在向下調整的空間已十分有限。投資者可考慮在6.17元左右買入，止蝕位可放5.56元。 [...]

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【港股專家】李慧芬：憧憬中國旺旺（0151）業績亮麗
2018-05-30

中國旺旺（0151） 即將在6月5日公布2018財年業績表現，預料下半財年的收入增長將會較上半財年加快，料2018財年的收入將會按年增長8%，主要受到乳製品業務下半財年復甦所帶動。但生產成本上漲，料本財年純利仍會倒退3%，但已較上半年減少10%改善。 撇除包裝成本，預計在經歷過去兩年的上漲後，主要的原材料成本，例如糖及進口奶粉價格會在2018財年下半年維持穩定。由此，預期旺旺的毛利表現將會在期內大致維持。在公司增加自動化生產及提高銷售量下，料毛利率將會在2018財年的44.4%，進一步上升至2020財年的45.7%。 中國旺旺股價在行業中落後，乳製品行業競爭緩和對公司有利，其股價在今年至今累升10%，較其他同業累升14%至15%為低。 自4月份以來，中國旺旺已經將逾50%的貨品的出廠價格，作出中至高單位數上調，預期本財年的盈利將按年增長18%。除了價格上調外，料集團的改革成功及市場需求改善，將支持下半年業務持續增長。加上世界杯即將舉行，可帶動零食股版塊上升，投資者可於7.20元左右買入，獲利目標8.40元。 [...]

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【港股專家】薛宇曦：大市的下一站會到哪?
2018-01-27

上期文章提到劍指07年歷史高位，現在高位破了，那麼下一步將是上望何處? 執筆時，恆指再創歷史新高收報33154.12點，成交近1,800億。升勢主要由一眾內銀以及一些二三線成份股合力推動。那麼最近最多讀者問到的問題一定是究竟現在會升到多少點。如事者教科書式也是有一套說法的，信不信則由你。恆指如果回調，但沒有補回32400點至32500點區的一個裂口，如此裂口在下周仍未補回，並兼上破330頂，則此裂口可能是中途上升裂口，則後續升幅，可近4300點，即是可以上望37,500點，發夢? 天知道，現在恆指天天破新高，摸住頂部去行，大家都讓我估頂，筆者又不是水晶球，不然早就發了達，退隱山林。 不過筆者可以做到的是給大家列出一些大市見頂或者要開始小心和警惕的訊號。首先筆者以為這一次升市其實是一次大型的資金市，說不上是牛市，故此更談不出是牛市第幾期，如果要說也可能是第一期。黃雀亂飛，雞犬皆升的情況並沒有發生，而且由於經歷過多次股災的香港投資者，他們的戒心也比十年前，三年前強得多，所以目前還是頗為理性的，警覺心重重。加上自多次股災，金融危機後，各國的金融機構都對各金融活動規範得很，所以要出現爆煲問題也不是那麼容易。到現時為止大市的成交都還沒有衝破15年大時代的紀錄。 而這個月為什麼會走這麼大的波幅，筆者猜是因為美匯走勢，更破了三年新低所致，觸發資金出走債市，湧入各國股市。所以如果香港股市成交低於1500億和美匯重回91至92水平就要小心了。因為從今天可見，早前強勢的四頭馬車(港交所、建行、騰訊和平保)，有三頭也稍為慢了下來，要記住慢了下來並不代表轉弱，可能只是抖氣。但今天股市再度破頂，現在只剩下建行一眾內銀破頂，這點要留意。然而筆者不建議高追，現時在大市水份充足的情況下，一眾落後待爆的成份股是十分值得留意的，不然支撐不了大市在高位結算和抖氣。內需方面有中國旺旺(00151.HK)，蒙牛(02319.HK)。地產方面有信和(00083.HK)和長實(01113.HK)也是待爆的。金融方面有中銀香港(02388.HK)和超級大燈國壽(02628.HK)。指數方面最保守的方法當然繼續是用short put去進攻。因為始終VSHI在高位，要小心自己可以承受的波幅，等低下來再買。因為今個月大户最近的買貨於1月23號近二千億大成交，它們根本轉不了身。 筆者 每兩個星期五撰文一次 意見: Alex.Sit@oceanwidefinancial.com [...]

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【午市焦點(20/11)】恆指微跌，銀娛及旺旺造好
2017-11-20