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黎家聰：幕牆業務增長快 中國建築興業（830）優勢大
2023-07-24
過去一週，恆指表現依然是未如理想，仍然在19,000點附近徘徊，可以說的不多，繼續觀察。至於個股方面，以前曾給大家講過中國建築國際（3311），但同屬一個集團的中國建築興業（830）表現都維持強勢，自4月起一直保持在歷史新高附近，圖表上勁道十足，或有力再創新高。 中國建築興業前稱「遠東環球集團」，主要從事外牆工程業務。2012年3月，被中國建築國際集團成功收購，正式成為中國海外集團旗下成員，隸屬於中國建築集團。現時的公司的「遠東幕牆」品牌，已成為全球範圍內極具競爭力的專業公司，也是香港歷史最悠久、規模最大、市場佔有率最高的幕牆專業公司。公司擁有先進的技術水準和優秀的施工管理，在全球建築幕墻領域中有多項代表作，例如全球第一高樓杜拜哈利法塔，澳門美高梅酒店、香港郵輪碼頭、香港國際機場翔天廊等等的有名建築，其幕墻都是由中國建築興業所包辦。 聚焦大中華區市場 公司業務分為兩大部份，分別是建築工程業務及運營管理業務。其中，建築工程業務包括幕牆業務及總承包業務。建築工程業務的收益佔總收益近87%，是公司的主要核心業務，當中亦以幕牆業務為重，佔總收入的75%。 2022年公司持續聚焦幕牆主業，鎖定「擴大港澳、拓展內地、收縮海外」的經營策略，發揮了「遠東幕牆」品牌優勢，使核心業績指標實現快速增長。公司不但在香港幕牆持續保持市場龍頭地位，澳門亦中標了全球單體建築幕墻最大合約額銀河四期項目，港澳及內地幕墻業務新簽合約額再創歷史新高。2022年新簽合約額港幣101.27億，首次突破百億大關。業績方面，全年實現主營業務收入港幣76.69億元，同比增長21.8%；股東應佔溢利港幣4.22億元，同比增長44.5%，表現相當出色。 中國建築興業的增長其實從近年開始已經一直有表現，至於未來增長能否繼續下去，筆者認為機會很大，理由可從幾個方面看出。 首先，管理層的策略十分明智，成功聚焦幕牆主業，收縮非核心地域及業務。捨短取長，令公司可調動更多資源投放在幕牆業務上，使品牌、技術、服務等多方面都一度領先，進一步讓「遠東幕牆」這個品牌得到強化。從而令其在香港、澳門幕牆市場的領導地位穩步擴張。此外，亦形成了其高端品牌、高端技術、高難項目履歷以及可靠質量的品牌的形象，為拓展國內高端市場做好了準備。 迎合本港未來土地發展 其次，公司在港澳的龍頭地位，將可享受到未來北部都會區、明日大嶼、十年醫院發展計劃等香港重磅長期發展規劃的機遇。例如，《北部都會區發展策略》中預計會提供90多萬個住宅單位，乘著香港住宅幕牆化的趨勢，市場增量空間或將進一步打開。有大行指出，這計畫或可於未來五年提供每年平均40至60億幕牆工程合約機會。另外，澳門新一輪賭牌續約落地，續約公司均承諾未來十年的投資計劃，這讓澳門也提供了大量幕牆工程的發展機遇。同時，粵港澳大灣區建設的推進也將會是港澳幕牆市場的一個未來重心。 三，內地建築幕牆行業市場空間巨大，公司未來有望加速佔據。根據中國建築裝飾協會統計數據顯示，內地建築幕牆工程總產值已從2014年的3,000億元增長至2020年的4,900億元，而2021年更快速突破了5,500億。然而，目前行業集中度仍然很低，頭六大幕牆公司市佔率僅為4.2%。中國建築興業作為「高技術，高品質」的代表，行使「大市場、大業主、大項目」策略，從高端市場切入，加上近年內地業主對幕牆品質及美感的需求提升，以及公司擁有的中建體系資源和渠道，相信將可有效地拓展內地市場。而事實上，中國建築興業在2022年亦已成功中標多個內地標誌性幕牆項目，包括OPPO東莞研發中心、來來南屏時代廣場、字跳動成都辦公樓等等，這為公司在內地市場上打好了一個良好的基礎。 四，公司一直以來重視以科技創新賦能幕牆主業，令公司擁有多個世界領先的幕牆技術，如超高層玻璃幕墻技術和雙曲異形複雜幕墻技術，因此能在行業內長久佔據領先優勢。2022年公司更成功發佈光伏幕牆產品Light S，持續研發BIPV技術（建築光伏一體化）及光伏幕牆新產品，這將為公司開拓光伏幕牆藍海領域，引領行業綠色建築發展打好根基。這個BIPV作為一個較新興的技術領域，市場參與者並不多，有大行研究報告曾作預測，國內BIPV市場潛力驚人，遠景目標空間或超過萬億規模且為增量市場。中國建築興業作為極少數能夠實現BIPV的企業，未來或將可在BIPV市場大放異彩。 總括而言，中國建築興業的幕牆主業從多方面都有刺激和機遇，提供了一定的增長確定性。而且，截止到2022年底公司在手未完合約額134億港元，訂單足夠爲後續繼續高增長提供保障。雖然，有人可能擔心內地房地產市場疲弱或令公司受影響，但由於中國建築興業聚焦的是內地的大項目，而且現時大部分項目亦以港澳為主，加上背靠國企中海外，相信問題不大。有興建幕牆投資的朋友，可多作考慮。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 [...]
