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蔡向成：恒大危機憂慮降｜港股上試24800點

美國聯儲局公布議息結果，維持利率及每月購債規模不變，符合市場預期。不過，局方暗示最快11月宣布縮減買債，並會在2022年開始加息，言論偏鷹。市場暫時消化恒大危機的消息，美股昨晚向好。道指收報34258點，升338點或1%；標指收報4395點，升41點或0.95%；納指收報14896點，升150點或1.02%。 港股方面，恒大負面消息被市場消化，該股宣布如期今日償還部分到期的債務利息，違約風險降温，加上今日北水回歸下，有助港股反彈，上望24800點水平。 中國外運基本因素佳 中國外運(598)是內地領先的綜合物流服務提供商，擁有廣泛及全面的服務網絡。上半年集團以「五通道 + 一平台 + N個產品事業部」為核心，抓緊市場機遇，加快形成全網運營格局，提升供應鏈運營能力，各板塊業務均呈增長態勢。截至6月底止，上半年純利按年上升78%至21.6億元人民幣，營業額上升55.4%至616.8億元人民幣。 業績向好，主要受惠於空運通道、海運代理及合同物流業績增長，以及來自聯營公司的投資收益大幅增加。期內應收賬款周轉天數按年加快12.1天至37天，有息負債率穩中有降，財務管控水平進一步提升。 分部業務方面，專業物流服務營業額增長16.5%至117.34億元人民幣，利潤增長37.4%至4.45億元人民幣，期內透過技術和方案創新，開發新客戶及延長服務鏈條，在新能源汽車、半導體等領域均實現突破。代理及相關業務營業額增長56.6%至422.64億元人民幣，利潤增長24.9%至11.14億元人民幣，主要是運費持續高企。 今年新冠疫情影響減退，全球貿易逐步復甦，中國經濟復甦更領先全球。上半年內地進出口總額增長27.1%至18.07萬億元人民幣，呈強勁的外貿發展韌性。目前國際航空運力緊缺，運力供給仍較疫情前低11%，但航空貨運需求旺盛，貨量已恢復至疫情前水平，運價持續提升；而航運需求殷切，同樣面對運力供應不足，導致運費持續上漲，中國外運年內業績可望錄得強勁增長。 集團派息及盈利向來穩定，近年每股股息約0.12元人民幣，現價股息率4.3厘；加上預測市盈率5.6倍，市帳率0.61倍，估值頗為吸引。建議可現價買入，目標價3.8港元，止蝕3.05港元。 [...]