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王涵:行業轉變勢不可擋

在投資分析業界,除了對個別上市公司進行業務分析,對於在同一行業板塊的公司,往往都會集合起來一同分析,例如航空業,都會對油價有敏感反應,現在也會共同面對全球新冠疫情的問題。最近香港仔珍寶海鮮舫幾經波折,也是一個剖析行業問題的最佳例子。   早在1950 年代,香港戰後經濟復甦,市民生活變得更豐盛,令貴價海鮮市場大有可為,港島南區也是富有人家聚居的地方,於是陸續出現多艘由船改建的巨型海鮮舫。海外旅客也因為後來有海洋公園和赤柱等著名景點而經常到訪。   早期有由數間香港仔避風塘食肆合辦的「太白海鮮舫」,以及仿北京頤和園石舫建造的「海角皇宮」。在 60 年代末,有商人興建「珍寶海鮮舫」,不過 1971 年完工前遭遇大火,最後由賭王何鴻燊等人接手,於 1978 年開幕。   1978 年,太白及海角因為填海問題搬往深灣,在 80 年代先後被珍寶收購。珍寶集團於全盛時期坐擁三艘海鮮舫;1991 年,海角皇宮易名為「珍寶皇宮」。到了1998 年亞洲金融風暴,令集團生意大受打擊,集團翌年把珍寶皇宮賣往菲律賓,據說當年價格為 800 萬美元。規模最大的珍寶海鮮舫這樣有價值的資產,在2017年打算送給海洋公園已經是仁至義盡,今天如果東南亞柬埔寨有買家,又怎會好像網上傳言那樣會隨便讓其翻沈。   對於因為牌照到期,經營虧損的珍寶海鮮舫要拖去東南亞維修保養,最後在南中國海遇上風浪沉沒,實在反映了海鮮坊這個行業板塊的發展歷史。海鮮舫的設計本來就是要放在平靜的避風塘,又怎可能經歷海洋風浪。雖然出發前得到航行許可,但是到了風浪較多的南中國海,沉沒實在讓人惋惜。   而且現在保存和烹調海鮮的方法越來越便宜,已經沒有了停泊在海上吃海鮮的需要。香港作為美食之都,大街小巷到五星級酒店都有米芝蓮食肆,海鮮舫吸引本地市民光顧的能力自然減少,這是行業發展的趨勢。   有近半個世紀歷史的珍寶海鮮舫就有如一輛老爺車,想購買全面保險也十分困難,沉沒了也沒有人會得益,就算沒有沉沒,經營成本也只會越來越高。現在仍然停在香港仔的太白海鮮舫,已經成為唯一歷史產物,無論是用元宇宙方式繼續呈現,還是引入藝術文化元素活化,都必須要配合行業發展的必然趨勢,否則只會自討苦吃。     撰文:王涵 堅策研究中心研究員 [...]

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王涵:珍寶海鮮舫歸屬何處

位於香港仔的珍寶海鮮舫,除了是香港主要的旅遊景點,也是不少電影取景拍攝的場地,無論是周星馳的港產片,還是日本漫畫和韓國電影,大家都記憶猶新在珍寶海鮮舫的場景。最近有報道海洋公園拒絕接收珍寶海鮮舫進行保育,業主要無奈將海鮮舫移離香港維修和保養,尋找重新營運的機會。   2020年底政府公佈「躍動港島南」計畫,當中包括由海洋公園保育珍寶海鮮坊。時任海洋公園主席劉鳴煒隨即在社交媒體宣稱要MAGA,即Make Aberdeen Great Again,強調香港有很多歷史和文化有待向世界介紹,現在似乎「強大」不成,「躍動港島南」計畫也因為失去珍寶海鮮舫而「縮水」。現在海洋公園最後拒絕保育珍寶海鮮坊,事件往往來來超過一年,前後決定完全360度改變,也需要向公眾有所交待。   如果想繼續將珍寶海鮮舫保留在香港仔,政府也需要扮演積極角色,協助業主尋找營運商,而不是將海鮮舫純粹放在海中央,每年繼續由業主花費近千萬元的保養維修費用,市民大眾也不能使用。   保育成為近十年香港主要公共議題,但文物保育是需要成本,近年成功的保育項目都引入商業營運元素,例如曾經是警察宿舍的大館,就在馬會贊助下成為餐飲和零售熱點;中環街市更加在私人發展商華懋集團營運下,成為中環鬧市中的綠洲和聚腳地。當然珍寶海鮮舫的歷史未必達到文物級數,但如果政府認為值得保留,就不能夠袖手旁觀,任由海鮮舫漂泊海上而失去所用。   最近有報道海鮮舫的業主在無可奈何下,要將海鮮舫拖去其他地區進行維修保養,減少營運成本,並且靜待尋找新的營運者,這可是情有可原的決定。     撰文:堅策研究中心研究員  [...]

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王涵:商界齊心抗疫快狠準

香港第五波疫情開初來勢洶洶,各方人馬有點措手不及,直至中央政府出手援助,派出專家團來港支援,又有源源不絕的物資和人力,可以說是有求必應,尤如是一場戰爭中的有力空軍。但香港作為富裕的國際城市,總不能時時依靠北京中央政府支援。 在第五波疫情中段開始,商界接手參與不同的抗疫工作,也充分顯示了香港作為一個資本主義社會的優勢,商界運用靈活快速的手法,在不同環節提供實質細節的具體幫助,是一場戰爭中的巷戰。上個月禮頓中心部份樓層轉作為疫苗接種中心,立即其門如市,當時有不少嚴重確診個案,引發市民重新關注盡快接種疫苗,原有疫苗中心一位難求, 希慎集團在銅鑼灣借出黃金地段可以說是及時雨,這是反映了商界快狠準的快。   日前希慎再宣佈將銅鑼灣加路連山道地王免費撥出,興建全新疫苗接種中心,連建築成本也不用政府資助,只是用了18日就能夠提供服務,在現時全港接進率仍然未達到一般國際城市的水平,交通方便的銅鑼灣地點確是讓疫苗戰攻下多一個重要根據地。   這種迅速反應,全方位解決問題的商界處事手法,能夠應用在處理公共衛生問題,實在是快狠準當中的狠。對比國家支援興建的青衣方艙醫院,動用了七日七夜就落成使用,可說是這場戰役中兩個同樣矚目的項目。   而商界快狠準中的準,就正正是香港缺乏的精準深入社區,連結地區優勢,左鄰右里團結在社區抗疫。希慎今次借出的銅鑼灣地黃正正就是該集團主要根據地,也有動員社區團體支援的優勢。據知該集團近年積極拓展版圖,收購活躍,在土瓜灣參與市區重建項目,即時發起社會企業活動關心社區,送出空氣清新機給區內商舖小店,和派發物資包給基層。抗疫是全香港共同關注的首要題目,除了我們每天要求政府多做實事,其實只要連結和鼓勵更加多商業機構在各自陣地發揮力量,疫情將會更快過去。     撰文:王涵  堅策研究中心研究員     [...]

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王涵:長實變陣售航空業務套現

在疫情下商務及旅遊活動大減,大量飛機停飛,航空業受到嚴重衝擊,長實集團在聖誔前夕宣布退出飛機租賃業務,將以約332億元出售旗下共持有125架飛機的兩間飛機租賃公司,予基金公司凱雷旗下的投資平台,預計獲利13億元,自然成為市場佳話。   長實於2014年展開飛機租賃業務,當時首次斥資逾20億元向多方收購共60架飛機權益作租賃用途。及後經過公司重組,於2016年由當時的長實地產向長和收購飛機租賃業務,而長實地產亦易名為現時的長實集團。有市場人士透露,長實今次出售所持飛機的整體價格,比對集團過去投入的資本,可獲雙位數字的回報率。這兩、三年間航空、旅遊等相關行業持續受新冠疫情打擊,長實竟然還能賣出好價錢,確實殊不簡單。   長實今次盡沽旗下飛機租賃業務,券商基本叫好。花旗指長實套現332億元後,負債額按比例減至僅約161億元,淨負債比率減至不足4%;超低負債不符有效資本運用原則,大摩則預期長實會利用套現巨額,增加派息及股份回購,而現金增加亦令長實未來併購走位更靈活。   事實上,Omircon變種新冠病毒肆虐全球,多國無疑已爆發新一輪新冠肺炎疫情,國際邊境再收緊入境的檢疫要求及規例,旅遊業復甦無期,更加不利航空業前景,飛機租賃的需求必然降低。長實現時出售飛機租賃業務,無疑是正確的時機。再者,變種病毒陰霾困擾全球經濟,基於現金是王的原則,長實套現巨額資金後,再靜待時機,以低價收購優質資產或業務更為實際。   就如現時多家內房頻傳財困消息,手持充裕現金的長實大有機會執平貨,吸納這些內房企業的優質產業,提供穩定升值回報。   長實亦在公告內解釋,其飛機租賃業務經內部整合後,認為是項交易是於新冠肺炎疫情中退出飛機租賃行業並加強戰略重點的時機,亦可釋放飛機組合的相關價值並變現理想收益,有機會重新調配資本以參與其他投資項目。套現後的資金去向如何,確值得期待。     撰文: 王涵  [...]

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王涵:澳門賭業自救或靠搶港客

太陽城集團(1383)主席周焯華被捕,其集團貴賓廳更全綫關閉,令中介人活動受到重創,牽動澳門賭廳人心惶惶。中央早前表明境外中介人不能招攬內地公民出境賭博,是次高調打擊澳門中介人貴賓廳業務,據報澳門博彩監察協調局已要求中介人終止向客戶發放信貸,永利澳門(01128)、金沙及新濠國際(00200)率先表態,計劃關閉旗下中介人全部貴賓廳,其他大型賭企預期亦會仿效,或有助爭取牌照繼續營運。 事實上,澳門博彩中介人公司近10年數目已明顯萎縮,從2013年有235家,下降到2020年的95家,2021年再減少至85家。由於中介人牌照在每年1月1日發出,參考近期行業事態發展,中介人貴賓廳業務明年甚至會消失。   摩根士丹利近日發表研究報告,將2021年、2022年、2023年的澳門賭收預測分別下調5%、30%、20%,相當於只能回復至2019年的29%、42%和70%。其中明年的預測大降三成,主要是反映內地加緊打擊非法資本外流,以及新變種病毒陰霾之下,旅遊行業回復將會較慢。   貴賓廳、及中介人活動風光不再,迫使澳門賭業加速改革,積極爭取香港及鄰近地區的一般大廳賭客以自救。就如個別澳門賭場早已計劃增建水上樂園、戲院等娛樂設施,以吸引香港家庭旅客前來光觀,這除可增加非博彩的收入外,亦可以吸引非慣常到賭場的香港旅客,順道來賭場大廳玩兩手。   除此之外,澳門彩票有限公司亦由以往獨家經營改為非專營,即體育博彩市場將開放予其他博彩營運商,雖然經營這些體育博彩公司,沒有獲發牌在香港接受賭注,但預計他們會加大力搶攻香港旅客,特別是五花百門的投注方式,吸引香港旅客落注。   疫情之前,澳門是港人常去的旅遊熱點,其中一個娛樂相信便是到賭場消遣,港人於2019年在澳門的投注額便高達250億港元。香港與內地恢復通關在即,澳門與香港的旅遊限制亦預料不久將來會逐步放寛。澳門各大賭場屆時或重用舊招,以送酒店住宿、船票、餐飲及進行抽獎活動,以吸納港客。澳門博彩業能否起死回生,要看看這些招數能否收效。   撰文:王涵 堅策研究中心研究員     [...]