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蔡向成:美股先升後回 港股難突破29000點關

摩根大通和高盛上季業績超出預期,惟受科技股偏軟拖累,美股昨晚先升後回,三大指數個別發展。道指收報33730點,升53點或0.16%;標指收報4124點,跌16點或0.41%;納指收報13857點,跌138點或0.99%。 港股昨日走勢向好,科技股領漲,惟成交未能配合,只有1381億港元,創3個星期新低。大市目前仍由弱勢股主導,短期料難突破29000點關口及50天線(約29182點),而下方支持則為28200點水平。 安踏體育乘勢而上 近年內地政府積極提振消費,加上全面落實《體育強國建設綱要》,體育市場持續擴張,對相關產品需求提高,安踏體育(2020)處於行業領先地位,受惠固然最深。該股主要製造及銷售體育用品,過去一直以多品牌策略經營,除了自身的安踏品牌,亦擁有高端品牌Fila、滑雪品牌Descente、專業登山設備品牌Kolon及兒童服飾品牌KingKow等,用以針對不同消費群,並獲得更大的議價空間及市場份額。 截至去年12月底止,安踏年度收入按年上升4.7%至355.1億元人民幣,純利下跌3.4%至51.6億元人民幣。去年純利出現負增長,主要受上半年的疫情影響,但收入在上半年下跌1%後,下半年已回升9%;經營溢利率亦由上半年的16.4%,回升至下半年的21.9%。 安踏品牌收入下跌9.7%至157.5億元人民幣,佔總收入比重約44.3%,主因期內主動取消批發客戶的訂單,以及加強直營模式(Direct to Consumer,DTC);Fila品牌收入則增18.1%至174.5億元人民幣,佔收入比重增加至約49.2%,並首次超越安踏品牌。 安踏於中國採用批發分銷模式已超過20年,然而消費習慣的快速改變,企業需要更積極主動轉型。集團去年下半年開始由批發分銷轉為DTC,須向分銷商購回貨物,令安踏品牌收入下滑。DTC短期對集團盈利構成負面影響;但長遠有助毛利率增長,因集團可直接透過大數據實時分析門店的營運數據,從而提升對存貨分發的效率。 安踏作為東京奧運及北京冬季奧運的官方體育服裝供應商,賽事分別在今年中及明年初舉辦,料對品牌帶來一定的宣傳作用;加上安踏獨家推出冬季奧運國旗款服裝,豐富高價位產品,料可吸引國內群眾購買。若集團能把握這次機會提升品牌形象,可加強安踏作為本土品牌的領導地位。 據彭博綜合分析員預測,料2021年每股盈利增長將錄得54%,其後數年年均增長亦有逾20%,儘管現價2021年預測市盈率達41.3倍,但由於未來續有高增長,固現價估值較高亦屬合理,後市續可看高一線。 [...]

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業績透視:滿貫集團(3390) 電商業務逆市增 前景看俏

新冠疫情嚴重打擊傳統零售經濟,不少與消費相關股份表現受到影響。主打分銷及銷售中成藥、健康護理產品的滿貫集團(3390)公佈2020年全年業績,營業額5.06億元,由盈轉虧蝕6,113.4萬元,上年同期賺5,451.6萬元;派特別息2仙。 管理層表示,在新冠肺炎疫情影響下,集團已積極靈活調整市場策略,2020 年財政年度下半年虧損大幅收窄 74%,全年銷售額表現較同類商品零售市場優勝。留意到集團的電商業務受惠於疫情因素,銷售收入達2.25億元,較 2019 年財政年度 3,500萬元大幅增長 6 倍,反映集團線上線下雙輪驅動銷售策略成功,並做到成績。 電商收入逆市增加,估計是因為內地消費者因疫情限制而未能通過自由行抵港,而轉往網上商店購買信譽良好的防疫及保健產品。集團主席兼行政總裁王嘉俊預期,消費者由線下轉往線上購物的趨勢將會持續,年內集團已增加在國內僱員人數及辦公室面積,以便擴張電商服務,大力開拓國內市場,以把握中國電子商貿巿場的龐大商機。另一方面,集團已在日本設立新附屬公司,以就更多優質保健美容產品品牌的獨家運營權及分銷權進行磋商,進一步擴展產品組合的多樣性。 在艱難的經營環境下,難得董事會仍派發特別股息每股 2 仙,可見管理層對未來的長期發展及業績目標充滿信心;事實上疫情發生前,2019年全年盈利達5,451.6萬元,而疫情令世界各地民眾提高了保健及防疫意識,相信疫情緩和後對大健康品銷售等行業將反彈更快,有助保健產品銷情,而線上銷售業務勢將成為帶動業績增長的火車頭。 隨著第4波疫情逐步消退,加上預期本年下旬有望通關,而現股價料短期在1.5至1.6間橫行,一旦經濟表現漸見回復,集團真正價值可望逐步反映到股價之上,或確認全面恢復通關消息,股價有望突破向上。   [...]

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梁健雄:中美陷全方位競爭、港股亦不寄望季結

在剛過去一周全球焦點必然落在拜登政府上台後,首場中美高層會談上,今次帶出的結果一如事前各方所預料,即會談不會有什麼實質成果,但就微妙影響到今屆拜登政府往後工作的挑戰。 各自於鏡頭前向國民交代 會談開場隨即火藥味濃厚,而隨後於鏡頭後之閉門會談傳出各自闡明優先事項和意圖,而且並沒帶之前的火藥味場面,這一來雙方應該是做給各自人民觀看,雖然美方是東道主但明顯就給中方搶佔風頭,中方氣焰更把美方壓了下去,中方楊潔箎七情上面地指責美方,要知一位專業的外交官員是何等的長期接受訓練,從來就不會於國際場合上喜怒於色,更何況這一刻在全球目光之下,應說是楊潔篪找到空隙有心特意發揮一吓。 日後於國際上中國再不忍讓 其特意就帶出可以讓中國老百姓出出多年來的一口悶氣,對於西方覇權多國多年來特別在戰後存在對中國的諸多刁難,特別美國更是近代向中國壓榨得最犀利之一,出這口悶氣一來可讓中國國民有自豪感與及對中國政府更加肯定。 大國鬥爭小國處兩難 這次中美會談可以話於二戰後從未有過的場面,沒有一個國家在公開場合徹底對美國直斥其非,甚至連蘇聯時代美蘇冷戰時期亦未有過這措辭嚴厲的用詞,但這一出就可能帶出往後的微妙後果,首先是其他小國日後可能要選邊站,特別在亞太地區的國家陷至兩難局面,就如早前新加坡總理李顯龍說得到位,李顯龍接受英國廣播公司(BBC)訪問時稱,新加坡不可能在中國與美國之間選邊站,而這不只是新加坡的兩難,同樣也是很多國家的難題,李顯龍出身政治世家,他的見解一針見血,當楊潔篪當面恕懟美國的場面後,中美兩國全方位鬥爭看來是沒法阻止了。 北水資金從投白酒類股份 而中港股市受美股下跌影響,投資者入市意欲低,於未有利好新消息前投資者借公布業績期前先行套利,導致下周季結期亦未能為港股大市添加動力,加上內地白酒股份類已有見底回升跡象,資金回流內地炒作白酒類,圖令港股更加成弱勢情況下短期似易跌難升局面,而在跌市屬防守性股份似公用燃氣類股份亦見升少跌多情況,表示資金較全面地作出避險動作,若投資者想博低位入市仍建議留待期結及季結後才考慮較安全,無謂現時逆大市而冒險操作。 (筆者未持上述股票) [...]

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陳恩因:兩個港股大時代 如何比較?

踏入2021年以來,港股在北水帶動之下氣勢如虹,恒指突破三萬點大關見兩年多以來新高,一個月內大升近四千點,多隻具新經濟概念的股份連環創新高。坊間愈來愈多分析猜疑,這次是否另一次的「港股大時代」來臨? 回顧2015的「港股大時代」,當時憧憬內地資金透過互聯互通大舉流入港股,帶動恒指於四月份急升最多超過3,600點,主板成交金額創新高。結果恒指於四月底見28,588點高位後急跌,至2016年2月低位見18,278點,跌幅一萬點有多。 眼前市況牛氣沖天,與2015年大時代相比,到底兩者又有什麼差異同啓示? 當年筆者印象特別深刻的是港交所(0388),事隔六年,港股互聯互通終於大面積落實,資金南下帶動港股成交突破2015年再創新高。當年港交所股價一個月內錄得五成升幅,引伸波幅一下子抽上72%水平,股價及其引伸波幅同步創歷史高位。不少港交所認購證突然變得深入價內,一夜間成為市場熱話。相比之下,雖然今次港交所股價再創新高,不過今次升浪的幅度及速度都遠遜當年,現時其引伸波幅只有43%。 正如筆者經常說,引伸波幅是市場對後市波動性的預期,以目前恒指波幅指數22%來計算,化作日均引伸波幅只有約1.3%左右,即約不足400點的上落空間。 假如波幅較低的情況下,窩輪定價將較為吸引,有助提升產品的有效槓桿。如果希望減低引伸波幅對產品價格的影響的話,對於持有較中線看法的投資者,可考慮以年期較長及貼價的產品應市。 對於希望避開引伸波幅,或只作短炒上落空間的朋友,可考量以牛熊證入場。不過牛熊證有收回價機制,投資者須平衡入場注碼及相關風險。 展望後市,港美兩地都將迎來業績期,中港股市亦有農曆新年長假期的因素,投資者亦宜留意北水及港股交投能否繼續保持暢旺。正值市況於近三年的高位,投資者欲增加持倉的防守性,亦可參考對沖的策略,以適量的認沽證或是熊證以減少一旦市況逆轉的損失。   撰文:陳恩因  匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 金管局及證監會持牌人士   註: 本結構性產品並無抵押品,如發行人無力償債或違約,投資者可能無法收回部份或全部應收款項。 [...]

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陳恩因:港股全年大幅波動 輪證產品趨多元

今年環球經濟受疫情影響,港股表現大上大落,全年表現可謂「有波幅、無升幅」。反觀外圍經濟表現仍然疲弱,投資者如何總結今年經驗,展望來年市況及作好相應的部署?輪證產品選擇上又有何重大轉變?   環球經濟仍在吹冷風之際,新經濟股今年以來仍錄得相當不俗的表現。截至11月30日的數字,今年全球表現最佳的指數包括內地創業板、中小板及納指、升幅46%、36%及36%。內地深證成指亦升31%,韓國股市升近兩成,台灣亦升16%。港股則受環球經濟、中美關係及疫情等多個因素困擾,目前恒指離去年底約兩萬八樓上仍有一段距離,全年計高低位約於29,174及21,136點,上下波幅約8,000點之多。 恒指欠表現,個股則表現強勢,資金集中於新經濟股包括ATMX等身上,連帶輪證交投及街貨量亦保持高位。截至11月30日,市場好倉街貨量最多個股為小米(1810)、美團(3690)、騰訊(0700)及阿里(9988),金額相當於16.6億、15.6億、12.4億及8億元。當中阿里的街貨量較早前一段時間減少,取而代之為小米及美團,兩者繼續呈大漲小回之勢。 反映市場對後市波動性預期的恒指波幅指數大幅波動,曾於3月即疫情高峰及中美關係較緊張之際,一度高見68.6%即2008年金融海嘯以來新高,其後又再高位回落,反覆跌至目前的20%以下。引伸波幅由高位急回,對不少窩輪價格有直接影響,變相令槓桿更加吸引。 順帶一提的是恒指科技指數,今年7月推出市面以來一直深受市場關注,上月隨港交所(0388)推出相關期貨,當日同日有過百窩輪及牛熊證應市。除此之外,有見投資者對新經濟及美股的需求殷切,我們最近亦發行了納指100及道指的窩輪,除了有認購證可供部署美股升勢,亦同時推出了認沽證作兩手準備的部署。 個股產品方面,新一季的牛熊證名單於11月9日正式生效,納入比亞迪(1211)、微盟(2013)、瑞聲(2018)、滬深300(3188)、京東 (9618)及網易(9999)。同時間剔出的包括新鴻基(0016)、中海油(0883)、石藥(1093)、金沙(1928)等等。 展望來年,投資者宜繼續注意疫情對經濟及企業盈利的影響,提防市場波動作好兩手準備的部署。隨衍生產品市場的產品種類及選擇增加,大家除了留意大盤指數及個股機會之外,亦可關注美股,甚至追蹤黃金ETF價格的產品。   撰文: 陳恩因 匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 金管局及證監會持牌人士   [...]