《資本壹週》716期 (2019年8月1日)
貿戰結果 美國必輸
．要中國讓步，是幾乎沒有可能的事，美國不可能欺侮到中國。
．當去年共產黨看到勢頭不對的時候，已經不斷出招穩住經濟。
．習主席需向內地近14億人口、需向共產黨近1億黨員交待。
本週市場焦點，除了沒完沒了的政治事件，必定是美國代表團本週二（7月30日）在上海與中國代表團重啟貿易談判。本來，市場都沒太大期望；然而，特朗普卻連環發表推文，向中國施壓，搞到港股本週三打風收市前跌一跌。
其實，中美貿易戰的局勢，已經形成，就是美國會輸！因為要中國讓步，是幾乎沒有可能的事。美國絕對不可能像對其他國家般，欺侮到中國。共產黨已經講得很清楚，有些底線是不容觸碰的，而該些底線就是關乎國策、主權等。
事實上，本欄早已指出，中國實行的是具中國特色的社會主義，美國實行的是西方國家的資本主義，兩者本來就有着原則上、本質上的不同，中國豈會讓步予美國？貿易問題貿易解決，向美國買多些產品好了，死數而已。
不過，這個「中國向美國買入多些產品」的遊戲，卻非常戇居。皆因美國方面，高科技不賣，因為驚中國高科技從後趕上，超越美國，希望「我識你唔識，我不讓你識」；製成品又不賣，總之中高附加值的產品統統不賣，只賣農產品！中國當然無所謂，便多買點大豆、多吃點牛肉。
中國經濟已經穩住
貿易戰繼續下去，對中國經濟當然有影響，不過，當去年共產黨看到勢頭不對的時候，已經不斷出招穩住經濟。首先，對於廠商，就是減稅降費。去年全年為企業和個人減稅降費約1.3萬億人民幣，今年更會加碼，根據中央政治局會議資料，今年上半年減稅降費11,709億元；淨計減稅便達10,387億元，當中包括增值稅改革減稅4,369億元，小微企業普惠性政策減稅1,164億元，個人所得稅減稅3,077億元。全年「組合拳」的規模將超過2萬億人民幣，相當於今年國內生產總值的2%。
此外，還有下調增值稅率、發力基建投資，以及刺激消費等，中央實在有大把政策可以用；反觀美國，提振經濟的招數，卻遠遠不及中國，繼減稅後，就是減息。
結果，回看內地今年上半年的經濟數據，反映已經穩定下來。當中，正如統計局所說，進出口形勢好於預期，上半年貨物進出口總額增長3.9%，比一季度略有加快，6月份又比5月份好一些；投資增速亦趨穩，上半年固定資產投資增長5.8%，比1至5月份加快0.2個百分點；社會消費品零售總額上半年增長8.4%，比一季度略有加快，尤其是6月份增長9.8%，比5月份加快1.2個百分點。
其實，一切都是信心問題，只要廠商有信心，市民有信心，經濟就會穩。而現在正是廠商信心大，市民信心大。況且，廠商就算要撤離中國，將生產線搬到第二個地方，還有哪裏可以去？
自從中國加入WTO以來，內地與全球其他地方互惠互利，前者建立了一個平台、整套制度，以致生產力效率不斷提升；現時廠商要搬，有哪一個地方有這個平台、制度、效率？東南亞國家無可能，美國亦無可能。
需向人民、黨員交待
對內，中國已經穩住經濟；對外，相信亦已經向西方國家，以至盟友，及一帶一路參與者，表達了清楚信息，自己對這場貿易戰的態度、相應的部署，以及對應的措施，尤其是對亞洲地區有所交待。
除了從國家層面看，中國不會讓步；從個人層面看，習近平亦不會讓步。事關習主席的任期沒有限期，如果他讓步了，怎向內地近14億人口交待？怎向共產黨近1億黨員交待？反觀特朗普，美國總統的任期卻有限期。
因此，美國從中國身上取得最好條件的協議的時機，已經過去了；美國看似佔着上風，只是因為貿易戰由美國發起罷了，先出手的那個，望落往往處於強勢，但事實卻不然。中國根本不怕拖，但美國拖下去則等如捅自己幾刀，特朗普作為生意人，豈會這樣做？最後，他將會選擇「食糊」，與中國達成協議，始終，明年便是大選了，總要在大選前攞點甜頭。
全世界最斯文衝突
說到中國的底線，本週一港澳辦新聞發言人楊光就指出，近日香港的遊行示威，已經超出和平範圍，觸及「一國兩制」的底線，如果香港再亂下去，全社會都要埋單。而事實上，一連串遊行已經搞到民生，搞到經濟。
此外，楊光亦表示，中央政府堅決支持香港警方嚴正執法，並對警方一直「恪盡職守」、「忍辱負重」，致以「崇高敬意」。個人也認為，警方實在需要撐，因為他們真的很克制，過去幾次的警民衝突，雖然一次比一次激烈，但仍可說是全世界最斯文的警民衝突，受傷人數不多，被捕人數不多，換了在外國，肯定不止這樣。而事實上，比起外國，香港的警民衝突簡直是小兒科，連暴動都稱不上。
從電視畫面看，觀眾可能覺得十分激烈；但要知道，那其實是經歷了9個鐘頭的事，期間大部分時間都無衝突，如果那是15分鐘內發生的事，就真的十分激烈，加上傳媒總是煽情的，往往拍攝最震撼畫面，才會有此認為。
南華證券錢莊
由於不速之客颱風韋柏來訪，令港股7月「爛尾」收場，未能於正常時段收市。7月31日星期三，港股於下午1時55分叫停，恒指收報27,777點，單日跌368點或1.31%。總結整個7月，恒指累跌765點或2.68%，未能做到「七翻身」。
在中美貿談前景未明加上本港社會動盪下，港股近個多月交易明顯趨淡，只得基金沽沽貨，大陸資金買一買，未來還要悶多久，實在難以預料。投資者可考慮趁機調整投資組合，沽出不甚喜愛的股份及板塊，增持偏愛的類別，但本欄不認為現在是時候「減持」，因為港股大部分仍很便宜。近日大市在28,000點的水平頂着，其實只得幾隻股分企於高位，包括騰訊（00700）、友邦（01299）、港鐵（00066）。因此，後市不宜看得太淡，沒有大跌的空間。
事實上，騰訊近期表現相當突出。該公司將於8月14日派中期業績，基於中央已重新放寬手遊等遊戲審批，市場憧憬騰訊佳績有望，令整月累升15.2元或4.4%，收報368.2元。週二（7月30日）更一度高見377.8元，為5月15日以來高位。
每週一股——中國人壽（02628）
中國人壽（02628）發盈喜，預期今年上半年純利按年增加約115%至135%；翻查記錄，集團去年上半年純利164.23億元（人民幣．下同），即是今年上半年純利可達188.86億至221.71億。
純利上升主因包括非經常性損益的影響。2019年5月29日，中國財政部、國家稅務總局下發《關於保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的公告》，明確2018年度企業所得稅匯算清繳按照該公告執行。因執行該政策，國壽2018年度應交企業所得稅減少約51.54億元，相應減少本報告期所得稅費用。
受盈喜帶動，國壽股價做好，週二最高升過上20.75元，週三大市雖然下跌，但在盈喜支撐下，國壽的跌幅相對有限，收市僅跌1.46%，收報20.15元。
國壽上半年盈利表現理想，料可為2019年全年每股分派及內含價值提供良好的基礎，其現價僅相當於預測今年股價對內含價值0.54倍，估值吸引。
一週重點新聞
．美國第2季國內生產總值（GDP）以年率計增長2.1%，高於市場預期的1.8%，但較首季的3.1%低。
．美國電動車生產商Tesla今年第2季業績虧損4.08億美元，每股虧損1.12美元，遠超過市場預期的31美仙每股虧損。
．倫敦證券交易所正洽購金融數據供應商及交易平台Refinitiv，涉資270億美元，將透過發行新股支付交易代價。
．政府統計處公布，據預先估計數字，香港第2季本地生產總值（GDP）較上年同期實質僅輕微增長0.6%，與第1季升幅相同，惟低於市場預期的增長1.5%。
．政府統計處公布，6月香港整體出口貨值按年跌9%，遠高於市場預期的2.3%，更連續8個月倒退，令上半年整體出口貨值按年跌3.6%。
．港交所（00388）收緊借殼上市諮詢總結，維持控股權易手後注資期限由24個月延長至36個月，資產須符合上市資格規定，同時提高上市公司持續上市門檻，10月1日起生效。
．晨星（亞洲）據據顯示，截至今年7月24日的7月香港整體強積金回報僅升0.6%，即平均每名支薪族帳面獲利不足1,900元，較6月的11,979元大減近八成半。
．長實集團（01113）計畫8月出售長沙灣的愛海頌及西半山的波老道項目1期，前者有單位876伙，後者有115伙。
．長江基建（01038）公布截至2019年6月30止半年度業績，錄得盈利約59.43億元，按年基本持平，每股派息0.68元，與上年同期相同。
．電能（00006）公布截至2019年6月30止半年度業績，錄得盈利約37.91億元，按年減少約8%，每股派息0.77元，與上年同期相同。
．港交所（00388）旗下上市委員會讉責包括奧瑪仕國際（00959）執行董事吳文新在內5名現任董事，就公司於澳門希臘神話的權益及收回債務事項上，未以應有的技能謹慎和勤勉履行責任。
踏入中期業績發布高峰期，多家藍籌股及大企業排隊派成績，8月1日有長和（00001）、長實及渣打（02888）；8月5日有滙豐（00005）、恒生（00011）；8月6日有中電（00002）、九倉置業（01997）；8月7日有大酒店（00045）及國泰航空（00293）等。
文章來源：Capital Weekly 資本壹週
吳鴻生南華集團主席《資本壹週》社長
劉若文：《資本壹週》總編輯
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