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毛偉廉: 美長債息率飆升 本週關注鮑威爾會否轉口風

美國長債息率升高於美股息率,推高了通脹,引發市場揣測聯儲局今年可能提前「收水」(Tapering),加上1.9萬億救市方案仍未獲參議院通過,也傳方案需要縮減規模才能通過,導致股市上週由高位顯著回落,美元亦急急回升。鮑威爾早前已就債息急升表示不太憂慮,本週四鮑威爾將再次發言,市場期待他可能改變口風,透露或作出行動來遏止債息上升,令股市得以回升 上週三(24日) 美股指數再創新高,道瓊斯指數(Dow Jones)當日登上了歷史新高32,009點,但在週四(25日)晚上因美國10年期債息急升,大幅由1.3690%,一度升越了1.5%心理關口,並收在1.5180%。美債上週四的急升幅度,可參考[圖一]美債10年期債息日線圖,週四晚由1.374%曾最高升上1.614%,最後在週五(26日)回落至1.407%收市,但仍在上升通道線之上,顯示美債息仍有上升可能。 債息曾升越了1.5%關卡,提升了市場對聯儲局可能今年提前「收水」(減少買債)的憂慮,因此觸發了美股指數由歷史高位大幅下跌。見[圖二] 道瓊斯指數日線圖,圖中可見,道指上週四及五下跌造成了兩個頗長的陰燭,距離下面的上升通道支持線仍有距離,顯示美股仍有下跌空間,上升通道支持線位置是30,250。這條支持線若然失守,道指或作更深的向下調整,下方第一支持是29,868, 第二支持是28,914。 上週二及三(23至24日),鮑威爾出席一連兩日的國會聽證會,會上他一再重申,近日美債息上升,威脅到資產價格有下跌壓力,令市場憂慮聯儲局將在今年提前「收水」,鮑威爾説他不擔心通脹升温,依目前債息水平(當晚10年期債息仍在1.3%水平),對於提前「收水」屬言之過早,這番言論似乎是向市場派「定心丸」。可是,翌日美債息急升至1.5%水平之上,市場現在不是擔心聯儲局提前「收水」,而是希望聯儲局在現時債息高企期間,期待聯儲局能直接入市加大買債規模(即加碼QE 以標普500為例,過去ㄧ年其股息收益率平均為1.43%,而10年期債息已升越了這個水平,這自然降低了股票的吸引力,所以難怪投資者殷切地期待聯儲局能做些動作來壓低債息。但聯儲局ㄧ向政䇿傾向是控制通賬及貨幣穩定性,並不會遷就某市場利益而作出行動,因此,聯儲局會否應市場的期待,在上升中的美國債息作出干預行動,這是難以預計的。本週除了鮑威爾會發言外,也有多位官員發表言論,唯有觀察官員們的言論來尋找線索。 本週四鮑威爾將出席一個由媒體主辦的在線論壇,他將會就美國經濟發表言論,有關美國通脹近日急升,看看他的看法會否由樂觀轉為謹慎,大家拭目以待。 上週末美股大跌,避險資金似乎只鍾情美元, 捨棄了黃金、日圓及瑞郎等避險資產。黄金週五更跌破支持位,留意下個支持位1,672 道瓊斯指數上週四及五急跌,共下跌了1,052點(-3.3%)。 這次美股的顯著下跌,避險資產中只有美元受惠而上升,過往一向在美股大跌時表現強勁的黃金反而大跌。上週四及五,金價共跌了73美元,相信是因為黄金無利息收益,所以市場避險資金選擇買入近日隔夜拆息飆升的美元來避險,因此令金價下跌。 見[圖三]黄金/美元日線圖,黄金在週五晚跌破了1,760支持位,然後收在1,733,預計金價本週持續下跌,料下探至藍色的下降通道支持線範圍,而在下方不遠的紅色支持線1,672為去年五及六月的反彈位,料將有強力支持,故建議把1,672為最後支持位,若然金價跌至1,672附近,可建立買盤,預計黄金的調整將止於此水平。 [...]

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陳卓賢:信「印度神童」定「股神」?巴菲特的2021年三大財經預告

印度神童去年預告2月出現的「六星連珠」會引發經濟衝擊,果然美股及港股都在過去一周持續急跌,究竟是巧合亦或是預測準確?但與其相信神童,價值投資者應會更相信「股神」巴菲特。一年一度的巴郡業績出爐,每年「股神」都會寫一封信給股東作未來一年投資建議,相信他眼光的人都會視之為每年的「預言」,具有一定前瞻性。 今年信中也循例披露巴郡的前十大重倉股,過去一年則分別為:蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、威瑞森、穆迪、美國合眾銀行、比亞迪、雪佛龍及Charter通信,其購入成本為1086.2億(美元.下同),市值則為2811.7億美元。此外,今次信中亦交代了三個重點可作參考,包括: 1. 不要沽空美國 巴菲射引多數晶美國成功企業作為例子,呼籲投資者不要賭美國輸。 「美國到處都有成功的故事。自誕生以來,那些有理想、有抱負。但往往只有很少的人通過創造新事物或改進舊事物取得了超出他們夢想的成功……我們仍保留憲法所賦予我們的成為『一個更完美的聯邦』的願望。在這方面的進展是緩慢的、不均衡的,而且常常令人沮喪的。然而,我們已經向前邁進,並將繼續這樣做。我們始終堅持的結論是:永遠不要賭美國輸。」 2. 看好再生能源 強調了兩間巴郡的全資美國重資產企業——BNSF鐵路公司和巴郡哈撒韋能源公司(BHE)。 「重資產的公司可能是很好的投資。事實上,我們很高興看到我們的兩大巨頭——BNSF和BHE……可再生能源的出現使我們的項目成為社會的必需品。從歷史上看,長期以來盛行的燃煤發電都位於人口密集的地區。然而,新世界風能和太陽能發電的最佳地點往往是在偏遠地區。當BHE在2006年評估情況時,對西部輸電線路進行巨額投資已不是甚麼秘密。然而,很少有公司或政府機構在計算完項目成本後有財力舉手……BHE都將成為提供更清潔能源的領導者。」 3. 債券不是投資的好選擇 雖然近期債券殖利率持續上升,但巴菲特仍是不看好債券前景。 「現在債券也不是好去處。你能相信最近10年期美國國債的收益——年底的收益率是0.93%——比1981年9月的15.8%的收益率下降了94%嗎?在某些重要的大國,如德國和日本,投資者從數万億美元的主權債務中獲得負回報。全球範圍內的固定收益投資者——無論是養老基金、保險公司還是退休人員——都面臨著暗淡的未來。」 最後,巴菲特向大家重溫一次價值投資的真諦:「持有股票在很大程度上是一個『正和』遊戲。事實上,一個耐心且頭腦冷靜的猴子,通過向標普500的上市公司投50個飛鏢來構建投資組合,隨著時間的推移,將享受股息和資本利得,只要它不受誘惑改變原來的『選擇』……生產性資產,如農場、房地產,當然還有企業所有權,都能產生財富——大量的財富。大多數擁有這些房產的人都會得到回報。所需要的只是時間的流逝、內心的平靜、充足的多元化以及交易和費用的最小化。」 [...]

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朱紀菲:優質基建股 浦江國際(2060)逆市升

這幾天,大市迎來了一個大幅度的調整,幾乎全部新經濟股都像山泥傾瀉般暴跌,執筆之時雖然暫見反彈,但後市仍充滿不確定性。不過,細心的炒家在大跌市時仍會找到機會,事實上,就有一些股票仍然逆市上升,保持強勢。例如,近期基建和水泥股便熱炒一番,像中交建 (1800)、中國建材 (3323)等股票出現大幅反彈。而今天介紹的浦江國際 (2060)也是其中一隻被帶動的基建股。 浦江國際是中國建造特大橋所用橋樑纜索的最大供應商及中國其中一名領先預應力材料製造商,業務主要分為纜索業務及預應力材料兩大業務。纜索業務主要供應大跨度橋樑及特大橋所用橋樑纜索。預應力材料業務則主要供應各種基礎設施建設所用預應力材料。2019年5月上市,當時招股價為2.68,今輪上升便是由之前高位4.48回落至招股價附近,觸底反彈而來。可見招股價為重要支持位。浦江國際擁有現金3.7億,資產淨值18.1億,2017-2019年盈利分別為8500萬、1.3億及1.1億,公司整體作風穩健。截至2020年6月30日止六個月,浦江國際的總收益為人民幣7.78億元,較2019年同期增加3%,期內溢利8270萬元人民幣,同比增長63.7%。業績相當不錯,尤其上半年受到疫情影響,許多基礎設施項目因多個城市的封鎖或旅遊限制而推遲。疫情在內地受控後,有理由相信,下半年業績會更加亮麗。 另一個驅使浦江國際未來業績造好的理由是,集團旗下一間在美國上市的附屬公司奧盛創新 (OSN),將會以低市盈率私有化。私有化以合併方式進行,合併代價為1,146萬美元,即每股美國存託股份的現金代價為5.10美元及每股奧盛股份的現金代價為1.70美元。私有化完成後,奧盛創新將成為浦江國際之全資附屬公司,公司盈利每年將多2000萬,從而提升每股盈利。 除此之外,2019年浦江國際以1億元收購了普實醫療26%股權,而普實醫療於去年9月底引入三名新戰略投資者,包括上海國際港務、上海臨港先進產業及上海新金環,合共注資3億元人民幣認購其10%股權。浦江國際於普實醫療的持股由26%攤薄至23.4%。普實醫療是國內創新型高端醫療器械領軍企業之一,專注於結構性心髒病醫療器械的研發、生產與銷售,並已授權多項發明專利,多項產品獲得國家和省級項目支持。對標在港股上市,市值近188億的先健科技 (1302),普實醫療估值相信不會差太遠。 於2020年9月,普實醫療的科創板上市輔導已正式啟動,不久將會上市。這意味了普實醫療的價值將會被釋放。假設普實醫療上市市值有100億,而上市後浦江國際股權稀釋至20%。那麼,浦江國際只是持有普實醫療的股份已值20億。要知道,浦江國際現價計只是約27億。 以上基本面要素事實上也獲得基金及管理層認證,近期就有基金不斷增持浦江國際至5%以上,公司主席湯亮亦頻頻增持,看似相當看好公司前景。這些舉動像為投資者打了支強心針。這公司不論主業還是投資都做得相當不錯,加上國策推動基建,公司前景十分樂觀,投資者不妨多加留意此股。 [...]

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何啟俊:映客(3700)直播業務火熱,料營收保持不俗增長

映客(3700)上周發布盈利預喜,預期截至2020年12月31日止年度,營收規模達約人民幣 46-50億元,較2019年同期32.7億人民幣,同比增長40.7%至52.9%,其中2020年下半年營業收入同比增長約五成。稅後淨利潤則同比增長約兩倍。以2019年度全年淨利潤5493.2萬人民幣計,估計2020年度全年的淨利潤為逾1.6億人民幣。 公司表示,得益於互動社交行業市場規模持續增長及細分市場需求不斷湧現,核心映客直播APP錄得穩健增長,同時旗下多款創新產品APPs在各所屬細分領域 (例如音頻社交、興趣社交、視頻相親等)獲得了持續的用戶積累和商業驗證,營收增長迅速。 展望未來,隨著智能手機普及化程度愈來愈高以及5G時代來臨,直播體驗會更加流暢、良好,為直播平台行業帶來更多潛在機遇。根據艾瑞諮詢,中國擁有全世界最多數量的直播用戶,佔比約五成。預期到2025年,國內直播平台的平均日活躍用戶數將達到5.1億,2019至25年的複合年增長率達到15.7%;每位日活躍用戶的日均花費時長預計,將由2019年的33.2分鐘,增加至51.9分鐘,利好直播平台收入分成。 映客發展方面,公司將持續投入研發,以豐富公司產品組合和通過創新產品接觸更多潛在用戶,而各產品之間可以增加協同效應。公司估計,今年的營收有望保持四成以上的增長水平。此外,公司手頭上有充足的財政資源作併購之用,截至2020年6月底,現金約12億人民幣。若有收購落實,為收入及用戶數目增長,提供外生增長動力。 考慮到直播行業在國內市場保持穩健增長,加上映客積極建立圍繞「互動社交」推出各類型產品,並提升用戶體驗,有助減低依賴映客APP之餘,為收入提供新增長點。策略上,公司近期股價於20天線附近整固,建議可收集作中長線部署。 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票) [...]

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李慧芬:3月份恆指大調整 最壞可見27000

上週五港股大幅下跌,恆生指數以全日最低位28980收市。全週波幅亦以最高位開市、最低位收市,使週線圖上出現一支沒手沒腳的大陰燭,3月份走勢暗淡。, 收市後恒生指數公司宣布季檢結果,所有變動將於3月15日起生效,成份股數目將由52隻增加至55隻,加入阿里健康(00241.HK) 、龍湖集團(00960.HK) 及海底撈(06862.HK) 。而大家最關注的恒生科技指數則納入海爾智家(06690.HK)及萬國數據(09698.HK),並剔出丘鈦科技(01478.HK)、貓眼娛樂(01896.HK)、心動(02400.HK)及易鑫(02858.HK)。恒生中國企業指數成份股由52隻重置至50隻,加入碧桂園服務(06098.HK) 及農夫山泉(09633.HK) ,剔除海螺創業(00586.HK) 、中石油(00857.HK) 、恒安國際(01044.HK) 及華潤燃氣(01193.HK) 。 週五晚,紐約證交所公布啟動中海油(00883.HK)除牌程序,以回應美國前總統特朗普政府去年11月簽署的行政命令,股份將於3月9 日起停止買賣。紐交所指,中海油(00883.HK)可以就有關決定提出上訴。 雖然筆者認為油價後市走強可帶動中石油(00857.HK)及中海油(00883.HK),但以上消息有機會令其橫行一段時間才發力。 說回大市,恆指3月份將延續調整之路,在月線圖上,2月出現了[射擊之星],顯示31183乃短期頂部,3月初有機會反彈至30000水平附近,其後再度下跌。若以波浪理論計算,去年3月低位21000為起步位,7月的26800為1浪上升,9月低位23000為2浪回吐,上月高位31183乃3浪上升,現時開始進行4浪回吐。若以3浪上升了8183點計算,未來兩個月內將出現38.6%或50%調整,即恆生指數將回落至28000或27100。 [...]