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黃偉健：小米集團 (01810) 股價重拾升勢
2020/06/02
集團剛公佈第一季度業績，總收入為497億元人民幣，按年增13.6%，按季跌12.0%，毛利為75.6億元人民幣，按年增44.9%，按季則跌3.6%，利潤為21.6億元人民幣，按年跌32.3%，按季跌11.3%，非國際財務報告準則利潤為23億元人民幣，按年升10.6%，按季則跌1.9%，整體表現較預期理想。 從各業務來看，智能手機收入303億，按年增12.3%，佔總收入61.0%，主要受惠集團智能手機的平均售價上升所致，由去年的968.3元人民幣，上升至今季的1,038元；IoT 與生活消費產品收入130億，按年增7.8%，佔總收入26.1%，主要受惠智能手環及路由器等產品需求快速增長所致；互聯網服務收入59億，按年增38.6%，佔總收入11.9%。各業務亦錄得良好增長。 值得注意的是，集團毛利率由去年的11.9%，提升至今季的15.2%，當中智能手機毛利率由3.3%提升至8.1%，IoT 與生活消費產品毛利率由12.0%提升至13.4%，表現強勁，亦是集團利潤增加的主要因素之一。集團過往毛利率偏低，是投資者在過去時間較為擔心的問題之一，原因在於集團集中於長遠規模的擴大，不著重短期毛利率較低，如今毛利率回升，可謂舒緩了投資者對集團毛利率的擔憂。此外，集團的IoT 與生活消費亦是投資者在未來所看重的一環，其收入佔比亦持續提升，電商所帶來的高毛利率及利潤率，將可為集團提升未來估值潛力。 市場研究公司IDC指，全球智能手機出貨量創歷來最大按年跌幅，按年倒退11.7%至2.76億部。中國智能手機市場成重災區，首季出貨按年下跌20.3%。IDC指小米首季出貨量按年增6.1%至2,950萬部，主要受惠於小米在印度推出封城措施前，推出Poco、紅米品牌，令首季表現較佳。小米最新市佔率為10.7%，按年增1.8百分點，全球排名第四，第一為三星，第二為華為，第三則為蘋果。從這些數據來看，第一季度出貨量下跌在所難免，亦是預期之內，但對於小米，能夠提升市佔率至10.7%，相信是代表集團的產品漸漸受更多買家歡迎，特別在於中低價產品當中，更受部份發展中國家歡迎。 隨著5G 的發展，集團5G手機亦逐漸出台，今年亦有望推出更多5G產品，相信是集團今年最重要的一個里程碑，對於集團股價，今年或會是表現較好的一年。然而中美貿易發展的不確定性，對整個手機行業發展較為不利，突如其來的消息將會對整體股價有較大的衝擊，成為最大風險。 集團股價由疫情爆發前回升至14.00港元，疫情爆發後回落至最低的9.20港元，在內地疫情漸漸好轉情況下，股價已再回升至近日約12.46港元。料在外圍憧憬重啟經濟下氣氛將好轉，集團股價有望回升至更高位置，但當下的中美貿易風險所帶來的影響是不能少看的。 [...]
