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【疫市焦點股】陳卓賢:中美不孕率逐增,錦欣生殖(1951)企正風口

中美兩大國近年所面對的何止貿易糾紛,不孕症患病率上升的問題同樣是難兄難弟。科技文明的進步會為社會帶來方便,同時亦為人類帶來生理衝擊。在中國,由於環境污染、工作與生活平衡不良,以及不健康生活方式(如時間使用電子設備、不良睡眠習慣以及環境污染物)等因素,預料不孕症患病率就會從2018年的16.0%增至2023年18.2%;美國方面,亦因首次生育平均年齡、肥胖率及不健康壓力水平上升,不孕症患病率料將從2018年的16.0%穩步上升至2023年的17.9%。 中美兩國不孕率走勢。 中國ARS滲透率仍低 以上狀況正驅動ARS(輔助生殖服務)市場的需求,這在中國尤其明顯。弗若斯特沙報告指出,中國ARS市場將從2018年的252億元人民幣,增至2023年前的496億元人民幣;同期美國ARS市場亦會從2018年的37.1億美元,上升至49.3億美元。 在中國,年紀較大的女士面對的除了是難以受孕的問題,更有許多不孕夫婦缺乏ARS的足夠知識和教育,這都導致國內於2018年的ARS透率僅有7.0%的情況。雖然早於2015年已實施「二孩政策」激勵生育,但似乎政府仍需加強相關知識的推廣,才可令ARD市場空間得到爆發式增長,但毋庸置疑,這市場的未來增長空間絕對相當巨大。 今年6月上市的錦欣生殖(1951)是中美ARS供應商,可說是企正市場的風口。2018年,錦欣在中國ARS市場中排名第三(在中國非國有ARS供應商中排名則第一),進行了20,958個IVF取卵週期,約佔中國總市場份額的3.1%。憑著應用標準化的經營程序及優化工作流程以提供高生產率、高質量及高標準的患者服務,其在2018年於中國網絡的醫療機構各生殖醫生進行的平均IVF 取卵週期約為437個,遠高於全國平均水平(約220個)。 收購美國供應商拓海外 而近年收購的HRC Management,亦是一間擁有逾30年經驗的美國ARS全方位服務供應商,除在中國提供類似IVF(體外人工受孕)服務外,亦提供PGS(第三代試管嬰兒技術)服務以及通過第三方診所或機構提供植入前遺傳學診斷(PGD)服務,當中的HRC Fertility於2018年在美國西部ARS市場更是排名第一;而所進行的IVF取卵週期數平均約為346個,為全國平均水平(約155 個)的2.2倍。這項收購,長遠有利集團增強為國際患者(尤其是來自中國的患者)提供高價值ARS的能力,同時更獲得了進入美國ARS市場的渠道。 2019上半年,錦欣的收益為7.91億元(人民幣.下同),按年增加92.1%;毛利升約1倍至3.80億元;經調整純利亦升1倍至1.26億元;經調整EBITDA升1倍至3.47億元。而新收購的美國業務亦產生較高毛利率,帶動整體毛利率由去年同期的46.2%上升至48.1%。 根據里昂最近發表的報告,錦欣今年首三季度的初診患者的數量增長了18%;藥品銷售額佔醫院總支出百分比亦由2017年的29.7%,下降到今年上半年的22.6%;同期實驗室服務/收入佔醫院總收入的百分比就由18.3%/27.1%,上升到19.6%/35.2%,皆顯示其戰略改革及經營效率持續改善。 股價走勢方面,自3月中旬低見$7.2後已重回升軌,不妨趁大市回調時於$9以下收集,目標價看$11.5。 [...]

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唐仁:揚科(1460)收購戰藏玄機?

世事無絕對,股場如戰場,收購顯真身,金魚缸鱷魚潭,絕不誇張。從事資訊科技應用及解決方案服務的揚科集團(1460)表面看來雖無派息,但卻有田有地有賺錢業務,年年賺錢,只是少人問津。雖然務實不涉投機值得尊重,但現實世界「象以齒而招焚身」例子多不勝數,揚科同樣亦遭追擊,只是情況有點怪異和耐人尋味,不排除會招致監管當局垂注。 收購自今年1月21日開始,要約人向某可換股債券持有人用迅雷不及掩耳手法,購入合共9.9億股股份,總代價約4,955萬元,但資料顯示這手債券持有人貨的成本價是0.1323元,如此巨大折讓沽貨,可謂損失慘重,期間股價跌至歷史新低點,引發無守倉力或失信心的小股東沽貨離場,隨後即來個收購提案引發股價節節上升,當時沽貨的小股東欲哭無淚,相信有關監管當局不會坐視。 2月初,作為要約人的Leong Yeng Kit提出自願有條件要約收購全部股份,每股現金作價0.05元,由於股價事前出現急跌,形成有巨額溢價25%的情況。收購結果是於首個截止日期(即3月23日下午四時),要約人只收到 4,496,000股(僅佔全部已發行股本約0.0722%),反映小股東頭腦清醒,未為溢價25%迷惑。 隨後,要約人Leong Yeng Kit發出法律函件,要求揚科董事會召開股東特別大會,以考慮動議罷免現有全部9名董事職務;及委任11名執行董事以及獨立非執行董事。公司回應4月9日上午10時開會,歡迎小股東人場。奇怪的是,據揚科收購結果已經表明股東不願賤賣股份,要約人應無十足把握罷免現行董事局,明知不可為而為? 筆者資金界老友日前藉s329查閱若干股東資料,順籐摸瓜發現有四名股東分別持有公司股份約22球,16.3球,51.74球和80.53球,奇怪的是前三者在同一家馬來西亞公司MOGU工作,他們增持股份時期正是上司calvin lau減持的時間。四人持股權高達200球,如此財力當非一般普通員工?資料顯示彼等為個別股東,卻傳其中竟是calvin lau的父母,形成疑點重重;到底這些是散戶還是一致行動人士?因為他們成功規避了5%披露守則,而其取向為何?最關鍵的是股東名單中又有多少是這類情況?這次迫宮行動料將引發好戲連場,特別是股價突然大跌,馬拉客購股資金來源(馬拉是有外匯管制的)、要約支持者歷史背景都值得細味,且看有關監管部門如何保障小股東! [...]

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阿里巴巴集團啟動「春雷計劃2020」 助中小企業共渡難關

新型冠狀病毒疫情衝擊各地經濟及社會民生,抗震力較弱的中小企業面臨更艱難的經營環境。阿里巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇以《春天的戰役》為題去信全體阿里巴巴集團員工,宣佈啟動扶助中小企業特別行動「春雷計劃2020」,利用阿里巴巴集團過去20年以來所沉澱的商業力量和技術力量,通過一系列措施振興供應及需求,幫助中小企業共渡難關。 阿里巴巴集團「春雷計劃2020」將推出措施包括: • 通過速賣通、Lazada、天貓海外等平台,幫助中小外貿企業走出海外;通過資源支持、減費和綠色通道等措施,幫助一批中小外貿企業轉型拓展內銷市場。 • 活化産業帶,打造一批數字化「超級産地名片」,在中國打造10個産值超過百億元人民幣的「數字化産業帶集群」,3年內幫助1,000個工廠的線上直銷産值突破億元人民幣水平。 • 用數字化的方式興農助農,在中國建設1,000個阿里巴巴數字農業基地。 • 幫助更多中小企業擺脫資金困境,將「0帳期」服務延至6月30日,網商銀行將會聯動約100家銀行為千萬小微商戶提供「無接觸」貸款。 張勇在信中指出,疫情是一場全球範圍的戰爭,影響社會經濟與生活,因此必須採取迅速行動。中小企業是社會經濟的原子細胞,「中小企業活,則社會經濟活;中小企業興,則社會經濟興」,當全球經濟和社會生活受疫情影響而出現不確定因素時,必須和全球中小企業同歷風雨,共迎挑戰。疫情給世界帶來巨大傷痛,卻擋不住希望湧現,這是阿里巴巴集團回報社會、回報中小企業的重要時刻,讓疫情所帶來的「危」,變成中小企業面向未來數字化轉型的「機」。 阿里巴巴集團在成立之初就定下「讓天下沒有難做的生意」的使命,早在2008年金融海嘯期間,阿里巴巴集團先後推出3項「援冬」措施,分別命名為「烏雲計劃」、「狂風計劃」和「春雷計劃」,緩和中小企業的管理及資金困難問題,協助他們渡過寒冬。 [...]

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粵港澳大灣區共同體:廣東連環拳 助個體戶中小企

為加快推進廣省個體工商戶復工復產復市,以及幫助中小企業渡過難關,廣東省三月底時先後公布「關於應對疫情影響加大對個體工商戶支援力度的若干政策措施」及「關於應對疫情影響加大對中小企業支援力度的若干政策措施」,前者在四大方面提出二十三條扶持措施,後者共推二十六條扶助措施。「連環拳」主要針對個體工商戶及中小企經營成本高、資金緊絀、復工復產難等等「痛處」,提出具體措施,拿出真金白銀,強調務實管用,徹頭徹尾助個體戶及中小企業渡過難關。個體工商戶重點在於降低經營成本,減免稅收、租金及水電氣,而中小企僅減稅降費就超過一千四百億元。 為加快推進廣東省個體工商戶復工復產復市,省市場監管局牽頭會同省發展改革委、財政廳、人社廳等九部門研究制定了「關於應對疫情影響加大對個體工商戶支援力度的若干政策措施」(下稱『政策措施』),從降低經營成本、加大資金紓困、包容審慎監管、加強服務保障四個方面提出二十三條扶持措施。 省市場監管局局長麥教猛指出,個體工商戶是市場中最小的「分子」,卻是市場主體中最大的群體。所以「政策措施」重在減低經營成本方面,包括提出減免場地租金、減輕稅收負擔、減免社保費用、減免醫保費用、減免服務收費、降低水電氣價格、加大對「個轉企」支援力度等多項措施,統籌考慮降低個體工商戶生產經營成本。 六減助個體戶 針對關注度較高的減免場地租金問題,「政策措施」提出,對承租國有資產類經營用房的個體工商戶,受疫情影響較大的,免收第一個月租金,減半收取第二、三個月租金。替個體工商戶減免兩個月以上租金的業主,按減免租金月份數給予房產稅、城鎮土地使用稅困難減免。麥教猛續指,目前,不少行業協會商會積極發揮橋梁紐帶作用,協調解決了部分個體戶減租問題。他舉例,在廣州天河區,個私協會協調市場統一產經營業戶按國企標準減免兩個月租金和管理費;在江門鶴山市,一批個體私營企業替四百多戶個體工商戶減免租金,共計一千二百多萬元。 「政策措施」又明確提到,今年三月一日至五月三十一日,將小規模納稅人增值稅徵收率由百分之三下調至百分之一。同時,對個體工商戶提供公共交通運輸服務、生活服務以及替居民提供必需生活物資快遞收派服務取得的收入,免徵增值稅。在加大資金紓困力度方面,「政策措施」提出允許延期還本付息、增加融資安排、強化國有企業幫扶帶動作用等措施,全力幫助個體工商戶緩解現金流壓力。個體工商戶受疫情影響出現經營困難的,對今年一月二十五日以來到期的貸款本金和今年一月二十五日至六月三十日需支付的貸款利息,可向銀行申請延期還本付息。 針對個體工商戶貸款難問題,地方法人銀行也將增加專項信貸額度,向個體工商戶發放優惠利率貸款,做到應貸盡貸快貸。廣東省中小企業融資平台設立了個體工商戶專窗,方便用戶在網上申請貸款。麥教猛表示,為給個體工商戶生產經營創造寬鬆的市場環境,「政策措施」提出實施包容審慎監管,包括延長證照有效期、審慎異常名錄管理、減少經營場所限制、依法豁免個體經營者登記等。此外,按照急用先行的思路,個體工商戶受疫情影響未能按時辦理營業執照等各類行政許可變更、延期、年審的,可在疫情解除後三十日內補辦相關手續,在此期間相關證照繼續有效,不影響生產經營。 此外,在加強對個體戶服務保障方面,「政策措施」提出緩解用工難題、打通快遞投遞「最後一百米」、暢通訴求解決渠道、開展維權服務等政策,通過集體幫扶解決個體工商戶自身難以解決的問題。比如在緩解用工難題方面,鼓勵行業協會、仲介機構、交通運輸企業等組織點對點專車、專列幫助異地務工人員返粵返崗。 針對含金務實 至於哪些租戶可減免租金?廣東省律師協會會長肖勝方介紹,廣東省政府公布的「關於應對新冠病毒肺炎疫情支援企業復工復產的若干政策措施」,其中第九條規定:國有資產類經營用房對受疫情影響較大不能正常經營的民營承租企業免收第一個月租金,減半收取第二、第三個月租金;同時,鼓勵其他物業持有人根據實際情況,適當減免租金。肖勝方指出,適用這一條規定須同時具備三個條件:一是承租人必須是民營企業;二是承租標的必須是國有資產類用房;三是承租用途上必須用於經營,且經營狀況受疫情影響較大而不能正常經營的。 除此之外,廣東省政府新聞辦舉行發布會,重點介紹廣東省加大對中小企業支援力度工作情況。省工業和資訊化廳廳長涂高坤介紹,「關於應對疫情影響加大對中小企業支援力度的若干政策措施」(下稱『中小企業二十六條』)主要有三個方面特點:針對性強,對中小企業反映強烈的復工復產難、經營成本高、資金緊缺等問題提出具體措施;含金量高,拿出真金白銀支援中小企業發展,僅減稅降費就超過一千四百億元;操作性強,不講究面面俱到,強調務實管用,便於企業掌握,同時明確責任單位,便於落實。 涂高坤續指「中小企業二十六條」重點在於促進中小企業復工復產,讓企業儘快「動起來」,明確規定各地不得對中小企業設置歧視性條件,要立即修訂和清理本地不合理限制性措施;鼓勵有條件的地市集中採購防控物資向中小企業提供;實施線上「南粵春暖」活動,引導網上求職。 在減負擔方面,「中小企業二十六條」有不少力度大的措施,大力替中小企業減稅降費,讓企業「緩過來」。如:用氣價格下調百分之十,電價降低百分之五;對小微企業工會經費實行全額返還;對承租國有資產類經營用房的困難民營企業減免租金;落實免徵中小微企業養老、失業、工傷保險單位繳費,職工醫保統籌基金結餘可支付六個月以上地區可減半徵收職工醫保單位繳費;小規模納稅人增值稅徵收率由百分之三減至百分之一;減免困難企業的房產稅、城鎮土地使用稅;支援企業和員工協商自願繳納住房公積金。 省發展改革委二級巡視員李群智介紹,為減輕企業成本負擔,廣東省出台了階段性降低企業用能成本政策,降低企業在今年二月一日至六月三十日期間的用電、用氣、用水價格,支援企業復工復產,共渡難關。此次政策惠及面廣,降價力度大,可降低相關企業用能成本超過八十二億元。 在落實階段性減免社保費方面,省稅務局副廳級幹部方佳雄介紹,為使中小企業更方便快捷地享受減免,省稅務局迅速升級改造徵管系統二十四項功能,對減免類型進行了劃分、對減免金額進行了計算,繳費人「免填單、免申請」就能自動享受。就二月份已繳納社保費的,由稅務部門主動批量發起退費,繳費人無需操作。截至三月十二日,廣東全省已順利完成二月份企業養老、失業、工傷保險退費工作,累計達九十九點八九萬戶中小企業成功退費五十三點四九億元;完成基本醫療保險單位繳費退費六點八三億元,惠及中小企業逾九十七點八七萬戶。 [...]