股市

內需肩負經濟重任 消費股逢低吸

內需股近日在高位進行整固,近日內地出口數據表現疲弱,而中美貿易談判仍未有突破性進展,因此相信在此情況下,谷內需以穩定經濟增長仍然是中央重要的經濟手段。在中央力谷之下,料內需股續受惠,加上業績表現對辦,料可支撐股價進一步向上,故不妨趁低買入。 中共海關總署12月8日公布數據顯示,按美元計價,11月份中國出口金額2,217.4億美元,同比去年減少1.1%,進口金額1,830.1億美元,同比去年增加0.3%。貿易順差同比收窄7.5%。中國11月份進出口數據進一步惡化,此前11個月中國進出口也均下跌,一方面國內經濟疲弱,另外也受到中美貿易戰影響,而中美貿易協議的主要障礙在於中共在履行承諾方面遲遲未有表態。 作為帶動經濟的三頭馬車之一的出口,表現不濟,中央過去已積極推動內需,務求藉此拉動經濟增長。而最新數據顯示,國內生產總值(GDP)實際增速為6.0%,較第二季度下降0.2個百分點,創下1992年以來新低。受全球經濟增長持續放緩、中美經貿摩擦等因素影響,中國第四季度經濟增長依然面臨很大壓力。 消費對GDP貢獻率逾六成 市場預期中國政府將通過更加積極的財政政策和貨幣政策,加強逆週期調節,穩定經濟增長。消費仍為經濟增長的主要推動力。前三季度,最終消費支出對GDP的貢獻率為60.5%,帶動經濟增長3.8個百分點,可見消費對內地經濟擔當着重要的角色,因此中央未來在推動內需,將再會加大力度。 今年以來,消費股包括體育用品股、乳業股等表現標青,而市場憂慮經過今年龐大的升幅後,消費股的升勢無以為繼。而安踏體育(02020)上週雖然發出盈喜,惟未能刺激股價進一步向上,相反股價不升反跌,而李寧(02331)股價亦由高位顯著回落。 事實上,中央目前正力谷內需,而不少內需企業自身亦不斷提升產品結構,開拓市場,帶動盈利向上,因此內需股上升絕對是有基本因素支撐,因此在強勁的業績支持下,相信內需股經過此輪整固之後,可進一步挑戰高位。 富達國際亞太區資產管理主管Paras Anand指中國消費動力仍然強勁,而值得留意的是本地品牌消費增長率較國際品牌為高,而且涵蓋食品及奢侈品等多個不同類別。事實上,中國內地奢侈品品牌有望重演1980年代日本的情況,在短期內大舉進軍西方市場,這反映環球影響力的轉變。 因此,中國擁有自家品牌的消費股,潛力實在毋庸置疑,所以投資者在選擇內需股的時候,除要考慮品牌在內地的認受性之外,亦要顧及品牌在國際上的知名度,一度品牌能夠成功開拓不同市場,將會成為推動盈利增長的另一新動力。 先機環球投資全球新興市場主管Nick Payne指出一些投資者或會誤以為新興市場的經濟表現完全依賴於商品出口和廉價產品。在軟體與電子商務等高速成長的產業,許多新興市場都扮演領頭羊的角色。中國電子支付普及率之高,令中國成為全球電子支付系統的龍頭。2018年,線上購物佔中國整體零售消費的比重為18.4%,但是在德國與法國分別只有11%與8.8%。 被譽為「中國亞馬遜」的阿里巴巴(09988)每年舉辦雙11購物節,今年請到美國歌手泰勒絲擔任開場表演嘉賓,並在11月11日當天寫下380億美元的銷售金額。難道中國消費者不擔心貿易戰爭嗎?從阿里巴巴亮眼的獲利成長數字來看,似乎看不到中國民眾的憂慮:截至2019年6月為止,過去12個月的獲利成長幅度高達73%。 此外,對於中國消費者而言,沒有不對的價格,只有想不想要的產品。舉例來說,貴州茅台-全世界市值規模最大的酒廠-的一瓶白酒500 cc,要價高達250美元左右。同樣是截至今年6月為止,過去12個月的獲利成長幅度高達25%。這的確值得乾杯慶祝! 消費與時尚趨勢並行  在新興市場,各種消費與時尚趨勢日益風行。以路跑來說,中國參加馬拉松的人數自2010年的20萬人,暴增至2018年的730萬人。安踏體育-中國本土最大的運動用品品牌-就是這股運動風潮的受惠者,且低廉的生產成本讓安踏坐享龐大的競爭優勢。截至2019年6月為止,過去12個月安踏體育的獲利增長30%。倘若中美貿易戰爭無法達成和談,屆時中國將對NIKE等美國品牌進行制裁,讓安踏體育成為受益者。 中國、印度、巴西、與印尼均擁有龐大的內需市場,且民眾對於本土品牌的消費支出將日益成為經濟成長的支柱。一般而言,直接面對消費者的資訊科技企業擁有定價優勢,但是大宗商品生產公司(原油、採礦)則只能被動地接受價格,且獲利表現較不一致、容易隨著景氣循環起伏。 普信亞洲機會策略基金經理Eric Moffett指出中國儘管經濟增長有所放纋,但就業問題更為重要,內地工資仍錄得8.68%的實質增長,表現整體營工市場相對緊絀,並認為中國推出大規模經濟措施的機會不大。 由於就業市場與消費力有密切關係,只要內地就業情況良好,而工資持續上漲的話,相信長遠對提升內部消費有正面幫助,因此在多項利好因素驅動之下,相信內需股升勢未盡,建議趁近日回調作中線吸納。 [...]

香港

樓市速報:逾半市民料樓價下跌

本地的社會動運持續逾半年,令經濟增長受影響,樓市亦開始轉弱,投資者對樓價前景普遍看淡。房地產數碼廣告公司Squarefoot的報告顯示,港人看淡樓市,逾一半受訪者預料樓價下跌,入市意慾低迷。 據Squarefoot發表2019年下半年香港房地產市場前景分析報告,於10月份舉行的調查顯示,港人看淡樓市前景,逾半受訪者預料樓價將轉勢向下,負面情緒醞釀,降低買家入市意慾。 調查結果顯示,高達九成受訪者依然認為本地樓價太高;56%受訪者預測本港樓價將在未來6個月內下跌。相對上半年調查中只有8%人估計樓市將於未來半年下跌,結果反映市民在6個月內對本地樓市信心出現逆轉。 看淡本地樓市的受訪者當中,有85%預料新界區樓價將下跌,明顯較預料九龍區(71%)及香港島(66%)樓價將下跌的比例高。全港各區來看,最多受訪者認為元朗區(68%)樓價將現跌幅,其次為屯門(57%)、灣仔(57%)及沙田(56%)。 樓市瀰漫負面氣氛壓抑本地買家入市意欲,僅19%受訪者稱有意在未來12個月在港置業。Squarefoot母公司REA集團香港區總經理Kenneth Kent表示,調查進行時正值本地社會運動,加上外圍及香港經濟環境不明朗,或因而讓市場觀望氣氛變得濃厚。 他認為,雖然市民預期樓價會下調,但本地住屋需求仍然強勁,港人亦積極採用網上地產平台,並從多元化渠道接收樓市資訊。Squarefoot平台數據顯示,2019年11月平台活躍用戶人數較同年5月大幅增逾61%。同時,平台在11月份錄得的租盤查詢亦較出售樓盤查詢高出31%,反映買家除減慢入市步伐,亦有部分選擇「棄買轉租」。」 買家在香港置業的意欲下跌,但海外置業則相對平穩,被訪者中有12%計畫在未來12個月內購買海外物業,當中有36%以「計畫移居外地」為置業原因,較2019年上半年的17%升逾一倍。「計畫移居外地」自2018年上半年首次躋身受訪者有意購買海外物業的三大原因,僅次於「具投資價值」(44%)和「香港樓價太貴」(38%)。 [...]

美酒佳餚

Miss Lee李好純.新派中式素菜

秉承素食主義的哲學,繼「李好味」、「李好醒」後成為「李氏餐廳」的第三位成員的「李好純」,落戶於上環威靈頓街一角,以新鮮蔬菜為本位,餐單涵蓋多款滿足素食者、全素食者和彈性素食者需要的自家製美饌。賣相精緻的菜式重新演繹中式菜餚,多重質感定必讓食客無論茹素與否均能食指大動。 餐廳的成功,在於美食及裝潢,我們先談室內裝修方面。相對「李好味」的地道,又充滿懷舊氣色的室內裝潢,「李好純」則另闢蹊徑,滿是優雅的綠色元素。集團表示,餐廳裝潢由JJ Acuna及其設計公司Bespoke Studio精心創作,外牆以翡翠綠色作基調,讓人聯想起香港極具標誌性的天星小輪,讓餐廳於熙來攘往的威靈頓街上仍備受注目,並與新鮮素食佳餚互相呼應。 「李好純」的室內裝潢溫馨別緻,粉紅色的牆壁加上暖黃色的黃銅裝飾點綴,營造讓人賓至如歸的舒適用餐環境,並以別出心裁的餐牌既適合素食和純素飲食人士,又能滿足偶然一素的食客,務求把中式素食提升到另一層次,帶領食客體驗美味健康同時煥發精神的素食之旅。餐廳亦特別設置外賣專櫃,全天候為客人提供便捷的健康美食選擇。餐廳於中年12時至下午2時半供應外賣的健康沙律和午市套餐。 餐單中的「開開胃」系列前菜,便呈獻多種感官享受,其中無麩質的選擇串串燻香,以蘋果木煙燻置於小木盒的杏鮑菇、冬菇和蘆筍,入口清爽鮮甜。另一款令人充滿期待的前菜「開卷有益」,煙韌春卷以酸青瓜、紅菜頭、冬菇、甘荀絲和椰菜絲為餡料,配上香甜芝麻醬享用,香脆口感讓人胃口大開。「細細粒」系列小食適合親朋好友一同分享,包括全素的「滄海一粟」,以芝麻汁拌新鮮萵筍絲、甘荀絲、黑木耳和藜麥配燒粟米,口感爽脆富層次。偏好濃郁口味的食客可以選擇「黃金花」,脆炸椰菜花澆上咸蛋黃醬,拌以雜菌和軟糯南瓜蓉,鹹香四溢。 「大大件」系列的主菜包括「意形肝菌」,熱烘烘的燴薏米飯配上幼滑濃厚的黑松露汁煮牛肝菌和雞油菌,灑上巴馬臣芝士讓層次昇華。用荷葉包裹的「粗蔬大葉」,以糙米及糯米蒸飯為主打,荷香撲鼻,輔以用上純素豉油和麻辣醬調味的榆耳和腐竹,宛如素食版夫妻肺片。最後以「甜絲絲」系列為美味之旅收結。三款甜品包括「山楂樹之戀」,朱古力海綿蛋糕夾有意大利軟芝士,蛋糕上附上一球自家製的山渣蘋果雪芭,清新解膩。鍾情亞洲風味的食客可品嚐無麩質和全素的「椰來芒」,紫糯米配上椰子烏冬和芒果蓉,綿密軟糯的質感實在不容錯過。若想一次品嚐「李好純」的招牌特色菜,顧客可以選擇Chef’s Signature Menu,三道菜套餐可選果汁或餐酒配對,讓大家盡情舉杯暢飲。 在新派素食中,果汁向來佔有席位,餐廳亦提供多款新鮮果汁、鮮果奶昔和清新飲品以供選擇。在「好昔飲」系列招牌鮮果奶昔「蕉氣勃勃」,乃混合牛油果、香蕉、薄荷和杏仁奶,清新提神。「鮮果欄」系列備有多款鮮果配搭,其中「紅運當頭」以蘋果、紅菜頭、檸檬和薑,醒胃之餘兼備清甜餘韻。冬日窩心熱飲「暖笠笠」則包括以甘荀、蘋果汁、杏仁奶、南瓜香料調配的「甘霖之露」,與及以糅合洋甘菊、普洱和菊花糖漿的寧神之選「月下賞菊」。 Side box 「李好純」 地址: 中環威靈頓街198號The [...]

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新股攻略:時代鄰里(9928) 積極降低依賴母公司

時代中國(01233)分拆之時代鄰里(09928)全球發售1.62億股,其中10%於本港公開發售,每股招股價介乎4.23元至5.8元,每手1,000股,入場費5,858.4元。預計下週四(19日)於聯交所上市,海通國際為獨家保薦人。時代中國控股股東將獲提供優先發售中合共8,090.9萬股預留股份,相當於全球發售項下初步可供認購的時代鄰里股份約50%。 集團是內地綜合物業管理服務供應商,截至2019年6月底,有204個物業管理在管總建築面積逾34.7百萬平方米的在管物業管理服務項目及6個在管總建築面積逾8.0百萬平方米的市政環衛項目。物業管理服務項目包括位於中國15個城市的物業管理項目(包括住宅小區、工業園、商業物業及寫字樓、多功能綜合體、政府大樓、公共設施、機場及教育機構)。截至2018年底,於中國的90個在管項目中,有83個位於大灣區,約佔在管總建築面積的82.7%。 時代中國在物業儲備項目上的大力支持,為時代鄰里的可持續發展奠定了堅實的基礎。截至今年6月30日,時代鄰里管理53處由時代中國集團開發的物業,總建築面積為1,530萬平方米,佔時代鄰里的物業管理在管總建築面積的44.1%,而由時代中國集團開發的未交付給時代鄰里的總建築面積為650萬平方米,預計將於未來兩年交由時代鄰里管理。於往績記錄期間,時代鄰里對時代中國所開發物業的中標率為100%,時代鄰里的業務規模隨著時代中國的擴張而擴大。於往績記錄期間,時代鄰里管理時代中國開發的所有物業。 毛利率低於同行 資料顯示,時代鄰里的收入從2016年的3.73億元增至2018年的6.96億元,年複合增長率為36.6%;截至今年6月30日,其收入為4.56億元,同比增幅約為48%;同時,其淨利潤從2016年的2010萬元增至2018年的6420萬元,年複合增長率達78.8%,截至2019年6月30日,該項指標為4180萬元,同比增幅約為50%。 與其他地產公司分拆的物業公司類似,時代鄰里同樣較依賴母公司提供的物業項目。2016年至2018年,來自向時代中國開發的物業提供物業管理服務的收入分別佔時代鄰里物業管理服務總收入的81.2%、77.1%、73.2%。 時代鄰里也在通過收購的方式來擴大及多樣化物業管理服務的客戶,降低對母公司的依賴。截至2019年6月30日,上述指標降低至64.9%。時代鄰里指出,這得益於其於2019年3月收購了廣州東康。 收購廣州東康使得時代鄰里的非住宅物業的物業管理在管面積增加近2倍,由2018年6月末的771.5萬平方米大幅增長至2,172.2萬平方米。不過,與此同時,其非住宅物業的平均物業管理費則由每月9.15元/平方米,大幅減少至每月5.39元/平方米。時代鄰里對此解釋稱,廣州東康大部分在管物業為政府類物業,如博物館、公共設施及政府大樓,而該等物業的平均物業管理費通常比商業樓宇及寫字樓低。 人工成本高於平均水平 物業管理服務公司當前仍屬於勞動密集型,人工成本是其成本的最大組成部分,包括安保、清潔、園藝以及維修及保養服務等在內的各項服務,都嚴重依賴人工勞動。 隨著業務的持續擴張、員工人數增加及最低工資的提升,不斷攀高的人工成本自然也成為時代鄰里亟待解決的一項問題。資料顯示,2016年、2017年及2018年以及截至今年1月至6月,人工成本分別佔其銷售成本總額的59.1%、56.1%、56.7%及67.7%。中指院報告顯示,2016年至2018年間,中國物業服務百強企業的人工成本分別佔銷售總成本的53.4%、55.8%及57.8%。由此來看,時代鄰里的人工成本略高於平均水準。 除了人力成本的波動,時代鄰里的融資開支也出現了明顯上漲。截至今年6月末,時代鄰里的融資開支從2018年同期的1,645.5萬元上升至6,207.5萬元,而這主要是由於資產抵押證券的利息開支大增。 要留意是,集團透過增加總建築面積以及集團在現有及新市場管理的物業(包括由時代中國開發的物業及外拓的物業)數量來繼續拓展業務。然而,擴張計畫乃基於集團對市場前景的評估。擴張計畫或會受到多種因素的影響,其中大部分因素超出集團的控制範圍。該等因素包括,了解所提供物業管理服務的物業住戶的需求的能力、(甄選及與合適的分包商及供應商合作的能力、及發展及加強與除時代中國外的物業開發商及業主的合作關係的能力等。 [...]