香港時間上週日（22日），白宮發放美國總統特朗普於戰情室部署美軍空襲伊朗的相片，意味著特朗普表示在兩週內決定是否軍事介入以伊衝突已作表態。昨日週一（23日），港股開市前面對美股期貨下挫，理應港股表現亦會受累，豈料恒指雖低開近200點，並於開市不足三分鐘跌幅擴大至近260點，低見23,272點。之後恒指卻見高走，繼而下午開市不足兩分鐘由跌轉升，以及升幅不斷擴大，最終倒升近160點，以全日高位23,689點收市。惟大市成交金額不足2,000億元，僅約1,986億元，6月以來第三度少於2,000億元，反映取態審慎投資者增多。

後市走向尚待確立

觀乎6月19日恒指收報23,237點，6月20和23日分別低見23,291和23,272點，同為23,200至23,300點之間，反映不少投資者認為即使近期市場充斥利淡消息，二萬三關口仍能守得住，所以在23,300點以下買盤顯著增加。雖然如此，後市若繼續缺乏利好消息加持，恒指仍見「上落市」格局，主要波幅區間介乎23,200至23,800點。後市走向尚待確立，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於6月23日收報20.60元的華潤燃氣（1193）不妨留意。

市賬率分析作參考

現價較暫時52週低位19.94元（見於2025年4月9日）僅高3.31%，確認差距少於一成，加上處於2016年3月以來低水平，距今歷時約九年零三個半月，認為具備較強防守性。集團作為與大眾生活息息相關的公用事業單位，秉承專業、高效、親切的服務宗旨，供應安全清潔燃氣，努力改善環境品質，提升人們生活品質。於2025年3月28日收市後發布的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約411.72億元，而截至去年12月底已發行股數約23.14億股，計出每股淨值為17.7925港元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月23日收報20.60元，市賬率為1.16倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020年至2024年12月底之每期市賬率為1.10至2.93倍，平均值為2.01倍，高於現時的1.16倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為17.7925元，計出每股合理值為35.70元，較20.60元之潛在升幅為73.30%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約40.88億港元，相對截至去年12月底的加權平均股數約22.68億股，每股盈利為1.8023港元，對比20.60元之市盈率為11.43倍。

參考上述五個時期之每年市盈率為8.86至21.63倍，平均值為15.13倍，高於現時的11.43倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為1.8023元，計出每股合理值為27.40元，較20.60元之潛在升幅為33.01%。另看股息率分析，得出每股合理值是27.20元，較20.60元之潛在升幅為32.04%。綜合上述三種分析，每股合理值為27.20至35.70元，平均值為30.10元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過46.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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