6月5至16日橫跨八個交易日，港股缺乏方向，恒指於升市和跌市各見四日。上週四（12日）受中東地緣政治緊張消息影響，上週四及週五（12日及13日）見兩連跌後，昨日週一（16日）開市初期走勢亦見走弱，低開百點後，於首分鐘見全日低位23,718點，最多跌逾170點。上午普遍時間處於跌市，但於上午收市前不足一小時走勢漸見回順，相信與市場認為以色列和伊朗軍事衝突可望受制有關。樂觀投資情緒在下午有增無減，於下午開市後不足五分鐘恒指轉升，配合升幅持續擴大，收市前不足半小時錄得全日高位24,125點，升逾230點。

港股續升尚待確立

最終收報24,060點，仍升近170點，終止兩連跌，恒指亦成功重上二萬四關口之上收市。事實上，從6月9至16日橫跨六個交易日，其中五日收高於24,000點，只是未見連續兩日或以上收高於24,200點。回顧3月收高於24,000點的六個交易日，成交額介乎約2,448億至3,832億港元，平均值和中位數分別約3,096億和2,904億元。而6月16日約2,292億元較2,904億元低逾610億元，反映暫未具備持續保持在二萬四關口之上條件。港股續升尚待確立，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考。

市賬率分析作參考

於6月16日收報2.25元的粉筆（2469）不妨留意，現價較暫時52週低位2.03元（見於2025年4月7日）僅高10.84%，確認差距少於一成半，加上處於2023年1月9日上市以來低水平，距今歷時約兩年零五個月，認為具備較強防守性。

集團是中國的非學歷職業教育培訓服務供應商，提供的培訓課程涵蓋公職人員考試、事業單位考試、教師資格證及招錄考試，以及多種其他證書及資格考試。於2025年4月28日收市後發布的2024財政年度之年報顯示，截至2024年12月底資產淨值約12.03億元人民幣，而截至2024年12月底已發行股數約22.30億股，計出每股淨值折合為0.5740港元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月16日收報2.25元，市賬率為3.92倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023至2024年12月底之每期最低市賬率為3.83至4.83倍，平均值為4.33倍，高於現時的3.92倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為0.5740元，計出每股合理值為2.49元，較2.25元之潛在升幅為10.67%。而截至2024年12月底的全年股東應佔溢利約2.40億元人民幣，相對截至2024年12月底的加權平均股數約21.43億股，每股溢利折合為0.1189港元，對比2.25元之市盈率為18.92倍。

參考上述兩個時期之每年最低市盈率為18.50至30.67倍，平均值為24.59倍，高於現時的18.92倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股溢利為0.1189元，計出每股合理值為2.92元，較2.25元之潛在升幅為29.78%。另看市銷率分析，得出每股合理值是2.45元，較2.25元之潛在升幅為8.89%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.45至2.92元，平均值為2.62元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近16.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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